1. 스테이블코인 관리 법안 도입을 위한 각국·지역의 열풍
2025년 5월 19일, 미국 상원은 GENIUS 법안을 통과시켜 미국 달러 스테이블코인을 "미국 달러 디지털 헤게모니" 시스템에 공식적으로 편입했습니다. 이 법안은 연방 또는 주 정부의 승인을 받은 기관만 스테이블코인을 발행할 수 있도록 규정하며, 스테이블코인은 미국 달러 및 미국국채 와 같은 자산에 1:1로 앵커링되어야 한다고 명시하고 있습니다. GENIUS는 "미국 스테이블코인을 위한 국가 혁신 지도 및 확립(Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins)"의 약자입니다. 관련 법안의 정식 명칭은 "2025년 미국 스테이블코인을 위한 국가 혁신 지도 및 확립 법안(Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act of 2025)", 즉 "2025 미국 스테이블코인 혁신 지침 및 확립법(2025 U.S. Stablecoin Innovation Guidance and Establishment Act)"입니다. 불과 이틀 후, 중국 홍콩도 스테이블코인 법안인 "스테이블코인 법안"을 신속하게 도입했습니다. 이 법안은 2025년 5월 21일 중국 홍콩 입법회에서 공식 통과되었고, 5월 30일 관보에 공식 게재되어 오랫동안 기다려온 규제 프레임 의 입법 절차가 완료되었음을 알렸습니다. 스테이블코인 법안은 중국 홍콩 내 법정화폐 스테이블코인 발행자에 대한 허가 시스템을 구축하고, 금융 안정성 유지 및 금융 혁신 촉진을 위해 홍콩 내 가상자산 활동 규제 프레임 개선하는 것을 목표로 합니다. 스테이블코인 법안 시행 후, 홍콩에서 업무 목적으로 법정화폐 스테이블코인을 발행하거나, 홍콩 달러 가치에 기반을 둔 법정화폐 스테이블코인을 홍콩 및 해외에서 발행하는 모든 사람은 금융관리국(Monetary Authority)에 허가를 신청해야 합니다.
사실, 이전에도 세계 여러 나라에서는 스테이블코인에 대한 관련 법률을 이미 도입한 바 있습니다.
2022년 6월, 일본은 스테이블코인 발행 및 중개에 대한 규제 프레임 마련하기 위해 지급결제서비스법(PSA) 개정을 준비했습니다. 새로운 PSA에서 스테이블코인은 "전자지불수단"(EPI)으로 분류됩니다. 즉, 불특정 다수의 수취인에게 상품이나 서비스를 대금 결제하는 데 사용될 수 있습니다. 이러한 개정안은 2023년 6월부터 시행될 예정입니다. GMO와 미쓰비시 UFJ와 같은 금융기관들은 일본의 디지털 금융 혁신을 촉진하기 위해 엔화 스테이블코인을 발행했습니다.
2023년 8월 15일, 싱가포르 통화청(MAS)은 단일 통화 스테이블코인에 대한 규제 프레임 발표했습니다. 이 프레임 싱가포르에서 발행되고 싱가포르 달러 또는 G10 통화에 고정된 단일 통화 스테이블코인에 적용됩니다.
2024년 12월 30일, EU 암호자산 시장 규제법(MiCA)이 공식 발효되었습니다. 이 법은 27개 EU 회원국과 노르웨이, 아이슬란드, 리히텐슈타인에 적용됩니다. 이 법은 스테이블코인을 포함한 다양한 디지털 암호자산에 대한 통일된 규제 요건을 제시합니다. MiCA는 '분류 감독'이라는 이념에 따라 스테이블코인을 포함한 다양한 암호자산의 정의 및 사용, 암호자산 발행자 및 서비스 제공자의 접근 라이선스, 사업 관리, 준비금 및 환매 관리, 그리고 거래 활동의 자금세탁 방지 감독에 대한 세부 규정을 마련합니다.
2025년 1월 8일, 영국 재무부는 암호화폐 규제 법안을 발표했습니다. 이 법안은 "적격 스테이블코인"의 정의를 더욱 명확히 했습니다. 전반적인 규제 프레임 스테이블코인, 스테이킹 서비스, 그리고 더 광범위한 암호화폐 부문을 포괄하며, 통합된 규제 접근 방식을 채택하여 암호화폐 산업의 급속한 발전에 적응할 수 있도록 포괄적이고 통합적이며 직접적인 규제 환경을 조성하는 것을 목표로 합니다. 영국 재무부가 발표한 계획에 따르면, 2025년에 관련 기업들과 법률 조항 초안에 대해 논의할 예정입니다. 금융행위감독청(FCA) 또한 "암호화폐 로드맵"을 발표하여 2025년부터 2026년 1분기까지 미래 규제 시스템의 다양한 측면에 대한 일련의 협의를 진행하고 2026년에 최종 규칙을 발표할 계획입니다.
또한 태국, 한국 등 많은 국가에서도 스테이블코인을 포함한 암호화폐 자산에 대한 계획이나 연구를 추진하고 있습니다.
