출처: 테더의 지배력이 미국 스테이블코인 법안을 견뎌낼 수 있을까?
Lenaxin과 ChainCatcher가 편집 및 편집
배경
- 스테이블코인 발행사인 테더(Tether)는 곧 미국 시장에서 상당한 어려움에 직면할 가능성이 있으며, 자사의 USDT가 상원의 GENIUS 법안에 명시된 기준을 충족하지 못할 가능성이 높습니다.
- 법률 전문가들은 테더가 상황을 지켜봐야 할 수도 있다고 제안했지만, 이 법안에 대한 비판론자들은 테더가 여전히 미국 투자자들을 유인하기 위해 큰 허점을 찾을 것이라고 주장합니다.
테더가 발행하는 USDT는 세계 점유율 스테이블코인입니다. 최근 자료에 따르면 미국 달러화에 연동된 USDT 발행량은 1,550억 달러에 달합니다. 그러나 전문가들은 테더의 현재 모델이 향후 미국의 규제 요건을 충족하기 어려울 수 있다고 지적합니다. 미국 상원은 화요일 "2025 미국 스테이블코인 국가 혁신 지침 및 설립법"(GENIUS Act)에 대한 최종 검토를 진행할 예정입니다. 이는 암호화폐 분야에서 입법 절차에 진입하는 최초의 연방 법안이 될 것입니다. 이후 이 법안은 심의를 위해 하원에 제출되고, 상원과 하원이 합의에 도달하면 대통령이 서명하게 됩니다.
업계 전문가들은 테더가 두 가지 선택에 직면할 수 있다고 보고 있습니다. 새로운 미국 규제에 맞춰 업무 모델을 조정하거나, 미국 시장에서 철수하여 해외 업무 에 집중하는 것입니다. 미국 규제 프레임 의 명확화는 업계 규모 확대를 촉진하고 다른 관할권의 규제 방향에도 영향을 미칠 수 있습니다.
현재 초안된 법안은 해외 스테이블코인 발행사가 미국 시장에 진출할 수 있는 길을 제공하지만, 관련 규정 준수 절차는 상대적으로 복잡합니다. 초안에 따르면 테더와 같은 기업이 미국 사용자에게 토큰을 발행하려면 다음 조건을 충족해야 합니다. 첫째, 미국이 인정하는 해외 규제 기관의 감독을 받아야 하며, 해당 기관의 규제 기준은 미국과 동등해야 합니다. 둘째, 미국 통화감독청(OCC)에 등록하고 감독을 받아야 할 수 있습니다. 마지막으로, 발행사 파산 시 미국 고객의 환매 수요를 충족할 수 있도록 미국 내 금융기관에 충분한 준비금을 보유해야 합니다.
이 법안은 모든 규제 대상 발행자에게 엄격한 준비금 관리 요건을 부과합니다. 발행자는 유통 토큰 가치에 상응하는 현금 및 미국 재무부 채권과 같은 고유동성 자산을 보유해야 합니다. 규정 준수 메커니즘 측면에서 발행자는 매달 등록된 회계법인의 감사 받아야 하며, 감사 보고서는 회사의 CEO와 CFO의 서명 및 인증을 받아야 합니다. 즉, 임원은 정보 공개의 진실성에 대해 개인적인 법적 책임을 져야 합니다. 규제 프레임 스테이블코인 발행자에게 기존 금융기관보다 더 빈번한 정보 공개 의무를 부과한다는 점은 주목할 만합니다.
또한, 해당 법안의 요구 사항에 따라 관련 회사는 미국 금융 기관에 적용되는 자금세탁 방지 규정을 철저히 준수해야 합니다.
테더를 서둘러 바꿔야 할까요?
