비트코인, 10만 7천 달러에서 '충격': 함정인가, 아니면 새로운 시작점인가?

01 하트비트 모먼트: 롱게임과 숏게임의 잔혹한 교살

비트코인의 획기적인 발전은 글로벌 통화 시스템의 재건과 깊은 관련이 있습니다.

미국 달러 지수는 올해 9% 하락하여 2022년 4월 이후 최저치를 기록했습니다 .

하지만 전통적인 논리와는 달리 비트코인과 미국 달러 간의 음의 상관관계는 약해지고 있습니다 .

분석가 린 알덴은 다음과 같이 말했습니다.

달러 약세는 미국이 금융 시스템을 복구하는 데 "필요한 대가"이고, 비트코인은 "안전한 피난처 대안"에서 "중립적인 준비 자산"으로 업그레이드되고 있습니다.

주요 거시경제 촉매제:

·연준 정책, 기대치로 전환

6월에 금리가 인하될 확률은 12%에 불과하지만, 연간 핵심 CPI는 2.8%로 떨어졌습니다. 9월에 금리 인하 주기가 시작되면 실제 금리가 하락 추세를 보여 비트코인이 12만 달러에 도달 할 수 있습니다 .

지오트레이드 리스크 프리미엄

중국과 미국 간의 90일 관세 유예 협정으로 인해 국경 간 지불 수요가 급증 했으며 , USDT 온체인 전송량은 전주 대비 45% 증가했습니다.

동시에, 뉴햄프셔주와 미국의 다른 지역에서는 비트코인을 재정 준비금 에 포함시켰고 , 텍사스주에서는 관련 법안이 입법 과정에 들어갔습니다 . 지역 정책의 획기적인 발전으로 "디지털 골드"에 대한 법적 프레임 마련되고 있습니다 .

유동성 함정 경고

CoinMetrics 데이터에 따르면 비트코인 ​​오더북 매수-매도 비율이 1:4.3으로 악화되었으며 , 62,000달러에서 65,000달러 범위의 보류 주문량은 2023년 불장(Bull market) 의 1/5에 불과합니다 .

이러한 " 높은 변동성, 낮은 유동성 " 특징은 플래시 크래시 리스크 증폭시킬 수 있으며, 연준의 대차대조표 축소로 인해 발생하는 체계적 유동성 인출에 대해 경계해야 합니다 .

현재 시장은 복잡한 차별화 특성을 나타내며 , 비트코인의 " 비-US 재고 " 과정을 강조합니다.

단기 상관관계 반전

S&P 500은 무디스 가 미국국채 등급을 하향 조정하면서 1% 하락했지만 , 비트코인은 추세선과 반대로 2.3% 상승했고 , 30일 이동 상관관계는 -0.2로 떨어졌습니다.

이는 2020년 "검은 목요일" 이후 처음으로 나타난 부정적 상관관계 로, 암호화폐 자산 가격 결정 논리의 독립성이 높아졌음을 나타냅니다 .

·장기 구성 논리 컨버전스

RedStone Oracles의 조사에 따르면 비트코인과 S&P 500 지수 간의 1년 상관관계는 여전히 0.65인데, 이는 Bridgewater와 Two Sigma와 같은 기관이 BTC를 " 리스크 패리티 포트폴리오 "에 포함했기 때문입니다.

" 전술적 차이와 전략적 시너지 " 의 특징은 기존 자산 운용사에서 암호 자산을 점점 더 수용하고 있음을 반영합니다 .

·생태계의 얼음과 불

온체인 청산 규모는 4억 3,800만 달러 이더 , DeFi 프로토콜의 TVL은 전주 대비 12% 하락했으며, 솔라나 생태계의 밈 코인 플랫폼인 Pump.fun의 월 매출은 1억 달러를 돌파했습니다.

기존 퍼블릭 체인과 새로운 퍼블릭 체인의 차별화는 시장이 " 기술적 서술 "에서 " 트래픽 중심 "으로 전환되었음을 반영하며, " 합의 기반 " 으로서 비트코인의 가치가 더욱 부각됩니다.

비트코인이 미국 주식 시장의 변동에 영향을 받지 않는 능력은 비트코인이 " 궁극적인 가치 저장소 " 가 되었다는 중요한 신호입니다 .

하지만 파생상품 시장(CME 비트코인 ​​선물 등)에서는 연계 리스크 에 주의해야 합니다 .

CryptoQuant 온체인 데이터는 다음 과 같은 주요 경고를 보여줍니다 .

바이낸스의 현물 순거래량은 10만 달러를 돌파한 후 급격히 증가했습니다. 역사적 경험에 따르면 이러한 신호는 종종 "지역 시장 정점"과 함께 나타납니다.

