최근 미국 상원은 GENIUS 스테이블코인법에 대한 절차적 동의안을 통과시켰고, 이는 시장에서 곧바로 폭넓은 논의를 불러일으켰습니다. 많은 전통 분야의 학자들이 이 법안을 날카롭게 비판했는데, 이는 명백히 아이러니한 일입니다. 그들은 이러한 움직임을 "치료법을 찾으려는 필사적인 시도"에 비유했고, 이로 인해 미국이 새로운 경제 위기에 빠질 것이라고 예측했습니다. 일반적으로 학자들의 의심은 주로 두 가지 핵심 사항에 집중되어 있습니다.
1. 스테이블코인의 높은 수익률은 본질적으로 암호화폐 시장의 리스크 보상과 탈중앙화 금융(DeFi)의 레버리지 수요를 반영합니다. 채무 문제를 해결하기 위해 암호화폐 시장의 버블을 적극적으로 조장한다면, 갈증을 해소하기 위해 독을 마시는 것과 마찬가지이며, 결국에는 파국적인 금융 위기를 촉발할 수도 있습니다.
둘째, 스테이블코인은 갑자기 생겨나는 것이 아니며, 스테이블코인의 발행은 필연적으로 은행 시스템과 통화시장 펀드에 있는 예금의 이전으로 이어질 것입니다. 이 과정에서 금융 시스템의 광의의 통화 공급량(M2)이 감소할 수도 있습니다. 이에 비해 은행과 금융시장 펀드가 미국국채 에 대한 자산 배분을 늘리도록 장려하는 것이 더 현명한 전략일 수 있습니다.
그러나 암호화폐 시장에서 교환 수단으로 스테이블코인을 활용하는 것은 미래 수요의 일부에 불과하다는 점을 알아두는 것이 중요합니다. 스테이블코인의 실제 잠재력은 주로 기존 금융 시스템을 재구축하는 데 있으며, 특히 포용적 금융 분야에서 잠재력이 발휘되는 데 큰 도움이 됩니다. 이 분야의 수요는 아직 크게 부족합니다.
첫째, 세계은행 자료에 따르면 전 세계적으로 약 10억 명의 사람들이 휴대전화를 가지고 있지만 은행 계좌를 가지고 있지 않습니다. 높은 수수료, 뒤떨어진 금융 인프라, 복잡한 절차 등으로 인해 이 지역 주민들은 오랫동안 기본적인 금융 서비스가 부족하다는 문제에 직면해 왔습니다. 하지만 블록체인 기반 스테이블코인이 대중화되면 이러한 상황은 근본적으로 바뀔 것입니다. 일반인도 인터넷에 접속할 수 있는 한 저렴하면서도 효율성이 높은 금융 서비스를 누릴 수 있게 됩니다. 이를 통해 주민의 삶의 질이 크게 향상될 뿐만 아니라, 지역 무역과 사업 개발도 촉진되고 자본 배분 효율성도 최적화될 것입니다.
둘째, 기존의 국경 간 지불 시스템은 효율성 측면에서 심각한 병목 현상을 보입니다. 결제 주기가 길고 수수료가 높을 뿐만 아니라, 복잡한 국경 간 청산 프로세스를 완료하기 위해 여러 중개자가 필요합니다. 이와 대조적으로, 스테이블코인 지불은 분산형 기술 아키텍처를 통해 세 가지 획기적인 이점을 얻을 수 있습니다. 1) 은행 시스템을 우회하고 중개 비용을 약 40-60% 절감합니다. 2) 주 7일, 하루 24시간 실시간 결제 3) 거래 확인 시간이 기존 시스템에서 2~5일에서 단 몇 분으로 단축됩니다. 맥킨지 조사에 따르면, B2B 국경 간 결제에 블록체인 기술을 적용하면 단일 거래 비용을 50% 이상 줄일 수 있습니다. 이러한 비용상의 이점은 중소 규모의 국경 간 거래자에게 매우 중요합니다. 원래는 높은 수수료로 인해 삭감되었던 미미한 이익이 이제는 경쟁력을 크게 향상시키는 데 도움이 될 수 있습니다.
마지막으로, 저개발 지역에서는 환율 통제로 인해 사람들이 인플레이션을 헤지할 효과적인 방법이 부족합니다. 가장 전형적인 예는 환전입니다. 예를 들어 아프리카와 라틴 아메리카의 여러 지역을 살펴보면, 많은 사람들이 통화 가치 하락으로 인해 매년 재산의 20% 이상을 잃고 있습니다. 동시에 그들은 미국 주식이나 미국국채 과 같이 신뢰성이 높고 비용 대비 가치가 더 좋은 자산에 투자할 수 없습니다. 그러나 스테이블코인의 도움으로 이 지역의 사람들은 환율 통제를 쉽게 우회하고, 약한 통화를 신용등급이 높은 통화로 교환하고, 심지어 스테이블코인을 사용하여 RWA 시장에 진입하고 미국 주식, 금, 미국국채 과 같은 자산 배분을 완료할 수도 있습니다.