미국 상원의 GENIUS 법안 통과와 홍콩의 스테이블코인 법안 통과는 스테이블코인에 대한 관심을 언론의 뜨거운 감자로 만들었습니다. 특히 미국 스테이블코인의 목적은 단순하지 않습니다. 다른 국가나 지역에서 출시된 스테이블코인은 주로 미국 달러화와 연동되어 있지만, 미국 스테이블코인은 법정 통화인 미국 달러화와 연동될 뿐만 아니라, 더 중요한 것은 미국국채 와도 연동되어 있습니다. 이는 2025년 6월에 만기가 도래하는 6조 5천억 달러 규모의 미국국채 에 대한 해결책을 떠올리게 하며, "스테이블코인은 과연 안정적인가?"라는 의문을 제기하게 합니다.
2. 스테이블코인이란 무엇인가요?
스테이블코인은 사람들의 시야에 갑자기 나타난 것처럼 보이며, 대부분의 사람들은 처음 들었을 때 혼란스러워할 수 있습니다. 스테이블코인이 무엇인지 간략하게 설명하려면 블록체인 기반 암호화폐를 예로 들 수 있습니다. 비트코인과 같은 암호화폐는 완전히 블록체인 알고리즘에 기반합니다. 발행량은 알고리즘(블록체인)과 설계(최대 2,100만 비트코인, 채굴 규칙 등)에 의해 완전히 통제됩니다. 이 암호화폐의 한 가지 문제점은 가치 변동이 너무 심하다는 것입니다. 비트코인은 처음에는 커피 한 잔을 살 수 있는 20달러가 조금 넘었지만, 현재 코인 하나의 가치는 약 11만 달러입니다. 변동 폭은 수천만 배에 달합니다. 따라서 테더(USDT, 현재 시장 점유비율 약 63%)와 USD 코인(USDC, 현재 시장 점유비율 약 27%)과 같은 기업들은 특정 가치 앵커를 가진 암호화폐를 출시했습니다. 이들의 기반 기술은 여전히 블록체인 또는 개선된 블록체인을 사용합니다.
스테이블코인의 앵커링 대상 또한 인위적으로 설계되었다는 점에 유의해야 합니다. USDT와 USDC 스테이블코인의 가치는 모두 1USD(미화 1달러)와 거의 동일하지만, 앵커링 자산은 단기 미국국채 와 은행 예금의 조합입니다. USDT에는 소량의 금, 비트코인, 상업 어음, 그리고 인출된 담보 대출도 포함되어 있습니다.
3. 스테이블코인에 대한 더 깊은 이해
스테이블코인을 현재 상황만으로 판단한다면 부정확할 가능성이 높습니다. 스테이블코인 자체가 빠르게 발전하고 변화하는 과정에 있기 때문에, 분석 및 판단에 사용되는 스테이블코인의 기반 또한 빠르게 발전하고 변화하고 있습니다. 스테이블코인을 더 깊이, 그리고 장기적으로 이해하려면 가장 일반적인 화폐 이론에서 답을 찾아야 합니다. 돈은 자연적으로 존재하는 것이 아니라 인간에 의해 만들어지기 때문에, 사람들이 돈을 만드는 방식에 따라 각기 다른 특성을 지닙니다. 자동차와 마찬가지로, 운전하는 한 특정 법칙을 따른다고 할 수 없습니다. 제조사가 다르거나 가솔린, 디젤, 하이브리드, 순수 전기차 등 서로 다른 기술을 사용하는 자동차는 각기 다른 법칙을 따릅니다.
저는 제 저서 『과학적 경제학의 원리』에서 화폐에 대한 가장 일반적인 이론을 체계적으로 분석했습니다. 화폐의 본질과 화폐적 기반을 이해해야만 스테이블코인과 미래에 발생할 수 있는 기술적 발전 및 변화를 진정으로 이해할 수 있습니다. 이러한 일반적인 화폐 법칙에 대한 지지가 부족하기 때문에, 사람들은 화폐에 대한 일부 기사를 읽을 때 몇 가지 관점 에 혼란을 겪을 수 있습니다. 예를 들어, 비트코인이 화폐인지 아닌지에 대해 어떤 사람들은 그렇다고 하고, 어떤 사람들은 그렇지 않다고 합니다. 이 글에서는 몇 가지 핵심 사항을 검은색 글씨로 표시했습니다 . 이러한 핵심 사항을 이해하면 전문 경제학자나 금융가를 포함한 일반인도 화폐에 대해 철저하고 명확하게 이해할 수 있을 것입니다.
순수하게 이론상으로는 모든 것이 돈이 될 수 있습니다.
어떤 화폐는 결국 현실 사회에서 일반적으로 받아들여지는 화폐가 되고, 어떤 화폐는 그렇지 않거나 한때 화폐로 사용되었으나 나중에 폐기되는 이유는 단지 화폐의 기술적, 경제적 요건으로 인한 경쟁에서 선택되는 결과일 뿐입니다. 따라서:
특정 역사적 단계에서 일반적으로 받아들여지는 통화 형태가 왜 그런지 이해하려면 통화 자체를 연구하는 것이 아니라, 다른 형태가 일반적으로 받아들여지는 통화가 되지 못한 이유를 연구하는 것이 가장 좋은 방법입니다.
