저자: 샤오펑
얼마 전 상하이에서 세계 최고의 액티브 골드 펀드 매니저 중 한 명인 리샨취안 씨와 저녁 식사를 했습니다. 그는 수십 년간 금 펀드 분야에 깊이 관여해 왔으며, 저는 10년 넘게 비트코인을 비롯한 암호화폐 자산에 투자해 왔습니다. 저녁 식사의 주제는 자연스럽게 금과 "디지털 금"으로 불리는 비트코인에 관한 것이었습니다.
우리 모두는 중요한 현상을 발견했습니다. 금 투자자 그룹은 주로 50세 이상의 중장년층인 반면, 비트코인 지지자들은 대부분 40세 미만의 젊은 세대에 집중되어 있습니다. 이는 6년 전 중신출판사에서 출간된 "머니 피라미드(Money Pyramid)"라는 책을 떠올리게 합니다. 이 책은 세대 교체로 인한 부의 개념 간극을 예리하게 포착하며, 젊은 세대가 사회 주류에 진입하면 필연적으로 자신들이 믿는 비트코인을 주류 자산 배분에 포함시킬 것이라고 예측했습니다. 저자는 비트코인을 자산 준비금에 포함시킨 사람이 80대 노인일 것이라고는 전혀 예상하지 못했을 것입니다. (즉, 블랙록 CEO 래리 핑크가 비트코인 현물 ETF 승인을 주도했다는 뜻입니다.)
화폐 자산의 천년 진화: 자연, 법률 및 기술
따라서 산취안 형제는 화폐 발전 속성의 세 가지 중요한 변화를 정리했는데, 이는 디지털 화폐의 본질을 이해하는 데 도움이 될 것입니다. 간략하게 설명하면 다음과 같습니다.
- 천연 화폐: 수천 년 전 화폐의 가치는 조개껍질, 은, 금 등 물리적 존재의 희소성과 자연적 보유 여부에 따라 결정되었습니다.
- 법정 통화: 수백 년 전에 등장한 법정 통화(불환 통화)로, 그 가치는 국가 입법에 의해 강제력을 가지며 국가 신용 보증에 의존합니다.
- 기술 기반 통화: 비트코인을 필두로 현재 붐을 일으키고 있는 디지털 통화의 가치는 암호화 , 블록체인(분산원장), 디지털 지갑, 스마트 계약과 같은 디지털 기술 시스템에 의해 보장되고 지지됩니다.
분산원장: 기술 통화의 초석이자 회계의 천년 변화
기술 기반 화폐의 핵심은 분산 원장 기술 에 있습니다 . 역사를 돌이켜보면, 인간 사회의 회계 방식은 "천 년의 변혁"을 상징하는 중요한 사건으로 볼 수 있습니다.
- 단순화된 회계 방식(기원전 3500년경): 인류 문명의 발상지 중 하나인 메소포타미아 지역(티그리스 강과 유프라테스 강 사이의 수메르 지역)에서 유래했습니다 . 기원전 3500년 고고학자들이 발견한 점토판 장부는 인류가 지금까지 발견한 가장 오래된 회계 방식입니다.
- 복식 부기(서기 1300년경): 복식부기는 지중해 연안을 따라 번영했던 해상 무역 으로 인해 복잡한 회계 처리가 필요했던 이탈리아에서 탄생했습니다. 수백 년간 최적화 과정을 거쳐 오늘날에도 여전히 사용되고 있으며 현대 회계의 주류가 되었습니다.
- 분산 회계(2009-현재): 인간 사회가 디지털 시대로 완전히 진입함에 따라 , 2009년 비트코인 블록체인이 탄생하여 인간 회계 역사의 세 번째 혁명인 분산 회계 시대가 공식적으로 시작되었습니다. 이 전례 없는 회계 방식의 변화는 우리가 현재로서는 온전히 인식하기 어려울 정도로 광범위한 의미와 가치를 지닙니다.
비트코인 : 금을 능가하는 '하드코어' 디지털 자산
이러한 관점에서 비트코인은 실물 금보다 "더 단단한" 유형 자산으로 간주될 수 있습니다. 이러한 주장은 상식에 어긋날 수 있습니다. 비트코인은 눈에 보이지 않고 무형이기 때문입니다. 그러나 금의 세계 매장량, 연간 생산량, 총 거래량 및 기타 데이터는 항상 안개 속에 가려져 있어 정확하게 파악하기 어렵습니다. 종이 금(예: ETF)과 실물 금의 대응 관계는 발행 기관의 신용 약정에 크게 의존하며, 분리될 리스크 있습니다. 또한 금 거래는 전문 기관이나 개인에 의존해야 하는 색상 식별 문제에 직면합니다. 이와 대조적으로 비트코인은 다음과 같습니다.