긴 게임과 짧은 게임에 대한 초점:

상승 관점 지원

비트코인 ETF는 5주 연속 순 유입을 기록했으며, MicroStrategy와 같은 기관의 포지션 비용은 92,000달러에 고정되어 " 다이아몬드 바닥 " 지지선을 형성했습니다.

동시에 5년 이상 보유한 BTC 점유비율 28%로 늘어났고, '다이아몬드 핸드' 그룹의 확대로 시장의 회복력이 강화되었습니다 .

약세 경고

반감 이후, 채굴자들의 운영 비용은 40,000달러로 상승했고, 그들은 지난 30일 동안 순매도한 BTC가 8,000개였습니다.

가격이 심리적 장벽인 10만 달러 아래로 떨어지면 " 비용선 매도 압력 "이 발생할 수 있습니다.

가격이 채굴 비용의 50%(약 6만 달러) 이하로 떨어지면 , 과거 평균 판매량은 3배 증가합니다 .

·기술 지표에 대한 주기적 경고

비트코인의 MVRV(시총/실현 시총) 비율이 2021년 불장(Bull market) 최고치(3.6)에 근접한 3.2까지 상승하면서 단기 투기 버블 경고가 발동되었습니다 .

하지만 2021년과는 달리 현재 거래소 보유액은 유통량의 12%에 불과해 2021년 22%에 비해 크게 감소했습니다 . 즉, 매도 압력이 더 분산되어 있다는 뜻입니다 .

트럼프 행정부의 정책 전환은 시장의 기본 논리를 재편하고 있습니다.

지정학적 금융 도구화

러시아 중앙은행은 비트코인을 " 최고의 안티인플레이션 자산 "으로 꼽았고, 터키와 나이지리아 등의 국가는 USDT를 통한 국경 간 지불 도입을 가속화하고 있습니다.

" 탈달러화 " 에 대한 이러한 수요로 인해 비트코인은 신흥시장에 대한 " 금융 방화벽 "이 되었습니다.

그러나 미국 달러 시스템과의 깊은 연관성은 리스크 초래합니다. 테더의 준비금 중 USDT의 41%는 장기적으로 묶여 있어 단기 미국 미국국채 의 86%와 만기 불일치가 발생합니다. 이는 2008년 CDO 리스크 과 유사합니다 .

해시레이트 파워를 위한 지정학적 경쟁

해시레이트 600EH/s를 초과했으며, 그 중 북미 광산 회사가 38%를 점유비율, 중국 광산 회사는 " 해외 규정 준수 "를 통해 27%의 점유율을 유지했습니다 .

해시레이트 분배의 재구축은 블록 생산에 영향을 미칠 뿐만 아니라, " 디지털 영역 " 에 대한 보이지 않는 경쟁을 형성합니다 .

엘살바도르 등의 국가는 " 비트코인 해시레이트 주권 "을 확립하고 채굴 국가 에너지 전략 에 통합할 계획입니다 .

국가예산제도 혁신

미국은 20만 BTC 규모의 전략적 준비금을 설립하여 금 보유액과 병행하여 자산 풀을 형성했습니다 .

이 " 디지털 달러화 " 전략은 비트코인을 미국 달러 신용 시스템에 통합하는 것을 목표로 합니다.

동시에 미국국채 위기에 대한 헤지 역할을 합니다. 테더는 1,200억 달러 미국국채 보유하고 있으며, "USDT- 미국국채" 신용 체인을 통해 암호화폐 시장을 미국국채 유동성 버퍼 풀로 전환합니다 .

비트코인의 미시 시장 행동에 대한 심층 분석:

UTXO 연령 구조

5년 이상 보유한 BTC의 점유비율 28%로 2024년 대비 9%포인트 증가해 장기 보유자의 강한 자신감을 나타냈다 .

1~3개월 동안 신규 코인 점유비율 11%로 떨어졌고, 시장 코인 투기 계층에서 구성 계층으로 이동했습니다.

거래소 트래픽 추세

바이낸스는 지난 30일 동안 312만 BTC의 순 유출을 기록했는데, 이는 2021년 이후 최고치이며 , 기관은 OTC 채널을 통해 대량 거래의 76%를 완료했습니다.

이러한 " 거래소 중개자 제거 " 추세는 시장 변동성을 줄이고 Grayscale과 같은 OTC 거래 플랫폼의 부상을 촉진합니다 .

광부 행동 지표

기록적인 높은 컴퓨팅 파워에도 불구하고 채굴자 지갑의 잔액은 잔액 해시레이트 최저인 180만 BTC로 감소했습니다 .

채굴자들의 매도 압력은 4만~6만 달러의 가격대에 집중되어 있습니다. 현재 가격은 산업 자본에 대한 "적정 수준"을 형성합니다. 대부분의 채굴 비용보다 높지만 대규모 이익 실현을 촉발하지는 않았습니다 .

08 결론: 변동 속에서 확실성 찾기