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"사업의 위조는 투기입니다. 사업하는 사람은 항상 수익에 대한 대가로 가치를 제공하며, 따라서 유용한 기능을 수행합니다."
— 앤드류 카네기
새로 설립된 Federal Steel이 경쟁에서 어떤 위협을 줄 것인지에 대한 질문에 앤드류 카네기는 그 회사의 실제 전문 분야는 철강이 아니라 "주권 제조"라고 비웃었다.
그런 무시무시한 발언은 1890년대 산업용 "신탁" 주식 붐을 상징하는 것이었는데, 카네기는 그 중 대부분이 사업과는 거의 관련이 없고 오로지 투기와 관련이 있다고 생각했습니다.
예외도 있었습니다. 석유, 설탕, 담배와 같은 산업에 형성된 대규모 독점적 신탁은 놀랍지 않게도 좋은 투자처로 판명되었습니다.
하지만 밧줄, 벽지, 관과 같은 물건을 판매하는 신탁도 있었는데, 이는 본질적으로 주식 홍보 계획이었으며 실제로는 그렇지 않았습니다.
1893년 "로프 트러스트"라 불리는 내셔널 코드 회사(National Cordage Company)의 붕괴는 유사한 "주권 제조" 사업을 하던 다른 많은 트러스트들을 무너뜨리는 광범위한 금융 공황을 촉발했습니다.
그 결과는 토큰(가치가 아닌)을 만드는 것으로 여전히 잘 알려진 암호화폐 산업에 대한 경고 이야기가 될 수 있습니다.
대부분의 토큰은 아무 기능도 하지 않습니다. 기능이 있다 하더라도 대부분 쓸모없는 토큰을 거래하는 다양한 방법을 나타낼 뿐입니다.
암호화폐 시장은 이처럼 여전히 자기 참조적이지만, 시간이 지나면서 이러한 상황이 바뀔 것이라는 희망이 항상 있었습니다. 새로운 금융 시스템을 구축하면 자산과 투자자들이 찾아올 것입니다.
그렇다면, 이제 언제든 도착할 것 같은 느낌이 듭니다. 기술은 이제 충분히 좋아졌고, 블록 공간은 저렴하고 풍부하며, SEC는 완화된 상태입니다.
그런 일이 일어날 수 있다는 희망적인 징조들이 보입니다.
예를 들어, 실제 자산이 온체인으로 이동하는 붐이 눈에 띄는데, 이는 주로 BlackRock의 토큰화된 머니 마켓 펀드인 비들(Buidl) 의 성공 덕분입니다(이 제품은 여러 면에서 오프체인 대비 훨씬 우수합니다).
스테이블코인 자산도 상승 추세를 보이고 있지만, 이제 막 시작일 뿐일 수도 있습니다. 마스터카드가 오늘 아침 스테이블코인으로 결제를 원활하게 진행하겠다고 발표하면서 , 마침내 암호화폐를 암호화폐를 사용하지 않는 대중에게도 제공할 수 있게 됐습니다.
시티은행의 최근 보고서에 따르면 현재 2,400억 달러 수준인 스테이블코 운영 자산 2030년까지 3.5조 달러로 급증할 것으로 예측됩니다.
(참고: 제가 계산해보니 2030년까지 4년 반이나 남았네요. 충격적일 수도 있지만 사실입니다.)
만약 온체인에 3.5조 달러 규모의 토큰화가 이루어진다면, 투자 가능한 자산도 그에 따라 늘어날 것입니다.
예를 들어, 저는 최근에 체인상에서 포켓몬 카드 두 장과 위스키 한 병을 구매했습니다. 체인상에 돈이 좀 있었고, 암호화폐를 이용하면 포켓몬 카드와 위스키 한 병을 매우 쉽게 구매할 수 있기 때문입니다.
너무 쉬워서 지금은 두 가지 모두 투자 가능한 자산이라고 생각합니다. 배달을 받거나 수집품을 보관할 필요가 없다는 건 정말 큰 변화죠.
카드와 병에 투자하는 건 비들(Buidl) 에서 4%를 벌거나 미메코인에서 100%를 잃는 것보다 더 재밌습니다.
곧 암호화폐 투자자들이 선택할 수 있는 옵션이 더 많아지기를 바랍니다.
