스테이블코인의 다음 단계: 국제 결제, 미국 주식 토큰화, AI 에이전트

요약

1. 핵심 관점

암호화폐로서 스테이블코인은 결제 분야에서 특별한 이점을 가지고 있습니다. 시장은 특히 국제 무역을 위한 국경 간 결제를 비롯한 기존 결제 분야에서 스테이블코인이 사용되는 것에 대해 우려하고 있습니다. 동시에, 암호화폐로서 서로 다른 스테이블코인(동일한 법정 통화에 기반을 두고 있더라도)은 동질적인 토큰이지만, 각기 다른 홍보 채널과 시나리오로 인해 자연스럽게 "동질적이지 않다"는 특징이 있어 다양한 유형의 스테이블코인 간의 경쟁이 특히 치열합니다. 현재 관점에서 볼 때, 미국 주식의 토큰화와 AI Agent는 스테이블코인 애플리케이션 홍보의 두 가지 중요한 경로가 될 것이며, 이는 글로벌 금융 시장의 유동성에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다.

본 논문은 스테이블코인의 결제 분야 진출 가능성을 분석하고, 미국 주식 토큰화와 AI 에이전트가 스테이블코인 활성화에 기여할 역할을 전망합니다. 또한, 규제 및 컴플라이언스 시스템 구축에 대해서도 설명합니다.

2. 스테이블코인과 전통적인 지불: 양방향 여정

2.1 스테이블코인의 기존 결제 분야 진출: 비용 및 결제 모델의 혁신

법정화폐 자산으로 뒷받침되는 암호화폐인 스테이블코인은 본질적으로 계정 간 이체를 위한 P2P(peer-to-peer) 및 탈중앙화 블록체인 계정의 특성을 지닙니다. 사용자는 자신의 계정을 통제하고, 블록체인 인프라는 채굴자에 의해 유지됩니다. 이는 기존의 법정화폐(및 기타 금융) 계정과는 매우 다릅니다. 기존의 금융 계정은 다양한 금융 기관이 중앙화된 노드로서 금융 서비스를 제공합니다. 금융 기관은 사용자의 계정과 금융 인프라를 유지하고 사용자에게 관련 수수료를 부과합니다. 블록체인의 간단한 계정 시스템은 사용자 간 이체를 매우 편리하게 만들고, 결제 및 정산 기능을 갖추고 있어 기존 금융 시스템과의 또 다른 뚜렷한 대조를 이룹니다. 기존의 국경 간 송금, 국제 결제, 심지어 주식 거래조차도 결제 및 정산을 완료할 수 없으며, 최종 정산 및 전달까지 일정 시간이 소요됩니다. 규제적인 이유 외에도, 중앙화된 중개자로서 기존 금융 기관의 운영 방식은 결제 속도를 제한합니다. 반면, 기존 금융 기관 계좌 개설은 블록체인 계좌 개설보다 훨씬 복잡합니다. 예를 들어, 은행 서비스가 없는 많은 저개발 지역의 경우, 사람들이 은행 계좌를 얻는 것이 쉽지 않지만, 블록체인의 가벼운 계좌 특성 덕분에 인터넷, 휴대폰 등의 단말기만 있으면 쉽게 계좌를 등록할 수 있습니다.

블록체인의 이러한 특징은 기존 결제 분야에서 스테이블코인이 갖는 장점과 정확히 일치합니다. 따라서 저개발국의 일부 지역에서는 휴대폰을 통해 블록체인 계좌를 등록하고 스테이블코인을 사용하여 일상 송금 및 소액 결제를 할 수 있으며, 특히 자국 통화 가치 하락에 대처하기 위해 미국 달러 스테이블코인을 사용하는 경우가 많습니다. 흥미롭게도 이러한 지역에는 미국 달러 계좌 서비스를 제공하는 은행이 없을 수도 있지만, 미국 달러 스테이블코인을 통해 미국 달러 결제를 실현할 수 있으며, 이는 "곡선 추월"이라고 할 수 있습니다.

아래 그림에서 볼 수 있듯이, 이더 이더 체인에 배포된 USDT 스테이블코인에서 약 2,477 USDT가 이체되었습니다. 채굴자는 약 0.23달러의 처리 수수료(ETH 토큰으로 지불)를 부과했습니다. 이체 개시자가 송금 거래를 시작하자, 채굴자는 이를 확인하고 블록체인에 입력하여 정산을 완료했습니다.