- 총 금액은 일정(2,100만)하며, 각 블록의 출력과 일일 글로벌 거래량은 모두 분산원장 기술로 뒷받침 됩니다 . 분산원장 기술 은 개방 적이고 투명하며 변조 방지 기능이 있고 온체인 추적 가능하며 모든 사람이 감사 .
- 순도에는 차이가 없으며, 전 세계적으로 유통되는 비트코인은 본질적으로 완전히 동질적인 디지털 단위입니다.
따라서 분산 원장 이 제공하는 확실성 과 안정성을 바탕으로 인플레이션에 맞서는 "디지털 금"으로서 비트코인은 가치 저장 기능 측면에서 물리적 금에 비해 잠재적인 이점을 보여주었습니다.
분산 원장: 새로운 세대의 금융시장 인프라 구축
2009년 1월 비트코인 블록체인 메인넷이 출시된 이후, 이 분산원장 기반 시스템은 16년 이상 안정적 으로 중단 없이 운영 되어 왔습니다 . 대규모 엔지니어링 실무 관점에서도, 이는 수많은 엄격한 "파괴 테스트"를 거쳐 상용화에 필요한 모든 역량을 갖춘 차세대 금융 시장 인프라(FMI)로 간주될 수 있습니다.
FMI의 핵심 사명은 신기술이든 기존 기술이든 효율적이고 안전하며 신뢰할 수 있는 결제, 거래, 청산 및 결제 규칙, 시스템, 아키텍처, 그리고 규제 프레임 구축하는 것입니다. 분산원장 기반 FMI가 "차세대"라고 불리는 이유는 핵심 규칙을 근본적으로 재구성하기 때문입니다.
- 탈중앙화 거래: 중앙 상대방(CCP)을 없애고 진정한 P2P(Peer-to-Peer) 거래를 실현합니다.
- 거래 별 총액 결제: 네팅을 포기하고 거래별(총액) 결제 모델을 채택합니다.
- 배송 대 결제(DvP): 더 이상 네팅 결제에 의존하지 않고 , 스마트 계약을 사용하여 자산(예: 토큰)과 자금(예: 스테이블코인)의 원자적 동기 전송(배송 대 결제)을 달성하여 거래의 최종성을 즉시 달성합니다.
이러한 건축 혁명은 상당한 이점을 가져왔습니다. 링크가 상당히 단순화되고, 비용이 크게 절감되고, 효율성이 기하학적으로 개선되었습니다 .
현실은 이러한 효율성 격차를 확인시켜 줍니다.현재 뉴욕 거래소(NYSE)와 나스닥의 일중 거래량은 미국 주식 총 거래량의 50% 아래로 떨어졌습니다.시간외 거래 및 다크풀 거래와 같은 새로운 채널은 계속해서 기존 거래소 의 점유율 잠식하고 있습니다.두 주요 거래소 과제를 해결하기 위해 거래 시간을 연장하겠다고 발표했지만 기존 FMI의 청산 및 결제 시스템(현재 미국의 T+2 청산 시스템 등)의 적용을 받습니다.NYSE의 주식 청산이 어떻게 최적화되든 5×23시간에 가까울 수밖에 없습니다(매일 약 1시간의 청산 창을 예약해야 함).그렇지 않으면 시스템이 혼란에 빠질 것입니다.새로운 세대의 FMI에 의존하는 암호 자산 거래소 오래 전에 7 ×24시간의 전천후 글로벌 거래 역량을 달성했습니다.이것은 기존 및 새로운 금융 시장 인프라 세트 간의 차이를 생생하게 반영합니다.
새로운 인프라에서 탄생한 4가지 '킬러' 애플리케이션
이러한 견고한 신세대 FMI에 더해 파괴적 잠재력을 지닌 최소 4개의 "킬러 애플리케이션"이 탄생했습니다.
- 비트코인 : 새로운 자산 배분 도구 - 그 적용 시나리오는 가족 자산 배분에서 기업 현금 관리로 확대되고 있으며, 심지어 국가 전략적 비축에 대한 논의 수준으로 도약하고 있습니다.
- 스테이블코인 : 혁신적인 결제 및 결제 도구 - 2024년 연간 온체인 거래량은 16 조 달러를 돌파 했으며 여전히 빠르게 성장하고 있습니다. 중국의 국경 간 전자상거래는 스테이블코인 국경 간 결제 배당금의 중요한 수혜자입니다. 스테이블코인을 결제 수단으로 사용하는 해외 구매자의 비중이 지속적으로 증가하고 있으며, 중국 상인들이 받는 스테이블코인 수도 급증했습니다.
