작성자: Nathan
편집: Dingdang, Odaily 오데일리 (Odaily)
편집자 주: Circle 상장 발표한 이후, 스테이블코인 시장에는 보이지 않는 경계가 공식적으로 설정되었습니다. USDC와 USDT는 서로 다른 두 가지 발전 경로를 밟기 시작했습니다. 규정 준수와 투명성을 핵심으로 하는 USDC는 점차 미국 금융 시스템에 편입되어 기관 사용자와 금융 기술 분야에서 "허용된 달러"로 자리매김했습니다. 반면, USDT는 풍부한 온체인 유동성과 탄탄한 시장 기반을 바탕으로 글로벌 거래, 결제 및 자산 헤지 시나리오에서 핵심적인 역할을 수행하고 있습니다.
이러한 차이는 실제로 시장마다 스테이블코인의 "가치 실현"에 대한 우선순위가 다르다는 것을 반영합니다. 어떤 사용자에게는 규정 준수와 프로그래밍 가능성이 중요하지만, 다른 사용자에게는 유동성, 접근성, 그리고 허가 없는 사용 경험이 최우선 순위입니다. 이러한 이유로 다양한 유형의 사용자가 스테이블코인을 통해 가치를 실현하는 방식을 이해하기 위한 새로운 인지 모델이 필요합니다. 이것이 바로 "스테이블코인 가치 실현의 계층 구조"의 핵심입니다.
사람마다 스테이블코인의 혜택을 받는 방식은 다르지만, 궁극적으로 이러한 혜택은 낮은 비용, 빠른 속도, 허가 불필요, 프로그래밍 가능성이라는 4가지 핵심 가치 제안에서 비롯됩니다.
원저자 네이선은 다른 글 "프로그래밍 가능한 화폐의 정의와 이유"에서 다음과 같이 설명했습니다. 프로그래밍 가능한 화폐는 코드처럼 행동 논리를 설정할 수 있는 화폐입니다. 안정적인 통화이자 스마트 계약의 연료입니다. 언제, 왜, 어떻게 돈을 이체할지 설정할 수 있습니다. 그리고 이 모든 것은 더 이상 은행이나 신뢰에 의존하지 않고, 오직 코드 자체에만 의존합니다.
이러한 네 가지 가치 제안은 저장, 지불, 이체, 수입이라는 네 가지 핵심 사용 시나리오에 해당합니다.
가치 실현의 계층 구조는 다양한 유형의 사용자가 스테이블코인에서 무엇을 가장 중요하게 생각하는지 설명하는 새로운 인지 모델입니다.
이 글에서는 "스테이블코인이 필요한 사람들"과 "스테이블코인이 그렇게 필요하지 않은 사람들"이라는 두 가지 사용자 그룹, 즉 신흥 시장 사용자와 서구 시장 사용자에 초점을 맞출 것입니다.
스테이블코인의 두 가지 주요 사용자 그룹
간단히 말해, 신흥 시장에서는 스테이블코인이 새로운 금융 인프라를 구축하고 있는 반면, 서구 시장에서는 스테이블코인이 기존의 금융 기술(핀테크)과 전통적인 금융 시스템(트레드파이)을 보완하는 형태로 통합되어 있습니다.
이 규칙은 신규 스테이블코인 프로젝트와 기존 업체 모두에게 널리 적용됩니다.
이를 바탕으로 두 유형의 사용자에 대해 서로 다른 "가치 실현 수준"을 개략적으로 설명할 수 있습니다.
1. 서구 시장 사용자의 가치 실현 수준
서구 시장은 주로 정치적으로 안정적이고, 금융 시스템이 발달되어 있으며, 대부분 사람이 은행 계좌를 가지고 있고 저축에 대한 이자를 벌 수 있는 "글로벌 북" 국가에 해당합니다.
이러한 시장에서 "프로그래밍 가능성"은 스테이블코인 혁신의 핵심 동력입니다. 이는 인터넷, 아이폰, 스마트 계약의 폭발적인 성장과 유사합니다. 프로그래밍 가능성은 새로운 금융 혁신을 가져오며, 금융 혁신은 서구 세계가 사랑하고 탁월하게 여기는 분야입니다.
두 번째는 "속도"입니다. 국경 간 또는 국내 결제의 결제 속도는 핀테크 분야에서 오랫동안 중요한 과제였습니다. 결제 지연은 유동성을 소모하고 기회 비용을 초래하기 때문에 서구 시장에서는 두 번째로 큰 과제입니다.
"비용"은 세 번째입니다. 스테이블코인의 주요 매력 중 하나는 송금 비용 절감이지만, 서구 시장의 거래 수수료는 높지 않습니다. 신흥 시장에서 200달러를 송금하는 데 드는 115달러라는 터무니없는 수수료보다 훨씬 낮습니다.
서구 시장에서는 "허가 불필요"의 중요성이 가장 낮습니다. 대다수의 사람들이 이미 은행 계좌를 가지고 있고 현금이나 이체로 쉽게 지불할 수 있기 때문에 자연스럽게 금융 서비스를 받기 위해 스테이블코인에 의존할 필요가 없기 때문입니다.