물론, 블록체인의 결제 속도는 트릴레마 (Trilemma)(즉, 탈중앙화, 보안, 효율성이 동시에 최적의 값에 도달할 수 없음)에 의해 제한된다는 점에 유의해야 합니다. 네트워크에서 송금 거래가 너무 많아지면 블록체인의 네트워크 결제 속도가 일정 수준 제한되고, 상황에 따라 수수료율도 상승하게 됩니다. 따라서 스테이블코인이 결제 분야에서 널리 사용되려면 더 많은 확장 조치가 필요합니다.

2.2 기존 거대 기업들이 스테이블코인을 적극적으로 수용하고 있습니다.

최근 전통 인터넷 및 소매업 분야의 많은 거대 기업들이 스테이블코인에 큰 관심을 보이고 있습니다. 미국의 월마트와 아마존은 결제 마찰을 줄이고, 정산 속도를 높이며, 기존 금융 채널과 관련된 비용을 절감하기 위해 미국 달러화로 자체 스테이블코인을 발행하는 방안을 모색하고 있습니다. 홍콩 스테이블코인 조례는 8월 1일부터 공식 발효될 예정이며, 앤트 인터내셔널과 앤트 디지츠는 홍콩 스테이블코인 라이선스 신청 의사를 밝혔고, 징둥닷컴(JD.com)의 스테이블코인은 샌드박스 테스트 2단계에 돌입했습니다. 전통 거대 기업들은 스테이블코인을 적극적으로 수용하고 있습니다.

결제 대기업 페이팔을 예로 들어 보겠습니다. 2024년 말까지 페이팔은 4억 3천만 개 이상의 활성 소비자 및 가맹점 계좌를 보유하고 있으며, 결제 규모는 1조 6,800억 달러가 넘습니다. 페이팔과 팍소스가 출시한 미국 달러 스테이블코인 PYUSD(페이팔 USD)는 수백만 개의 온라인 상점에서 스테이블코인 결제를 실현했습니다. 이처럼 다양한 애플리케이션 시나리오를 보유한 결제 대기업 페이팔의 현재 스테이블코인 애플리케이션 현황은 어떨까요?

하지만 실제로 2025년 6월 17일 기준 스테이블코인 PYUSD의 공급 규모는 약 9억 5천만 달러에 불과하며, 개발 또한 만족스럽지 않습니다. 이는 예상치 못한 일이지만, 스테이블코인의 경쟁 우위와 관련이 있습니다. 미국 달러 스테이블코인을 예로 들면, 여러 발행사가 스테이블코인 상품을 미국 달러와 1:1 환율로 교환하겠다고 약속했으며, 가치에는 차이가 없습니다. 법정 통화와 비교해 볼 수 있습니다. 실제 적용에서는 은행 계좌에 있는 미국 달러 간에 차이가 없지만, 모두 미국 달러 스테이블코인이라 하더라도 서로 다른 통화는 불가피하게 경쟁에 직면합니다. 이는 스테이블코인의 프로그래밍 가능성을 보여주는 또 다른 사례입니다. 컴퓨터 프로그램 코드 관점에서 볼 때, 스테이블코인 간에는 차이가 있습니다. 동일한 법정 통화에 기반한 다양한 스테이블코인의 경쟁 우위 분석에 대해서는 나중에 자세히 설명하겠습니다.

간단히 말해, 새로운 종으로서 스테이블코인 상품은 특수한 시장 경쟁 논리에 직면합니다. 기존의 대기업조차도 새로운 스테이블코인 시장에서 자사 상품을 홍보하여 ​​시장을 선점하려면 이전과는 다른 시장 논리를 따라야 합니다. 따라서 대기업이든 스타트업이든 스테이블코인 시장에서는 잠재적인 가능성이 존재합니다.

3. 스테이블코인 시장의 경쟁은 치열할 것으로 예상된다

3.1 “비균질성”은 씬 체인의 보편성을 결정하며, 이는 경쟁의 핵심이다.

