오늘 밤 코인베이스는 2025년 1분기 재무 보고서를 발표할 예정이었지만, 시장은 먼저 최대 암호화폐 옵션 플랫폼인 데리비트 인수 소식을 기다렸습니다.
5월 8일, 미국 최대 암호화폐 거래 플랫폼인 코인베이스는 최대 암호화폐 옵션 거래 플랫폼인 데리비트를 인수한다고 공식 발표했습니다. 이번 인수의 목적은 현물, 선물, 옵션 거래 업무 통합하여 더욱 포괄적인 암호화폐 자산 거래 생태계를 구축하는 것입니다. 공식 발표에 따르면, 총 인수 가격은 약 29억 달러이며, 여기에는 현금 7억 달러와 Coinbase Class A 보통주 1,100만 주가 포함됩니다. 최종 거래 가격은 관례적인 상황에 따라 조정될 예정이며, 올해 말 이전에 완료될 것으로 예상됩니다.
코인베이스는 성명에서 데리비트 인수를 통해 회사가 미결제약정과 옵션 거래량 측면에서 글로벌 암호화폐 파생상품 분야의 선두주자가 될 것이라고 강조했습니다. 현재 데리비트의 미결제약정 규모는 약 300억 달러이고 거래량은 1조 달러가 넘습니다. 이번 합병으로 Coinbase는 글로벌 암호화폐 시장에서의 리더십을 크게 강화하고 파생상품 분야에서의 제품 레이아웃을 개선하여 미국에서 Coinbase의 선물 업무 과 국제적인 무기한 계약 업무 강력하게 보완하게 될 것입니다.
코인베이스는 이번 인수가 현물, 선물, 무기한 계약 및 옵션 거래를 통합하는 원스톱 플랫폼이라는 비전을 실현하는 데 중요한 단계라고 밝혔으며, 이를 통해 자본 효율성을 개선하는 데 도움이 될 것이라고 밝혔습니다.
거래가 완료되면 Deribit은 Coinbase의 수익성을 즉시 향상시키고 더욱 다양화되고 반주기적인 거래 수익을 가져올 것입니다. 현물 거래는 시장 변동성이 더 크지만, 옵션 거래 수익은 일반적으로 더 안정적입니다. 이는 거래자 불장(Bull market) 과 베어장 (Bear Market) 모두에서 리스크 관리를 위해 옵션을 활용하기 때문입니다.
왜 Deribit이 암호화폐 옵션 거래의 왕일까요?
2016년에 설립되어 원래 네덜란드에서 설립된 Deribit은 디지털 통화 파생상품에 중점을 둔 거래 플랫폼입니다.
세계 최초로 디지털 통화 옵션을 출시한 플랫폼인 데리비트는 현재 글로벌 암호화폐 옵션 거래를 위한 가장 활발한 플랫폼이 되었으며, 옵션 시장에서 거래 점유율 80% 이상을 차지하고 있습니다. 동시에, 데리비트는 오랫동안 디지털 화폐 선물 거래량과 포지션 약정 측면에서 세계 10대 거래 플랫폼에 속해 왔습니다.
해당 플랫폼은 BTC, ETH, USDT, USDC를 포함한 다양한 보증금 거래를 제공하며, 현물 거래, 코인 기반 및 U 기반 영구 계약, 선물 계약 및 옵션 계약을 포함합니다. Deribit은 다양한 만기의 선물과 옵션 계약을 제공하며, 여기에는 다양한 기간의 선물과 시장에서 가장 포괄적인 일자, 주, 월, 분기 옵션이 포함됩니다.
2023년 1월, Deribit은 본사를 두바이로 이전하고 이후 두바이 가상자산 규제 기관(VARA) 시스템에 따라 전체 시장 제품 라이선스를 취득할 예정입니다. 또한, 데리비트는 FATF의 '트래블 룰'을 이행하고, 자금세탁 방지 조치를 강화했으며, Fidelity, Zodia, Copper 등의 파트너와 함께 고급 보관 솔루션을 출시했습니다.
사실, 올해 1월 초 블룸버그는 이 문제에 정통한 사람들의 말을 인용해 데리비트가 인수될 의향이 있다고 보도했습니다. 데리비트는 또한 인수 매수자 평가에 Financial Technology Partners LLC(FT Partners)를 초대했으며, 데리비트의 기업 가치가 50억 달러를 넘을 수 있다고 밝혔습니다. 크라켄과 코인베이스는 모두 조사 의지를 표명했습니다.
3월 22일, 블룸버그는 코인베이스가 파생상품 암호화폐 거래 플랫폼인 데리비트를 인수하기 위한 고급 협상에 들어갔다고 보도했습니다. 이 문제에 대해 잘 아는 사람 중 일부는 데리비트가 두바이에서 관련 라이선스를 보유하고 있기 때문에 양측이 두바이 규제 당국에 협상 사실을 알렸다고 말했습니다.
