작성자: 푸 펑
디지털 금융의 새로운 물결 속에서, 스테이블코인은 구체제의 전복자가 아니라 "브레턴우즈 체제의 디지털 중계 기지"와 같습니다 - 미국 달러의 신용을 운반하고, 미국국채 자산에 고정되며, 글로벌 결제 질서를 재구성합니다.
1. 역사적 조망: 미국 달러 패권의 세 차례 구조적 도약
2020년 이후의 새로운 단계는 미국 달러 신용의 디지털화, 프로그래밍 가능성, 파편화의 재구성 과정이며, 스테이블코인은 이 재구성의 핵심 연결체입니다.
2. 스테이블코인의 본질
온체인의 "미국 달러-미국국채" 고정 메커니즘 스테이블코인(Stablecoin), 특히 미국 달러에 고정된 USDC, FDUSD, PYUSD는 그 발행 메커니즘이 "온체인 미국 달러 증서 + 미국국채 또는 현금 준비금"으로, 간소화된 "브레턴 메커니즘"을 형성합니다:
이는 스테이블코인 시스템이 실제로 "디지털 버전의 브레턴우즈 프레임워크"를 재건했음을 의미하며, 단지 고정 대상이 금에서 미국국채로, 국가 청산에서 온체인 합의로 변경되었습니다.
3. 미국국채의 역할
스테이블코인 뒤의 "새로운 유형의 준비 금"은 현재 주류 스테이블코인의 준비금 구조에서 미국국채, 특히 단기 T-Bills(1-3개월 국고채)의 점유비율이 가장 높습니다:
이는 미래의 브레턴우즈 체제가 더 이상 브레턴우즈 회의 테이블에서 발생하지 않고, 스마트 계약 코드, 온체인 자산 풀, API 인터페이스 사이에서 협상과 합의가 이루어질 것임을 의미합니다.
6. 리스크와 불확실성: 이 체제는 얼마나 멀리 갈 수 있을까?
7. 결론
스테이블코인은 종착점이 아니라 미국 달러 글로벌 거버넌스의 "중간 보급 기지"입니다. 스테이블코인은 사기업의 혁신처럼 보이지만, 실제로는 미국 정부의 디지털 화폐 전략을 위한 "우회로"가 되고 있습니다:
브레턴우즈 체제가 금을 통해 미국 달러의 신용을 확립했듯이, 오늘날의 스테이블코인은 "온체인 T-Bills + 미국 달러 청산 합의"를 통해 화폐 거버넌스 구조를 다시 쓰려고 시도하고 있습니다.
스테이블코인은 혁명이 아니라 미국국채의 재구성, 미국 달러의 재형성, 주권의 연장입니다.
디지털 금융의 새로운 물결 속에서, 스테이블코인은 구체제의 전복자가 아니라 "브레턴우즈 체제의 디지털 중계 기지"와 같습니다 - 미국 달러의 신용을 운반하고, 미국국채 자산에 고정되며, 글로벌 결제 질서를 재구성합니다.
1. 역사적 조망: 미국 달러 패권의 세 차례 구조적 도약
2020년 이후의 새로운 단계는 미국 달러 신용의 디지털화, 프로그래밍 가능성, 파편화의 재구성 과정이며, 스테이블코인은 이 재구성의 핵심 연결체입니다.
2. 스테이블코인의 본질
온체인의 "미국 달러-미국국채" 고정 메커니즘 스테이블코인(Stablecoin), 특히 미국 달러에 고정된 USDC, FDUSD, PYUSD는 그 발행 메커니즘이 "온체인 미국 달러 증서 + 미국국채 또는 현금 준비금"으로, 간소화된 "브레턴 메커니즘"을 형성합니다:
이는 스테이블코인 시스템이 실제로 "디지털 버전의 브레턴우즈 프레임워크"를 재건했음을 의미하며, 단지 고정 대상이 금에서 미국국채로, 국가 청산에서 온체인 합의로 변경되었습니다.
3. 미국국채의 역할
스테이블코인 뒤의 "새로운 유형의 준비 금"은 현재 주류 스테이블코인의 준비금 구조에서 미국국채, 특히 단기 T-Bills(1-3개월 국고채)의 점유비율이 가장 높습니다:
- USDC: 90% 이상 단기 미국국채 + 현금으로 준비금 구성;
- FDUSD: 100% 현금 + T-Bills;
- 테더(Tether) 역시 점진적으로 미국국채 비중을 높이고 상업어음을 줄이고 있습니다.
