주요 지표: (6월 2일 오후 4시 -> 6월 9일 오후 4시 홍콩 시간)
비트코인(BTC) 대비 미국 달러 0.2% 상승 (105.4 -> 105.65 천 달러), 이더리움(ETH) 대비 미국 달러 0.6% 하락 (2,510 -> 2,495 달러)
지난주 시장은 99-101 천 달러의 지지선으로 하락했지만 이후 빠르게 105-106 천 달러 구간으로 반등했으며, 이는 단기간 내 새로운 고점을 향한 상승 시도를 강력히 시사합니다. 이번 돌파에 실패할 경우 이번 상승의 시간이 더 연장될 수 있으며, 우리는 먼저 90-95 천 달러 구간으로 돌아갈 것입니다. 그렇지 않으면 예상된 125 천 달러 목표를 향해 나아갈 것이며, 동시에 코인 가격이 새로운 고점에 도달하면서 실제 변동성도 현재의 낮은 수준에서 반등할 것으로 예상됩니다.
시장 주제
올해 2분기의 마지막 달이 시작되면서 시장은 5월 말과 거의 비슷한 흐름을 보였습니다. 크로스 자산 변동성은 지속적으로 감소하고 리스크 자산은 점진적으로 상승했습니다. 지난주 목요일 밤 트럼프와 머스크의 공개 충돌 후 SPX가 6천 달러 심리선 앞에서 계속 흔들렸지만, 다음 날 예상을 뛰어넘는 고용 데이터에 힘입어 결국 돌파했습니다. 지난 9주 동안 VIX 공포 지수는 45.3에서 16.8로 하락했으며, 이는 역대 최대의 9주 하락폭(63%, 2023년 3월 말 65.5에서 2023년 5월 말 27.5로의 58.5% COVID 하락폭을 능가)입니다. 전반적으로 거시경제 및 기본 요인은 여전히 단기 리스크 자산 상승에 유리하며, 시장은 트럼프 정부의 관세 관련 발언에 이미 적응했습니다. 그러나 현재 정상적인 저변동성 수준으로 돌아온 점을 고려할 때, 7월 관세 기한이 다가오면서 단기적으로 시장 변동성이 상승할 것으로 예상됩니다.
비트코인은 지난주 역사적 최고점에 도달한 후 지속적으로 하락 조정을 겪었으며, 트럼프-일론 뉴스로 인해 100-101 천 달러의 핵심 지지선에 타격을 입었습니다. 그러나 코인 가격은 빠르게 안정을 찾아 24시간 내에 100.4 천 달러의 최저점에서 105 천 달러로 회복했습니다. 최종적으로 코인 가격은 100-110 천 달러 구간의 상위에 위치했습니다. 대선 이후 우리는 이 구간에서 여러 번 머물렀습니다.
비트코인(BTC) 내재 변동성
실제 변동성은 지난주 기본적으로 바닥에 머물렀으며, 코인 가격이 100 천 달러로 떨어졌을 때 30대 초반 수준에서 높아지지 못했습니다(코인 가격은 이후 반등). 비농업 데이터에 대한 시장의 반응도 매우 평범해 실제 변동성에 도움을 주지 못했습니다. 코인 가격이 100-110 천 달러 구간으로 돌아오면서 전체 만기의 내재 변동성은 계속 낮아질 것입니다. 휴가철이 다가오면서 옵션에 대한 수요가 줄어들고, 시장은 여전히 대량의 롱 변동성 포지션을 유지하며 단기 만기를 지지하고 있지만, 이번 달 남은 기간을 고려하면 전면 가치는 이제 매우 낮아졌습니다.
변동성 기간 구조가 점차 평평해지기 시작했습니다. 구매자가 없고 지속적인 매도 압박으로 인해 시장은 원거리 포지션을 유지할 인내심을 점차 잃어가고 있습니다. 현재 기간 구조의 롤다운 하락은 더 이상 그렇게 무섭지 않아 보이며, 현재의 매우 낮은 실제 변동성을 고려할 때 어떤 구간 돌파든 내재 변동성이 실제 변동성과 함께 빠르게 상승할 수 있습니다. 우리는 원거리 기간이 보유할 가치가 있기 시작했다고 생각합니다.
비트코인(BTC) 왜도/첨도
왜도는 지난주 기본적으로 횡보했으며, 코인 가격이 한때 100 천 달러 근처로 떨어졌음에도 시장은 하방 매수에 전혀 관심이 없었습니다. 이로 인해 왜도는 전체 기간 구조에서 상방으로 치우쳤습니다.
지난주 첨도는 전반적으로 횡보했습니다. 흥미로운 점은 ATM 부분의 내재 변동성이 하락했음에도 불구하고 원거리 첨도는 상승했다는 것입니다. 비트코인 자산 변동성의 변동을 고려할 때 시장은 꼬리 부분의 가격 책정을 낮추기를 꺼렸지만, ATM 부분은 코인 가격이 100-110 천 달러에서 안정됨에 따라 점진적으로 하락했습니다. 우리는 전반적으로 이러한 가격 책정이 합리적이라고 생각하며, 코인 가격 폭발 시 변동성 상승을 보호하기 위해 더 짧은 기간에 첨도를 보유할 것을 지속적으로 권장합니다.
이번 주 행운을 빕니다!
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