코인베이스의 인수 계획
Coinbase의 경우 Deribit 인수는 많은 전략적 이점을 가져다 줄 것입니다. 첫째, 거래가 완료되면 Deribit은 Coinbase의 수익성을 즉시 높이고 더욱 다양하고 반주기적인 거래 수익을 가져올 것으로 기대합니다.
1분기 재무 보고서가 발표될 때 월가의 기관 분석가들은 Coinbase의 실적이 예상보다 낮을 것으로 예상하고 있으며, 부진한 개인 투자자 거래는 플랫폼의 가장 수익성이 높은 업무 부문에 영향을 미칠 수 있습니다.
FactSet에 따르면 이 회사는 목요일 장 마감 후 1분기 실적 보고서를 발표할 예정이다. 분석가들은 주당순이익(EPS)이 작년 4분기 2.26달러에서 1.93달러로 떨어지고, 매출은 22억 7천만 달러에서 21억 달러로 감소할 것으로 예측하고 있습니다. 이는 작년 같은 기간의 주당순이익(EPS) 4.40달러와 매출 12억 달러에 비해 크게 감소한 수치입니다. 이번 분기 거래량은 작년 4분기 4,390억 달러에서 감소한 4,038억 달러에 이를 것으로 예상됩니다.
따라서 이때 인수를 발표하는 데에는 관련 고려 사항이 있을 수 있습니다. 시장 변동에 민감한 현물 거래와 비교했을 때, 옵션 거래 수익은 일반적으로 더 안정적입니다. 그 이유는 거래자 불장(Bull market) 과 베어장 (Bear Market) 모두에서 리스크 관리를 위해 옵션을 활용하기 때문입니다.
둘째, 이번 인수는 Coinbase의 전략적 합병 및 인수에 있어서 또 다른 중요한 움직임입니다. 이전에는 Xapo를 인수하여 Coinbase Custody 출시를 촉진하고, Tagomi를 인수하여 Coinbase Prime 출시를 촉진했으며, FairX를 인수하여 Coinbase Derivatives Exchange의 기반을 마련했으며, One River Digital을 인수하여 Coinbase의 자산 관리 업무 탄생시켰습니다.
시장에서는 이 역사적인 인수에 대해 어떻게 생각할까?
지역사회는 일반적으로 인수에 대해 긍정적인 태도를 가지고 있습니다. Real Vision의 공동 창립자인 라울 팔은 Coinbase가 Deribit을 인수한 것은 Coinbase 자체에 중요한 기회일 뿐만 아니라 잠재적인 시스템 리스크 크게 줄일 수 있다고 생각합니다. 이전에는 옵션 시장은 소규모 거래 플랫폼에 의해 주도되었습니다. 블랙스완 사건이 발생하면 레버리지가 높아져 심각한 문제가 발생할 수 있습니다. 전반적으로 팔은 이것이 모든 당사자에게 좋은 소식이라고 믿는다.
시장 분석에 따르면, 2024년 데리비트의 거래량이 최대 1조 2,000억 달러에 달하고, 평균 거래 수수료를 0.035%로 가정할 경우 연간 수익은 약 4억 2,000만 달러에 이를 것으로 나타났습니다. 코인베이스는 29억 달러의 가격으로 인수를 완료했는데, 이는 약 6.9배의 매출 대비 가격 비율로 이 시장 점유율 인수하는 것과 같습니다. 로빈후드의 매출 대비 가격 비율이 무려 15배나 높은 것과 비교하면 비용 효율성이 더 높습니다.
분석에서는 미국에 본사를 둔 코인베이스의 경우 규제 제한으로 인해 옵션 및 선물과 같은 파생상품 업무 에 거의 관여하지 않았다고 지적했습니다. 하지만 현재 미국 규제 상황은 변화하고 있는 것으로 보입니다. 데리비트의 인수는 전략적 기회이며, 코인베이스가 미국 시장에서 보다 포괄적인 파생상품 거래를 시작할 수 있는 길을 열어줍니다.
또한 커뮤니티 내에서는 Deribit이 수익성이 높고 안정적으로 성장하는 선도적 플랫폼으로서 Coinbase의 글로벌 규정 준수 레이아웃, 순자산이 많은 고객 시스템 및 USDC 결제 시스템을 쉽게 보완할 수 있다는 점을 지적하는 목소리도 있습니다. 앞으로는 코인베이스 프라임을 통해 기관 및 미국 사용자를 대상으로 고품질 옵션 거래를 직접 오픈하여 시장 점유율 더욱 확대할 것으로 기대됩니다.
글로벌 파생상품이 거래 플랫폼의 핵심 수익원이 되어가는 시점에서, Coinbase가 Deribit을 인수하여 우위를 점하게 되면 의심할 여지 없이 암호화폐 파생상품 시장이 재편되고 다가올 새로운 불장(Bull market) 에서 자신을 위한 튼튼한 기반을 마련하게 될 것입니다. 파생상품 업무 원하는 대로 미국 국내 시장에 진출할 수 있을지는 추가적인 규제 개선 이후에나 알 수 있을 것이다.