▶ 왜 미국국채가 온체인 금융의 "경화"가 되었을까? 유동성이 매우 강하여 온체인 대규모 환매에 대응하기 적합하고; 수익이 안정적이어서 발행사에 이자 차익을 제공할 수 있으며; 미국 달러 주권 신용이 배서되어 시장 신뢰를 높이고; 규제에 우호적이어서 규제 준수 준비금 자산으로 사용될 수 있습니다. 이런 관점에서 스테이블코인은 "T-Bills를 금으로 하는 새로운 브레턴 토큰"이며, 그 배후에는 미국 재정의 신용 체계가 내재되어 있습니다.
이는 미국이 더 이상 SWIFT나 군사적 투사 없이도 미국 달러를 전 세계 지갑에 "에어드랍"할 수 있게 만듭니다. 이는 화폐 주권의 외주화를 위한 새로운 패러다임입니다. 따라서 우리는 말합니다: 스테이블코인은 미국의 화폐 패권을 위한 "비공식 하청업체"입니다 - 그것은 미국 달러를 대체하는 것이 아니라 미국 달러를 온체인으로, 전 세계로, "은행 없는 지역"으로 밀어내는 것입니다.
5. 브레턴 3.0 체제의 윤곽이 이미 나타남: 디지털 미국 달러 + 온체인 미국국채 + 프로그래밍 가능한 금융
이 구조에서 글로벌 금융 시스템은 다음과 같은 모델로 진화할 것입니다:
4. 스테이블코인 = 미국 달러 주권의 연장, 약화가 아님
표면적으로 보면 스테이블코인은 사기업에 의해 발행되어 중앙은행의 미국 달러 통제를 약화시키는 것처럼 보입니다. 하지만 본질적으로 보면:
표면적으로 보면 스테이블코인은 사기업에 의해 발행되어 중앙은행의 미국 달러 통제를 약화시키는 것처럼 보입니다. 하지만 본질적으로 보면:
- 발행되는 모든 USDC는 1 미국 달러의 미국국채/현금에 대응해야 합니다;
- 모든 온체인 거래는 "미국 달러 단위"로 가격이 책정됩니다;
- 모든 스테이블코인의 글로벌 유통은 미국 달러 사용 반경의 확대를 의미합니다.
이는 미국이 더 이상 SWIFT나 군사적 투사 없이도 미국 달러를 전 세계 지갑에 "에어드랍"할 수 있게 만듭니다. 이는 화폐 주권의 외주화를 위한 새로운 패러다임입니다. 따라서 우리는 말합니다: 스테이블코인은 미국의 화폐 패권을 위한 "비공식 하청업체"입니다 - 그것은 미국 달러를 대체하는 것이 아니라 미국 달러를 온체인으로, 전 세계로, "은행 없는 지역"으로 밀어내는 것입니다.
5. 브레턴 3.0 체제의 윤곽이 이미 나타남: 디지털 미국 달러 + 온체인 미국국채 + 프로그래밍 가능한 금융
이 구조에서 글로벌 금융 시스템은 다음과 같은 모델로 진화할 것입니다:
이는 미래의 브레턴우즈 체제가 더 이상 브레턴우즈 회의 테이블에서 발생하지 않고, 스마트 계약 코드, 온체인 자산 풀, API 인터페이스 사이에서 협상과 합의가 이루어질 것임을 의미합니다.
6. 리스크와 불확실성: 이 체제는 얼마나 멀리 갈 수 있을까?
7. 결론
스테이블코인은 종착점이 아니라 미국 달러 글로벌 거버넌스의 "중간 보급 기지"입니다. 스테이블코인은 사기업의 혁신처럼 보이지만, 실제로는 미국 정부의 디지털 화폐 전략을 위한 "우회로"가 되고 있습니다:
- 구 금융(미국국채)과 신 금융(DeFi)을 연결합니다;
- 미국의 금융 주권을 스마트 계약 계층으로 확장합니다;
- 미국 달러가 디지털 전환 과정에서 주도권을 잃지 않게 합니다.
브레턴우즈 체제가 금을 통해 미국 달러의 신용을 확립했듯이, 오늘날의 스테이블코인은 "온체인 T-Bills + 미국 달러 청산 합의"를 통해 화폐 거버넌스 구조를 다시 쓰려고 시도하고 있습니다.
스테이블코인은 혁명이 아니라 미국국채의 재구성, 미국 달러의 재형성, 주권의 연장입니다.