돈의 4가지 기본 특징:
보편성: 일반적인 동등성을 지닌 특별한 상품 또는 가치 기호
출처: 가치 결정
가치 측정 단위: 정량적 벤치마크
가치 운반자: 통화 표현
통화 평가를 위한 기술적 및 경제적 지표:
휴대 및 보관의 편리함
가치 저장 시간, 저장 안정성
결제 및 이체 편의성
비용
가격 균일성
화폐 단위의 균일성
화폐의 균일성
신용 거래
가격 결정
화폐 수준
화폐 형태의 발전 역사:
원래 상품 화폐
금속 화폐
귀금속 화폐
금
지폐(계정통화)
전자화폐
처음 세 단계는 상품화폐입니다. 마르크스는 이를 "일반적 등가물로 작용하는 특수한 상품"이라고 불렀습니다.
마지막 세 단계는 정보 통화로, "가치 상징 + 세니어리지 + 신용(통화 앵커 또는 X 표준)"입니다.
1. 원래 상품 화폐
가장 원시적인 거래는 물물교환이며, 물물교환이 지닌 대량 문제(매칭 문제, 가치 판별 문제 등)로 인해 원시적 상품화폐의 첫 단계가 등장했습니다. 앞서 언급했듯이, 순전히 이론적인 관점에서 보면 모든 상품은 원시적 상품화폐가 될 수 있지만, 몇 가지 기술적·경제적 이유로 인해 대부분의 상품은 실제 거래에서 화폐가 되기 어렵거나, 화폐로 사용되었으나 기술적·경제적 이유로 폐기된 경우가 많습니다.
저장 기간과 안정성. 해산물, 신선육, 채소 등을 화폐로 사용하려면 장기 보관에 기술적인 문제가 있습니다. 따라서 베이컨에 절인 후 화폐로 사용하기가 더 쉽다는 것을 알 수 있습니다. 공자는 베이컨을 학문으로 받아들였습니다. 맥주, 귀리 등은 한때 화폐로 사용되었지만, 이후 사용되지 않게 되었는데, 그 이유 역시 저장 기간 문제였습니다.
가치 차별. 살아있는 소를 화폐로 사용하려면 가치 차별 문제가 발생합니다. 소 한 마리 가치의 3분의 1을 교환하려면 소를 죽여야 합니다. 하지만 살아있는 소를 죽이면 땅을 갈기 위한 가치가 사라집니다. 이것이 살아있는 소를 화폐로 사용할 때 가치 차별이 충분하지 않다는 문제입니다.
휴대의 편리함. 면화는 화폐로 휴대하기 쉽지 않습니다. 부동산 시장에서는 이 문제가 더욱 심각합니다.
위의 기술적 분석을 통해, 견고하고, 부패하지 않으며, 휴대하고 이동할 수 있는 조개껍질이 오랫동안 화폐로 사용되어 온 이유를 쉽게 이해할 수 있습니다.
이동 가능한 실물자산은 본래 원시적 상품화폐가 아니지만, 원시적 상품화폐는 본래 이동 가능한 실물자산입니다.
2. 금속 화폐
조개껍질은 여전히 가치 차별의 문제를 안고 있습니다. 더 낮은 가치를 원한다면 조개껍질을 쪼개서 파괴해야 할 수도 있습니다. 따라서 가치 변동 없이 비교적 쉽게 쪼갤 수 있는 금속은 자연스럽게 상품화폐의 진화된 형태가 됩니다.
금속은 본질적으로 상품화폐가 아니지만, 상품화폐는 본질적으로 금속입니다.
3. 귀금속 화폐
화폐의 실용적 가치가 지나치게 높으면 화폐로 사용하기에 불리합니다. 예를 들어 구리와 철은 생활, 생산, 제사, 군사에 사용되는 구리 및 철제 도구를 만드는 데 매우 유용합니다. 만약 화폐로 사용되면 화폐 용도와 다른 실용적 용도 간의 경쟁이 발생합니다. 금과 은은 실용적 용도가 많지 않고 클레임 어려우며 자원이 한정되어 있어 단위 질량 가치가 높습니다. 화학적으로 산화되거나 부식되기 어렵습니다. 이러한 기술적 특성 덕분에 상품 화폐 시대에 공인된 화폐 형태로 발전했습니다.
금과 은은 본래 금속 화폐가 아니지만, 금속 화폐는 본래 금과 은입니다.