데이비스 라이트 트레메인 LLP의 디지털 자산 고객 담당 변호사인 스티브 개넌은 코인데스크와의 인터뷰에서 "제가 테더라면, 규정을 제대로 이해하지 못한 채 미국에 가서 '이 사업에 꼭 참여하고 싶어, 참여하고 싶어'라고 말하지는 않았을 겁니다."라고 말했습니다. "테더가 이러한 규정을 준수해야 하는 상황에서 발생하는 후속적인 영향은 시간, 에너지, 인력, 자금, 그리고 기술에 대한 막대한 투자가 될 수 있습니다."
세계에서 가장 수익성이 높은 기업 중 하나인 테더는 GENIUS 법의 영향을 상대적으로 덜 받는 신흥 시장에 대한 전략을 계속 집중할 것으로 예상됩니다. 테더가 최근 암호화폐 정책이 느슨한 엘살바도르로 본사를 이전했다는 점은 주목할 만합니다. 엘살바도르는 아직 금융 규제 시스템의 완성도 측면에서 세계적인 수준에 도달하지 못했습니다.
그러나 미국 법안은 재무부 장관에게 광범위한 재량권을 부여한다는 점에 유의해야 합니다. 여기에는 각국의 규제 시스템의 완전성을 평가하고 특정 회사에 규제 면제를 부여할지 여부를 결정하는 권한이 포함됩니다.
상원 은행 위원회의 민주당 간사이자 이 법안의 주요 반대자 중 한 명인 엘리자베스 워런 상원의원의 진영에서 발표한 주요 논점에 따르면, "예를 들어, 트럼프 행정부는 테더가 본사를 둔 엘살바도르의 부켈레 정권과 상호 협정을 맺어 테더가 미국 시장에 완전히 접근할 수 있도록 허용하면서 이 법안의 요구 사항을 회피할 수 있습니다."
미국 소비자연맹(Consumer Federation of America) 투자자 보호 이사이자 미국 증권거래위원회(SEC)의 전 암호화폐 정책 자문위원인 코리 프레이리는 "엘살바도르의 현재 규제 시스템이 불완전하더라도 미국과 같은 수준의 견고성과 보안을 달성할 수 있을 것이라고 보기는 어렵다"고 지적했습니다. 그러나 현재의 규제 프레임 하에서 엘살바도르는 여전히 미국과 동등한 대우를 받고 동등한 수준의 규제를 누릴 수 있을 것입니다.
워런 상원의원과 그녀의 동맹들의 강력한 반대에도 불구하고, 그녀의 민주당 동료 중 다수는 이 법안을 지지했습니다. 지지자들은 이 법안이 최소한 스테이블코인이라는 핵심 분야에 대한 예비 규제 프레임 확립할 것이라고 믿습니다.
비평가들은 이 법안에는 여전히 규제되지 않은 외국 스테이블코인이 미국 탈중앙화 암호화폐 플랫폼을 통해 유통될 수 있는 명백한 허점이 있다고 지적합니다.
워런은 지난주 상원 본회의 연설에서 "안타깝게도 GENIUS 법은 스테이블코인 시장을 크게 확대하는 반면, 스테이블코인이 야기하는 근본적인 국가 안보 리스크 해결하지 못하고 있습니다."라고 말했습니다. "또한 이 법안에는 악명 높은 외국 스테이블코인 발행사이자 현재 엘살바도르에 본사를 둔 테더가 미국 시장에 진출할 수 있도록 허용하는 명백한 허점이 있습니다."
테더의 미국 계획
하지만 테더 CEO 파올로 아르도이노는 최근 회사가 주류 토큰을 미국 시장에 직접 발행하는 방식으로 출시하지 않고, 대신 미국에서 완전히 규제되는 현지 지점을 통해 새로운 스테이블코인을 발행하는 것을 고려할 수도 있다고 밝혔습니다.
테더에게 미국의 현행 규제 요건은 이중고입니다. 현재 업무 모델이 규정 준수 기준을 충족하지 못하고 있기 때문입니다. 테더는 GENIUS Act에 대해서는 언급하지 않았지만, 올해 업데이트된 서비스 약관에서 사용자들에게 다음과 같이 경고했습니다. "테더가 변화하는 규제 환경에 적응하지 못할 경우 규제 제재를 받을 수 있으며, 이는 회사 운영에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다."
