최근 Matrixport의 발표는 폭넓은 관심을 끌었습니다. 공고에서는 류위안 2호 펀드 상품이 공식적으로 철수 되었으며, 관련 책임자와의 고용관계가 종료되었다고 밝혔습니다. 앞으로는 내부 임직원 및 이해관계자가 공적 또는 사적 전략을 통해 모금 업무 하는 것이 엄격히 금지됩니다.
류위안펀드는 이더 옵션 전략에 집중합니다. 류위안 펀드의 1단계는 단 몇 개월 만에 수익률이 3배에 가까워졌고, 이후 펀드의 2단계를 청산하고 출시했습니다. 하지만 비슷한 전략으로 류위안 2단계 펀드는 계속해서 급락했고, 현재 순가치는 0.04 미만으로 거의 0에 가깝습니다.
류위안 펀드 매니저인 자오베이는 트위터 스페이스에서 사건 전체의 배경에 대해 자세히 소개했습니다. 매트릭스포트 CEO 거웨성 역시 이 사건에서 M 스테이션의 몇 가지 단점을 반성했다.
이 오디오는 2025년 5월 15일 오후 트위터 공간에서 나온 것입니다. 첫 번째 1/3은 콜린 우톡(wu-talk) 자오베이, 거웨성 간의 질의응답 세션입니다. 마지막 3분의 2는 마이크를 이용한 자유 질문으로, 질문과 답변이 비교적 다양하고 혼란스럽습니다. 우톡(wu-talk).
오디오 녹음은 GPT에 의해 생성되므로 오류가 있을 수 있습니다. 전체 팟캐스트를 들어보세요:
스몰 유니버스: https://www.xiaoyuzhoufm.com/episodes/682624251ced30a2318ba6cb
유튜브: https://youtu.be/kfqnpNcMlLU
콜린: 먼저, 조베이로부터 류위안펀드의 설립부터 현재까지의 전체적인 배경을 소개해 주시기 바랍니다.
조베이: 제가 공개 계정을 가지고 있고, 그룹 내에서 종종 관점 공유한다는 사실은 누구나 알고 있지만, 실제 기록은 부족합니다. 저는 바이낸스 OK와 같이 공개적인 실시간 곡선 표시 기능을 갖춘 거래소 와 달리 옵션 거래를 합니다. 나중에는 자금의 형태를 통해 거래 곡선을 표시할 수도 있습니다.
제가 업무 시작했을 때, 공공 감독 하에 운영하는 방법을 배우고 싶어서 류위안 1호점을 처음부터 지었습니다. 저는 절반을 직접 투자했고, 나머지 절반은 몇몇 친구들이 투자했습니다. 총 100 ETH 정도입니다. 3개월 후, 이더 기반 수익은 2배, U 기반 수익은 3배가 되었고, 이후 해당 포지션은 청산되었습니다.
사업을 정리할 때 투자자들에게 이 점을 설명했고, 3개월 만에 이익이 3배로 늘어나 매우 만족스러워서 사업을 정리했습니다. 우리는 완전한 수익률 곡선을 보여줬고, 류위안 1호는 당시 많은 주목을 받았습니다. 이 기간 동안 50%가 넘는 폭락이 3번 있었지만, 시장은 결국 두 배가 된 후 청산되었습니다.
나중에는 모두와 함께 돈을 벌고 싶어서 2단계를 열었습니다. 두 번째 단계에서는 첫 번째 단계의 전략을 계속했지만, 이는 리스크 전략이며 수익이 0으로 돌아가거나 두 배가 될 것이라는 점이 명확히 언급되었는데, 이는 순전히 도박적인 거래 아이디어였습니다. 우리는 리스크 경고를 눈에 잘 띄는 곳에 표시했습니다.
저는 투자 한도를 설정했습니다: 한 투자자당 5~100 ETH. 저는 개인적으로 80 ETH를 투자하여 제가 감수하는 리스크 다른 개인 투자자와 동일하다는 것을 확인했습니다. 이것이 이해관계의 구속입니다.
콜린: 1단계와 2단계의 전략은 동일합니다. 전략을 자세히 설명해 주실 수 있나요?
조베이: 전략은 매우 간단합니다. 이더 롱(Long) 동시에 옵션 거래를 통해 롱(Long) 비용을 줄이는 것입니다. 이를 통해 자본 활용의 효율성을 높이고 동일한 레버리지로 더 많은 수익을 창출할 수 있습니다. 하지만 방향을 잘못 판단하면 아무것도 할 수 없습니다. 구체적인 전략 세부 사항은 투자자가 아닌 사람에게 공개할 수 없습니다.