동일한 통화의 스테이블코인은 가치가 동일하지만, 서로 다른 발행자가 발행한 스테이블코인은 여전히 ​​"비동질성"이라는 특징을 지닙니다. 결국 블록체인 프로그램의 관점에서 볼 때 암호화폐 자체는 서로 다른 코드로 존재합니다. 미국 달러 스테이블코인을 예로 들어보면, 각 발행자가 각기 다른 유형의 스테이블코인을 미국 달러에 1:1 비율로 고정하겠다고 약속했지만, 온체인 USB 인터페이스 어댑터가 서로 다르듯이 스테이블코인 종류 또한 특정 "비동질성" 특성을 지닙니다. 주요 스테이블코인 종류인 USDT와 USDC는 코인베이스 거래소 에서 스테이블코인 거래쌍의 거래량이 서로 다릅니다. 코인베이스의 스테이블코인 종류인 USDC 거래쌍의 거래량이 USDT 거래쌍과 상당히 다르다는 것은 매우 흥미로운 사실입니다. 아래 그림에서 볼 수 있듯이, 2025년 6월 16일 데이터를 참조하여 코인베이스 거래소 의 스테이블코인 거래쌍의 거래량을 비교했습니다. USDC는 USDT의 약 1/8입니다.

가장 큰 스테이블코인인 USDT의 다재다능함은 시장 경쟁력의 핵심입니다. 아시다시피 스테이블코인은 중앙화 거래소(CEX)와 온체인 DeFi 플랫폼(탈 탈중앙화 거래소, DEX, 스테이킹 대출 플랫폼, 파생상품 플랫폼 등)에서 널리 사용되고 있습니다. 뿐만 아니라 USDT는 저개발국의 커뮤니티 구성원들 사이에서도 가장 폭넓은 인지도와 활용도를 자랑합니다. USDT는 개발도상국에서 4억 명 이상의 사용자를 보유하고 있으며, 주로 송금, 은행 계좌가 없는 사용자를 위한 서비스, 그리고 미국 달러로 표시된 저축 수단으로 사용됩니다. 아프리카, 중미, 남미 일부 지역 주민들은 현지 통화 가치 하락에 대응하기 위해 USDT를 주로 사용합니다. USDT와 법정화폐의 결제 서비스 또한 현지에서 지원 서비스로 활발하게 활용되고 있음을 알 수 있습니다.

이러한 애플리케이션 시나리오 체인의 보편성 덕분에 USDT는 가장 널리 사용되는 도구이자 가장 큰 규모의 미국 달러 스테이블코인이 되었습니다. 2025년 6월 17일 기준 USDT의 규모는 1,560억 달러를 넘어섰고, 2위 USDC는 약 610억 달러에 달합니다.

따라서 스테이블코인 관련 법안 도입이라는 배경 하에서 스테이블코인 발행 자체에는 큰 장벽이 없다고 생각합니다(그리고 인프라는 기존 퍼블릭 블록체인을 기반으로 구축되는 경우가 많습니다). 대규모 개발의 핵심은 시나리오 체인의 다양성, 즉 스테이블코인 종류가 다양한 애플리케이션 시나리오에서 사용 가능하고 광범위한 사용자 그룹에게 수용될 수 있는지 여부에 있습니다. 이것이 스테이블코인 종류를 결정하는 중요한 요소입니다. 코인베이스 거래소 의 스테이블코인 종류인 USDC의 거래량이 USDT의 8분의 1에 불과한 것도 이러한 이유 때문입니다. 앞서 언급했듯이, 결제 대기업 페이팔이 지원하는 스테이블코인 PYUSD의 규모는 10억 달러 미만입니다. 저희는 이것이 스테이블코인 종류를 결정하는 중요한 요인이라고 생각합니다.

3.2 새로운 지불 시스템 개발에 있어서 스테이블코인의 기회와 과제

기존 결제 시스템에서 국제 결제는 결제 기관, 중개 금융 기관, 사용자 계좌가 있는 금융 기관 등 여러 금융 중개 기관이 관여하고 여러 통화 간의 환전이 수반되는 가장 복잡한 과정입니다. 블록체인 결제 및 청산의 라이트 계좌 시스템은 기존 결제 시스템과 크게 다릅니다. 따라서 스테이블코인이 기존 결제 시스템에 통합되려면 해당 인프라와 서비스를 구축해야 합니다.

가장 간단한 시나리오는 예를 들어 사용자 A가 USD 스테이블코인을 사용자 B에게 송금하여 HKD 스테이블코인으로 전환하는 것입니다. 이 경우 스테이블코인 간 환전 서비스를 설계해야 합니다. 동시에 스테이블코인 계좌 시스템을 기존 법정화폐 결제 시스템과 연결해야 합니다. 이를 위해서는 결제 규칙, 규제, 금융 서비스 제공업체, IT 인프라 및 기타 관련 구축을 포함하는 국제 결제 시스템 구축이 필요합니다.