상원의 입법 절차가 디지털 자산 산업에 중요한 정책적 돌파구를 마련했지만, 불확실성은 여전히 남아 있습니다. 하원은 자체 법안을 제안할 예정이며, 더 중요한 지원 법안인 다른 암호화폐 부문에 대한 규제 프레임 아직 개발 중입니다. 트럼프 대통령이 법안에 서명하고 연방 기관이 시행 세부 사항을 발표하기 전까지는 스테이블코인 발행사들이 명확한 규정 준수 지침을 얻는 데 어려움을 겪을 것입니다.
딜로이트 디지털 자산 규제 업무 책임자인 리처드 로젠탈은 코인데스크에 보낸 이메일에서 "해외 발행사들은 두 가지 불분명한 난관에 직면해 있습니다. 하나는 미국 고객에게 서비스를 제공할 수 있는 최종 조건이고, 다른 하나는 규제 당국이 시장 접근을 규제하는 데 있어 재량권을 어떻게 행사할 것인가입니다."라고 밝혔습니다. "이 정치적으로 민감한 분야가 궁극적으로 어떻게 전개될지는 아직 미지수입니다."
하지만 퍼러는 코인데스크에 하원 의원들이 테더의 규정 준수 기준을 낮출 가능성은 낮다고 말했습니다. 특히 트럼프 행정부에서 테더의 동맹이자 상무부 장관인 하워드 루트닉이 대면 그럴 가능성이 높습니다. 루트닉은 캔터 피츠제럴드의 전 임원으로 테더의 미국 재무부 준비금을 관리했습니다.
"하원이 테더에 대해 더 이상 어떤 조치도 취하지 않을 것 같습니다."라고 프레이리는 말했습니다. 하지만 그는 구글이나 아마존과 같은 대형 비은행 경쟁사들이 스테이블코인을 출시하기 시작하면 "하원이 이 문제에 대해 더 많은 조치를 취할 동기가 생길 수도 있습니다."라고 덧붙였습니다.
경쟁의 순환?
미국 기업인 Circle과 그 USDC는 주요 경쟁자인 Tether로부터 시장 점유율 빼앗으려 하고 있으며, Circle은 또한 미국에서 규제 이후의 암호화폐 열풍에 참여하려 하고 있습니다. 기관 투자자와 전통적인 금융 회사가 업계의 기대대로 디지털 자산을 받아들이고 Tether가 계속해서 미국 금융 시스템 밖에 머문다면, 기회를 놓칠 수도 있습니다.
올해 초, 미국 증권거래위원회(SEC)는 SEC의 규제 범위 밖이라고 판단한 암호화폐 프로젝트 목록에 여러 스테이블코인을 추가했습니다. 그러나 SEC의 성명에는 테더에 대한 몇 가지 경고가 포함되어 있었습니다.
트럼프 당선 이후 암호화폐 친화적인 지도자들이 운영해 온 이 규제 기관은 스테이블코인을 증권 관할권에서 제외했지만, 각주에서 적절한 스테이블코인 준비금에는 "귀금속이나 기타 암호화폐 자산은 포함되지 않는다"고 명시했습니다. 두 자산 모두 테더의 준비금에 포함됩니다. GENIUS 법은 "결제용 스테이블코인은 증권이나 상품이 아니며, 허가받은 결제용 스테이블코인 발행자는 투자 회사가 아니다"라고 명시하고 있지만, 이는 아직 법적 요건은 아닙니다.
기술적으로 이러한 고려 사항은 테더의 현재 사업 모델에는 포함되지 않습니다. 테더는 미국 고객과의 직접적인 접촉을 의도적으로 피하고 있기 때문입니다. 적어도 현재로서는 말입니다.
