작성자: 크리스 파워스, 암호화폐 분석가; 번역: 진써차이징 xiaozou
역사적인 상원 투표가 암호화폐를 화폐 시대에서 금융 시대로 이끌 것이다
이번 주 월요일, 상원은 66대 32로 《GENIUS 법안》에 대한 토론 종결 절차 투표를 통과시켰다. 이 법안은 미국 스테이블코인의 발행과 유통을 규제하는 것을 목표로 한다. 법안은 아직 하원을 통과하고 트럼프 대통령의 서명을 받아야 하지만, 상원을 통과하는 것이 가장 어려운 관문이었다(민주당의 지지가 60표 문턱을 넘기 위해 필요했기 때문이다). 장애물이 제거됨에 따라, 《GENIUS 법안》은 곧 의회가 통과시키는 최초의 암호화폐 입법이 될 것이다.
아이러니하게도, 이 최초의 암호화폐 입법은 법정 화폐를 블록체인의 조직에 포함시키고 있다. 이는 초기 암호화폐 세계가 법정 화폐를 적대시하고 화폐와 국가의 분리를 추구했던 비전과는 매우 동떨어져 있다. 오늘날 미국 정치인들이 논의하는 것은 블록체인이 어떻게 미국 달러의 패권을 강화할 수 있는지이다.
우리는 어떻게 이 지점에 이르렀는가? 그리고 어디로 향하고 있는가? 스테이블코인이 곧 법률에 기록됨에 따라, 암호화폐는 무정부주의적 화폐의 환상에서 벗어나 그 진정한 목적지를 향해 나아가고 있다: 국경 없는 금융 인프라.
1. 비트코인이 아닌 블록체인
비트코인과 암호화 기술이 처음 등장했을 때, 월스트리트 엘리트들은 대체로 한 가지 태도를 취했다: 그들은 비트코인의 기본 기술(블록체인)에 대해 비트코인 자체보다 훨씬 더 큰 관심을 가졌다. 일부는 소위 "엔터프라이즈 블록체인"을 추진했고, 다른 이들은 블록체인이라는 꼬리표를 완전히 버리고 "분산 원장 기술"을 구축한다고 주장했다.
이러한 시도들은 사용자를 유치하는 데 성공하지 못했고, 암호화폐 업계(비트코인 신봉자들뿐만 아니라)로부터 조롱을 받았다. 이는 그들이 허가되지 않은 것도 아니고 탈중앙화된 것도 아니었기 때문이다. 월스트리트 엘리트들은 변동성이 큰 화폐가 새로운 금융 시스템의 기반이 될 수 없다고 생각했으며 - 결국 우리 암호화폐 커뮤니티도 이 점을 인정하게 되었다.
[이하 생략]하지만 이러한 미래는 아직 시간이 필요할 것입니다. 은행 로비 단체가 '제니어스 법안'에서 생이자 스테이블코인 금지 조항을 성공적으로 포함시켰기 때문입니다. 위험을 통제하려는 의도였지만, 수익에 대한 추구는 막을 수 없습니다. 이자는 여전히 아베(Aave) 금리나 에테나 USDe 순환 전략 등을 통해 규제가 덜한 비미국 플랫폼으로 "스며들" 수 있으며, 스카이 세이빙스 레이트와 같은 혁신적인 상품들이 있습니다. 이러한 외부 플랫폼이 규모를 형성하면 미국 금융 시스템에 새로운 시스템적 리스크를 초래할 수 있어, 규제자들이 다시 한번 스테이블코인 발전 속도를 따라잡아야 할 수 있습니다.
（3）디파이의 새로운 기회
은행이 더 이상 주요 대출 원천이 아니라면, 주택담보대출과 중소기업 대출은 어디서 나올까요? 답은 아마도 디파이일 것입니다. 우리는 디파이가 이 진화하는 대출 시스템을 더 투명하고 효율적으로 만들어줄 것을 기대합니다 - 미래에는 당신의 주택담보대출이 은행이 아니라 글로벌 스테이블코인 유동성 풀에서 지원되는 디파이 프로토콜에서 발행될 수 있습니다. 블랙록의 비들(BUIDL) 펀드와 온도 파이낸스의 OUSG와 같은 생이자 스테이블코인은 이미 초기 형태를 보이고 있으며, 이들은 기관 투자자들에게 규정을 준수하는 전통 자산 수익 채널을 제공합니다. 이러한 모델이 대중 대출에 적용될 수 있을까요? 이는 더 활발한(하지만 리스크가 더 높은) 대출 생태계를 만들 수 있습니다. 은행 대출 중개를 줄이는 새로운 질서는 아마도 더 나을 수 있지만, 신중하게 추진해야 합니다.