장기적으로 볼 때, 암호화폐 시장의 불장(Bull market) 주로 스테이블코인의 서클 효과가 깨지는 데서 비롯됩니다 . 예를 들어, 스테이블코인의 광범위한 홍보로 대량 금융 활동이 온체인 으로 전환되었고, 이로 인해 RWA 시장의 번영이 촉진되었습니다. 이 과정에서 암호화폐 시장에서 시스템적으로 중요한 일부 자산은 불가피하게 재평가를 받게 될 것입니다. 여기에는 스테이블코인의 주요 인프라인 디지털 골드인 비트코인과 이더 포함됩니다. 이는 GENIUS 스테이블코인법이 암호화폐 시장의 버블을 자극해 스테이블코인에 대한 수요를 늘려 채무 문제를 해결할 것이라는 많은 사람들의 견해와는 극명한 대조를 이룹니다 .
두 번째 사항과 관련하여 , 단기 미국국채+ 현금성 자산(80% 미국국채+ 20% 현금 가정)을 사용하는 미국 달러 스테이블코인의 완전 담보 모델에 따르면, 그 화폐적 속성은 미국 달러와 매우 동질적이며 미국 달러의 주요 유통 기능을 완전히 커버할 수 있습니다. 이 발행 메커니즘은 본질적으로 미국국채 보유량을 늘리기 위한 자동화된 채널을 구축합니다. 스테이블코인이 1달러 발행될 때마다 미국국채 할당 수요가 0.8달러 증가합니다. 즉, 스테이블코인 발행 과정에서 시장의 미국 달러가 계속 상승할 뿐만 아니라, 시장의 채무 한도도 증가하게 됩니다 . 이러한 현상은 은행이 투자하고 대출할 때 수요예금이 대량 늘어나는 경제학적 상황과 유사합니다. 본질적으로 신용 확대와 유동성 창출입니다. 따라서 스테이블코인이 발행되는 동안 M2는 감소하지 않을 뿐만 아니라 오히려 증가할 수도 있습니다.
또한 많은 사람들은 USDT 홍보의 본질이 전 세계 미국 달러 사용자에게 세니어리지를 부과하는 것이라는 사실을 무시합니다. 즉, 미국 달러의 편리함을 누리고 이자율이 0%인 미국국채 받아들이는 것입니다. 담보에서 얻은 수익은 스테이블코인 발행자의 주머니로 들어가지만, 미국 정부는 시장 접근, 과세, 감독 등을 통해 스테이블코인 발행자에게 높은 "준수 수수료"를 부과할 충분한 권한을 가지고 있습니다. 반면, 단순히 은행과 금융시장 펀드가 미국국채 매도 압력을 일시적으로 완화할 수 있을 뿐입니다. 이러한 접근 방식은 이중의 딜레마에 직면합니다. 연방 채무 문제를 근본적으로 해결할 수 없으며, 금융 기관의 이자율 리스크 노출이 증가할 수 있습니다.
현재 많은 분석에서는 여전히 Libra 평가 프레임 사용하여 GENIUS 스테이블코인 법안을 해석하고 있지만, 둘은 전혀 동일한 수준이 아닙니다. GENIUS 법안의 전략적 가치는 Libra 계획의 전략적 가치를 훨씬 뛰어넘습니다. 이는 주로 두 가지 측면에서 나타납니다. 첫째, 이 법안은 모든 PayFi 프로젝트에 대한 명확한 법적 기반을 제공하여 Libra와 같은 혁신적 프로젝트의 규정 준수 비용을 체계적으로 줄이는 데 도움이 됩니다. 더 중요한 점은, 민간 기업이 주도하는 Libra와 달리 GENIUS 법은 연방 정부에서 추진하며, 그 전략적 목표는 제도적 장치를 통해 미국 채무 의 압박을 완화하고 해외 시장에서 미국 달러의 침투를 강화하는 것입니다.
물론, GENIUS 스테이블코인 법안이 상원에서 어느 정도 진전을 이루긴 했지만, 최종 통과되어 법률이 되기까지는 규제 프레임 의 개선, 이해 상충의 조정, 글로벌 규정 준수 기준의 통일 등 많은 과제에 직면해 있습니다. 따라서 반복적인 협상이 불가피하며, 어떠한 변수라도 시장 변동을 심하게 만들 수 있습니다 .
여행 관점에서 보면, 동의안이 통과된 후에도 해당 법안은 상원에서 최종 투표를 거쳐야 합니다(성공적으로 통과되면 심의를 위해 하원으로 회부됩니다). 다음으로, 하원은 위원회 검토, 전체 회의 토론 및 최종 투표를 실시합니다. 하원에서 통과된 법안이 상원의 법안과 일치할 경우, 대통령이 서명하는 절차를 거치게 됩니다. 만약 차이가 있다면, 양원 간의 조정이 필요할 것입니다. 모든 것이 잘 진행된다면, 이 법안은 이르면 8월에 통과될 수 있다.
현재 자금 조달 측면에서 시장은 GENIUS 스테이블코인 법안에 대해 매우 낙관적인 전망을 유지하고 있습니다. 비트코인이 8주 연속 상승이라는 신기록을 세웠지만, 기관들은 정서 두려워하지 않았고, 미국 자본은 여전히 시장에 쏟아져 들어오고 있습니다. 대통령도 직접 해당 제품을 홍보하고 있습니다. 5월 26일, 트럼프 미디어 앤 테크놀로지 그룹은 암호화폐에 투자하기 위해 30억 달러를 모금할 계획이라고 발표했습니다.
