작성자: 페어리, 체인캐처(ChainCatcher)
편집: TB, 체인캐처(ChainCatcher)
"코인 매수"가 투자의 신에서 저렴하고 빠른 시총 끌어올리기 수단이 되었습니다.
미국 주식시장의 "모방 시즌"이 거세게 몰아치면서 상장 기업의 주요 사업은 부수적인 것이 되고, 디지털 자산이 오히려 새로운 시총 엔진이 되었습니다.
하지만 문제는 점점 더 첨예해지고 있습니다: 이 코인 명목의 가치평가 게임에 시장이 계속 호응할까요?
가치평가 로직: 코인 매수가 기업 가치에 어떤 영향을 미치나?
"코인 매수"는 정서, 유동성, 내러티브가 얽힌 가치평가 왜곡 실험 같습니다.
전통적인 가치평가 프레임워크에서 기업 시총은 수익성, 자산부채 구조, 성장 잠재력, 자유현금흐름 등 핵심 변수의 종합적 가격 책정에서 비롯됩니다. 그러나 이번 "코인 매수 열풍"에서 기업은 암호화폐 자산의 "재무적 배치" 행위로 시장의 재평가를 이끌어냈습니다.
기업이 비트코인이나 다른 주요 암호화폐 자산을 자산부채표에 포함시키면, 시장은 암호화폐 자산 가격의 탄력성과 거래 예상에 기반한 프리미엄 배수를 추가로 부여합니다. 다시 말해, 기업 시총은 가치 창출뿐만 아니라 "코인 가격 상승" 가능성에 대한 레버리지 방식의 확대에서 비롯됩니다.
하지만 이러한 구조는 사실상 "유동성 내러티브"를 기업 경영 위에 놓고, 재무 배치를 자본 운용의 주축으로 왜곡시킵니다.
단기 부양, 장기는 여전히 물음표
부인할 수 없이, 암호화폐 진출은 단기적으로 주가를 자극하는 능력이 있습니다. 자동차 거래 서비스 업체 Cango를 예로 들면, 해당 기업은 2023년 11월 비트코인 채굴 영역에 진출하겠다고 발표하고 4억 달러를 투자해 50 EH/s의 해시레이트 자원을 구매했으며, 이어 주가는 280% 급등했습니다. 이와 비슷하게, 주요 사업 성과가 부진하거나 재무적 어려움에 빠진 많은 기업들도 "코인 매수" 내러티브를 통해 자본시장에서 재평가를 모색하고 있습니다. (관련 읽기: 이더리움(ETH), 솔라나(SOL) 버전 "마이크로스트래티지" 물결: 코인과 주식의 양륜 구동 새로운 과장 각본?)
우리는 암호화폐 구매를 통해 "코인-주식 연동"을 실현한 상장 기업들의 주가 데이터를 정리했습니다:
시장 성과를 보면, "코인 매수하면 폭등"하는 현상이 여러 차례 연출되었습니다. "암호화폐 자산" 개념만 내세우면 단기 자금이 신속하게 유입됩니다. 그러나 단기 상승 후, 많은 "코인 보유 기업"들이 주가 조정에 직면하며, 지속적인 코인 매수 행위나 다른 호재성 소식이 없다면 상승폭을 유지하기 어렵습니다.
따라서 "코인 매수" 전략이 단기적으로 시장 열정을 자극할 수 있지만, 기업의 장기 경쟁력과 지속적 성장으로 전환될 수 있을지는 여전히 불확실성에 가득합니다. 시장은 한두 번의 코인 매수나 모호한 "코인 보유 계획"으로 관심을 끌려는 추종자들을 진정으로 인정하기 어려울 것입니다.
투기꾼들이 매도를 시작했나?
"코인 매수로 가치평가 끌어올리기" 이야기가 계속 발효되고 있지만, 일부 핵심 플레이어들은 조용히 이익을 실현하고 있는 것 같습니다.
마이크로스트래티지(Strategy)는 이 "무한 성장" 이론의 제안자로, 내부 고위 임원들이 계속해서 보유 주식을 매도하고 있습니다. SecForm4.Com 데이터에 따르면, 2023년 6월 이후 마이크로스트래티지 내부인사들이 집중 매도 시기에 들어갔습니다. Protos의 보도에 따르면, 지난 90일 동안 고위 임원들이 매도한 주식 총액은 4,000만 달러에 달하며, 매도 횟수는 매수 횟수의 10배입니다.
이미지 출처: secform4.com
"솔라나(Sol) 버전 마이크로스트래티지" Upexi도 최근 압박을 받고 있습니다. 해당 기업은 이전에 1억 달러를 융자해 솔라나(Sol) 재고를 설립했습니다. 그러나 Upexi는 어제 장중 61.2% 급락했는데, 투자자들이 4,385만 주 주식 매도를 등록했기 때문입니다. 이는 4월 초기 유통 주식 총량에 해당합니다. (관련 읽기: 솔라나(SOL) 150달러 회귀, Upexi가 "솔라나 버전 마이크로스트래티지"로 변신, 무한 성장이 시작될까?)
한편, 스테이블코인 발행사 서클(Circle)은 상장 후 주가가 한때 거의 300달러까지 치솟았습니다. 하지만 비상장 당시 적극적으로 지지했던 Ark Invest는 계속해서 매도하고 있습니다. 알려진 바로는 Ark Invest가 서클 주식을 연속 4차례 매도했으며, 누적 매도 규모는 보유 지분의 36%를 초과했습니다.
"코인 매수"가 하나의 포장, 하나의 시총 도구, 심지어 기본면을 회피하는 내러티브의 외피가 되었을 때, 그것은 모든 기업의 "통과 열쇠"가 될 수 없음이 분명합니다. 오늘의 시장은 "재무 배치"에 호응하지만, 내일의 시장은 아마도 성장과 수익성에 대한 진정한 질문으로 돌아갈 것입니다.
유통시장의 호응은 반드시 인정을 의미하지 않습니다. 오히려 단기 투기의 코인 회전일 가능성이 더 큽니다.