콜린: 거웨성 씨가 펀드 업무 의 상황과 이 사건에 대한 생각을 소개해 주시기 바랍니다.
Ge Yuesheng: 안녕하세요 여러분, 저는 Matrixport CEO Ge Yuesheng입니다. 저는 오늘 이 공간에 참여하여 몇 가지 회사 상황을 명확히 설명하고자 합니다. 결과를 보면, 류위안 펀드 2호는 확실히 실패작이었습니다. 투자자들은 손실을 입었고, 조베이 교수 역시 개인적으로 손실을 입었으며, 회사 역시 대중의 강한 압력에 직면했습니다. 우리는 이미 그것을 검토하고 성찰했습니다.
류위안 2호가 출시되었을 당시는 우리의 전략적 제품의 초기 단계였고, 당시에는 제품에 대한 우리의 사고가 아직 충분히 성숙하지 못했습니다. 우리는 두 가지 주요 문제를 요약합니다.
첫째, 조베이 씨는 회사 직원이고, 직원들은 회사 플랫폼 발행 전략에 이해 상충이 있습니다. 이것은 우리가 저지른 첫 번째 실수였으며, 직원들이 플랫폼에서 어떠한 전략도 발표하도록 허용해서는 안 되었습니다.
둘째, 류위안2호는 공모전략입니다. 당사의 플랫폼 전략은 비공개 및 공개 제공으로 구분됩니다. 비공개 전략은 투자에 앞서 전략 관리자의 승인과 액세스 코드 제공이 필요하지만, 공개 전략 고객은 투자 상품을 직접 검색할 수 있습니다. 당시 운영팀에서는 APP 홈페이지에 배너 프로모션도 진행하였습니다.
우리는 류위안 2호와 같은 리스크, 고수익 전략은 실제로 공모에 적합하지 않으며, 배너를 통해 홍보해서는 안 된다고 생각합니다. 다만, 류위안2호는 전략 서론에서 "3배가 되거나 원점으로 돌아가는"리스크 경고를 명확히 표시하였고, 조베이 선생 역시 여러 차례 전략 리스크 대해 명확히 안내한 바 있습니다. 투자자들이 의도적으로 투자했다는 점을 명확히 할 필요가 있습니다.
이러한 문제에 따라 우리는 다음과 같은 조치를 취했습니다.
1. 직원이 발행한 모든 전략(개인 전략 포함)을 삭제하고, 플랫폼에서 새로운 전략을 발행하는 것을 금지합니다.
2. 공모전략, 특히 주관적 전략에 대한 출시기준 및 위험관리 요건을 강화하고, 엄격한 실사 및 로스 컷 요건을 설정한다.
3. 류위안 2호 투자자에게 투자금액에 맞춰 이자쿠폰을 지급합니다.
이자율 쿠폰은 투자자에 대한 보상이 아닌 투자자를 위한 배려라는 점을 유의하시기 바랍니다. 우리가 보관 및 자산 관리 플랫폼이라는 점을 고려하면, 이자율 쿠폰은 가장 직접적인 관리 방법입니다. 또한, 투자자의 합리적인 요구(대출금액 조정, 대출기간 연장, 대출금리 인하 쿠폰 등 맞춤형 솔루션으로의 변경 등)에도 귀를 기울이고 있습니다.
우리는 투자자를 보살피는 책임을 다하는 자세를 갖고 있습니다. 우리는 이 사건을 처리하는 데 미숙한 측면이 있었음을 인정하며, 이 소통이 지역 사회와 소셜 미디어에서 허위 정보가 퍼지는 것을 줄이는 데 도움이 되기를 바랍니다.
콜린: 첫 번째 단계의 규모는 100~200 ETH였고, 두 번째 단계에서 갑자기 1000 ETH로 확대되었습니다. 새로운 업무 시작할 당시 2단계 펀드의 리스크 고려했나요? 자본이 극적으로 증가한 후, 1단계의 전략을 2단계에서도 재현할 수 있을까요? 위험 관리가 부족한가요?
거웨성: 이 문제는 실제로 우리에게 더 관련이 있습니다. 초기 제품의 전략 발행 프로세스에 대한 승인 시스템에 문제가 있었습니다. 당시에는 직원들이 전략을 발표하는 것이 금지되지는 않았지만, 권장되지도 않았습니다. 발행 전략은 시장 관점 입증하기 위해 사용되는 개인적인 행동입니다. 류위안의 첫 번째 단계는 비공개 도메인 전략이었으며, 두 번째 단계가 공모 전략으로 전환되었을 때 승인 절차가 확실히 부족했습니다. 이후 순 가치가 떨어지자 우리는 이를 바로잡고 온라인 승인 절차를 개선했는데, 이로 인해 여러 사람이 자료를 검토하고 준비해야 했습니다. 이는 실제로 초기 제품 디자인의 미숙함으로 인해 발생했습니다.
