1. 서론
2025년 2분기, 암호화폐 시장은 고열기 장세에서 단기 조정으로 전환되었습니다. 밈(Meme), AI, RWA 등 섹터가 계속해서 순환하며 정서를 이끌었지만, 거시적 억제의 천장이 점차 드러나고 있습니다. 글로벌 무역 상황의 동요, 미국 경제 데이터의 반복적인 변동, 그리고 미 연준의 금리 인하 기대에 대한 지속적인 협상으로 시장은 "가격 책정 논리 재구성을 기다리는" 핵심 구간에 진입했습니다. 동시에, 정책 협상의 한계 변화가 시작되고 있습니다: 트럼프 진영의 암호화폐에 대한 긍정적인 입장은 "비트코인의 국가 전략 준비 자산" 논리에 대한 선제적 가격 책정을 유발했습니다. 우리는 현재 주기가 여전히 "중기 강세장 조정기"에 있지만, 구조적 기회가 조용히 출현하고 있으며, 가격 기준점이 거시적 수준에서 변화하고 있다고 판단합니다.
[이하 생략 - 전체 번역은 동일한 방식으로 진행됩니다]其次，稳정화폐의 합법화로 인한 온체인 금융 구조 재평가가 있습니다. USDC, PYUSD 등 규제 준수 스테이블코인의 생태계는 유동성 폭발기를 맞이할 것이며, 온체인 결제, 온체인 대출, 온체인 원장 재구성의 로직은 디파이(DeFi)와 실물자산(RWAs) 자산 연계 수요를 더욱 활성화할 것입니다. 특히 전통 금융 환경의 고금리, 고인플레이션, 지역 통화 변동 등의 배경에서 스테이블코인의 "제도 간 차익거래 도구" 속성은 신흥 시장 사용자와 온체인 자산 관리 기관을 더욱 유인할 것입니다. GENIUS 법안 통과 후 2주도 되지 않아 Coinbase 등 플랫폼의 스테이블코인 일일 거래량이 2023년 이후 최고치를 기록했으며, 온체인 USDT 유통 시가총액은 전월 대비 약 12% 증가하여 유동성 중심이 테더에서 규제 준수 자산으로 이동하기 시작했습니다.
더욱 구조적으로 의미 있는 것은, 여러 주 정부가 법안 통과 후 곧바로 비트코인 전략 준비금 계획을 발표한 것입니다. 5월 하순 기준으로, 뉴햄프셔주는 이미 비트코인 전략 준비금 법안을 통과시켰고, 텍사스주, 플로리다주, 와이오밍주 등은 재정 잉여금의 일부를 비트코인 준비금 자산으로 배치할 것을 선언했습니다. 그 이유로는 인플레이션 헤지, 재정 구조 다각화, 지역 블록체인 산업 지원 등이 포함됩니다. 어떤 의미에서 이러한 행위는 비트코인이 "민간 합의 자산"에서 "지방 재정 자산 목록"에 포함되기 시작했음을 의미하며, 금본위 시대 각 주의 준비금 논리에 대한 디지털 재구성입니다. 규모는 아직 작고 메커니즘도 불안정하지만, 그 배후에 있는 정치적 신호는 자산 규모보다 훨씬 더 중요합니다: 비트코인이 "정부 수준의 선택"이 되기 시작했습니다.
(이하 생략, 동일한 방식으로 번역됨)중기 전망에서 보면, 하반기 추세를 결정할 변수는 점진적으로 "거시적 금리"에서 "제도 안착 과정+구조적 서사"로 전환되고 있습니다. 미국 PCE와 CPI가 지속적으로 하락하고, 미 연준 내부에서 연내 두 차례 금리 인하에 대한 초기 합의가 이루어지면서 악재 요인이 점진적으로 완화되고 있지만, 암호화폐 시장은 이에 따라 대규모 유입이 발생하지 않았습니다. 이는 현재 시장이 단기 통화 부양책보다는 장기 제도적 뒷받침에 더 관심을 가지고 있음을 의미합니다. 우리는 이것이 암호화폐 자산이 "고탄력성 위험 자산"에서 "제도 협상형 지분 자산"으로 전환되고 있으며, 시장 가격 결정 체계에 근본적인 변화가 일어나고 있음을 나타낸다고 봅니다.
《GENIUS Act》의 시행과 주 단위 비트코인(BTC) 전략적 준비금 시범 사업은 아마도 이러한 제도적 뒷받침의 시작점일 것입니다. 더 많은 주들이 비트코인(BTC)을 재정 전략 준비금에 포함시키기 시작하면, 암호화폐 자산은 진정으로 "준주권 배서" 시대에 진입하게 될 것입니다. 11월 대선 이후 연방 정책의 예상되는 재구성과 결합하여, 이는 반감보다 더 강력한 구조적 촉매제가 될 것입니다. 그러나 주의해야 할 점은 이러한 과정이 하루아침에 이루어지지 않으며, 정책 속도가 지연되거나 선거 상황이 역전될 경우 암호화폐 자산은 제도적 기대의 수정으로 인해 심각한 조정을 겪을 수 있다는 것입니다.