따라서 Circle과 USDC는 서구 시장에서 더 큰 이점을 가지고 있습니다. 핀테크 중심 기업인 Circle은 프로그래밍 가능성, 저비용, 그리고 효율성을 강조하는데, 이는 서구 사용자들의 사용 선호도에 부합합니다. 오늘날 점점 더 많은 서구 기업들이 스테이블코인 솔루션을 구축할 때 USDC 기반 개발을 선택하고 있습니다.
게다가 "수익률"은 서구 사용자들에게 점차 더 큰 관심사가 되고 있습니다. 은행 예금에서 이자를 받는 데 익숙해진 이들은 스테이블코인을 보유해도 비슷한 수익을 얻을 수 없는 이유를 의문시할 것입니다.
신흥 시장에서는 이와는 전혀 다른 양상을 보입니다. 신흥 시장에서는 사용자들이 수익보다는 스테이블코인이 가져다주는 통화 안정성, 특히 미국 달러를 획득할 수 있는 능력에 더 관심을 갖기 때문입니다.
저자에 관점, 실제로 수익률은 이러한 시장에서 스테이블코인의 성공에 결정적인 요인이 된 적이 없습니다. 업계 분석가들이 지적하듯이, USDT가 세계에서 가장 유동성이 높은 스테이블코인이 된 이유는 사용자에게 국고채 수익률을 분배할 필요가 없고, 뛰어난 접근성과 풍부한 유동성을 바탕으로 시장을 장악할 수 있기 때문입니다. 인플레이션이나 자본 제약이 높은 지역의 많은 사용자에게는 현지 통화 가치 하락 리스크 피하는 것이 연 3% 이자보다 훨씬 더 현실적입니다. 이들은 자산을 미국 달러로 안전하게 환전할 수 있는지, 언제든 이체할 수 있는지, 그리고 현지에서 사용할 수 있는지에 더 관심을 갖습니다.
따라서 실질적인 "제품-시장 적합성"이 존재하는 이러한 영역에서는 스테이블코인의 유동성이 수익성보다 훨씬 더 중요합니다. 유동성은 집중되는 경향이 있으며, 결국 상위 스테이블코인에 대한 네트워크 효과를 형성합니다. 이것이 USDT와 같은 스테이블코인이 수익 메커니즘이 없더라도 전 세계적으로 널리 채택될 수 있는 이유입니다.
2. 신흥시장 사용자의 가치실현 수준
서구에 비해 신흥 시장(남반구)은 금융 기반이 비교적 약하고, 현지 통화 인플레이션이 광범위하고 심각하며, 은행 서비스 보급률이 낮습니다.
스테이블코인의 등장으로 이들 지역의 사용자들은 과거에는 상상도 할 수 없었던 미국 달러와 같은 안정적인 화폐를 자유롭게 획득, 전송, 사용할 수 있게 되었습니다.
따라서 신흥 시장 사용자에게는 "승인 불필요"가 핵심이자 가장 혁신적인 가치 제안입니다. 사용자는 은행 계좌 유무와 관계없이 미국 달러 시스템에 직접 접속하여 재정적 자유를 누릴 수 있습니다.
두 번째는 "저렴한 비용"입니다. 신흥 시장에서는 국경 간 송금 수수료가 여전히 높습니다. 예를 들어, 아버지가 가족을 부양하기 위해 집으로 돈을 보낼 때, 처리 수수료가 송금액의 상당 부분을 차지할 수 있습니다. 스테이블코인은 이러한 송금 수수료를 크게 줄여줍니다.
세 번째는 "속도"입니다. 현재의 국경 간 송금 시스템은 비효율적이며, 자금이 도착하는 데 며칠 또는 몇 주가 걸리는 경우가 많습니다. 스테이블코인은 단 몇 초 만에 송금을 완료할 수 있어 자금 지연으로 인한 생활 및 경제적 어려움을 해결할 수 있습니다.
마지막으로 "프로그래밍 가능성"이 있습니다. 이 가치 제안은 신흥 시장(보험, 대출, 계약 결제 및 기타 서비스 제공 등)에도 지대한 영향을 미치지만, 단기적으로 인식되는 가치는 앞의 세 가지 제안보다 약간 낮습니다.
요약하자면, 테더의 USDT는 신흥 시장에서 빛을 발합니다. 테더는 자유롭게 사용할 수 있고 널리 통용되며 유동성이 높은 USDT를 통해 은행 계좌가 없는 수백만 명의 사람들에게 중요한 금융 서비스를 제공합니다. 테더의 성공은 바로 이러한 기본적인 가치 실현에 기반합니다.
요약
Circle은 핀테크 기업의 요구에 더 잘 부합하기 때문에 서양 시장에 적합합니다.
테더는 더 넓은 사용자 기반을 제공하며, 특히 스테이블코인에 진정으로 의존하는 사용자들에게 적합합니다.
다시 말해, Circle은 "도구 속성" 측면에서 승리하고 Tether는 "생존 요구" 측면에서 승리합니다.