4. 금화(금괴)
금을 화폐로 사용하는 과정에서 금은 항상 금화, 금괴, 금괴, 금괴, 금괴 등과 같이 특정 형태를 가져야 합니다.금화의 가치는 품질에 따라 결정됩니다.그러나 금을 특정 화폐 형태로 사용하려면 해당 형태로 인위적으로 제조해야 하는 문제가 있습니다.이러한 제조는 무료일 수 없으며 노동비와 제조업체의 이익까지 추가해야 합니다.이렇게 하면 특정 형태의 금화로 표현되는 가치가 해당 품질과 완전히 같지 않고 품질에 상응하는 가치보다 높아집니다.이러한 차이가 발생하면 사람들은 점차 이것이 문제가 아니라는 것을 알게 될 것입니다.사람들은 거래 과정에서 나타내는 가치에만 관심이 있고 금화 자체의 가치에는 크게 신경 쓰지 않습니다. 이렇게 점차 몇몇 현명한 사업가와 정부들은 이점을 깨닫게 되었습니다. 금 사용이 줄어들면 금화가 나타내는 가치와 그에 상응하는 금의 가치가 더 커지게 되고, 이는 중간 가격의 차이가 더 커지는 것을 의미하며, 결국 "주화세"가 등장하게 됩니다. 주화세의 등장은 사람들에게 다음과 같은 사실을 깨닫게 했습니다.
돈의 본질은 반드시 그에 상응하는 가치를 지닌 상품으로 측정될 필요는 없습니다. 돈은 단지 가치의 상징이면 됩니다 .
유일한 문제는 사람들이 화폐는 단지 가치의 상징만 있으면 된다는 것을 깨닫게 되면, 세니어리지 추구가 매우 강력한 원동력이 된다는 것입니다.
세뇨리지는 화폐를 제조하고 사용하는 데 드는 비용과 화폐의 가치 기호로 표현되는 가치의 차이입니다.
화폐는 본질적으로 가치의 상징일 뿐입니다.
따라서 순전히 이론적인 관점에서 볼 때, 가치 기호의 표현을 실현할 수 있는 모든 정보 기술 수단은 본질적으로 화폐가 될 수 있습니다 . 죽간, 천 조각, 구리판, 철 조각, 종이 조각 등 무엇이든, 그에 상응하는 가치 기호가 쓰여지거나 새겨져 있다면 원칙적으로 화폐로 사용될 수 있습니다.
5. 지폐(회계용 화폐)
돈의 정보 기호적 본질을 이해하면 다음과 같은 사실을 알게 될 것입니다. 왜 돈은 비싼 금이나 은, 또는 더 싼 구리나 철로 만들어져야 할까요? 왜 가장 싼 종이로 해당 가치 정보를 표현하지 않을까요? 이렇게 하면 세뇨리지를 극대화할 수 있습니다. 결과적으로 가장 싼 종이를 사용하는 은화, 교자 등이 점차 사용되기 시작했습니다.
종이는 본래 정보 통화가 아니지만, 종이가 가장 저렴한 정보 전달 기술인 시대에는 정보 통화도 본래 종이입니다 .
지폐는 은화나 법정 통화에만 국한되지 않고, 종이책의 가치이기도 합니다. 통장이나 은행 카드로 은행에 지폐를 입금하면 POS 기기를 이용하여 결제할 수 있습니다. 이때 손에는 지폐가 없고, 단지 계좌 이체만 있습니다. 상업 어음, 수표 등도 마찬가지입니다. 따라서 지폐에 대해 이야기할 때 단순히 손에 쥐고 있는 돈만을 생각하는 것이 아니라 가치 정보 기호를 나타낼 수 있는 모든 기술적 수단을 고려해야 합니다. VIP 카드, 식권, 쇼핑 카드 등 일정 금액을 입금하는 모든 것은 어떤 의미에서 화폐를 발행하는 것이기 때문에 상인들이 이러한 것에 열광하는 이유를 이해할 수 있습니다. 회계용 화폐는 지폐에서 전자 화폐로 진화하는 중간 형태입니다.
6. 전자화폐
전자 기호는 본래 정보 통화가 아니지만, 전자 컴퓨팅과 통신이 널리 보급된 시대에는 전자 기호의 비용이 거의 0에 가깝기 때문에 정보 통화는 본래 전자 기호입니다.
요약하자면:
정보화 시대에는 가장 비용이 적게 드는 정보기술을 도입하는 것이 당연합니다 .
이 시대에는 비용이 더 많이 드는 모든 형태의 화폐가 차익거래로 인해 붕괴될 가능성이 높습니다. 예를 들어, 수십 년 전에는 금속으로 만든 동전이 여전히 흔했고, 종종 가장 작은 금액의 화폐를 의미했습니다. 인플레이션이 계속되면 곧 일부 동전의 가치가 실제 금속의 가치보다 낮아질 것이고, 이로 인해 일부 무법자들이 동전을 수집하고 녹여 차익거래를 위해 판매하도록 유혹할 것입니다. 예를 들어, 인도에서 가장 부유한 암바니 가문의 1세대 창업주인 디루바이 암바니는 이를 발견하고 동전을 재활용하고 녹여 해당 금속으로 만든 후 판매하여 이익을 얻었습니다. 17세에 디루바이 암바니는 생계를 위해 예멘으로 가서 쉘 주유소에서 웨이터로 일했습니다. 예멘에 있는 동안 그는 지역 은화의 표면 가치보다 은 함량이 높은 것을 발견하고, 대량 의 은화를 녹여 정제한 후 은괴 형태로 주조하여 런던의 귀금속 중개인에게 판매하여 "첫 금광"을 얻었습니다.