자오베이: 자금 규모에 관해서 말씀드리자면, 실제 격차는 보이는 것만큼 크지 않습니다. 1단계가 청산되었을 때 200 ETH를 초과했습니다. 3배가 되면 1000 ETH와의 격차는 약 5배가 됩니다. 우리는 확장이 너무 빨리 진행되는 것을 막기 위해 1,000 ETH의 하드캡을 설정했습니다. 그 당시에는 많은 사람들이 투자하고 싶어했지만, 투자할 수 없었습니다.
전략적 리스크 에 관하여: 돈을 세 배로 벌려면 높은 리스크 감수해야 하며, 이는 불가피합니다. 옵션 상품은 본질적으로 변동성이 있습니다. 이전에 "0으로 복귀하거나 3배로 복귀"라는 명확한 경고를 한 것은 위험 관리 문제를 사전에 제거하기 위한 것이었습니다. 로스 컷 설정하면 시장이 반등하기 전에 포지션을 마감해야 할 수도 있습니다. 우리는 중재 펀드이거나 양적 펀드이거나, 아니면 확실히 리스크 전략입니다. 모금된 자금의 목적과 리스크 사실 그대로 공개됩니다.
콜린: 2단계 투자자들 중 다수는 1단계에서 높은 수익을 본 후에 투자했고, 그들은 리스크.
조베이: 높은 수익에는 높은 리스크 따른다는 것은 상식입니다. 실제 거래 기간에 50% 반등이 3번 발생했으며, 모든 데이터는 공개되어 있습니다. 당시에도 많은 사람들이 만류했지만, 성숙한 투자자라면 스스로 판단을 내려야 할 것입니다.
그 이후의 계획은 제가 세우지 않겠습니다. 다른 사람의 돈으로 도박을 하는 것은 매우 해롭습니다. 처음에는 카피 트레이딩 시스템을 개발하고 싶었지만 옵션 거래는 카피 트레이딩에 적합하지 않아서 펀드 개발을 시작했습니다.
대상: 저는 전통적인 펀드에서 일합니다. 많은 펀드는 70%와 같이 청산 한도를 두고 있습니다. 이 상품에 청산 라인이 있어야 하는지 말씀해 주시겠습니까?
콜린: 또 한 가지 질문을 하고 싶습니다. 회사 차원에서 위험 관리 체계를 구축해야 할까요? 예를 들어, 보다 강력한 위험 관리 조치가 필요해지려면 순 가치가 어느 정도까지 떨어져야 할까요?
Ge Yuesheng: 답변해 드리겠습니다. 현재 우리가 공모하는 상품에는 모두 로스 컷 라인이 있지만, 류위안2호에는 당시 손절매 라인이 없었습니다. 두 가지 주요 이유가 있습니다.
1. 류위안 2호는 처음부터 '제로 또는 트리플' 제품으로 설계되었습니다. 전문 펀드 매니저가 운영하는 일반 대중을 대상으로 하는 전통적인 펀드가 아닙니다.
2. 당시 투자자들은 대부분 조베이 씨를 지지했고, 전반적인 분위기는 진지한 투자보다는 즐겁게 참여하는 분위기였습니다.
거웨성: 우리 내부적으로도 비슷한 생각을 가지고 있어요. 거래소 주문 처리 서비스와 같은 비중요한 상품을 제공할 수 있지만, Matrixport는 전문적인 자산 관리 회사로 자리매김했습니다. 우리는 외부의 전문적인 전략을 소개하기 위해 이 제품을 출시했는데, 마침 조베이가 전략을 발표하려던 참이었습니다.
회사는 주요 초점을 명확하게 정의해야 합니다. 엔터테인먼트 제품은 회사의 포지셔닝과 일치하지 않으며 고객에게 잘못된 인상을 줄 수 있습니다. 기술 플랫폼으로서 우리는 다른 플랫폼이나 전략 관리자가 이러한 제품을 만들 수 있도록 지원할 수 있습니다. 하지만 Matrixport 자체는 더 전문적인 길을 택해야 합니다. 정량적 CTA이든 주관적 거래이든 플랫폼의 톤에 부합해야 합니다.