Kyle Samani는 모든 옵션이 있을 것이라고 믿습니다. 그는 최근 암호 자본 시장의 미래에 대한 보고서에서 "사실상 모든 자산은 솔라나(Solana) 와 같은 본질적으로 글로벌하고 비허가형(Permissionless) 시스템에서 거래될 것"이라고 예측했습니다.
그렇다면 당연히 주식과 채권도 포함될 것이지만, 더욱 흥미로운 점은 완전히 새로운 종류의 암호화폐 자산도 포함될 것이라는 점입니다.
현재 제공되는 블록체인 및 DeFi 토큰을 넘어서는 이러한 토큰이 어떤 모습일지는 상상하기 어렵습니다. 이러한 토큰은 거의 모두 암호화폐 거래에 자체적으로 참조적으로 활용됩니다.
하지만 이제 블록 공간이 매우 저렴하고 풍부해지면서 사람들은 새로운 것을 시도하고 있습니다.
예를 들어 Time.fun 은 사람들의 시간을 토큰화하는 실험입니다. Zora 는 "콘텐츠 코인"을 사용하여 정보를 표면화하고 우선순위를 지정하는 실험입니다. "유명인 코인"인 TRUMP는 보수를 토큰화하는 실험입니다. Story Protocol은 프로그래밍 가능하고 토큰화된 IP에 대한 실험입니다. Believe App은 X개의 게시물을 밈코인(또는 "아이디어 코인")으로 전환하여 해당 게시물이 느슨하게 표현하는 비즈니스 아이디어에 자금을 지원하는 실험입니다.
대부분의 실험과 마찬가지로 이 실험도 실패할 가능성이 큽니다.
하지만 암호 자본 시장이 이런 식으로 계속해서 스파게티를 벽에 던진다면 결국에는 새롭고 흥미로운 것들이 등장할 것입니다.
중요한 점은, 그것들이 모두 암호화폐가 아닐 수도 있다는 것입니다.
최근 월가에서는 실험을 점점 덜 하고 있습니다. 토마스 퉁구즈는 2018년 이후 미국에서 매출이 1억 달러 미만인 회사가 IPO를 한 것은 겨우 두 개뿐이라고 지적합니다 .
둘!
투자자들에게 새로운 투자 상품을 제공하지 못하는 이유는 최소한 IPO 절차가 너무 비싸졌기 때문이다. Tunguz의 추산에 따르면 매출이 1억 달러인 회사가 미국 증권거래소에 상장하려면 최대 2,600만 달러가 든다.
그것은 자본 조달하는 엄청나게 비싼 방법입니다.
반면, 암호화폐로 자본 모으는 것은 거의 무한히 저렴합니다.
어떤 경우에는 문자 그대로 그렇습니다. Zora가 발행한 토큰은 "그저 재미를 위한" 것인데, 이는 Zora가 자본 매각하지 않고도 자기 자본을 조달했다는 것을 의미합니다. 이는 암호화폐에서만 가능한 이상한 기술입니다.
지금까지 암호화폐 투자자들에게는 그다지 좋은 결과가 나오지 않았습니다. 대부분의 암호화폐 토큰 투자자들에게 수익률은 매우 형편없었습니다.
물론, 많은 사람들이 암호화폐로 부자가 되었지만, 유용한 것을 만들거나 투자해서 부자가 된 것은 아닙니다.
대신, 대부분은 토큰 제조에서 비롯되었습니다.
앤드류 카네기는 별로 감명받지 못했을 것이다. 그는 기업이 "수익에 대한 대가로 가치를 제공"함으로써 성공해야지, 그저 투자할 만한 새로운 것을 제공함으로써 성공해서는 안 된다고 믿었다.
하지만 그는 암호화폐 시장에 동정적일 수도 있는데, 그 이유는 그의 시대에 주식 시장이 그다지 심각하지 않았기 때문이다. 그가 카네기 철강 회사를 US 스틸에 합병하여 최초의 현대 주식을 만들어낼 때까지는 말이다.
US Steel은 카네기가 비웃었던 종류의 금융 공학의 산물이었습니다.
하지만 이 회사는 최초로 10억 달러 규모의 기업이었으며, 현대 재무제표를 발행한 최초의 기업이었으며, 아마도 진정한 공공 소유권을 가진 최초의 기업일 것입니다.
암호화폐 자본 시장은 아직 토큰을 생산하는 단계에 있습니다.
하지만 마침내 US-Steel의 순간이 다가올지도 모릅니다.
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