워싱턴 D.C.의 컨스티튜션 애비뉴와 20번가 교차로에는 연방준비제도이사회 본부인 에클스 빌딩이 있습니다. 이 하얀 대리석 건물의 복도 깊숙한 곳에는 여전히 불안한 유령이 배회하고 있다고 합니다. 바로 아서 F. 번스입니다. 그는 리처드 닉슨 대통령의 엄청난 압력에 굴복하여 1970년대 "대인플레이션"의 수문을 열었던 전 연방준비제도이사회 의장입니다.
반세기가 지난 지금, 비슷한 시나리오가 더욱 급진적이고 공개적으로 전개되고 있는 듯합니다. 이는 더 이상 백악관 집무실에서의 비밀스러운 대화가 아니라, 여론과 금융 시장에서 동시에 폭발할 의도로 치밀하게 계획된 "그림자 전투"입니다. 도널드 트럼프가 현 의장 제롬 파월의 임기가 끝나기 거의 1년 전에 후임자 발표를 고려했을 때, 그는 미래의 중앙은행 총재뿐만 아니라 번스의 유령까지 소환했습니다. 이는 전후 세계 금융 질서의 초석이었던 연방준비제도의 독립성에 대한 궁극적인 스트레스 테스트를 예고하는 것이며, 그 역할과 위험은 과거를 훨씬 뛰어넘습니다.
테이프에 담긴 악마의 거래
오늘날의 게임을 이해하려면 역사의 근원으로 돌아가야 합니다. 1971년 닉슨 대통령의 비밀 녹음 시스템은 그와 당시 연방준비제도이사회 의장이었던 번스 사이의 섬뜩한 대화를 녹음했습니다. 1972년 선거를 대면 닉슨은 자신의 의도를 숨기지 않았습니다. "선거 전에 금리를 인하할 수 있기를 바랍니다. 선거 후에는 인플레이션을 걱정해도 됩니다."
처음에는 특유의 파이프 담배와 강인한 이미지를 내세웠던 경제학자 번스는 결국 백악관의 지속적인 압력을 견뎌낼 수 없었습니다. 그는 굴복했습니다. 연준의 금리 인하가 가속화되면서 닉슨의 재선 캠페인을 위한 저금리 대출이 쏟아져 나왔습니다. 그 결과는 참담했습니다. 이 "악마의 거래"는 미국에서 10년간 지속된 "대인플레이션"의 원인 중 하나로 널리 알려져 있습니다. 이 악몽은 1980년대 초, 또 다른 전설적인 의장 폴 볼커가 고통스러운 경기 침체를 겪으면서야 비로소 끝났습니다.
닉슨과 번스의 이야기는 중앙은행 독립성 교과서에서 가장 전형적인 부정적 사례가 되었습니다. 이 사례는 간단하지만 심오한 진실을 보여줍니다. 통화 정책의 고삐가 단기적인 정치적 필요에 의해 움츠러들면, 장기적인 대가는 국가 전체, 심지어 세계 경제 전체에 전가될 것입니다. 볼커 이후 40년이 지난 지금, 연방준비제도의 독립성은 신성불가침의 합의, 즉 미국 달러의 신뢰성과 세계 금융 안정을 보장하는 "안정화 요인"으로 여겨져 왔습니다.
하지만 역사의 교훈은 잊히고 있는 듯합니다. 트럼프가 하고 있는 일은 닉슨이 뒷방에서 내뱉은 속삭임을 확성기를 통해 세상에 알리는 공공연한 음모로 변질시키는 것입니다.
"뒷마당 압박"에서 "정면 전복"으로
트럼프의 "섀도 의장" 전략과 닉슨의 수법의 핵심적인 차이점은 "개방성"과 "제도주의"에 있습니다. 닉슨의 압력은 배후에서 개인적인 방식으로 이루어졌지만, 트럼프의 전략은 개방적이고 체계적이며, 게임의 규칙을 근본적으로 바꾸려 합니다.
이 전략의 진정한 힘은 연준의 가장 핵심적인 무기인 "전향적 지침"을 무기화하고 연준 자체를 향해 총구를 돌렸다는 사실에 있습니다. 정상적인 상황에서 연준은 미래 정책 방향을 명확하게 전달함으로써 시장의 기대치를 유도하고 불확실성을 줄입니다. "섀도 의장"의 존재는 공식적인 정보원 외에도 정치적 색채가 가득한 미래의 "대안적 미래지향적 지침"이라는 또 다른 정보원을 만들어낼 것입니다.