스테이블코인과 기존 결제 시스템을 통합하려면 하드웨어 인프라 및 서비스 구축이 필요합니다. 현재 스테이블코인은 주로 소매 결제 및 송금에 사용됩니다. 앞으로 더 큰 잠재력을 가진 시장은 스테이블코인을 B2B 결제 및 국경 간 무역 결제 시스템으로 확장하는 것입니다. 스테이블코인 B2B 결제 및 국경 간 무역 결제 분야는 업계가 지속적으로 주목하는 잠재적 시장입니다. 결제 대기업 Stripe는 스테이블코인 거래 회사 Bridge를 11억 달러에 인수했습니다. 최근 Bridge는 Bridge 기술을 사용하는 스테이블코인 금융 계좌가 현재 101개 국가/지역을 지원한다고 발표했습니다. 이러한 기관은 암호화폐 또는 은행 송금을 통해 결제를 받고 스테이블코인을 사용하여 글로벌 결제를 할 수 있습니다. Stripe는 스테이블코인 결제를 기존 은행 결제 시스템과 연결하려고 시도하고 있으며, 이는 결제 분야에서 스테이블코인의 새로운 발전 가능성을 제시합니다. 아래 그림과 같이 Bridge를 통해 사용자는 Bridge가 발행 및 관리하는 스테이블코인 USDB(Bridge Stablecoin)를 사용할 수 있습니다. Bridge에서 발행하는 스테이블코인은 Bridge Orchestration API(송금, 청산 주소 및 가상 계좌)를 통해 대부분의 스테이블코인 또는 법정화폐와 교환할 수 있습니다. 사용자가 Bridge API를 사용하여 Bridge로 법정화폐 또는 스테이블코인을 전송하면 Bridge 스테이블코인(USDB)을 받게 됩니다. Bridge는 독립적인 은행 계좌와 재무부 수탁 계좌에서 USDB 준비금 자산을 관리합니다.

즉, Bridge가 제공하는 서비스를 이용할 때 사용자는 더 이상 스테이블코인(블록체인 암호화폐 계좌 기반)과 법정화폐(기존 금융 계좌 기반)를 구분하지 않습니다. Bridge는 결제, 송금, 정산 측면에서 두 계좌 시스템을 통합했습니다.

따라서 스테이블코인이 무역 결제 및 국제 결제 시스템에 진입하는 과정에서 법정화폐/스테이블코인의 통합 및 환전을 위한 유사한 중개 서비스가 필수적일 것으로 예상됩니다. 이러한 새로운 수요는 관련 IT 인프라 제공업체 및 금융 서비스 제공업체와 같은 새로운 비즈니스 모델을 창출할 것으로 예상됩니다.

스테이블코인 결제의 또 다른 과제는 결제 효율성입니다. 기존 결제 아키텍처는 중앙 집중식 컴퓨팅 아키텍처로, 효율성에 유리합니다. 알리페이를 예로 들어 보겠습니다. 알리페이의 결제 최고치는 2017년 "쌍십일조" 당시 초당 25만 6천 건이었습니다. 기존 결제 시스템은 수억 명의 사용자를 대상으로 서비스를 제공하므로 초당 10만 건의 결제 효율성을 달성하는 것은 큰 문제가 아닙니다. 반면, 블록체인 암호화폐는 블록체인의 탈중앙화 아키텍처 특성상 자연스럽게 효율성이 제한됩니다. USDT가 구축한 두 개의 퍼블릭 블록체인인 이더 트론을 예로 들어 보겠습니다. 트론 체인은 초당 2,000건 이상의 거래를 처리할 수 있는 반면, 이더 메인넷은 초당 두 자릿수 거래만 처리합니다. 거래량이 증가하면 네트워크는 정체될 것입니다. 데이터는 여전히 이상적인 상태(네트워크 유휴 상태)입니다. 네트워크가 더 많은 작업을 처리할수록 네트워크는 정체될 수밖에 없습니다. 수백만 명의 사용자를 수용하는 블록체인 네트워크의 지불 효율성은 긴급하게 해결해야 할 핵심 기술 구조 문제가 될 것입니다.

