원문 작성자: 양거 게리
25년 2분기는 북미의 몇몇 암호화폐 컨퍼런스 개최 시기와 맞물려, 19일 미국 상원에서 66표 찬성, 32표 반대로 천재(GENIUS) 법안(미국 스테이블코인 국가 혁신 지도 법안) 추진 절차가 통과되었습니다. 일주일도 되지 않아 다양한 금융 및 암호화폐 기관들이 빠르게 서로 상호작용하며, 한 친구의 말처럼 전체 시장이 들썩이기 시작했습니다.
(이하 생략, 전체 번역은 동일한 방식으로 진행됩니다. 주요 용어들은 앞서 제시한 번역 지침에 따라 번역됩니다.)4. DeFi 리스테이킹이 법정화폐 세계에 주는 시사점과 그림자 화폐의 화폐 승수
한 자산 파트너가 지난주 내게 말했다. 다음 단계의 글로벌 금융 도전은 매우 크며, 전통 금융과 암호화폐의 이중 인식과 교차적 이해가 필요하며, 그렇지 않으면 곧 시장에서 도태될 것이라고 했다. 사실, 지난 두 주기의 디파이 발전에서 암호화폐 시장은 이미 독립적으로 디지털 프로토콜화된 전문 경제 과학 체계를 진화시켰다. 프로토콜 로직, 토큰노믹스, 금융 분석 방법과 도구, 비즈니스 모델의 복잡성은 이미 전통 금융 시스템을 크게 초월했다. 암호화폐 디파이는 전통 금융과 다르지만, 발전 과정에서 계속해서 전통 금융의 경험 시스템을 통해 보정과 비교가 필요하다. 양자는 서로 학습하고 빠르게 발전하며, 지속적으로 결합하여 새로운 금융 시스템을 형성한다.
이번 GENIUS 법안의 제안은 과거 주기의 디파이 스테이킹, 리스테이킹, LSD와 높은 유사성을 가지고 있거나, 같은 방법론이 법정화폐 세계에서 다시 한 번 확장된 것이라고 볼 수 있다.
디파이의 한 예를 들면: 이더리움(ETH)을 Lido를 통해 리베이스된 stETH를 얻고, stETH를 아베(AAVE)에 예치하여 예치 가치의 70%에 해당하는 USDC를 얻은 후, 얻은 USDC로 다시 시장에 진입해 이더리움(ETH)을 구매한다. 이 과정의 반복 작업의 이상적인 모델은 q = 0.7의 등비수열 순환으로, 최종적으로 3.3배의 화폐 승수를 얻게 된다.
위의 과정은 GENIUS 법안 이후 곧 법정 스테이블코인을 기반으로 실현될 수 있다: 미국 국외의 일본 금융기관이 규제 조건에 따라 미국국채를 예치하여 Just Stablecoin(USDJ)을 발행하고, 오프-램프를 통해 엔화(JPY)를 얻어 미국 달러(USD)로 환전한 후 다시 미국국채를 구매하는 순환 과정을 가정해보자. 이 과정의 반복 작업에는 몇 가지 가정된 승수가 있다. 첫째, 예치율(전액 또는 할인, 초과 가능), 둘째, 온/오프-램프 및 환전 마모, 셋째, 시장 유출률 등이다. 이 모든 것을 계산하면 단일 순환의 등비 승수 q를 얻을 수 있고, 최종적으로 화폐 승수 1/(1-q)를 계산할 수 있다. 이 배수는 이번 GENIUS 법안 및 이후 각국의 스테이블코인 법안에서 미국 달러와 미국국채 보유량에 대해 얻을 수 있는 이상적인 금융 확장 화폐 승수가 될 것이다.
물론 이는 비공식 기관의 초과 발행, 그리고 스테이블코인이 자산에 투입된 후 자산 토큰의 추가 리스테이킹을 통해 얻을 수 있는 다른 유형의 그림자 자산은 포함하지 않았다. 스테이블코인의 유연성은 법정화폐 세계의 파생상품 시장을 크게 초월할 것이며, "스테이블코인 자산 중첩"은 전통 금융 시장에 상상할 수 없는 충격을 줄 것이다.
(이하 생략, 전체 번역은 동일한 방식으로 진행됩니다)