IV. 정보 통화와 세니어리지
위 통화들의 본질과 발전 과정을 이해하면, 정보 통화의 가장 큰 문제는 세뇨리지라는 것을 알게 될 것입니다. 세뇨리지는 여러 형태로 나눌 수 있습니다.
원래의 세뇨리지. 정보 통화의 가치와 그 생산 및 사용의 차이. 이는 세뇨리지의 가장 원시적인 형태이며, 세뇨리지라는 단어의 문자적 의미에 가장 가까운 형태입니다.
시간 가치. 지폐는 이자가 없는 채무 와 같습니다. 지폐를 손에 쥐고 있으면 해당 채무 에 대한 이자를 잃게 됩니다. 이 이자는 시간 가치를 통해 세뇨리지를 얻는 데 사용됩니다. 인플레이션은 본질적으로 시간 가치를 통해 얻은 세뇨리지입니다. 이를 통해 정부가 매년 약 3%의 적자를 내면서도 파산하지 않는 이유를 이해할 수 있습니다. 이 적자 비율은 인플레이션으로 인한 세뇨리지로 상쇄될 수 있습니다.
부의 효과의 레버리지 가치. 금융과 은행업을 공부하지 않은 사람들에게는 이해하기 어려울 수 있습니다. 금융 시스템에서 마법처럼 돈이 어떻게 여러 배로 확대될 수 있을까요? 은행에 1만 위안을 예치하고 은행의 연간 예금 이자율이 3%이고 연간 대출 이자율이 6%라고 가정해 보겠습니다. 이렇게 하면 은행은 3%의 예대 차익을 낼 수 있습니다. 이를 1만 위안으로 곱하면 300위안이 됩니다. 지급준비금 문제로 인해 모든 예금을 대출할 수는 없습니다. 지급준비금이 10%라고 가정하면 1만 위안 예금의 90%만 대출에 사용할 수 있으므로 은행이 벌어들일 수 있는 예대 차익은 9,000*3%=270위안입니다. 그러나 은행이 대출한 후 차용인이 다시 은행에 돈을 예치하면 은행은 그 중 90%를 대출할 수 있습니다. 이렇게 하여 대출 금액은 최종적으로 10배로 확대됩니다. 즉, 초기 1만 위안 예금에 대한 은행의 이자율 차이는 270위안에 불과했지만 최종적으로 2,700위안이 되었습니다. 이렇게 하여 이자율 차이는 3%가 아니라 27%가 됩니다. 뿐만 아니라, 사회에 1만 위안밖에 없었던 돈이 은행과 대출 기관 사이를 여러 번 오가며 10만 위안이 되었습니다! 원래 세뇨리지는 1만 위안에 가까웠는데, 이제는 마법처럼 10만 위안에 가까워졌습니다. 원래 세뇨리지는 기껏해야 나타내는 가치를 넘지 않지만, 레버리지 세뇨리지는 자체 순환을 통해 원래 가치를 훨씬 초과하는 화폐를 발행하는 것과 같습니다. 이를 통해 금융 시스템이 매년 왜 그렇게 큰 이익을 얻는지 이해할 수 있습니다.
정보 화폐의 이점은 엄청나며 막대한 세뇨리지를 창출할 수 있습니다. 그러나 세뇨리지의 강력한 매력으로 인해 화폐 발행이 통제 불능 상태가 되어 하이퍼인플레이션이라는 금융 재앙으로 이어지고, 결국 화폐 가치가 폭락할 수 있다는 큰 리스크 이 있습니다.
5. 통화 앵커, 신용 및 X 표준
정보화폐의 무제한적인 발행을 제한하기 위해서는 화폐의 앵커인 정보화폐의 가치를 규제하는 것이 필요하다.
통화 앵커: 정보 통화에 특정 금액의 가치를 부여하는 앵커 객체입니다.
순전히 이론적인 관점에서 보면, 정보 통화의 가치를 결정할 수 있는 모든 객체는 통화 앵커가 될 수 있습니다.
화폐 발전의 이 단계에서 우리는 상품화폐를 되돌아봅니다. 화폐 역할을 하는 특수한 상품은 화폐의 기준과 화폐 형태의 결합에 불과합니다. 화폐 역할을 하는 상품 자체가 가치 신용을 제공합니다.
전자화폐 시대에 많은 사람들이 특정 알고리즘을 통해 통화 앵커를 확보하려고 시도해 왔습니다. 그중 하나가 알고리즘 기반 스테이블코인 UST(실패한 사례)입니다. 하지만 이러한 접근 방식은 종종 어려운 것으로 나타났습니다. 세뇨리지의 매력이 너무 강하기 때문에, 정보화폐 발행자가 통화 앵커로서 통제할 수 없는 대상이 없다면 정보화폐 발행이 통제 불능 상태가 되기 쉽습니다. UST의 실패 또한 이 점을 증명합니다. 이러한 방식이 절대적으로 불가능하다고 말하는 것은 아니지만, 실제로 효과가 있는 경우는 드뭅니다. 비트코인은 최대 발행량을 완전히 잠그지만, 통화 가치의 급격한 급등과 급락이라는 문제도 야기합니다.