5、미국 외의 스테이블코인: 새로운 미국 달러 패권
법안의 직접적인 영향은 미국 국내에 국한되지만, 미국 달러의 글로벌 역할 전환의 씨앗을 뿌립니다. 아이러니하게도, 현재 가장 큰 미국 달러 스테이블코인 테더(Tether)의 등록지는 미국이 아닙니다. 테더가 미국 자금세탁방지법을 준수하지만, 그 창립팀은 항상 미국 시장에 대해 경계심을 유지해왔습니다.
미국 정치인들이 본국 시민에 집중할 때, '제니어스 법안'은 세계 다른 지역에 더 큰 영향을 미칩니다. 미국의 경우, 스테이블코인 합법화는 대출 시장 구조를 변화시킬 것입니다. 다른 국가들에게는 이는 본국 통화의 독점적 지위에 직접적인 도전이 될 것입니다 - 이는 단순한 금융 문제가 아니라 통화 주권과 관련된 문제입니다.
（1）법정화폐: 지역 신문의 운명 재현?
이러한 지역 독점의 붕괴 경향은 벤 톰슨이 제시한 미디어 통합 이론을 연상시키지만, 이번에는 주인공이 화폐로 바뀌었습니다. 인터넷이 뉴스 배포 비용을 파괴했을 때, 대부분의 지역 신문은 사라졌고, 뉴욕타임스와 같은 거대 매체는 글로벌로 나아갔습니다 - 인터넷은 가장 크고 가장 신뢰할 수 있는 브랜드에 보상했습니다.
같은 시나리오가 법정화폐 영역에서 곧 펼쳐질 것입니다. 경제적으로 불안정하거나 금융 규제가 심한 국가의 국민들은 그 안정성과 글로벌 유동성 때문에 미국 달러 스테이블코인을 더 선호할 것입니다. 정부는 통화 주권을 유지하기 위해 본능적으로 제한하려 하겠지만, 네트워크 효과 앞에서는 어려울 것입니다.
（2）트럼프 변수
미국 달러 스테이블코인의 성공 서사의 핵심 전제는: 미국이 글로벌 준비 통화 지위를 유지하기를 원하고, 달러화가 미국 국민에게 유리하다는 것입니다. 하지만 트럼프 정부는 "마라라고 협정"을 통해 글로벌 탈달러화를 추진하고 있으며, 그 진정한 의도는 아직 명확하지 않습니다.
최근 미국 국채 수익률의 급등을 보세요 - 트럼프 정부의 발언은 외국 투자자들을 물리쳤습니다. 미국 달러와 국채에 대한 글로벌 수요 감소는 미국 정부의 재정 압박을 가중시킬 뿐만 아니라, 일반 국민의 주택담보대출과 자동차 대출 금리를 직접적으로 높입니다. 암호화 세계가 미국 달러 스테이블코인의 글로벌 통로를 구축하는 동안, 우리는 묻지 않을 수 없습니다: 이것이 정말 미국 스스로 원하는 결과일까요? '제니어스 법안'은 표면적으로는 스테이블코인 규제이지만, 실제로는 미국 달러의 미래 역할에 대한 국내 대토론을 우연히 촉발했습니다.
6、국경 없는 화폐 vs. 국경 없는 금융 인프라
암호화폐가 스테이블코인과 국경 없는 금융 인프라로 전환되고 있지만, 통화 주권의 꿈은 결코 꺼지지 않았습니다.
비트코인(BTC)은 이미 국경 없는 화폐의 비전을 실현했으며, 이번 주 다시 신고가를 경신했고, 디지털 금으로서 아직 갈 길이 멀었습니다(독재 정권을 전복하지 못했더라도). 다른 국경 없는 화폐 형태가 출현할 수 있습니다 - 이더리움(ETH)은 많은 스테이블코인과 현실 세계 자산(RWA)의 기반 인프라로서 어느 정도 이 경지에 도달했습니다. 솔라나(SOL)가 뒤따를 수 있지만, 국경 없는 화폐 지위를 달성하는 모든 암호화 자산은 수수료 수입(유행어로 REV)과 네트워크 미래에 대한 토큰 보유자들의 집단적 신념을 통해 화폐 프리미엄을 얻어야 합니다 - 보세요, 이는 파월이 미국 달러를 위해 외치는 본질과 얼마나 유사한지.
하지만 '제니어스 법안' 통과 후 우리는 점점 더 분명히 알게 됩니다: 국경 없는 화폐의 미래는 반드시 블록체인에서 운영되는 "국가 화폐"와 경쟁해야 하며, 후자는 기존의 네트워크 효과를 통해 국경 없는 금융 인프라 시대에 패권 지위를 다투게 될 것입니다.
