머리말
미국과 중국 간의 1단계 협상은 신속하게, 그리고 매우 합리적인 방식으로 마무리되었습니다(향후 협상에 대한 정서 타당합니다). 도널드 트럼프 대통령과 그의 참모진은 현재 투자 협상을 마무리하기 위해 사우디아라비아를 방문하는 중동 순방 중입니다(성공할 것으로 예상되며, 다른 합리적인 무역 협상들도 뒤따를 것으로 보입니다). 곧이어 트럼프 대통령과 그의 참모진은 의회와 예산안 합의를 시도할 것입니다(저는 이에 대해 그다지 낙관적이지 않습니다). 한편, 이란 핵 협상과 러시아-우크라이나 핵 협상이 진행 중이며, 이 협상들에서도 어느 정도 진전이 있을 것으로 생각합니다.
제 생각에는 두 가지 시나리오가 있습니다. a) 일상적인 문제들이 사람들의 관심을 사로잡고 정서 에 영향을 미치며 단기적인 시장 변동을 야기하는 경우, b) 세계 질서에 중대한 변화를 가져오는 주요 이슈와 동력입니다. 두 가지 모두 주목할 만하지만, 모든 것을 움직이는 주요 이슈와 동력이 가장 중요하며, 단기적으로 관심을 끄는 사건들 때문에 앞으로의 상황을 결정짓는 주요 이슈와 동력을 간과해서는 안 됩니다. 이러한 관점은 특히 미래에 투자할 때 더욱 중요합니다.
주요 질문과 원동력에 관해, 거의 모든 것을 움직이는 다섯 가지 주요 원동력과 제가 생각하는 그 모습을 다시 한번 강조하겠습니다. 그것들은 다음과 같습니다.
1) 채무/화폐력은 시장과 경제를 움직이고 통화 질서를 결정하는 원동력입니다.
2) 정치 질서를 결정하는 국내 부와 가치 격차의 영향력;
3) 세계 질서를 결정하는 요인: 국제 질서/무질서.
4) 자연재해(가뭄, 홍수, 전염병) 및;
5) 인간의 발명과 창조력, 특히 신기술의 힘.
위기 직전에
이러한 세력들은 다양한 형태로 존재하며, 현재 상황은 과거 그 형태들이 존재했을 때와는 극적으로 다릅니다. 누가 지도자이든, 그들의 형태는 그들이 헤쳐나가야 할 환경과 내려야 할 선택을 결정합니다. 좀 더 구체적으로 말하자면 다음과 같습니다.
1) 시장과 경제를 움직이고 통화 질서를 결정하는 채무/화폐의 힘에 관하여.
미국 정부를 비롯한 여러 정부는 막대한 채무 와 재정 적자에 시달리고 있으며, 시장과 경제는 일일 뉴스나 특정 지도자의 정책 결정보다 이러한 상황에 훨씬 더 크게 좌우될 것입니다. 다시 말해, 과도한 부채를 해결하기 위해서는 정부가 재정적 수단(즉, 세금 및 지출)을 통해 또는 추가적인 채무 화폐 발행을 통해 자금을 조달해야 할 것이며, 이는 어떤 식으로든 상당한 영향을 미칠 것입니다. 통화 정책의 현실 법칙에 따르면 정부 채무 이미 높은 수준이고 채권과 같은 채무 채무 에 대한 수요보다 빠르게 증가하고 있다면, 지출 삭감, 세수 증대, 또는 완화적인 통화 정책(채권자에게 불리함)을 통해 문제를 해결해야 하기 때문입니다. 이는 누가 대통령이 되든 관계없이 적용됩니다. 어떤 조치를 취해야 하는지에 대한 많은 논쟁이 있을 것입니다(예: 트럼프 대통령과 의회 지도부, 그리고 파월 연준 의장 간의 논쟁). 이러한 논쟁은 대량 뉴스를 만들어내고 단기적인 시장 변동을 야기할 것입니다. 어쨌든, 제가 신간 『국가는 어떻게 파산하는가: 위대한 순환』에서 주장하듯이, 재정 적자는 GDP의 약 3% 수준으로 줄어들든 그렇지 않든 간에 채무 와 통화 가치에 엄청난 영향을 미칠 것입니다. 동시에, 독보적으로 큰 자본 시장(세계 시장의 거의 절반을 차지)과 세계 최대 상품 구매국인 미국은 투자를 부의 저장 수단으로 존중하고, 법치주의, 기업가 정신과 혁신 문화, 그리고 상대적으로 자유로운 언론을 유지하는 강력한 자본주의 환경을 구축해 왔습니다. 이 모든 것이 바로 "미국 예외주의"를 구성합니다. 미국으로의 자본 유입을 유지하고 상호 이익이 되는 투자 거래를 성사시킨다면 이러한 상황을 크게 개선할 수 있을 것입니다. 모든 것은 이 부분을 얼마나 잘 관리하느냐에 달려 있습니다.
2) 정치 질서를 결정하는 국내 부와 가치 격차의 영향력.
이러한 요인들은 돌이킬 수 없는 분열과 타협 의지 부족으로 이어졌고, 이는 포퓰리즘의 부상, 포퓰리즘 지도자의 등장, 그리고 더욱 권위주의적인 지도력의 대두, 민주주의의 약화, 법치주의의 약화로 나타나고 있습니다. 포퓰리즘적이고 권위주의적인 지도자들은 자신들이 필요하다고 생각하는 변화를 이루기 위해 반대 세력과 싸우고 있습니다. 대통령과 사법부, 입법부의 상대적 권력, 그리고 우리가 알고 있는 미국의 민주주의 자체가 시험대에 오를 수 있습니다. 더욱이, 하위 60% 계층의 문제는 여전히 해결되지 않았으며, 필연적으로 정치권과 언론의 반대는 더욱 거세질 것입니다.
