5월 19일, 미국은행 전략가 하네트(Michael Hartnett)의 "소문 사고, 사실 팔기" 예언의 전반부가 이미 입증되었다: 지난주 금요일 그는 무역협정 프레임워크가 나온 후 S&P 500 지수가 급등할 것이라고 예측했고, 그 후 해당 지수는 실제로 5% 폭등했다.
관세 헤드라인에서 시장이 흔들리거나(또는 연일 급등할) 때, 하네트는 이미 "다음 대규모 기회"를 노리고 있다. 그는 2025년 성과가 가장 좋고 나쁜 자산을 분석하여 2025년 "평화로운 거래"가 "갈등 거래"보다 성과가 우수하다는 결론을 내렸다. 하네트는 투자자들에게 30년 만기 미국국채 수익률의 5%, 미국 달러 지수의 100포인트, 그리고 필라델피아 반도체 지수(SOX)의 5000포인트 등 세 가지 핵심 수준을 주시하라고 당부했다.
만약 미국국채 수익률과 미국 달러가 다시 "수익률 상승, 달러 하락" 조합을 보인다면(특히 트럼프가 장기 미국국채 시장에서 불리할 때), 미국 주식시장은 다음 매도 국면을 맞이할 수 있다. 그러나 하네트는 5%의 수익률이 여전히 현재의 방어선이라고 믿는다(이를 넘어서면 철수해야 함). 동시에, 장기 자산에 대한 자금의 혐오감은 극에 달했다 - 생명공학 ETF(XBI)의 브로커 ETF(XBD)에 대한 상대 비율이 2007년 10월 이후 최저치로 떨어져, "채권 외에는 아무것도 사지 않는다"는 합의가 깊이 뿌리박혔음을 드러낸다.
하네트는 보고서에서 신흥 시장 주식이 새로운 불장(Bull market)의 핵심 엔진이 될 것이라고 예측했으며, 이러한 추세를 뒷받침하는 세 가지 기둥은 미국 달러 약세, 미국국채 수익률 정점, 그리고 중국 경제의 견인이다.
시장 광폭이 개선되었음에도 불구하고(MSCI 지수 구성 종목의 84%가 50일/200일 이동평균선 위에 있어 88%의 과매도 임계값에 근접), 미국은행의 "불/곰 지표"는 여전히 3.6에 머물러 있어 정서가 아직 과열되지 않았음을 보여준다.
하네트는 경고했다. 채권 수익률은 미국 정책의 최종 결과를 드러낼 것이다: 70년대의 "인플레이션식 평화 배당금"(스태그플레이션, 보호무역주의)을 재현할 것인가, 아니면 90년대의 "디플레이션식 평화 배당금"(세계화, 중앙은행 독립)을 재현할 것인가? 그는 2025년에 미국국채 수익률 하락과 디플레이션이 발생할 가능성이 높다고 생각하지만, 무디스가 미국의 AAA 등급을 제거한 것은 이미 장기 채권 시장에 그림자를 드리웠다.(금십)