4. 금융 유동성 흡수: 미국 주식 토큰화(RWA) 및 에이전트

미국 주식의 토큰화는 향후 RWA(위험회피) 트랙 구현을 가속화할 것으로 예상되는 중요한 트랙입니다. 이는 스테이블코인 수요 증가를 촉진할 것입니다. 동시에, 에이전트와 스테이블코인의 통합 이점은 글로벌 금융 유동성에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다.

4.1 미국 주식 토큰화: 하반기에 기대되는 새로운 촉매제

스테이블코인 자체는 현금을 자산으로 하는 실물 자산(RWA)입니다. 투자 가치는 없지만, 중요한 온체인"법정화폐"로서 인프라 도구 역할을 합니다. 위에서 설명한 스테이블코인 적용 사례 외에도, 토큰화된 주식이 스테이블코인의 차세대 주요 적용 시장이 될 것으로 예상됩니다.

지난 몇 년 동안 주식 토큰화는 암호화폐 시장 발전에 있어 일시적인 현상이었습니다. 가장 대표적인 사례는 미러 프로토콜(Mirror Protocol)로, 이 플랫폼은 테슬라, 구글, 애플, 마이크로소프트 등 미국 주식의 토큰화된 자산을 포함한 합성 자산 형태의 다양한 RWA 상품을 사용자에게 제공합니다(아래 그림 참조). 이후 규제, 시장 변동 등의 이유로 주식 토큰화는 점차 쇠퇴했습니다.

오늘날 RWA가 규제 후속 조치를 빠르게 추진함에 따라, 시장은 더 이상 국채 토큰의 수익률에 만족하지 않고 더욱 유연한 주식 토큰화를 추구하고 있습니다. 주식 토큰화는 분명 더 매력적이고 거대한 시장으로, 다양한 구성 요구 사항을 가진 암호화폐 투자자들에게 더 많은 구성 옵션을 제공합니다. 이러한 방향은 기존 금융기관과 암호화폐 기관의 공감대를 형성했으며, 주식 토큰화는 더욱 강력한 규제 로비를 받을 것으로 예상됩니다. 블랙록(BlackRock)을 비롯한 기존 금융기관과 암호화폐 기관들은 규제 당국에 주식 토큰화 도입을 적극적으로 제안하고 있습니다. 최근 암호화폐 거래소 코인베이스(Coinbase)는 미국 증권거래위원회(SEC)에 사용자에게 "토큰화된 주식" 거래를 제공하기 위한 승인을 요청하고 있습니다. 주식 토큰화가 암호화폐 거래소 에 제공할 수 있는 이점은 자명합니다.

이에 앞서, 베테랑 암호화폐 거래소 크라켄은 미국 외 지역 고객에게 토큰화된 미국 주식 거래 옵션을 제공할 계획이었습니다. 5월 22일, 정식 가상화폐 거래소 크라켄은 백티드 파이낸스(Backed Finance)와 협력하여 "xStocks"라는 토큰화된 주식 및 ETF 거래 서비스를 출시한다고 발표했습니다. 첫 번째 서비스는 애플, 테슬라, 엔비디아 등 50개 이상의 미국 상장 주식과 ETF를 포함할 예정입니다.

주식의 토큰화가 더욱 신속하게 구현될 것으로 예상되며, 이는 스테이블코인의 중요한 적용 시나리오가 될 것입니다. 또한, 미국 주식 시장의 규모는 스테이블코인의 급속한 확장을 촉진하기에 충분합니다.

4.2 AI 에이전트 결제는 또 다른 잠재적 시장입니다.

스테이블코인은 AI 에이전트 결제에 매우 친화적인 선택입니다. 미래의 AGI(Augmented Intelligence) 세계에서 AI 에이전트는 필연적으로 결제 연결을 포함하는 많은 작업을 수행하는 데 있어 사람을 대체하게 될 것입니다. 은행 계좌와 같은 기존 금융 계좌의 결제 절차는 사용자 승인, 금융 기관 검토 및 기타 절차가 필요한 경우가 많습니다. 이처럼 복잡한 다중 노드 승인 워크플로는 AI 에이전트에게 적합하지 않습니다. 많은 애플리케이션에서 AI 에이전트는 계좌 및 결제를 직접 제어하지 않습니다. 결제 작업은 여전히 ​​직원이 담당하며, 스테이블코인은 블록체인 경량 계좌를 기반으로 구축되어 AI 에이전트가 계좌를 제어하여 결제를 실현하는 데 매우 적합합니다.