자오베이: 덧붙여 말씀드리죠. 투자의 심각성에 대한 질문에 저는 이렇게 답하고 싶습니다. 저 역시 다른 투자자 못지않게 대량 돈을 투자했습니다. 저는 제 돈에 대한 책임을 져야 하며, 이는 곧 투자자들에 대한 책임도 져야 한다는 것을 의미합니다. 상품의 형태는 그다지 진지하지 않을지 몰라도, 제가 거래하는 태도는 진지합니다. 하지만 진지한 태도가 반드시 좋은 결과를 보장하는 것은 아닙니다. 이 둘은 다른 것입니다.
Ge Yuesheng: 몇 가지 사항을 명확히 해야 합니다.
1. "투자자를 무시한다"는 표현은 오해입니다. 당시 저는 상품 포지셔닝 문제에 대해 논의하고 있었습니다. 본격적인 펀드 상품이어야 할까요, 아니면 커뮤니티 상품이어야 할까요?
2. 우리는 리스크 이미 완전히 공개되었기 때문에 직접적인 보상이 지급되어야 한다고 생각하지 않습니다. 하지만 이자쿠폰의 보상금액은 실제로는 투자금액의 100%에 해당합니다.
3. 투자자가 이자율 쿠폰에 만족하지 못하는 경우 대출 이자율 쿠폰 등 다른 방법을 협상할 수 있습니다.
자오베이: 류위안 사건이 여론을 촉발한 주요 이유는 private equity 펀드가 경영진과 투자자 사이의 관계에 국한되어야 한다는 것입니다. 하지만 제 성격과 투자자들과의 상호작용 덕분에 대중의 여론의 초점이 되었습니다. 투자하지 않은 많은 사람들도 주목하고 있으며, 투자자들은 주도적으로 투자 정보를 공개하고 있어 저뿐만 아니라 일부 투자자들이 조롱을 받기도 했습니다. 이는 앞으로 내 투자를 대대적으로 홍보해서는 안 된다는 교훈을 줍니다.
게 웨셩:
1. FTX 폭락으로 영향을 받은 상품에 관하여: 당사는 채권 증서를 발행하였으며, FTX의 보상 계획이 확정되면 해결책을 제공할 예정입니다. 고정수익 상품의 손실을 전액 보상해드립니다.
2. 류위안 2호 사건에 대하여: 이는 FTX 사건과는 성격이 다릅니다. 류위안의 리스크 사전에 경고되었으며, 안정적인 제품이 아닙니다. 실제로 쿠폰 보상액은 투자 원금을 초과했습니다. 이는 보상이 아니라 배려의 표시입니다. 만약 투자자가 현재의 형식에 만족하지 못한다면, 다른 방법을 협상하기 위해 저희에게 연락하실 수 있습니다.
직접적인 보상은 불합리합니다. 리스크 제품에 대한 보상을 실시하면 다른 제품에도 영향을 미치게 됩니다. 하지만 우리는 이자율 쿠폰 등의 형태로 상당한 보상을 제공했습니다.
대상: 플랫폼이 사건 발생 후 담당자의 해고를 직접 발표하는 방식은 책임을 회피하는 것처럼 느껴집니다.
조베이: 제가 자발적으로 사직을 했고, 회사에서 해고당한 사례는 없습니다. 책임을 덜어준다는 주장은 사실이 아니지만, 관심을 가져주셔서 감사합니다.
거웨성: 우리는 류위안 사건이 끝날 때까지 발표를 미뤘습니다. 왜냐하면 조베이가 이 문제를 처리하는 데 집중하고 있다는 점을 고려했기 때문입니다. 커뮤니티 와 회사 시스템에서 그가 받고 있는 압박을 고려하면, 협상을 통한 사임은 양측 모두에게 좋을 것입니다.
청중: 왜 직접 보상하지 않나요?
거웨성: 직접적인 보상은 불합리합니다. 이자 쿠폰의 금액은 투자 원금을 초과하며 실제 돈으로 보상됩니다. 만약 당신이 제시된 양식에 만족하지 못한다면, 다른 방법을 협상할 수 있습니다. 그러나 플랫폼으로서 직접적인 보상은 부정적인 영향을 미칠 수 있으며 다른 제품의 리스크 배치에 영향을 미칠 수 있습니다.
Ge Yuesheng: 위험 관리 기준에 관하여:
1. 우리는 모든 공모 전략(비공개 도메인 전략 제외)에 대해 강제 청산 라인을 설정합니다.
2. 70% 기준은 일률적으로 적용되지 않습니다. 다양한 전략(차익거래, CTA, 주관적 거래)에는 각기 다른 요구 사항이 있습니다.
3. 새로운 제품 라인이 개발되고 있습니다. 여기에는 원금 보장 제품이 포함되며 리스크 가격이 명확하게 표시됩니다.
4. 투자자는 더 높은 캐리를 얻기 위해 더 많은 리스크 감수할 수 있습니다.
