1. 서론

2025년 4월 22일, Paul S. Atkins가 미국 증권거래위원회(SEC)의 제34대 위원장으로 취임하며 암호화폐 산업에 전례 없는 정책적 우호 신호를 보냈습니다. 그는 취임 연설에서 향후 임기 동안의 "최우선 과제"는 디지털 자산을 위한 명확하고 합리적인 규제 프레임워크를 수립하여 미국을 글로벌 최고의 혁신적이고 매력적인 암호화 자산 발전 중심지로 만드는 것임을 분명히 했습니다.

이전 위원장 Gary Gensler의 "강경 집행" 노선과는 달리, Atkins는 "암호화 아버지"로 여겨지며 "상식적 규제"와 "혁신 지원"을 주장합니다. 현재까지 Atkins는 여러 공개 석상에서 암호화 자산, 디파이, 스테이블코인, PoW 및 PoS 토큰 등 분야에 대한 명확한 정책 입장을 표명했으며, SEC도 관련 해명 성명을 연이어 발표하며 증권법 적용 범위를 스스로 명확히 하고 있습니다. 이는 규칙의 투명성을 높여 산업 신뢰를 향상시키려는 의도입니다. 동시에 일련의 주목도 높은 집행 사건들이 취하되거나 화해하면서 규제의 유연성을 보여주는 중요한 신호를 보내고 있으며, SEC가 "집행 주도"에서 "규칙 우선"으로 전환하고 있음을 보여줍니다.

Atkins 취임 후, 주요 투자 기관들은 미국 규제 시장에 대한 배치 예상을 상향 조정했고, 디파이 프로토콜과 토큰 시장은 성장 동력을 다시 얻었습니다. 본 보고서는 Atkins의 지금까지의 중요한 정책 신호를 정리하고, 그의 규제 사고와 정책 방향을 심층 분석하며, 향후 산업에 미칠 수 있는 체계적 영향을 전망하겠습니다.

4. 채굴자, 노드 및 스테이킹 서비스

가상화폐 기반 시설 측면에서 애트킨스는 마찬가지로 완화된 신호를 보냈습니다. "자발적으로 채굴자, 검증자 또는 스테이킹 서비스 제공자로서 PoW 또는 PoS 네트워크에 참여하는 것은 연방 증권법 규제 범위에 속하지 않는다"고 판단했습니다. 이러한 입장은 업계에서 채굴 및 스테이킹 영역에 대한 일종의 "면죄부"로 간주됩니다: 비트코인 채굴자부터 이더리움 검증자, 그리고 다양한 스테이킹 서비스 제공자를 보호하며, 단순히 네트워크 합의에 참여하고 보상을 받는 행위 자체가 증권 발행 행위를 구성하지 않음을 의미합니다. 이는 젠슬러 시대와 강력한 대비를 이룹니다.

5. 자체 보관 지갑 및 인프라

애트킨스는 시장 참여자들이 디지털 자산을 스스로 보관할 수 있는 더 많은 유연성을 공개적으로 지지했습니다. 특히 중개기관이 불필요한 비용이나 온체인 스테이킹 등의 활동을 제한할 때 그렇습니다. 즉, 투자자는 가상화폐 자산을 자신의 지갑에 보관할 권리가 있으며, 제3자에게 강제로 위탁해서는 안 됩니다.

1. 비트코인 ETF 등 상품 심사 재개 및 개선: 가상화폐 자산 ETF는 Gensler 시대에 여러 차례 좌절을 겪었지만, 새로운 SEC 팀은 더 개방적인 태도를 보였습니다. 2024년 초 비트코인과 이더리움(ETH) ETF 승인에 이어 Atkins 취임 후 알트코인 ETF 신청 물결이 일어났습니다. 향후 SEC는 이러한 상품의 심사를 가속화하고 가상화폐 ETF에 대한 전문 가이드라인을 제정할 가능성이 높습니다. ETF 외에도 다른 혁신적인 금융 상품(예: DeFi 수익 기반 펀드, NFT 지원 투자 도구 등)도 재평가 기회를 얻을 것으로 예상됩니다.