3) 세계 질서를 결정하는 국제 질서/무질서 요인에 대하여.
단일한 세계 강대국의 부재와 더불어, 앞서 언급한 문제들에 직면하고 자국의 이익만을 추구하며 화합보다는 승리를 중시하는 단호한 포퓰리즘 지도자들이 집권하는 국가들이 늘어나면서, 다자간 결정보다는 일방적인 결정이 증가하고 갈등이 심화됩니다. 이러한 시기에는 무역, 기술, 지정학적 요인, 군사적 충돌의 리스크 커지면서 각국은 더욱 공격적이고 방어적인 행보를 보입니다. 이는 국내 생산품과 기타 필수품의 안정적인 공급을 확보하려는 노력을 촉발합니다. 다자주의는 약화되고 양자주의(양자 간 거래)가 상승 가운데, 미국과 중국은 각자의 방식으로 대응하고 있습니다. 다른 국가들에게 가장 유리한 조건을 제시하는 국가가 더 큰 보상을 얻게 될 것입니다. 이러한 상황이 어떻게 전개되느냐가 세계 질서의 변화에 매우 중요한 영향을 미칠 것입니다.
4) 자연재해(가뭄, 홍수, 전염병)와 관련하여.
상황이 분명히 악화되고 있으며, 이는 막대한 경제적 손실과 물질적 손실을 초래할 것입니다. 각국과 국민이 어떻게 적응하느냐가 매우 중요할 것입니다.
5) 인간의 발명과 창조력, 특히 신기술의 힘.
이는 대부분의 영역에서 인류의 사고 능력을 크게 향상시킬 것이며, 막대한 발전과 막대한 폐해를 동시에 초래할 가능성이 높습니다. 요컨대, 수많은 객관적 지표들이 보여주는 전반적인 상황은 기존의 통화, 국내 및 국제 지정학적 질서가 악화되고 쇠퇴하고 있으며, 자연재해의 위협이 증가하고 기술 발전이 가속화되고 있다는 것입니다. 한편, 이러한 요인들 대부분은 독특하게 우익/자본주의적인 미국 대통령과 그의 행정부에 의해 인식되고 해결되고 있습니다.
우리는 이러한 문제들을 해결하기 위해 어떤 조치를 취하고 있습니까?
이번 합의에는 다음 사항이 포함됩니다. a) 세수 증대 및 국내 생산자와 미국 수출업체의 업무 개선을 위한 관세 부과, b) 대량 외국 자본을 미국으로 유치, c) 더 나은 글로벌 투자 촉진.
• 생산성 향상을 위해 정부 규제를 완화합니다.
• 정부 낭비를 줄이고 정부 자산 관리를 개선합니다.
• 재정 적자를 줄이고 정부 채무 문제를 해결해야 하지만, 그 방법은 아직 명확하지 않습니다.
• 대통령과 그의 강경 우파 유권자들의 목표를 달성하기 위해 기존 법률 및 규정에 도전하는 데 권력을 행사하되, 그에게 필요한 부동표 유권자들을 잃지 않아야 합니다.
이러한 상황과 여러 요인들에 어떻게 대처해야 할까요? 그것이 가장 큰 질문입니다.
이러한 상황과 세력들이 적절하게 처리될 것인가, 아니면 부적절하게 처리될 것인가? 다시 말해, 이러한 상황들이 합리적으로 처리될 것인가, 아니면 통제 불능 상태에 빠질 것인가? 도널드 트럼프의 극단적인 협상 전술과 모호한 협상 스타일은 그와 그의 행정부가 우리의 문제들을 효과적으로 해결할 능력이 있음을 보여주는 것일까? 그가 "해방의 날"에 중국에 대한 145% 관세 인상 발표를 한 것은 결국 이틀간의 생산적인 회담과 매우 합리적인 단기 합의, 그리고 본격적인 협상으로 이어진 편리한 구실에 불과했던 것일까? 지금까지의 상황은 도널드 트럼프가 앞서 언급한 중요하고 오랫동안 방치되어 온 문제들을 비교적 불안정하지만 생산적인 방식으로 다루고 있다는 관점 를 뒷받침한다. 하지만 솔직히 말해서, 결론을 내리기에는 아직 너무 이르다.
몇 가지 제안: 위기 직전
뉴스는 가치 있는 정보여야 하며, 주요 경기 순환 변화의 방향을 결정하는 여러 요인들의 맥락 속에서 이해되어야 한다는 점을 명심하십시오. 가장 중요한 요인으로는 통화 질서, 국내 정치 질서, 세계 지정학적 질서, 기후 변화, 그리고 기술 변화(5대 근본 요인)가 있습니다. 우리는 통화, 국내, 국제 질서의 중대한 변화 직전에 있으며, 모든 것은 이러한 사건들을 얼마나 현명하고 협력적으로 처리하느냐에 달려 있습니다. 투자에 있어서 중요한 것은 바로 이것입니다.
1) 현명한 분산 투자를 포함한 신중한 투자 계획을 세우고 이를 철저히 준수하십시오.
2) 뉴스나 시장 변동에 대해 신중한 고려 없이 사후적으로 반응하지 마십시오.
마지막으로, 여기에 표현된 관점 전적으로 저의 개인적인 견해이며 브리지워터 어소시에이츠의 관점 반드시 대변하는 것은 아닙니다.
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