인수 차량들이 최근 몇 년간 비트코인(BTC)에 대한 수요를 성공적으로 견인했지만, 그들의 공격적인 축적 전략이 자산의 장기 기관 매력을 약화시킬 수 있습니다.
이는 화요일에 발표된 스위스 디지털 자산 은행 시그넘의 최신 분석에 따른 것입니다.
이러한 차량들이 시장 수요를 뒷받침했지만, 시그넘은 마이크로스트래티지의 비트코인(BTC) 공급량의 5%를 소유하려는 목표가 안전자산으로서의 지위를 약화시키고 중앙은행의 준비 자산으로 부적합하게 만들 수 있다고 경고했습니다.
월요일에 스트래티지는 추가로 1,045 비트코인(BTC)을 구매했으며, 이는 약 1억 1천만 달러의 가치가 있고, 현재 총 582,000 비트코인(BTC)을 보유하고 있어 앞으로 존재할 최대 비트코인(BTC) 공급량의 거의 3%에 해당합니다.
이러한 구매는 세일러 트래커의 대략적인 추정에 따르면 전체 수익률이 56% 이상입니다.
이는 비트코인(BTC)의 가격과 프로필을 높이는 데 도움을 주었지만, 시그넘은 이 집중도가 위험한 수준에 접근하고 있다고 경고합니다.
"대규모의 집중된 보유는 어떤 자산에도 위험입니다"라고 시그넘은 보고서에서 말했습니다. "스트래티지의 보유량은 문제가 되는 지점에 접근하고 있습니다."
마이크로스트래티지는 자사의 레버리지된 대규모 접근 방식을 "새로운 규범"으로 묘사함으로써, 시그넘이 대부분의 기업에 더 적합하다고 보는 더 작고 위험 조정된 트레져리 할당에 대한 타당한 사례를 가릴 수 있습니다.
스트래티지의 모델은 셔우드의 분석에 따르면 높은 베타 프록시로 운영되며, 전환 가능한 부채를 활용하여 더 많은 비트코인(BTC)을 획득하고 불 시장에서 자체 주가의 모멘텀을 활용합니다.
비트코인(BTC)이 랠리할 때마다 스트래티지의 주식 MSTR은 프리미엄에 거래되어 자본을 조달하고 더 많은 비트코인(BTC)을 구매할 수 있으며, 레버리지와 강세 심리의 순환을 촉발합니다.
하지만 이러한 시나리오의 위험은 명확합니다.
비트코인(BTC)이 장기 하락세에 접어들고 MSTR이 미상환 어음의 전환 가격 아래로 떨어지면, 모델이 균열을 시작하고 부채 의무를 충당하기 위해 비트코인(BTC) 보유분의 일부를 청산해야 할 수 있다고 시그넘 연구원들이 설명했습니다.
"영구적인 배당금이 부채로 조달된 비트코인(BTC) 구매의 위험을 완화합니다"라고 그들은 언급했습니다.
하지만 스트래티지가 "주식 할인의 추가 부담을 피하기 위해 비트코인(BTC)을 매도하기로 선택한다면", 그 결과는 시장에 "매우 해로운 신호"가 될 수 있습니다.
편집: 세바스찬 싱클레어
