작성자: Lawrence
1. 계약 이행: 리스크 선호도 변화에 따른 '그물효과'
베이징 시간으로 5월 12일, 중국과 미국은 제네바에서 관세 휴전 협정에 도달하면서 수년간 지속되어 온 무역 마찰에 '일시 정지 버튼'을 눌렀습니다. 이 협정에는 24% 상호 관세를 90일간 중단하고, 10% 기준 관세율을 유지하며, 제3국 협의 메커니즘을 수립하는 내용이 포함되어 있습니다. 이러한 현상으로 인해 S&P 500 선물은 3% 급등하였고, 나스닥은 4.35% 상승하여 마감하였습니다. 그러나 비트코인은 105,720달러까지 오른 뒤 예상치 못하게 100,700달러의 최저치로 떨어지면서 "주식-코인 다이버전스"라는 드문 패턴이 형성되었습니다. 기사 작성 시점을 기준으로, BTC는 102,600달러로 반등했습니다.
피벗 데이터:
비트코인/USD(주황색) 대비 S&P 500 선물(빨간색) 및 금(파란색). 출처: TradingView
단기 자본 분산: 지난 30일 동안 비트코인은 24% 상승한 반면, S&P 500은 같은 기간 동안 7%만 상승했으며 금 가격은 변동이 없었습니다. 무역 협정으로 시장 불확실성이 줄어들면서 일부 자금이 암호화폐 자산에서 기존 주식 시장으로 유입되었고, 이로 인해 비트코인과 기존 시장의 30일 상관관계가 역대 최고치인 83%1로 상승했습니다.
기관 포지션 은 "양날의 검"과 같습니다. MicroStrategy와 계열사는 최근 보유 자산을 13,390 BTC 늘려 총 포지션 119만 BTC(유통량의 6%)에 달했습니다. 이는 장기적으로는 긍정적인 것으로 여겨지지만, 시장에서는 집중된 포지션 인해 "가격 조작"리스크 발생할 수 있다는 우려를 하고 있습니다. 특히 평균 비용이 10만 달러를 넘을 때, 단기 매도 압력이 커질 것으로 예상되기 때문입니다.
2. 기술적인 게임: 106,000달러가 "상승과 하락의 분수령"이 됩니다.
5월 12일, 비트코인은 잠시 105,800달러를 돌파했지만, 그 후 빠르게 101,400달러로 떨어졌습니다. 1시간 캔들스틱 차트는 가격이 상승 채널의 하단 가장자리 아래로 떨어졌음을 보여주었습니다.
비트코인 알파 가격 수준. 출처: X.com
알프랙탈의 CEO인 조앙 웨드슨은 106,000달러 부근에 "알파 가격" 저항 구역이 존재하며, 장기 보유자는 이 구역에서 이익 실현을 시작할 수 있다고 말했습니다.
주요 리스크 지표:
청산 자석 효과: CoinGlass 데이터에 따르면 가격이 10만 달러로 떨어지면 약 34억 달러 규모의 롱 레버리지 포지션 강제 청산 리스크 처하게 되어 단기적으로 하락 압력이 발생할 것으로 나타났습니다.
지지 범위 검증: 4시간 차트는 99,700~100,500달러가 최근의 "공정 가치 격차"(FVG)임을 보여줍니다. 그 이하로 떨어지면 8% 하락과 함께 97,363~98,680달러 범위까지 더 떨어질 수 있습니다.
3. 거시경제 변수: CPI 데이터와 미국 달러 지수의 '나비 효과'
5월 13일에 발표된 4월 미국 CPI 데이터가 시장의 주목을 받았습니다. 이전에는 3월 CPI가 2.4%였습니다(예상치인 2.5%보다 낮음). 4월 데이터가 하락 추세를 이어간다면 연준의 금리 인하 예상이 강화될 수 있으며, 이는 리스크 자산에 유리할 것입니다. 반면, 인플레이션이 반등하면 미국 달러 지수(DXY)가 30일 최고치를 돌파해 비트코인을 압박할 수도 있습니다.
