작성자: 금십 데이터
채권 거래자들은 금요일 밤에 발표될 5월 비농업 고용 보고서를 긴장된 마음으로 기다리고 있으며, 노동 시장의 어떤 약세 신호라도 미 연준의 금리 인하 시기에 대한 그들의 예상을 바꿀 수 있습니다.
목요일에 발표된 신규 실업 수당 신청자 수가 예상치 못하게 8개월 만에 최고치로 급등하여 미국 국채 수익률을 한 달 가까이 최저 수준으로 끌어내렸고, 거래자들은 10월이 아닌 9월에 첫 금리 인하가 있을 것으로 베팅했습니다. 시장은 여전히 이번 달 미 연준이 현 상태를 유지할 것으로 예상하지만, 비농업 데이터에 어떤 예상치 못한 변화라도 있다면 금리 예상에 중대한 조정을 불러일으킬 수 있습니다.
SGH 매크로 어드바이저스의 수석 경제학자 팀 듀이는 "미 연준은 노동 시장이 뚜렷하게 악화되어야 올여름에 금리를 인하할 것"이라며 "최근 데이터는 단순히 온건한 둔화를 보여줄 뿐, 붕괴를 의미하지는 않습니다. 금요일의 5월 비농업 고용 보고서가 이러한 판단을 바꿀 수 있습니다."라고 지적했습니다.
미 연준 관리들은 높은 인플레이션과 경제 둔화의 이중 리스크 하에서 정책 전환을 뒷받침할 더 많은 데이터가 필요하다고 강조해왔습니다. 그들은 특히 트럼프 정부의 대규모 무역 정책 조정의 경제적 영향을 평가하는 데 수개월이 걸릴 수 있다고 언급했습니다.
금리 스왑 시장의 최신 가격 책정에 따르면: 7월 금리 인하 확률은 25%(6월 회의에서는 4.25%-4.5% 금리 구간 유지 예상), 9월 금리 인하 확률은 90% 근처로 급등했으며, 연간 총 50베이시스 포인트 금리 인하가 이미 완전히 반영되었습니다.
트럼프의 관세 전쟁 그림자 아래, 이번 주에 발표된 미국 고용 데이터는 분열된 모습을 보였습니다: 5월 민간 부문 신규 고용("소규모 비농업")은 2년 만에 최저 증가율을 기록했고, 4월 일자리 공석 수는 예상치 못하게 상승했습니다.
경제학자들은 5월 비농업 고용 인원이 12.5만 명 증가할 것(이전 수치 17.7만 명)이며 실업률은 4.2%로 유지될 것으로 예측했습니다.
브랜디와인 글로벌의 포트폴리오 매니저 잭 맥킨타이어(현재 채권에 롱 포지션)는 "경제는 이미 약세를 보이고 있다. 채권에 숏 포지션을 취하다가 약한 데이터를 만나면 수세에 몰리게 될 것"이라며 강력한 데이터는 여전히 노이즈로 간주될 수 있지만, 약한 데이터는 공포를 불러일으킬 수 있습니다.
채권 거래자들은 계속해서 "수익률 곡선 가파름"(즉, 단기 채권이 장기 채권보다 더 좋은 성과)에 베팅하고 있으며, 그 논리는 미 연준의 금리 인하가 단기 수익률을 낮출 것이고 트럼프의 감세 정책이 재정 적자를 악화시키고 장기 금리를 높일 수 있다는 것입니다.
모건 스탠리 자산운용의 고정 수입 매니저 켈시 베로는 "곡선의 추가적인 가파름을 위해서는 단기 어음의 상승이 필요하며, 이는 노동 시장에서 더 많은 둔화 증거가 나타나는지에 달려 있다"고 지적했습니다.