통화 앵커를 도입하는 것은 본질적으로 정보 통화에 대한 해당 통화 가치 신용을 확립하는 것입니다.
정보 화폐가 일정한 가치와 신용도를 갖도록 하는 가장 간단한 방법은 자체 신용도를 가진 보다 원시적인 형태의 화폐를 사용하거나 단순히 상품을 직접 사용하는 것입니다. 지폐와 전자 화폐를 발행하려면 화폐 앵커가 필요합니다. 신중국 건국 이전, 해방 지역에서는 소금, 곡물, 그리고 기타 상품을 화폐 앵커로 사용했습니다. 이 사례는 화폐 앵커의 가장 일반적인 본질을 이해하는 데 도움이 될 수 있습니다.
물론, 금이나 은처럼 가장 널리 사용되는 상품 통화를 통화 앵커로 사용한다면 가장 자연스러운 선택이 될 것입니다. 이것이 바로 금본위제와 은본위제입니다. 저는 사람들이 금본위제나 은본위제로는 돌아갈 수 없다고 주장하는 것을 보았습니다. 이는 관점 입니다. 소금, 밀 등은 통화 앵커로 사용될 수 있는데, 왜 금이나 은은 통화 앵커로 사용할 수 없는 것일까요? 간단히 말해서, 많은 사람들은 금융가들이 무제한적인 세뇨리지를 획득할 수 있도록 통화 앵커를 원하지 않습니다.
어떤 사람들은 전기가 통화 앵커로 사용될 수 있다고 생각합니다. 원칙적으로 모든 상품은 통화 앵커로 사용될 수 있으며, 전기는 원칙적으로 확실히 통화 앵커로 사용될 수 있습니다. 하지만 통화 앵커도 본질적으로 통화로 취급되어야 합니다. 전기는 통화로 적합한가요? 통화의 기술적 평가 지표를 사용하여 체계적으로 평가하면 이해할 수 있습니다. 보편성(거래성)에는 몇 가지 문제가 있습니다. 금은 교환을 위해 어느 곳으로든 운반할 수 있지만, 전기가 전력망(그리고 전체 사회 또는 전 세계를 위한 통합된 전력망이어야 함)이 도달하는 곳에 있지 않으면 거래가 어렵습니다. 반면에 전기 가격은 하루 안에 큰 정점과 최저 가격 변동을 겪습니다. 자신이 안정적이지 않으면 어떻게 다른 사람을 안정시킬 수 있습니까?
화폐 앵커의 본질을 이해하면 전자 화폐 개발에도 특정 화폐 앵커가 필요하다는 것을 알게 될 것입니다. 전자 화폐의 가장 간단한 화폐 앵커는 법정 통화입니다. 인민폐(RMB) 전자 화폐는 인민폐 법정 통화를 화폐 앵커로 사용하여 구축되어야 합니다.
현재의 디지털 인민폐는 이 문제를 완전히 파악하지 못했는데, 이는 종이 인민폐 법정 화폐와 병행하여 또 다른 법정 화폐를 확립하는 것과 마찬가지입니다.
하지만 문제는 현재 위안화의 통화 앵커(anchor)가 무엇인가 하는 것입니다. 이 자체로도 매우 골치 아픈 문제입니다. 과거 대량 무역 흑자와 외환 결제의 강제성 때문에 위안화는 위장된 채 미국 달러에 고정되어 왔습니다. 이것이 바로 디지털 위안화에 대한 충분한 고려가 이루어지지 않은 이유입니다.
실제로 알리페이와 위챗페이는 위안화 법정 통화를 기반으로 위장된 전자화폐가 되었지만, 이러한 유형의 전자화폐는 불완전합니다. 어느 정도까지는 사실상 안정적인 통화입니다.
6. 스테이블코인의 본질
위의 분석을 통해 다음을 이해할 수 있습니다.
소위 스테이블코인은 실제로는 일반적으로 "법정 통화"를 기반으로 결정 가능한 가치의 대상을 통화 앵커로 사용하는 전자 통화입니다.
알고리즘을 기반으로 통화 앵커를 구축하는 것은 이론적으로는 가능하지만, 지금까지 성공적인 사례는 본 적이 없습니다.
이러한 본질을 이해하면 현재 존재하는 여러 스테이블코인과 그 미래 발전 가능성을 이해하는 데 도움이 됩니다. 또한, 스테이블코인이 안정적인지 여부도 더 명확하게 파악할 수 있습니다.