2. 가상화폐 자산 증권 인정 기준 명확화: 오랫동안 업계를 괴롭혀온 "어떤 토큰이 증권인가" 문제는 Atkins 재임 중 해명될 것으로 기대됩니다. Howey 테스트가 여전히 법적 기반이지만, SEC는 디지털 토큰에 이 테스트를 적용하는 상황에 대해 추가 지침이나 규칙을 발표할 수 있습니다. 예를 들어, 어느 정도의 탈중앙화가 토큰을 더 이상 증권으로 보지 않게 하는지, 토큰의 기능적 용도(지불형, 소비형 토큰)가 증권 속성 판단에 어떤 영향을 미치는지, 그리고 유통시장 거래가 증권 발행과 관련이 있는지 등을 명확히 할 것입니다. 실제로 2025년 이후 SEC는 일부 범주에 대해 직원 성명을 통해 점진적으로 정성적 평가를 해왔습니다: "순수 지불형" 스테이블코인은 증권이 아니며, "밈(meme) 유형 토큰"은 발행인이 없다면 증권법의 구속을 받지 않을 수 있고, "작업 증명/지분 증명 보상"은 증권 거래를 구성하지 않습니다. 이러한 산발적인 해명은 구속력 있는 규칙이나 지침으로 상승해야 합니다. 결론적으로, 증권 인정이라는 핵심 법적 문제에서 새로운 SEC는 집행 및 합의가 아닌 명문 규정을 통해 답을 제시하려는 경향이 있어, 규제 차익과 모호한 영역을 종식시키고자 합니다.

3. 입법을 통한 규제 관할권 명확화: SEC가 증권 분야의 관할권을 가지고 있지만, 가상화폐 자산은 상품, 화폐 등의 속성과 관련되어 있어 오랫동안 SEC와 상품선물거래위원회(CFTC), 은행 감독 기관 간에 책임 분담에 대한 논란이 있었습니다. 현재 국회에서 추진 중인 '2025년 디지털 자산 시장 명확화 법안(CLARITY Act)'과 '스테이블코인 혁신 및 규제 법안(GENIUS Act)' 등은 규제 경계를 정의하고 스테이블코인의 법적 지위를 확립하려는 시도입니다. 이러한 법률이 통과되면 미국은 통합된 가상화폐 자산 규제 프레임워크를 맞이하게 되어, 규제 중복과 공백 문제를 근본적으로 해결할 수 있습니다.

4. 기타 가능한 개혁 조치: 위의 중점 사항 외에도 Atkins의 SEC는 내부 거버넌스와 기관 간 협력에서 조치를 취할 수 있습니다. 예를 들어, SEC 내부 가상화폐 관련 부서를 재구성하고, 암호화폐 특별 작업 그룹의 지위를 높이며, 전담 가상화폐 정책 사무소를 설립할 수 있습니다. 집행 측면에서 심각한 사기나 투자자 피해와 관련된 사건에 대해서는 Atkins가 여전히 단호하게 조사할 것으로 예상되며, 심지어 법무부와 협력하여 형사 책임을 추궁함으로써 "범죄 퇴치" 권위를 세우고 "너무 관대하다"는 외부 의혹을 잠재울 것입니다. 동시에 그의 우호적인 태도에 대한 시장의 오해를 피하기 위해 Atkins는 적절한 시기에 정기적인 정책 성명이나 연설을 통해 SEC가 "방해자"도 "방임자"도 아니며, 법에 따라 직무를 수행하고 시대에 맞게 대응한다는 점을 재확인할 수 있습니다. 이러한 소통은 시장 기대를 안정시키고 업계의 법규 준수 혁신을 지도하는 데 도움이 될 것입니다.