- DeFi (탈중앙화 금융): 효율적인 금융 투자 도구 - 2024년 말까지 DeFi 프로토콜의 총 가치(TVL)는 약 1,900 억 달러 에 달할 것으로 예상됩니다 . DeFi 대출 시장은 활발하게 운영되고 있습니다. 예를 들어, USDT 온체인 대출의 연이율은 약 8 % 로 안정적으로 유지되고 있습니다 . DeFi의 혁신적인 특징은 블록체인 온체인 대출 및 차입이 스마트 계약을 통해 자동으로 실행되어 기존 금융의 중개 과정을 없앤다는 것입니다. 이는 신뢰 비용과 운영 리스크 크게 줄일 뿐만 아니라 자본 회전율을 기존 대출 모델 보다 10배 이상 향상시키고 청산 및 결제 효율성을 질적으로 향상시킵니다.
- 토큰화된 자산 (RWA): 미래가 온다 - 최근 시장에서 인기를 끌고 있는 "실제 자산 토큰화"는 기존의 금융 자산과 물리적 자산을 온체인 에 매핑하는 것을 목표로 합니다.
자산 토큰화의 진화: 온체인 에서 모든 것이 체인에 있는 것으로
자산 토큰화는 본질적으로 자산의 디지털 트윈을 구축하고 , 현실 세계(오프체인)의 자산을 온체인 에 매핑(온체인)하여 해당 토큰으로 민트 입니다. 비트코인은 온체인 처음부터 생성된 디지털 네이티브 자산 입니다. 작년부터 명확한 추세가 형성되고 있습니다. 한편으로는 비트코인과 같은 디지털 네이티브 암호 자산이 온체인에서 오프체인 ( 예: 기존 거래소 에 상장 및 상장 비트코인 현물 ETF)으로 이동하고 있습니다. 다른 한편으로는 블랙록이 미국 국채 펀드와 미국 달러화 머니마켓 펀드를 토큰화한 것처럼 기존 금융 자산의 디지털 트윈 열풍이 오프체인 에서 온체인 으로 이동하고 있습니다 .
자산 토큰화의 관행은 약 10년 전으로 거슬러 올라갑니다.
- 1 단계: 통화 토큰화(2015년 시작) - 미국 달러의 스테이블코인인 USDT의 탄생을 특징으로 합니다. 스테이블코인이 빠르게 성장하고 널리 사용될 수 있는 데에는 두 가지 핵심 이유가 있습니다. 첫째, 암호화폐 금융 생태계는 다른 자산을 측정 하고 거래를 수행할 수 있는 안정적인 가치 척도가 시급히 필요합니다. 둘째, 스테이블코인은 법정 통화의 법적 속성 ( 법정 통화 준비금 및 규정 준수 프레임 기반)과 토큰화의 기술적 속성 ( 투명성, 효율성, 프로그래밍 가능성)을 교묘하게 결합하여 이중 신용 보증을 형성 하여 시장 수용도를 크게 높입니다.
- 2 단계: 금융 자산 토큰화(2024년 예정) - 이 단계의 핵심 과제는 " 어떻게 체인에 등록할 것인가 " 라는 문제를 해결하는 것입니다. 즉, 분산원장에 현실 세계의 자산 데이터와 권리를 정확하고 변조 방지 방식으로 등록하고, 온체인 토큰과 오프체인 자산의 상태가 지속적으로 동기화되고 단절되지 않도록 보장하는 것입니다. 금융 자산(예: 채권 및 펀드 점유율)은 이미 성숙한 법적 프레임, 강력한 규제 속성, 그리고 중앙 집중식 등록 및 결제 시스템을 통한 신용 보증을 갖추고 있어 토큰화 기술 구현의 자연스러운 선구자가 되었습니다.
- 3 단계: 실물 자산 토큰화(향후 방향) - 부동산, 상품, 예술 작품 등을 포함하는 이 분야는 더욱 어려운 과제입니다. 핵심적인 어려움은 분산원장의 기술적 특성을 활용하여 물리적 세계의 실물 자산에 대한 신뢰할 수 있는 디지털 매핑을 어떻게 구축할 것인가입니다. 체인에서 토큰으로 표현되는 실물 재산권이 명확하고 실제 상태를 보장하는 방법은 무엇일까요? 탈중앙화 물리적 인프라 네트워크(DePIN)는 높은 기대를 받고 있습니다 . 사물 인터넷(IoT), 오라클, 블록체인 기술을 결합하여 실물 자산에 대한 동적 인식, 데이터 체이닝, 자동화된 관리를 구현함으로써, 실물 자산의 대규모 신뢰할 수 있는 토큰화를 위한 길을 열어줄 것입니다.