첫째, 브레튼우즈 체제 붕괴 이후, 명목화폐 자체의 통화 앵커가 허황된 것이 되었습니다. 명목화폐 신용은 주로 관련 규제법이나 국제 석유 및 기타 상품에 대한 수요를 통해 미국 달러 통화를 고정하는 방식으로 제공됩니다. 이는 상당한 인적 요인을 수반하며, 상품 구조의 근본적인 변화에 따라 변화할 것입니다. 안정 통화의 통화 앵커 역할을 하는 명목화폐가 불안정하다면, 그에 상응하는 안정 통화 또한 불안정해질 수밖에 없습니다.
둘째, 순전히 이론상으로만 스테이블코인은 금(금본위제), 은, 구리, 희토류 원소, 소금, 석유, 스테인리스 스틸 기준, 알루미늄 합금 기준, J-20(J-20 기준 스테이블코인), J-36 기준, 055 구축함 기준 등을 사용할 수 있습니다. 통화 기준점으로서 확실한 가치를 지닌 모든 객체는 통화 바스켓으로도 사용될 수 있습니다.
셋째, 향후 스테이블코인의 사용이 증가하고 더욱 보편화될 경우, 레버리지 세뇨리지와 같은 문제도 발생할 것입니다. 이로 인해 스테이블코인은 이미 레버리지된 법정통화를 기반으로 다시 레버리지 효과를 발휘할 수 있습니다. 다시 말해, 스테이블코인은 레버리지 세뇨리지의 상당 부분을 점유하게 되면서, 아무도 눈치채지 못하는 사이에 법정통화의 레버리지 세뇨리지를 점차 잠식하게 될 것입니다. 원칙적으로 세뇨리지, 특히 레버리지 세뇨리지는 사회 전체의 공적 건설을 위한 자원이 되어야 하며, 어떤 개인이나 기업도 이를 점유해서는 안 됩니다.
넷째, "스테이블코인"이라는 명칭은 비트코인과 같은 극도로 불안정한 "알고리즘 기반" 전자화폐와 대조적으로 만들어졌습니다. "스테이블"이라는 접두사는 주로 시장 투기라는 개념에서 유래했습니다.
다섯째, 스테이블코인이 블록체인 기술을 사용하는지, 아니면 탈중앙화 있는지는 전혀 중요하지 않습니다. 블록체인 기술을 사용하고 "탈중앙화"를 강조하는 것은 규제를 원하지 않는다는 것을 강조하는 것에 불과하며, 이를 통해 불법적인 행위를 하지 않고 세니어리지를 극대화할 수 있습니다. 더 중요한 것은 중앙은행이 화폐를 발행할 수 없지만, 민간 기업이 화폐를 발행할 수 있다는 것입니다. 이는 민간 자본이 중앙은행으로부터 화폐 발행권을 빼앗을 수 있다는 것을 의미합니다. 비트코인의 발행량은 엄격하게 통제되지만, 화폐 가치는 급등했습니다. 이는 화폐를 더 많이 발행하는 것과 같은 의미 아닌가요? 게다가 대량 민간 기업이 화폐를 발행한다는 것은 그만큼 화폐를 더 많이 발행하는 것이 아닌가요? 이런 난해한 기술 용어에 속지 마십시오.
화폐의 가장 기본적인 원리는 기술로 근본적으로 바꿀 수 없습니다. 누군가가 어떤 불가사의한 기술을 사용하여 화폐를 혁신했다고 주장하는 유일한 이유는 정보화 시대에 화폐 발행권과 세니어리지를 추구할 구실을 만들기 위한 것입니다. 다른 이야기는 하지 마세요.
저는 기술 전문가입니다. 투자 과정에서 미국 개발 초기 단계의 이더 CTO와 심도 있는 논의를 나누었습니다. 또한 코인업계 의 대량 기술들을 심도 있게 연구했습니다. 그 어떤 신비로운 것도 없습니다. 결론은 이러한 기술들은 화폐 발행권과 세니어리지를 놓고 경쟁하기 위해 만들어진 순전히 기술적인 미로일 뿐이라는 것입니다. 화폐 기술 관점에서는 아무런 의미가 없습니다. 오늘날에는 화폐의 암호화 요구를 충족하기에 충분한 암호화 기술이 많이 있습니다. 정보 화폐가 등장한 이후 암호화, 위조 방지, 그리고 보안은 항상 중요한 문제였습니다. 하지만 이 문제를 해결하는 과정에서 비용과 효율성이라는 요구 사항도 고려해야 합니다. 블록체인 기술이 비트코인과 100% 유사하다면 효율성은 상상할 수 없을 정도로 낮아 사회 전체의 화폐 결제 요구를 충족하지 못할 것입니다. 이더 처럼 특정 기능을 단순화한 디지털 화폐는 보안성을 크게 떨어뜨릴 것이며, 결제 효율성은 여전히 실제 전자 화폐의 요구를 충족하지 못할 것입니다. 알리페이와 위챗페이는 블록체인을 사용하지 않고, 은행들도 현재 블록체인을 사용하지 않습니다. 문제가 있을까요? 이건 다른 사람들은 속일 수 있지만 저는 속일 수 없습니다.
