저자: David Duong, CFA - 글로벌 리서치 총괄
번역: Daisy, 체인캐처(ChainCatcher)
편집자 주:
본 글은 Coinbase에서 최근 발표한 월간 전망 연구 보고서를 정리한 것입니다. 보고서는 미국의 '쌍둥이 적자'가 지속적으로 확대되고 무역 보호주의가 심화됨에 따라 미 달러에 대한 시장의 신뢰가 계속 약화되고 있으며, 전 세계적으로 대규모 자산 포트폴리오 재구성이 이루어질 수 있다고 지적합니다. 이러한 배경에서 비트코인(BTC)은 주권 중립적이고 자본 통제의 영향을 받지 않는 특성으로 인해 점점 더 많은 국가에서 잠재적인 초국가적 준비 자산으로 간주되고 있습니다. 보고서의 보수적인 추정에 따르면, 글로벌 준비 시스템에 비트코인(BTC)이 점진적으로 포함될 경우 총 시가총액은 약 1.2조 달러 증가할 것으로 예상됩니다.
다음은 보고서의 주요 내용을 번역 및 정리한 것입니다.
요약
글로벌 자본 흐름은 무역 보호주의 심화로 인해 재구성되고 있으며, 미 달러의 글로벌 준비 통화로서의 주도적 지위가 도전받고 있습니다. 미국의 재정 적자와 무역 적자가 지속적으로 확대되고 부채 수준이 지속 불가능한 길로 접어들면서 시장의 미 달러 안전자산으로서의 신뢰가 흔들리고 있습니다. 이러한 추세는 미 달러 자금 유입의 역전을 초래할 수 있으며, 글로벌 대형 기관들의 자산 배분 재조정을 촉발할 수 있습니다. 장기적으로 미 달러는 지속적이고 상당한 매도 압력에 직면할 수 있습니다.
주목할 만한 점은, 지난 몇 달간의 혼란이 미 달러의 주도권 하락 10년 추세를 더욱 가속화했다는 것입니다. 앞으로의 변화는 비트코인(BTC)과 전체 암호화폐 시장의 핵심 전환점이 될 수 있습니다. 현재 미 달러 체제의 변화로 인해 금과 비트코인(BTC)과 같은 가치 저장 자산이 새로운 통화 환경에서 더욱 매력적인 대안으로 부상하고 있습니다. 바젤 협약 III에 따라 금이 3등급 자산에서 1등급 자산으로 격상된 것이 대표적인 예입니다. 특히 비트코인(BTC)은 주권 중립적이고 제재 및 자본 통제의 영향을 받지 않는 특성으로 인해 국제 무역에서 실행 가능한 초국가적 회계 단위가 될 잠재력을 가지고 있습니다.
우리는 미 달러 수요 감소가 더 많은 국가들이 국제 준비 자산의 다각화를 추진하도록 촉발할 수 있다고 봅니다. 보수적인 추정에 따르면, 이러한 추세는 비트코인(BTC) 시가총액에 약 1.2조 달러의 증가를 가져올 수 있습니다. 이는 점점 더 많은 국가들이 전략적 비트코인(BTC) 준비 자산에 관심을 갖기 시작하는 이유를 부분적으로 설명하며, 지정학적 측면에서 비트코인(BTC)의 중요성이 점점 커지고 있음을 더욱 부각시킵니다.
(이하 생략, 동일한 방식으로 번역됨)또한, 우리는 비트코인(BTC)이 정부의 자의적인 징용과 자본 통제의 영향을 받지 않는다는 점이 금과 현저히 다르다고 생각합니다. 대표적인 사례로, 1934년 루즈벨트가 '골드 법안'에 서명하여 개인의 금 소유를 금지하고 미국 재무부에 위탁하도록 강제했습니다. 국제적 차원에서 금은 전통적인 금융 기반 시설과 실물 보관(은행 및 금고)에 의존하기 때문에 대규모로 보유할 경우 제재 리스크에 쉽게 노출되지만, 비트코인(BTC)은 다양한 소득 계층이 디지털 자율 관리를 실현할 수 있는 능력을 갖추고 있습니다. 2022년을 예로 들면, 러시아의 우호 국가에 보관된 2,000톤 이상의 금이 동결되어 현금화할 수 없었습니다. 자본 통제와 관련해서는 아르헨티나의 이전 정부들이 시민들의 달러 취득을 제한할 뿐만 아니라 자본 유출을 방지하기 위해 금 매도까지 금지했습니다.
이로 인해 우리는 비트코인(BTC)을 초국가적 가치 저장 자산으로 보며, 국제 무역의 화폐 신용 구축에 있어 독특한 장점을 가지고 있다고 생각합니다. 현재 글로벌 국제 무역의 80% 이상이 여전히 달러로 결제되고 있지만(그림 4 참조), 세계가 점진적으로 다극화 체제로 나아감에 따라 점점 더 많은 국가들이 국제 수지에서 달러에 지속적으로 의존하는 것에 불안감을 느끼고 있습니다. 그러나 현실에서 선택 가능한 대안은 여전히 매우 제한적입니다.
