저자：제우스
번역: 블록 유니콘
서론
수십 년 동안 경제학자와 정책 입안자들은 미국 달러의 글로벌 지배력을 미국의 "과도한 특권"으로 묘사해왔습니다. 이는 미국의 왕관 권력에 있는 보석으로, 세계 무대에서 비교할 수 없는 경제적 이점을 부여했습니다. 우리는 다른 국가들도 이 지위를 노리며 미국 달러를 전복하고 그 특권적 지위를 탈취하려 한다는 말을 들어왔습니다.
그러나 현실은 다른 이야기를 들려줍니다. 진실은 직관보다 훨씬 복잡합니다. 미국 경제의 일부, 특히 금융 기관과 자본 시장은 준비 통화 지위로부터 막대한 이익을 얻었지만, 이러한 이익은 고도로 집중되어 있고 비용은 전국에 광범위하게 분산되어 있습니다. 이러한 구조적 불균형은 준비 통화 역할을 장기적으로 본질적으로 지속 불가능하게 만듭니다. 특권처럼 보이는 것은 면밀히 검토하면 도금된 감옥임이 드러나며, 그것이 가져다주는 이점은 심각한 구조적 비용과 함께 합니다.
[이하 생략]현재 우리의 독특한 시점은 어떤 국가도 이 무거운 짐을 기꺼이 떠맡으려 하지 않는다는 것이다. 가장 자주 언급되는 잠재적 후계자인 중국은 인민폐의 전면적 국제화에 대해 뚜렷한 망설임을 보이고 있다. 유럽의 유로 프로젝트는 재정 연합의 부재로 여전히 불완전하다. 일본과 영국은 필요한 경제 규모가 부족하다.
이러한 집단적 망설임은 전례 없는 상황을 만들어냈다: 주요 준비 통화가 자신의 역할에서 벗어나려는 징후를 보이지만, 명확한 대체자는 준비되어 있지 않다.
트럼프의 급진적인 관세 정책이 이러한 전환을 가속화할 수 있다. 국제 금융 체제보다 국내 산업을 우선시함으로써, 정부는 사실상 미국이 더 이상 준비 통화 발행국으로서 필요한 구조적 무역 적자를 수용하지 않을 것임을 시사하고 있다. 그러나 이러한 적자 없이는 세계는 달러 부족에 직면할 수 있으며, 이는 글로벌 무역과 금융을 심각하게 제한할 수 있다.
새로운 균형 찾기
현재의 준비 통화 체제가 지속 불가능해졌다면, 다음은 무엇일까? 더 중요한 것은 이러한 전환이 얼마나 혼란스러울 것인가이다.
우리는 역사적으로 한 글로벌 통화 질서에서 다른 질서로의 전환이 대개 혼란스러웠으며, 종종 금융 위기, 정치적 불안정, 때로는 전쟁을 동반했음을 인정해야 한다. 파운드에서 달러로의 전환은 계획되거나 질서 있게 이루어진 것이 아니었다 - 그것은 두 차례의 세계대전과 대공황의 혼란 속에서 등장했다. 우리가 의식적으로 안정을 위해 설계하지 않는 한, 향후 어떤 전환도 이러한 혼란보다 적지 않을 것으로 예상해야 한다.
가장 흔히 논의되는 대안은 여러 주요 통화가 준비 지위를 공유하는 다극 통화 체제이다. 이는 이익과 부담을 여러 경제 체제에 분산시켜 어떤 한 국가가 과도한 적자를 유지하는 압박을 완화할 수 있다.
그러나 다극 체제는 고유의 도전 과제를 가져올 것이다. 유동성의 분산은 거래 비용을 증가시키고 위기 대응을 복잡하게 만들 것이다. 경쟁적인 통화 당국 간의 조정 문제는 금융 압박 기간 동안 악화될 것이다. 무엇보다도, 이 접근법은 단순히 트리핀의 딜레마를 여러 어깨로 옮길 뿐, 그 핵심의 근본적인 모순을 해결하지 못한다.
(이하 생략, 번역 계속됨)번영에 대한 고려
어떤 통화 체계의 궁극적인 척도는 그 이데올로기의 순수성이 아니라 인류의 번영에 대한 실제 영향이다. 현재의 준비 통화 체제가 만들어내는 비대칭적 이익과 부담은 점점 더 지속 불가능해 보인다. 잘 설계된 대안은 다음과 같은 방식으로 더 균형 잡힌 번영을 창출할 수 있다:
통화 위기를 촉발하지 않고 미국이 생산을 재균형화할 수 있도록 허용
수출국에 더 예측 가능한 통화 환경을 제공하고 정치적 복잡성을 피함
신흥 시장을 다른 경제 체제를 위해 설계된 정책의 부수적 피해로부터 보호
금융 무기화로 인한 지정학적 긴장을 줄임
번영의 문제는 궁극적으로 안정성, 적응성, 공정성의 균형에 있다 - 장기 계획을 위한 충분한 예측 가능성을 제공하면서도 변화하는 환경에 대응할 수 있고, 현행 제도보다 더 공정하게 이익을 분배할 수 있는 체계를 만드는 것이다.
결론: 어떤 국가도 혼자 감당할 수 없는 부담
준비 통화 지위에 대한 진실에는 중요한 미묘한 차이가 포함되어 있다. 진정으로 아무도 원하지 않는 것은 아니다 - 금융 부문의 일부는 분명 이로부터 이익을 얻을 것이며 따라서 이를 지지할 것이다. 더 정확히 말하면, 이익은 집중되어 있고 비용은 더 광범위한 경제에 분산되어 있다. 이러한 고유의 구조적 불균형으로 인해 어떤 국가가 이 부담을 지더라도 장기적으로 유지할 수 없다.
트럼프의 정책은 미국이 더 이상 이 글로벌 역할을 유지하기 위해 분산된 비용을 감수하려 하지 않을 수 있음을 시사한다. 그러나 이 체제가 지속되는 이유는 결함에도 불구하고 모든 사람이 누군가가 이러한 기능을 수행하는 데 의존하고 있기 때문이다.
역사의 아이러니는 다른 국가들이 수십 년 동안 미국 달러의 역할을 회피하기 위해 자국 통화를 '조작'했다고 비난받아 왔지만, 미국 자체가 결국 준비 통화 지위의 부담에서 벗어날 수 있는 국가일 수 있다는 점이다. 이는 위험과 기회를 동시에 제공한다 - 무질서한 전환의 위험과 근본적으로 더 나은 체계를 설계할 수 있는 기회.
우리가 직면한 도전은 기술적인 것만이 아니라 철학적인 것이기도 하다 - 국가의 이익이 아니라 인류의 번영을 위해 글로벌 금융의 기반을 재설계하는 것이다. 우리가 성공한다면, 어떤 단일 국가도 기본적인 글로벌 통화 기능을 지속적으로 제공할 수 없다는 역설을 궁극적으로 해결할 수 있을 것이다.