Ge Yuesheng: 우리 제품은 두 가지 범주로 나뉩니다.
1. 선반형 제품: Agenda와 같은 DeFi 프로젝트는 DeFi에 익숙한 사용자가 스스로 참여하는 데 적합합니다. 우리는 주로 제품 포장과 기술 서비스를 제공하며, 리스크 사용자가 부담합니다.
2. 자산운용 상품 : 고정수익/당좌보수형 상품 및 전략형 상품 포함 (최대 인출액 등 위험관리 지표 명확히 정의)
자산 관리 상품의 경우, 원금과 이자가 보장되는 상품, 원금은 보장되지만 이자는 보장되지 않는 상품, 최대 인출 보호 상품 등 보호 조건을 명확하게 명시합니다.
거웨성: FTX의 영향을 받은 상품에 대해 투자자들에게 채권 증서가 발행되었습니다. FTX의 보상 계획이 결정되면 구체적인 보상 계획을 수립하고, 채권 상품의 손실을 전액 보상해 드립니다.
청중: 저는 Ge 씨에게 질문을 하고 싶습니다. 저는 Matrixport가 항상 더 진지한 자산 관리 플랫폼이었다고 생각합니다. 류위안2호 외에도 채권펀드 등 다양한 유형의 펀드를 보유하고 있습니다. 앞으로 이런 기금은 더 명확하게 분류되고 라벨이 붙을까요? 이 서비스를 이용하면 사용자는 투자 후에 해당 상품이 원금 손실이 발생할 수 리스크 옵션 상품인지 알아내는 대신, 다양한 펀드의 리스크 특성을 명확히 구분할 수 있습니다.
Ge Yuesheng: 그렇습니다. 저희는 이 작업을 계속 진행하고 있으며, 펀드를 더욱 명확하게 분류하고 잠재적인 인출에 대한 정보를 더 명확하게 제공할 것입니다.
청중: 그렇다면 당시 주로 레버리지를 롱(Long) 했지만 시장이 반등하지 않고 계속 하락할 것이라고는 예상하지 못했다는 뜻인가요?
자오베이: 그렇게 이해할 수도 있겠네요. 기본적인 접근 방식은 레버리지 롱(Long) 입니다. 이더 기반 펀드의 핵심은 롱(Long) 입니다. 하지만 우리는 몇 가지 수단을 사용할 것입니다. 예를 들어, 3배 레버리지 상황이 50%로 하락하면(일반적으로 마진 콜이 발생함) 옵션 전략을 통해 그 수준을 유지할 수 있습니다. 문제는 이번 이더 의 하락세가 예상을 훨씬 뛰어넘었고, 이를 회복할 방법이 사실상 전혀 없다는 것입니다.
청중: 순 가치가 0.5나 0.3으로 떨어졌을 때 손실을 회복하기 위해 포지션 늘리는 것을 고려하셨나요?
자오베이: 아니요. 액면가로 계산되기 때문입니다. 예를 들어, 100 이더 의 가상 포지션 열었을 때 이더 가격이 절반으로 떨어지면 가상 가치도 반감 줄어듭니다. 아직 계약이 만료되지 않았으므로 "100개 더 추가"라는 말은 없습니다. 우리는 주로 다른 수단을 통해 리스크 헤지합니다.
청중: 조베이 씨에게 이 사건으로부터 어떤 교훈을 얻었는지 묻고 싶습니다.
자오베이: 경험이 너무 많아요. 가장 중요한 것은 겸손함입니다. 저는 다른 사람들을 얕보고 많은 사람들을 불쾌하게 하곤 했는데, 그 결과 흑인 팬 그룹이 생겼습니다.
청중: 리뷰를 꼭 들어보고 싶습니다. 예를 들어, 이더 에 대한 판단이 잘못된 것일까요? 아니면 비트코인이 저평가된 걸까? 아니면 이번 주기는 2021년과 다른가요?
조베이: 사실 이더 부흥과 몰락은 전략에 그렇게 큰 영향을 미치지 않습니다. 순가치 곡선을 살펴보세요. 순자산은 4,000에서 3,000으로 떨어질 때는 괜찮았지만, 3,000에서 2,000으로 떨어지자 매우 빠르게 하락했습니다. 중요한 점은 감소폭이 한계치를 넘어선다는 것입니다. 환율이 60% 하락 관점 상황에서 이 전략은 비트코인에만 적합할 수 있습니다. 이더 1년에 한 번 60% 하락할 수 있습니다. 우리는 5월에 자금을 모았고 8월에 이 문제에 직면했습니다. 운도 중요하죠.