이더 스마트 컨트랙트를 도입하면 블록체인의 스크립팅 기능이 확장될 뿐만 아니라 AI 지능형 의사 결정과 계정 결제가 완벽하게 통합될 것이라고 생각합니다. 다시 말해, AI 에이전트는 더 이상 단순히 분석과 제안을 제공하는 지능형 비서가 아니라, 사용자 계정과 직접 연동하여 계정을 제어할 수 있도록 지원합니다. 이는 많은 블록체인 애플리케이션에 반영되어 있습니다.

인텐트 중심 애플리케이션을 예로 들어 AI 지능이 의사 결정과 결제를 어떻게 통합하는지 살펴보겠습니다. 아래 그림에서 사용자는 특정 예상 비율에 따라 토큰 A(A 토큰)를 토큰 B(B 토큰)로 교환하려고 합니다(현재 사용자가 예상하는 A/B 거래 방식이 미리 준비되어 있지 않을 수 있습니다). 사용자는 이 수요 목표만 제공하면 됩니다. 프로세스의 경로와 사용된 특정 유동성 풀은 사용자가 고려할 필요가 없습니다. 인텐트 애플리케이션은 사용자가 지능형 분석을 수행하고 최적의 거래 경로(또는 거래 타이밍)를 찾도록 돕는 지능형 AI 에이전트입니다. 인텐트 AI 에이전트를 통해 사용자는 "원클릭" 서명 인증으로 최종적으로 원하는 결과를 얻을 수 있습니다. 이 과정에서 인텐트 프로토콜은 AI 알고리즘을 사용하여 가능한 유동성 "경로"를 최적화하고 해결하여 사용자의 목표를 달성하는 최적의 경로를 찾습니다. 여기에는 여러 거래 풀(예: 온체인 거래소) 및 기타 거래 경로가 포함될 수 있습니다.

위 분석을 통해 블록체인 계정의 서명 거래와 AI 알고리즘 솔루션이 고도로 통합되어 있음을 알 수 있습니다. 이는 AI 에이전트가 사용자 계정을 직접 운영할 수 있는 기반을 제공합니다. 즉, 사용자는 "한 번의 클릭"으로 AI 알고리즘에 대한 운영 권한을 부여할 수 있습니다. 이러한 통합은 보편적입니다. 즉, 블록체인 계정은 본질적으로 AI 자체의 유전자를 지닌 스마트 계약이며, 플래시 론(Flash loan), 탈중앙화 거래소 DEX 핵심 프로토콜인 AMM 프로토콜(자동 마켓메이커(AMM), 자동 마켓 메이커) 등이 이러한 특징을 반영합니다. 스테이블코인이 결제 분야에 진출하면, Huoxue는 AI 에이전트를 통해 사용자의 개입을 줄이고 자유로운 상상력을 발휘할 수 있습니다.

5. 스테이블코인 규제 및 준수: 규정을 준수하는 결제 시스템을 구축해야 합니다.

스테이블코인 결제 시스템 구축은 체계적인 프로젝트입니다. 개인 사용자와 기업은 암호화폐 자산을 어떻게 보관할까요? 개인 사용자는 개인 키를 통해 블록체인 자산을 관리할 수 있지만, 블록체인 지갑 사용 및 관리 기준을 고려할 때 이는 보편적인 해결책이 아닙니다. 개인이 개인 키를 분실하거나 잊어버리면 계정에 있는 암호화폐 자산을 완전히 잃게 되기 때문입니다(블록체인은 중앙 서버나 슈퍼 계정 권한이 없는 탈중앙화 계정입니다). 기업의 경우, 개인 키 관리는 훨씬 더 복잡한 문제입니다. 개인 키를 보유한 사람은 블록체인 계정의 자산에 대한 절대적인 통제권을 가지며, 이는 도덕적 리스크 수반합니다. 물론 기업은 암호화폐 자산을 전문 기관에 위탁할 수 있습니다. 예를 들어, 블랙록(BlackRock)이 발행한 비트코인 ​​현물 ETF 상품인 IBIT의 기초 비트코인 ​​현물 자산은 코인베이스(Coinbase)와 같은 전문 기관에 위탁됩니다. 스테이블코인 수탁 서비스를 결제 애플리케이션으로 사용할 경우, 결제 과정에 많은 불편함을 초래하는 것으로 보입니다. 간단히 말해, 자산 보안, 내부 통제, 규정 준수, 다국적 기업 간의 협력 등 체계적인 구축이 필요합니다.