그러나 이 양날의 검이 지명자 자신에게도 걸려 있습니다. 월스트리트 저널 선임 기자이자 "연준의 대변인"으로 알려진 닉 티미라오스가 지적했듯이, 사전에 선정된 "그림자 의장"은 거의 해결 불가능한 정치적 딜레마에 즉시 빠질 것입니다. 만약 그가 현 연준 정책을 공개적으로 비판하고 트럼프의 금리 인하 요구에 동조한다면, 시장과 상원은 그를 독립적인 성격이 없는 "정치적 아첨꾼"으로 간주하여 최종 인준을 위태롭게 할 수 있습니다. 결국 그의 임명은 미래 동료들의 지지를 필요로 하기 때문입니다. 그러나 반대로, 만약 그가 연준의 신중한 입장을 옹호하고 데이터 의존성과 인플레이션 억제의 중요성을 강조한다면, 트럼프의 분노를 사고 공식 취임 전에 직책을 잃을 수도 있습니다.
이것이 바로 이 "그림자 전투"에서 가장 미묘하고 위험한 부분입니다. 현 파월 의장의 결의를 시험할 뿐만 아니라, 각 후임 후보들이 충성심과 신뢰의 줄타기를 하는 능력을 시험하기도 합니다. 따라서 트럼프의 캐스팅은 리스크 도박에 가까워졌습니다.
지금까지 등장한 이슈 후보들은 이 딜레마의 두 극단을 대표합니다.
첫 번째 범주는 "신뢰도 투자"인 케빈 워시입니다. 전 연방준비제도이사회 이사이자 2008년 금융 위기 당시 벤 버냉키 의장의 유능한 보좌관이었던 워시는 월가와 학계에서 막대한 신뢰 자산을 보유하고 있습니다. 그는 금융 시스템 운영을 깊이 이해하는 "내부자"로 여겨집니다. 전통적으로 그는 인플레이션과 연준의 "임무 이탈"에 비판적인 "매파"입니다. 그러나 역설적으로 그의 최근 발언은 "비둘기파"로 전환되어 트럼프가 원하는 저금리 정책에 대한 이론적 뒷받침을 제공하는 듯합니다. 트럼프는 워시를 선택함으로써 시장 신뢰도를 활용하여 투자자들을 달래고 금리 인하 의도를 완화하려는 의도입니다. 그러나 워시가 직면한 딜레마 또한 매우 두드러집니다. 그가 파월 의장을 공개적으로 비판할수록, 제도주의자라는 그의 평소 이미지에서 더욱 벗어나 그의 신뢰도는 더욱 심각하게 훼손됩니다. 그가 중립을 지키려 한다면 트럼프의 "화력"에 대한 기대에 부응할 수 없을 것입니다. 그는 젬 박힌 단검과 같습니다. 화려하고 치명적이지만, 너무 귀해서 쉽게 더럽혀지지 않습니다.
두 번째 유형은 "충성스러운 선택"인 케빈 해셋입니다. 트럼프 대통령 첫 임기 동안 백악관 경제자문위원회 위원장을 지냈고 2017년 감세 정책의 주요 설계자였던 해셋의 충성심은 의심의 여지가 없습니다. 그는 공급 중시 경제학의 열렬한 지지자이며 트럼프 대통령의 경제 철학과 매우 일치합니다. 심지어 백악관의 관점 전달하기 위해 파월 의장과 정기적으로 "점심 식사"를 하겠다고 공개적으로 밝히며 직접적인 압력 통로 역할을 했습니다. 해셋을 선택한다는 것은 정책의 예측 가능성과 실행의 신뢰성을 선택하는 것을 의미합니다. 그에게는 앞서 언급한 "딜레마"가 그다지 심각해 보이지 않습니다. 그의 독립성에 대한 시장의 기대치가 높지 않기 때문입니다. 그는 주저 없이 현재 정책을 비판할 가능성이 높습니다. 그러나 시장의 신뢰도가 부족하고 순전히 정치적인 임명으로 널리 인식되는 리스크 의장이 자신의 발언을 통해 시장에 긍정적인 영향을 거의 주지 못할 뿐만 아니라, 정치적 개입 의도가 과도하게 노출되어 더욱 심각한 부정적 반응을 불러일으킬 수 있다는 위험이 있습니다. 그는 아무런 장식도 없이 날카로움과 순종성을 보장하는 "충성의 칼날"과 같지만, 너무 거칠어서 시장을 겁먹게 할 수도 있습니다.
최종적으로 누가 선택되든, 전략적 의도는 분명합니다. 바로 연준 의장을 독립적인 경제 전문가에서 대통령의 정치적 의제를 책임져야 하는 "내각 구성원"으로 변모시키는 것입니다. 이는 볼커 시대 이후 확립된 중앙은행 운영 패러다임을 근본적으로 뒤엎는 것입니다.