관련성 논리:
금/USD(왼쪽) 대비 미국 달러 지수(오른쪽). 출처: TradingView
금과 비트코인의 "안전 자산 대안": 금은 5월 12일에 3.4% 하락했고, DXY는 30일 최고치로 상승했는데, 이는 투자자들이 희소 자산에서 미국 달러와 주식으로 이동했음을 반영합니다. 이번 움직임은 비트코인과 금 사이의 단기적인 긍정적 상관관계를 입증합니다.
미국 달러 패권의 약화에 대한 장기적 전망: 단기적인 좌절에도 불구하고, 해당 협정의 "현지 통화 결제 시범" 조항은 무역 결제에서 미국 달러의 지위를 약화시킬 수 있다. 역사적 데이터에 따르면, 2018년부터 2020년까지의 무역 전쟁 기간 동안 비트코인은 초기 조정 이후 결국 2만 달러를 돌파했으며, "탈중앙화 결제 도구"라는 속성이 중장기적으로 다시 주목을 받을 가능성이 있습니다.
4. 시장 정서 발산: 고래 철수와 ETF 자금 유입의 발산 신호
온체인 데이터에 따르면 10,000 BTC 이상을 포지션 주소의 수는 12개 감소했으며, 거래소 보유액은 1.8% 감소했습니다. 이는 일부 대량 보유자가 수익 실현을 선택했음을 시사합니다.
하지만 미국 현물 비트코인 ETF는 5월 1일부터 9일까지 20억 달러의 순유입을 기록했으며, 기관 자금은 여전히 "가격이 오르면 더 많이 사는" 추세를 보였습니다.
구조적 모순 분석:
개인 투자자 레버리지 리스크: 현재 알트코인 거래량은 280% 급증했지만 HTX Research는 레버리지 비율이 여전히 안전한 범위에 있다고 지적합니다. 반면, 비트코인 계약 포지션"롱과 숏의 이중 손실"이 쉽게 발생할 수 있습니다.
기관의 "바텀핑" 논리: 블랙록과 같은 월가의 거대 기업들은 ETF를 통해 유동성 독점을 형성하여 비트코인의 일일 변동성을 18%에서 9%로 압축하고 점차 가격 결정력을 기존 자본으로 이전했습니다.
5. 미래 예측: 단기 충격과 장기 패러다임 전환
시나리오 1(낙관적):
CPI 수치가 예상보다 낮고, 연준의 금리 인하 기대감이 높아지면 비트코인은 빠르게 105,000달러 이상으로 회복되어 120,000달러 선에 도달할 가능성이 있습니다. 기관의 지분과 ETF 유입으로 "해자"가 형성되어 10만 달러 이하로 떨어질 확률은 20% 미만으로 줄어듭니다.
시나리오 2(주의):
CPI 반등이 미국 달러 강세를 촉발하면 BTC는 97,000~99,000달러의 지지 수준까지 하락할 수 있습니다. 하지만 마이크로스트래티지의 210억 달러 규모의 자본 증가는 "탄약"을 제공하고 장기 보유자의 매도 압력은 제한적입니다. 수정 후에는 9만 달러에서 11만 달러 사이의 상자형 변동 범위에 진입할 수 있습니다.
결론: 불확실성 속에서 확실성 찾기
비트코인의 단기적 변동은 본질적으로 기존 금융과 암호화폐 생태계 사이에서 가격 결정력을 놓고 벌어지는 줄다리기입니다. 투자자는 레버리지 리스크 과 정책 변수에 주의를 기울여야 하지만, 그 기본 논리의 진화에 더 많은 주의를 기울여야 합니다. 관세 장벽이 블록체인 기술과 충돌할 때, 비트코인은 "디지털 금"에서 "국경 간 가치 전송 프로토콜"로 진화합니다.
비트코인의 진정한 승리는 법정 통화를 물리치는 데 있는 것이 아니라, 인간에게 다양한 가치 기준이 필요하다는 것을 증명하는 데 있습니다.
