출처: 류교련 공식 계정
비트코인(BTC) 105k+. 오늘 6.3 교련 내부 참고 자료 《미국 달러 약세가 제로금리 자산의 기본 로직을 높인다》에서 마이크로 스트래티지(Strategy)가 새로운 미국 주식 융자 도구인 STRD를 출시했다고 언급했습니다. 복잡하기 그지없네요. 네티즌 아담 리빙스턴이 일부를 분석했으며, 교련에서 번역했습니다. 함께 배워보겠습니다.
STRD 전략: 마이클 세일러(마이크로 스트래티지 대표)가 비트코인 우선의 자본 무기고를 어떻게 만들었는지 비밀 공개
월가가 아직도 소형 ETF를 어설프게 다루고 있을 때, 세일러는 지금까지 가장 정교한 비트코인 자본 도구인 STRD를 조용히 출시했습니다.
이는 주식이 아닙니다.
채무도 아닙니다.
영구적 우선주입니다.
이는 금융 공학의 정점입니다.
STRD 운영 메커니즘
액면가: 100달러
연간 비누적 배당: 10%(선언 시에만 지급)
상환 조항: 특정 조건 충족 시 조기 상환 가능
청산 우선권: 거래 가격에 따라 동적으로 조정
설명하자면: 마이크로 스트래티지는 낮은 비용으로 자금을 확보할 수 있으며, 주식 희석 없이, 배당 지급이 유연하고 언제든 해당 도구를 종료할 수 있습니다.
게임 이론 관점
채무(STRK/STRF)와 달리, 자금이 빠듯해도 STRD는 배당 지급 의무가 없습니다.
주식과 달리, STRD는 유통 주식을 희석시키지 않습니다.
일반 주식과 달리, STRD는 "주당 비트코인 보유량"에 부담을 주지 않습니다.
이것이 바로 "물고기와 곰의 발을 동시에 얻는" 금융 전략입니다.
본질 분석
이는 수익 전략으로 위장한 비트코인 비축 게임입니다:
비트코인이 급등하면 → 세일러가 액면가로 상환
비트코인이 급락하면 → 배당 지급 즉시 중단
투자자들은 이자를 받으면서 그의 "슈퍼 비트코인화" 이론에 무의식적으로 동참합니다.
천재입니다!
자본 효율성 분석
일반 주식으로 비트코인을 구매하는 것과 비교해 STRD는 다음을 달성했습니다:
✅ 주당 비트코인 증가 속도 보장
✅ 자산 순가치 레버리지 효과(mNAV 토크) 유지
✅ 일반 주식에 비대칭 수익 창출
✅ "비누적형" 저비용 자본 제공
STRD의 목표 고객층?
이는 디젠(코인 거래자)을 위한 것이 아닙니다.
기관 자산 배분자
수익을 갈망하는 연금 펀드
비트코인에 접근하고 싶지만 직접 보유하기 두려운 개인 자산 관리자
"비트코인의 상승 배당을 원하지만 비트코인 자체를 보유하는 것은 두렵다."
정량적 영향 추론
비트코인이 50만 달러로 상승한다고 가정하면:
$STR 일반 주식은 10-20배 폭등할 수 있습니다
STRD는 여전히 액면가 + 선언된 배당 범위 내로 제한됩니다
그때 세일러는 작은 돈으로 STRD를 환매할 수 있습니다.
이러한 구조를 통해 그는 다음을 할 수 있습니다:
대규모 비트코인 선제 비축
동시에 장기 부채 상한선 고정
mNAV(시총/비트코인 자산 순가치) 보호 메커니즘
일반 주식 발행은 유통 주식 희석으로 mNAV 레버리지 효과를 파괴합니다
STRD 발행은 mNAV 레버리지를 유지하면서 세일러에게 더 많은 비트코인 탄약을 제공합니다
STRD로 모집된 모든 달러는 주당 비트코인 축적 속도를 높입니다
여기 블랙 유머가 있습니다:
세일러는 방금 베이비부머 세대를 위해 비트코인의 "안전" 버전을 만들었고, 동시에 그들의 자금으로 그들이 감히 보유하지 못할 자산을 비축합니다.
그는 비 오는 날 우산을 팔면서 - 벌어들인 돈으로 토지를 구매합니다.
월가는 결국 깨달을 것입니다:
ETF = 수동적 비트코인 익스포저
$MSTR = 비트코인 수익 엔진
STRD = 기관 수준의 고정 수익 포장
STRK/STRF = 옵션형 레버리지 도구
세일러는 이제 슈퍼 비트코인화를 지원하는 완전한 자본 구조를 구축했습니다.
전략 전체 풍경
마이크로 스트래티지 회사는 조용히 변모하고 있으며, 그 범위는 소프트웨어 회사나 비트코인 재무 금고를 훨씬 뛰어넘었습니다.
다음과 같이 진화하고 있습니다:
주권급 비트코인 인수 플랫폼
다층 자본 배분 중심
비트코인 담보 시장의 민간 중앙은행
세일러가 방금 완료한 금융 작업은 다음과 같이 표현할 수 있습니다:
"할머니, 은퇴금을 제게 주세요. 안정적인 이자를 드리고, 당신의 돈으로 당신의 지폐를 쓸모없게 만들 자산을 구매하겠습니다."
이 작업은 법정화폐를 흡수하는 신의 모드입니다.
STRK, STRF, STRD의 차이:
STRK: 8% 누적 배당 + MSTR 주식으로 전환 가능 = 상승 잠재력이 있는 이자 증권
STRF: 10% 누적 배당(미지급 시 복리) = 고수익 금고
STRD: 10% 비누적 배당(선언 시에만 지급) = 현금 흐름 유연 조절 레버
요약:
STRD = 초고효율, 비희석, 비트코인 레버리지 자본 회전
일반인이 보는 것은 "10% 우선주 수익"
비트코인 신봉자가 보는 것은 "시장 공급 획득을 위한 저렴한 자본"
한 좌석, 두 개의 영화
전략 청사진이 펼쳐지고 있습니다