스테이블코인의 핵심 가치와 3가지 전략적 활용
자산 토큰화의 첫 단계를 성공적으로 보여준 사례로서, 스테이블코인의 가치는 암호화폐 세계의 "안정적 기반"을 훨씬 넘어섭니다. 스테이블코인은 법정화폐의 법적 속성과 토큰의 기술적 속성이 완벽하게 융합된 것일 뿐만 아니라, 차세대 금융 시장 인프라의 필수적인 핵심 구성 요소이기도 합니다. 심층 분석 결과, 스테이블코인의 전략적 가치는 주로 세 가지 핵심 용도에 반영되어 있습니다.
1. 혁신적인 지불 및 결제 도구: 국경 간 가치 순환을 재편
- 국경 간 지불의 문제점: 기존의 국경 간 지불 체인은 길고 참여자가 많으며(송금 은행, 대리 은행, 청산 은행, 수혜 은행), 수수료가 높고 불투명하며, 결제 주기가 길며(일반적으로 며칠이 걸림) 은행 업무 시간과 규정 준수 검토 효율성에 의해 제한됩니다.
- 스테이블코인 솔루션: 분산원장 기반 스테이블코인 결제는 P2P( Peer-to-Peer ), 24시간 연중무휴 운영, 거의 실시간(보통 몇 분 이내)의 최종성, 낮은 수수료, 그리고 투명성이라는 장점을 가지고 있습니다 . 송금인은 스테이블코인을 수취인의 지갑으로 직접 전송하여 절차를 크게 간소화하고 비용을 절감하며 속도를 향상시킵니다.
- 중국의 국경 간 전자상거래 관행은 다음과 같은 사실을 확인시켜 주었습니다. 위에서 언급 했듯이 , 중국의 국경 간 전자상거래는 스테이블코인을 이용한 국경 간 결제의 중요한 수혜자입니다. 해외 구매자는 USDT 및 USDC와 같은 스테이블코인을 결제 수단으로 사용하는 경향이 점점 더 커지고 있는데, 이는 스테이블코인이 기존 국경 간 송금보다 훨씬 편리하기 때문입니다. 스테이블코인을 받은 중국 판매자는 규정을 준수하는 채널을 통해 법정 통화로 교환하거나 온체인 운영에 직접 사용할 수 있습니다. 이 모델은 기존 국경 간 결제의 높은 마찰 비용을 효과적으로 피하고 자본 환수를 가속화하며, 특히 중소 규모 국경 간 상인에게 유리합니다. 앞으로 규정을 준수하는 채널이 개선되고 사용자 습관이 대중화됨에 따라 B2B, B2C, 심지어 C2C 국경 간 거래 시나리오에서 스테이블코인의 적용 범위와 깊이는 계속 확대될 것입니다.
2. 효율적이고 유연한 투자 도구: 온체인 새로운 금융 생태계를 열어드립니다.
- DeFi 대출의 핵심 동력: 스테이블코인 은 현재 DeFi 대출 시장에서 가장 중요한 기본 자산 이자 계산 단위 입니다 . 사용자는 유휴 스테이블코인을 DeFi 대출 프로토콜(예: Compound, Aave)에 예치하고 스마트 계약을 통해 필요한 차용자에게 자동으로 대출하여 상당하고 투명한 이자 수익을 얻을 수 있습니다(앞서 언급했듯이 USDT의 연간 수익은 약 8%). 이 온체인 대출 모델은 허가 없이 운영되며, 글로벌 개방성, 자동 실행, 투명한 담보 비율, 그리고 매우 높은 자본 활용도를 특징으로 합니다 . 투자자는 복잡한 계좌 개설 절차나 신용 조회 없이 스테이블코인을 이자 수익에 쉽게 투자할 수 있으며, 기존 은행 예금을 뛰어넘는 수익을 얻을 수 있습니다.