스테이블코인 결제는 많은 규제 문제를 야기하며, 특히 법정화폐의 해외 거래 특성이 문제입니다. 현재 결제 유통 과정에서 스테이블코인에 대한 감독 체계가 마련되어 있지 않습니다. 스테이블코인이 결제 수단으로 널리 사용되는 가장 직접적인 원인은 법정화폐의 해외 거래 특성입니다. 전 세계적으로 CHIPS 시스템(뉴욕 청산소 은행 간 결제 시스템)이 미국 달러의 국경 간 청산을 주로 담당하고 있으며, 이 시스템에서 처리하는 미국 달러 거래는 전 세계 미국 달러 거래의 약 95%를 차지합니다(2020년 기준). 따라서 미국은 거의 전 세계적으로 미국 달러 결제 유통을 규제할 수 있으며, 이는 미국이 미국 달러 업무 에 대해 장기 관할권을 행사하는 근거이기도 합니다. 블록체인 기반으로 발행된 미국 달러 스테이블코인은 "결제가 곧 청산"이라는 특징과 탈중앙화 특징을 가지고 있으며, 결제 및 청산은 블록체인의 탈중앙화 원장을 통해 완료됩니다. 미국에는 블록체인 암호화폐에 대한 효과적인 감독 및 통제 조치가 없습니다. 거의 모든 암호화폐 지불 이체는 정부나 다른 개인의 통제를 받지 않습니다.

따라서 블록체인에서 발행된 미국 달러 스테이블코인은 규제 제약을 받지 않으며, 미국은 그 청산을 통제할 수 없습니다. 앞서 설명한 바와 같이, 블록체인 원장의 본질적인 반규제 및 반검열적 특성을 확인할 수 있습니다. 따라서 미국 달러 스테이블코인은 "역외" 미국 달러와 동일합니다. 이는 스테이블코인 개발에 있어 불가피한 우려입니다. 유엔마약범죄사무소(UNODC)는 2024년 1월 보고서를 발표하여 미국 달러 스테이블코인 USDT가 손쉬운 송금과 광범위한 수용성으로 인해 동남아시아 범죄자들의 자금세탁 및 사기의 주요 도구가 되었다고 지적했습니다. 이는 USDT로 인한 미국 달러의 역외화 현상의 축소판입니다.

간단히 말해, 스테이블코인의 현재 상황은 먼저 적용 단계에 있으며, 이후 규제를 통해 조정될 것입니다. 어쨌든 스테이블코인의 적용 수요와 업무 논리는 기본적으로 성숙되어 있습니다. 미국과 홍콩 당국의 규제 정책은 스테이블코인 개발에 있어 규제적 역할을 할 뿐이며, 기존 금융기관에 더욱 명확한 업무 개발 논리를 제공할 것입니다.

6. 투자 조언: RWA 및 스테이블코인 관련 부문에 주의하세요

미국과 홍콩의 스테이블코인 규제 법안에 힘입어 RWA(위험회피자산)와 스테이블코인 시장이 빠르게 성장할 것으로 예상합니다. 스테이블코인과 RWA는 여전히 주로 테마형 투자 상품입니다. 시장은 미국 주식의 토큰화 및 홍콩의 스테이블코인 라이선스 발급과 같은 애플리케이션 구현에 주목해야 합니다. RWA 및 스테이블코인 산업 체인과 관련된 목표에도 주의를 기울여야 합니다. 동시에, 온체인 혁신 애플리케이션의 경우, 금융 시장의 촉진 및 변혁에 주목해야 합니다.

7. 리스크 경고

블록체인 기술 발전이 예상만큼 좋지 않다: 비트코인의 기반이 되는 블록체인 관련 기술과 프로젝트는 아직 개발 초기 단계에 있으며, 기술 발전이 예상만큼 좋지 않을 리스크 있습니다.

규제 정책의 불확실성: 블록체인 및 Web 3.0 프로젝트의 실제 운영에는 여러 금융, 네트워크 및 기타 규제 정책이 포함됩니다. 현재 각국의 규제 정책은 아직 연구 및 탐색 단계에 있으며, 성숙한 규제 모델이 부재하여 업계는 규제 정책의 리스크 에 직면해 있습니다.

Web3.0 비즈니스 모델 구현이 기대만큼 좋지 않음: Web3.0 관련 인프라와 프로젝트가 아직 초기 단계이기 때문에 비즈니스 모델 구현이 기대만큼 좋지 않을 리스크 있습니다.