작성자: 코기 Kokii
주식 토큰화가 어려운 이유
주식 토큰화의 어려움을 이해하려면 RWA/오프체인 자산의 온체인 성공의 핵심을 먼저 봐야 합니다. 국채, 펀드, 주식, 사모 대출, 심지어 지적 재산권의 온체인화는 본질적으로 실물 자산을 오프라인에서 보유하고 온체인에서 토큰을 발행하는 것만 필요하며, 밈코인을 발행하는 것과 기술적 진입 장벽이 전혀 없습니다.
하지만 모든 프로젝트는 핵심적인 네 가지 문제로 돌아가야 합니다: 왜 발행하는가? 어떻게 발행하는가? 어떻게 판매하는가? 어떻게 사용하는가? 이러한 문제들을 해결하지 못하면 RWA는 대부분의 밈코인과 마찬가지로 실제 수요와 유동성이 없을 것입니다.
현재 가장 성공적인 RWA 제품 카테고리인 미국 국채/머니 마켓 펀드 토큰화를 예로 들어보겠습니다. 국채는 권리가 단순하고 현금 흐름을 예측할 수 있는 표준화된 채무 상품으로, 그 토큰화의 핵심은 실제 수요 파악, 규제 준수 발행 프레임워크 수립, 토큰 유용성 구축의 세 단계를 거쳤습니다:
· 왜 발행하는가: 기관 투자자 [암호화폐 VC/펀드]는 온체인에 많은 유휴 스테이블코인이 있어 제로 리스크의 이자 창출 시나리오가 필요합니다
· 어떻게 발행하는가: 펀드 - 펀드 관리자 구조, 토큰은 법적으로 펀드 지분을 나타내며, 펀드는 토큰 발행 및 자산 보유를 담당하고, 펀드 관리자는 투자 결정을 내리며, 펀드와 펀드 관리자 모두 규제 준수 및 라이선스가 필요하고, 수탁자, 감사, 투명성 보고서 등 기관 수준의 서비스 지원이 필요합니다
· 어떻게 판매하는가: KYC/AML 후 적격 투자자만 구매 가능, 7*24
· 어떻게 사용하는가: 토큰 파생 유용성, 주류 디파이에서 모두 지원, 스테이블코인 대출 담보로 사용 가능, 일부 중앙화 거래 플랫폼에서 담보물로 지원 중
주식은 권리가 복잡(지배권 포함)하고 현금 흐름이 불확실한 소유권 증명서로, 그 토큰화는 운영 및 규제상의 엄청난 장벽을 반드시 극복해야 합니다.
(이하 생략, 전체 번역은 동일한 방식으로 진행됩니다)미래의 길
현실이 냉혹하더라도, 이 '시범' 사업의 진정한 의미는 미래의 가능성을 탐색하는 데 있습니다. 토큰화된 주식의 미래는 전체 금융 생태계에서의 최종 포지셔닝에 달려 있습니다.
· 경로 A: 주류화 및 기반 시설화. 글로벌 주류 규제 프레임워크가 성숙하고 명확해지면, 스테이블코인이 대중화되고 주요 금융 기관들이 일정량의 자산을 온체인에 보유하게 되면, 발행 및 수탁 기관은 점차 모건 스탠리, 뉴욕 멜론 은행 등 전통적인 금융 거대 기업으로 진화할 것입니다. 그때가 되면, 주식 토큰은 더욱 강력한 기능을 가진 '구성 가능한 슈퍼 ADR'이 될 것입니다. 블록체인은 전 세계 주식 시장의 통합 결제 계층이 되어 다양한 디파이 프로토콜에 통합되고, 기업 상장은 직접 STO를 통해 온체인에서 이루어집니다.
· 경로 B: 역외화 및 신흥 자산 플랫폼. 주류 규제가 지속적으로 강화된다면, 암호화 세계는 효율적인 역외 혁신 센터로 진화할 수 있습니다. 그때는 토큰화가 더 이상 뉴욕 증권거래소에서 애플 주식과 경쟁하는 것을 추구하지 않고, 대신 새로운 유형 또는 비유동성 자산의 '첫 발행 플랫폼'으로 전환될 것입니다. 예를 들어 기업공개 전 기업의 사모 지분, 벤처 캐피털 펀드의 지분 양도, 심지어 지적 재산권 등 미래 수익 흐름의 증권화.
현재 토큰화된 주식의 미성숙한 점들은 그것의 실패를 의미하는 것이 아니라, 기반 시설 구축의 초기 필수 단계입니다. 그 성공을 측정하는 기준은 오늘날 더 나은 애플 주식 거래 경험을 제공할 수 있는지가 아니라, 내일을 위해 어떤 완전히 새로운 시장과 금융 행위를 창출했는지여야 합니다. 모든 시장 참여자에게 이 점을 이해하는 것은 다가오는 금융 혁명에서 선두를 차지하는 핵심입니다.