- 토큰화 자산(RWA) 가입을 위한 범용 인증서: 금융 자산 토큰화(2단계)와 향후 실물 자산 토큰화(3단계)가 진전됨에 따라 , 스테이블코인은 이러한 온체인 토큰화 자산 가입을 위한 주요 결제 수단이자 결제 단위 가 될 것입니다 . 투자자는 스테이블코인을 사용하여 토큰화된 미국 국채, 머니마켓 점유율( MMF), 부동산 점유율(REITs), 그리고 향후 토큰화된 희귀 금속이나 에너지 상품을 직접 구매할 수 있습니다. 이는 투자 문턱을 크게 낮춰 분산 투자를 가능하게 하고, 자산 유동성을 향상시키며, 국경 간 투자 절차를 간소화합니다. 이러한 상황에서 스테이블코인은 기존 금융계와 새롭게 부상하는 온체인 자산계를 연결하는 다리 역할을 하며, 투자자들이 RWA 투자 분야에 진입할 수 있도록 하는 "여권" 역할을 합니다.
4. AGI 시대의 지불결제 네트워크: 기계경제 가치순환의 초석
- AGI 시대의 새로운 요구: 일반 인공지능(AGI)이 충분히 높은 수준으로 발전 하고 AI 에이전트가 인간으로부터 독립하여 자율적으로 경제 활동을 수행하고 가치를 창출하며 거래 요구를 발생시키면, "구현된 AI"의 기계 간 가치 교환(M2M)은 필연적으로 고빈도, 실시간, 자동화되고 인간이 개입하지 않는 가치 교환 요구를 발생시킬 것입니다. 예를 들어, 자율주행차는 충전 비용을 자동으로 결제하고, 스마트 팩토리 장비는 에너지 또는 해시레이트 임대료를 자동으로 정산하며, AI 서비스는 데이터 또는 API 호출을 자동으로 구매합니다.
- 기존 지불 시스템의 한계: 기존 은행 계좌 시스템, 신용카드 네트워크 등은 인간의 신원 인증, 수동 작업, 중앙 집중식 청산에 크게 의존하며 , 고 빈도, 소액, 실시간, 자동화, 신뢰 없는 지불 및 정산에 대한 기계 경제의 요구에 전혀 적응할 수 없습니다.
- 스테이블코인의 궁극적인 장점: 프로그래밍 가능한 화폐와 스마트 계약의 통합
- 프로그래밍 가능성 : 디지털 통화로서, 스테이블코인의 이체 규칙, 조건부 지불(예: "착불" 및 "목표 달성 시 지불"), 계좌 분할 로직은 모두 스마트 계약을 통해 정의되어 완전 자동화된 가치 이체를 달성할 수 있습니다.
- 기계 친화적 상호작용 : 스테이블코인 거래는 블록체인 주소와 API 인터페이스를 기반으로 하며, AI 프로그램과 IoT 장치에서 자연스럽게 쉽게 호출하고 통합할 수 있습니다.
- 분산원장 보호 : 투명하고 변조 불가능한 거래 기록과 실시간에 가까운 최종 결제를 제공하여 기계 간의 즉각적이고 안정적인 거래를 보장합니다.
- 국경 없음 : 전 세계적으로 통합된 디지털 가치 표준은 국경 간 기계 거래에 대한 통화 변환 장벽을 제거합니다.
- 핵심 솔루션 : 분산원장과 스마트 계약을 기반으로 하는 프로그래밍 가능한 스테이블코인은 기술적 특성(자동 실행, 효율성 및 투명성, 원활한 통합)과 안정성(통일된 가치 규모)을 바탕으로 미래 AGI 기반 머신 경제의 효율적인 운영을 지원하는 가치 순환 네트워크를 위한 최적의 솔루션이 될 것입니다. 이는 단순한 결제 수단이 아니라 머신 경제의 "혈액"이자 "신경계"입니다.
결론
화폐 속성의 수천 년 진화(자연 -> 법 -> 기술)부터, 분산원장이 회계 방식의 세 번째 혁명을 열고 차세대 금융 시장 인프라의 기반을 마련한 것, 그리고 법적 속성과 기술적 속성을 통합하는 고유한 장점을 바탕으로 국경 간 결제, 온체인 투자(DeFi 및 RWA), 그리고 미래 AGI 머신 경제의 세 가지 전략적 영역에서 파괴적 잠재력을 보여주는 스테이블코인에 이르기까지, 기술 주도의 금융 패러다임 변화가 가속화되고 있음을 분명히 알 수 있습니다. 스테이블코인은 단순한 "암호화폐 세계 달러"와는 거리가 멉니다. 강력한 기술적 속성을 바탕으로 가치 교환의 형태를 재편하고 있으며, 현실과 가상, 현재와 미래, 인간과 기계 경제를 연결하는 핵심 허브가 될 것으로 예상됩니다. 스테이블코인의 개발 과정은 세계 금융 환경과 디지털 경제의 미래 방향에 지대한 영향을 미칠 것입니다.
