아크 인베스트먼트 | "순환적 경기 침체"에서 AI 생산성 회복까지: 미국 경제가 구조적 역전의 조짐을 보이고 있는가?

금요일마다 "고용 보고서"가 발표될 때마다 시장은 항상 경제 동향에 대한 단서를 기대합니다. 최근 미국 경제는 특이한 방향으로 나아가고 있는 듯합니다. 전반적인 데이터는 아직 본격적인 경기 침체를 보여주지 않았지만, 많은 산업은 이미 추운 겨울에 접어들었습니다. 아크 인베스트먼트의 창립자인 캐시 우드는 자신이 발표한 투자 서한에 대한 심층 분석을 제공하며, 경제의 "순환적 불황", 기업의 인력 축적 행동, AI와 자동화의 양날의 검 역할, 그리고 현재의 침체된 정서 이 혁신 경제의 회복을 예고하는 전조일 수 있는 이유에 대해 설명합니다.

노동력 축적 현상: 기업들은 여전히 ​​버티고 있지만 압박이 커지고 있다

겉보기에 견실한 고용 보고서에도 불구하고, 분석에 따르면 기업들이 대규모로 직원을 해고하지 않는 이유는 경기가 강세여서가 아니라, 기업들이 해고를 꺼리게 만드는 '코로나19 이후의 노동 공황' 때문인 것으로 나타났습니다. 기업의 이익 마진이 크게 감소하지 않는 한 당장 대규모 해고 사태는 일어나지 않을 것입니다. 그러나 예상되는 디플레이션 추세가 실현되면 한계적 압력으로 인해 기업은 노동을 자본으로 대체하는 작업(예: 자동화)을 가속화해야 할 것입니다.

자동화와 AI: 일자리 창출? 아니면 일자리를 대체할까?

자동화와 AI 기술로 인해 대량 퍼진 "일자리 감소 공포"에도 불구하고, 이 편지는 역사가 궁극적으로 기술이 일자리를 창출하는 원동력이라는 것을 입증했다고 강조합니다. 농업 자동화의 사례는 미래에 AI와 로봇이 전반적인 생산성을 향상시키고 장기적으로 경제와 노동 시장에 이익을 가져다줄 것이라는 가장 좋은 증거입니다.

경기 침체의 진실: 산업이 잇따라 뒤처지고 있다

이런 "보이지 않는 불황"은 실제로 수년 동안 이어져 왔습니다. 주택 시장, 자동차 제조, 제조업, 자본 장비 지출 등 모든 분야가 침체되거나 심지어 위축되었습니다. 한때 경제를 지탱하던 마지막 두 기둥이었던 고급 소비자와 정부 지출이 흔들리기 시작했습니다.

• 주택 시장: 높은 이자율의 영향으로 주택 매매가 최고치 대비 약 39% 폭락하였고, 초저금리에 묶인 주택담보대출 이용자는 집을 바꿀 수 없습니다.

• 자동차: 전염병과 관세 정책의 압박으로 매출이 잠시 회복되었으나 다시 하락했습니다.

• 제조업과 자본 지출은 계속해서 부진했으며, 확장 이후 가장 약한 성과를 기록했습니다.

중소기업 및 저소득층: 팬데믹 기간보다 신뢰도 낮아져

중소기업 낙관지수는 코로나19 시대 수준을 밑돌았고, 2008년 금융 위기 이후 최저치에 근접하고 있습니다. 소비자 신뢰도 전반적으로 하락했는데, 특히 미래에 실업 리스크 높을 것으로 예상하고 깊은 정서 갖고 있는 저소득층의 신뢰도가 크게 떨어졌습니다.

금리와 통화 정책: 역사상 가장 공격적인 금리 인상 주기의 여파

연방준비제도는 역사상 처음으로 16개월 동안 22차례나 금리를 인상했습니다. 극히 낮은 초기 금리(0.25%)에도 불구하고 이러한 급증은 기업과 소비자에게 막대한 영향을 미쳤으며, 간접적으로 소위 순환적 경기 침체에 영향을 미쳤습니다. 이자율 압박이 정점에 달하면서 시장에서는 올해 최대 4차례의 금리 인하를 반영하고 있다.

수익률 역전: 경기 침체의 전형적인 징조

역사적 자료에 따르면 수익률 곡선이 역전될 때마다 거의 항상 경기 침체가 뒤따릅니다. 이번에는 역전 현상이 더 오래 지속되었고, 이제 곡선이 정상으로 돌아가기 시작했는데, 이는 경기 침체가 이미 발생했을 수 있다는 신호 중 하나입니다.

디플레이션이 올까요? 시장 신호는 가격 하락을 시사한다

소비자 물가의 주요 지표인 실질 인플레이션 CPI와 화폐 유통 속도는 경제적 압박이 누적되고 있음을 보여줍니다. 특히 중국의 취약한 경제와 수출 디플레이션은 세계를 디플레이션 환경으로 끌어들일 수 있습니다. 이는 연준의 추가적인 통화 긴축 여지를 제한하고 대신 성장 자산에 대한 기회를 제공할 것입니다.

세 가지 주요 역풍이 해결됐나요? 혁신주 가치는 부상한다

이 편지에서는 혁신적인 투자 전략을 방해해 온 3대 주요 역풍, 즉 높은 이자율, 시장 집중도, 높은 평가가 점차 사라지고 있다고 주장합니다.

• 금리: 금리 인하 주기에 돌입, 성장주에 유리.

• 시장 집중도: 과거에는 '6대 기술주'가 주도했던 불장(Bull market) 앞으로는 더 많은 '진정한 혁신주'로 확대될 것입니다.

• 가치 평가 압력이 완화되었습니다. 혁신적 주식의 주가수익비율이 급격히 떨어져 역사적 최저치에 근접했습니다. 이는 "혁신적 주식이 매물로 나왔다"는 것을 의미합니다.

비트코인 vs 금: 어느 것이 안전 자산일까?

금 가격의 최근 급등은 시장이 안전 자산을 찾고 있다는 것을 보여줍니다. 하지만 기술주와 함께 비트코인 ​​가격 하락이 나타난 것은 비트코인이 여전히 리스크 자산으로 간주되고 있음을 보여줍니다. 이러한 상황에도 불구하고 비트코인 ​​가격의 장기적 추세는 여전히 강세를 유지하고 있으며, 리스크 감수 성향이 돌아오면 다시 시장을 선도할 것으로 예상됩니다.

생산성 회복에서 연속적인 경기 침체로?

수십 페이지 분량의 경제 및 시장 관찰 보고서는 지난 3년간 겉보기에 건강해 보이지만 실제로는 계속되는 경기 침체 상황을 요약하고, 인공 지능과 새로운 기술이 새로운 생산성 혁명과 디플레이션 환경을 촉발하여 진정으로 혁신적인 기업과 투자자에게 매끄러운 길을 열어줄 수 있다고 지적합니다. 앞으로 몇 달 동안 경제와 시장이 이러한 구조적 변화에 어떻게 대응하느냐에 달려 있습니다.