합의의 황혼: 초석이 흔들리기 시작할 때
그림자 전쟁은 결코 고립된 사건이 아닙니다. 이는 볼커 이후 중앙은행 독립성에 대한 합의에 대한 포괄적인 도전입니다. 이 합의의 핵심은 경제의 장기적인 안정을 위해 통화 정책 결정권이 일상적인 정치에 영향을 받지 않는 독립적인 기관에 이양되어야 한다는 것입니다. 이 개념의 성공은 지난 30년간 세계 경제가 비교적 안정적인 대안정기를 맞이하는 데 중요한 전제 조건입니다.
오늘날 이러한 합의는 여러 측면에서 무너지고 있습니다. 한편으로는 법적, 이론적 차원에서 공격이 가해지고 있습니다. 예를 들어, "통일행정이론" 지지자들은 행정부의 유일한 수장인 대통령이 연방준비제도이사회 의장을 포함한 모든 공직자를 "특정 사유"로 해임하는 데 법적 제약을 받지 않고 해임할 권한을 가져야 한다고 주장합니다. 반면, 더 광범위한 "프로젝트 2025"는 연준의 책임 범위를 제한하고 금본위제로의 복귀 가능성까지 모색하는 등 더욱 급진적인 개혁을 제안합니다.
이러한 맥락에서 "그림자 의장" 전략은 연준의 독립성을 가로막는 "높은 장벽"을 허물기 위한 일종의 길잡이이자 스트레스 테스트와 같습니다. 성공한다면 그 연쇄 반응은 광범위할 것입니다. 가장 직접적인 위험은 미국 정부 채무 GDP의 123%에 달하는 위태로운 순간에 인플레이션이라는 불길을 다시 불붙이는 것입니다. 성급하거나 정치적 동기에 의한 금리 인하는 지난 몇 년간의 인플레이션 억제 노력을 무산시킬 수 있습니다.
더 심각한 위기는 미국 달러의 신뢰도 하락에 있습니다. 세계 기축통화로서 미국 달러의 지위는 금이나 어떤 물리적인 물체에 기반한 것이 아니라, 미국 시스템의 안정성과 미국 국채의 "제로 리스크"성에 대한 세계 투자자들의 절대적인 신뢰에 기반합니다. 이러한 신뢰의 핵심은 바로 물가 안정 유지를 최우선 목표로 삼는 독립적이고 예측 가능한 연방준비제도(Fed)에 있습니다.
전 재무부 장관 로렌스 서머스가 반복해서 경고했듯이, 중앙은행의 독립성이 약화되면 궁극적으로 장기 금리가 상승하게 됩니다. 글로벌 투자자들이 미국에서 정치적 불확실성이 커짐에 따라 더 높은 "리스크 프리미엄"을 요구하기 때문입니다. 이로 인해 끔찍한 악순환이 발생합니다. 채무 많아 낮은 금리를 요구 -> 정치적 압력으로 중앙은행의 독립성이 약화 -> 독립성 약화로 인해 신뢰도가 하락 -> 신뢰도가 하락하면 장기 금리가 상승 -> 금리가 상승해 채무 문제가 악화됩니다.
끝의 시선
역사는 반복되지 않지만, 항상 운율을 따릅니다. 오늘, 연방준비제도를 둘러싼 그림자 전쟁이 벌어지는 모습을 지켜보면서, 우리는 반세기 전 에클스 빌딩 복도에 울려 퍼졌던 역사의 메아리를 듣습니다.
이번에는 무대가 더 크고, 위험 부담이 더 크며, 무기도 더욱 발전했습니다. 더 이상 워싱턴에 국한된 권력 게임이 아니라, 현대 미디어와 금융 도구를 통해 전 세계에 생중계되는 제도적 전복 행위입니다. 결국 시장이 가격을 매겨야 할 것은 더 이상 단순히 인플레이션과 고용 데이터만이 아니라, 국가가 가장 핵심적인 경제 시스템에 얼마나 헌신했는지가 될 것입니다.
아서 번스의 유령은 영원히 사라지지 않을지도 모릅니다. 그는 영원한 경고이며, 겉보기에 파괴 불가능해 보이는 제도적 초석들이 권력의 거대한 유혹 앞에서 얼마나 연약한지를 사람들에게 일깨워줍니다. 세계 금융 질서를 수호하는 등대가 정치적 폭풍에 흔들리기 시작하면, 이 바다를 항해하는 모든 사람은 오한을 느낄 것입니다.