돈의 본질을 잊으면 속고 기만당하기 쉽습니다. 돈의 본질은 어떤 기술 자체가 아니라, 그 기술의 근본적인 목적과 이점입니다. 기술은 끊임없이 변할 수 있지만, 그 목적과 이점은 영원합니다. 모든 화폐 기술은 그 기술이 얼마나 마법 같은지에 따라 평가되는 것이 아니라, 그 진정한 목적과 이점에 따라 평가되어야 합니다.
어떤 통화든 간파하는 데는 단 하나의 열쇠가 있습니다. 누가 통화를 발행하고 누가 세뇨리지를 가져가느냐는 것입니다. 그 외의 모든 것은 부차적입니다.
VII. 전자화폐 구현의 올바른 방법: 결제 인터페이스의 통일
사실 중국은 이미 전자화폐 개발에 있어서 세계를 선도하고 있지만, 우리는 블록체인, 암호화자산 등 일부 기술적 개념에 대해 혼란스러워하고 올바른 판단을 내리는 능력을 상실했습니다.
지폐가 어떻게 발전했는지 살펴보겠습니다. 초기에는 각 매표소가 고객의 금과 은을 예치하고 이를 은화, 즉 교자(敎子)로 대체했는데, 이것이 지폐의 초기 형태였습니다. 하지만 이는 각 매표소가 자체적으로 지폐를 발행하는 것과 마찬가지였습니다. 지폐의 최종 법정 통화 형태는 주권 국가의 지폐 발행권 통일 회수를 통해 통일되었고, 이는 공식적인 지폐를 통일했습니다. 지폐의 형태는 화폐의 기준이나 회계 형태에 있는 것이 아니라, 지불 형태에 핵심이 있습니다.
오늘날 은행의 전자화로 인해 시중은행들은 이미 전자화폐 시대로 접어들었습니다. 각 은행은 자체 저축카드를 사용하여 POS 단말기에서 결제하는데, 이는 각 은행의 전자지폐와 같습니다.
하지만 인터넷 시대에는 온라인 결제 수단이 필수적입니다. 이 과정에서 은행들은 뒤처졌고, 알리페이와 위챗페이는 인터넷 시대의 전자 교자(위챗 교자, 알리페이 교자) 또는 전자 은화 지폐(위챗 은화 지폐, 알리페이 은화 지폐) 역할을 해왔습니다 . 알리페이와 위챗페이는 본질적으로 전자 화폐를 발행하는 것입니다. 다른 전자 화폐로는 해외 "VISA 코인 "과 "MasterCard 코인"이 있습니다 . 여러 인터넷 회사의 백화 지폐 또한 자사 온라인 티켓 번호의 전자 은화 지폐입니다(예: JD 은화 지폐 - JD 백화 지폐, Ctrip 은화 지폐 - 테이크잇 등).
그러므로 우리는 지금 전자화폐의 전국시대에 살고 있습니다.
법정 통화의 의미에서 전자 화폐를 어떻게 실현할 수 있을까요? 중앙은행은 주권의 이름으로 모든 전자 결제 인터페이스를 발행할 권리를 회수해야 하며, 모든 오프라인 및 온라인 결제는 중앙은행이 발행한 위안화 결제 인터페이스를 사용해야 합니다. 이것이 진정한 전자 화폐입니다.
스테이블코인, 블록체인, 탈중앙화 등 소위 기술 개념은 모두 허튼소리입니다. 이러한 개념들이 발전하면서 감히 무모하게 행동하는 대량 민간 기업들이 전자 화폐의 세니어리지를 통해 사회적 부를 자기 주머니로 훔쳐가게 됩니다. 이러한 것들은 모두 전자 화폐의 독일 뿐, 어떤 전자 화폐의 발전 방향도 아닙니다. 전자 화폐의 출구는 주권과 완전한 중앙집권화 에 기반해야 합니다 . 우리에게 필요한 것은 전자 화폐 시대의 진시황이지, 사토시 나카모토 절대 아닙니다. 하지만 대부분의 사람들, 심지어 경제, 금융, 중앙 은행까지도 새로운 기술 시대에 완전히 혼란스러운 상태에 빠져 있습니다.
전자 법정 통화의 핵심은 저장, 회계 처리, 또는 고정 방식이 아니라, 통합된 결제 인터페이스의 사용에 있습니다 . 이는 당시 지폐의 통합 인쇄 방식과 같습니다. 결제 인터페이스를 숙달해야만 전자 화폐를 발행할 실질적인 권리를 확보할 수 있습니다. 이것이 전자 화폐 시대의 특징이며, 금융 업계의 학자와 실무자들이 혼란스러워하는 이유이기도 합니다.
세뇨리지는 사회 전체에 속해야 하고, 국민을 전적으로 위해 사용해야 하는 특별한 종류의 부입니다.
모든 전자화폐 결제 인터페이스와 결제 수단은 중앙은행의 통제 하에 있어야 합니다. 이 과정은 군대의 힘으로 보장되어야 한다는 점을 강조하고 싶습니다.