전략적 측면에서 볼 때, 현재 환경은 "전면적 공격"에 적합하지 않으며, "인내심 있는 방어와 기회를 노리는 신속한 대응"이 더 적절합니다. 우리는 "3단계 구조 전략"을 제안합니다:
주권 연동 자산에 기본 포지션 구축: 비트코인(BTC), 이더리움(ETH)과 같은 "신흥 제도 자산"은 대규모 자금의 지속적인 선호를 받을 것이므로, 이를 기본 포지션 배치의 핵심으로 삼고, 공급 탄력성이 낮고 제도적 리스크가 낮으며 명확한 가치평가 모델을 가진 자산을 우선적으로 주목해야 합니다;
높은 변동성 구간에서 구조적 이슈 참여: RWA, AI, 밈(Meme) 등 섹터에 대해서는 전술적 배치 전략을 채택하여 시간 차원으로 리스크를 통제하고 유동성 강도로 진퇴 리듬을 판단하며, 특히 온체인 행동의 돌파나 자금 유입 신호 여부에 주목해야 합니다;
발행시장의 원천적 혁신 주시: 암호화폐 구조를 진정으로 변화시키는 모든 물결은 "온체인 메커니즘 혁신+커뮤니티 합의"의 양륜 구동에서 비롯됩니다. 관심의 중심을 점진적으로 발행시장으로 전환하여 폭발 가능한 새로운 패러다임(예: 체인 추상화, MCP 프로토콜 군, 원천 사용자 계층 프로토콜 등)을 포착하고, 생태계 초기 단계에서 장기 보유 우위를 형성하는 것이 좋습니다.
또한, 우리는 커뮤니티에 다음 세 가지 잠재적 전환점에 주목할 것을 권고합니다. 이들은 하반기 구조적 시장을 좌우할 수 있습니다:
트럼프 정부 차원에서 비트코인(BTC) 전략 준비금, 토큰화 국채, ETF 확대, 규제 면제 등 시스템적 정책 호재 여부;
이더리움 생태계가 Petra 업그레이드 후 실제 사용자 증가를 가져올 수 있는지, L2/LRT 메커니즘이 패러다임 도약을 완료할 수 있는지, 상장 기업들이 전략적으로 비트코인(BTC)을 구매했던 것처럼 이더리움(ETH)을 지속적으로 구매할 것인지;
간단히 말해, 2025년 하반기는 "정책 진공에서 정책 협상으로" 전환되는 과도기가 될 것입니다. 시장은 주요 테마는 부족하지만 정체되지 않았으며, 전반적으로 "상승 돌파 전 깊은 웅크림" 상태에 있습니다. 주기를 관통할 진정한 능력을 가진 자산은 표면적 열기에 치닫지 않고, 혼돈 속에서 기반을 다지며 정책과 구조가 공명할 때 확실성 있는 상승을 맞이할 것입니다.
이 과정에서 우리는 커뮤니티 구성원들에게 "단번에 성공"하는 폭리의 환상을 버리고, 다주기를 관통할 수 있는 일관된 투자 및 연구 체계를 수립할 것을 제안합니다. 프로젝트 로직, 온체인 행동, 유동성 분포, 정책 맥락에서 진정한 "관통점"을 찾아야 합니다. 왜냐하면 미래의 진정한 강세장은 특정 섹터의 부상이 아니라, 암호화폐가 제도 자산으로 광범위하게 수용되고, 주권의 지지를 받으며, 사용자가 실제로 이주하는 패러다임 전환이기 때문입니다.
6. 결어: "전환점"을 기다리는 승자
현재 암호화폐 시장은 모호한 시기에 있습니다: 거시적 논리가 불확실하고, 정책 변수가 협상 중이며, 시장 이슈가 빠르게 순환하고, 유동성이 위험 자산으로 완전히 전환되지 않았습니다. 그러나 제도적 재평가와 주권 국가 간 협상 하의 가치 평가 기준이 형성되고 있습니다. 우리의 판단은 다음과 같습니다: 진정한 시장 주요 상승은 더 이상 단순한 강세약세 주기에 의해 추동되지 않을 것이며, "암호화폐 자산의 정치적 역할 확립"에 의해 촉발되는 전면적 재평가가 될 것입니다. 전환점이 다가오고 있으며, 승자는 결국 거시적 상황을 이해하고 인내심 있게 포지션을 구축하는 이들이 될 것입니다.
