2025년 여름은 암호화폐 미국 주식의 여름입니다.
자본 시장을 바라보면, 이 해의 진정한 주인공은 메타, 엔비디아, 또는 전통적인 의미의 기술 거대 기업이 아니라, 비트코인을 상장 기업 대차대조표에 옮긴 '전략적 보유' 미국 주식입니다. 이 그래프에서 마이크로스트래티지의 광기를 직관적으로 볼 수 있습니다.
지난 1년간, 비트코인은 약 94% 상승하여 대부분의 전통 자산을 크게 앞질렀습니다. 이와 대조적으로 메타, 엔비디아, 테슬라 등 기술 거대 기업의 상승폭은 최대 30%를 넘지 못했으며, 마이크로소프트, 애플, S&P 500 지수는 거의 0 근처에서 맴돌거나 심지어 하락했습니다.
하지만 마이크로스트래티지의 주가는 208.7% 폭등했습니다.
마이크로스트래티지 뒤에는 많은 암호화폐 보유 미국 및 일본 주식들이 각자의 가치 평가 신화를 연출하고 있습니다. 시가총액/보유 순자산 프리미엄(mNAV), 대출 금리, 공매도 포지션, 전환사채 차익 거래, 심지어 게임스톱 스타일의 공매도 압박까지 자본 시장의 암류에서 발효되고 충돌하고 있습니다. 신념과 구조적 게임이 얽혀 있고, 기관과 개인 투자자의 심리는 각기 다릅니다. '코인 주식' 이라는 새로운 전장에서 거래자들은 어떻게 선택하고 후퇴할까요? 어떤 숨겨진 논리가 시장을 주도하고 있을까요?
본 기사는 블록비츠(BlockBeats)에서 세 명의 전문 거래자의 관점으로 '전략적 보유' 미국 주식의 열광과 게임을 분석합니다: 마이크로스트래티지의 프리미엄 변동부터 신흥 기업의 차익 거래 암투, 개인 투자자의 환상에서 기관의 정밀 계산까지, 단계적으로 이 새로운 자본 서사의 주기를 펼쳐보겠습니다.
(번역은 계속됩니다. 전체 텍스트를 번역하겠습니다.)전환사채 차익거래, 월스트리트의 MSTR에 대한 성숙한 전략
만약 프리미엄 차익거래와 옵션 거래가 '코인주식' 세계에서 개인 투자자와 퀀트 플레이어의 필수 과목이라면, 진정한 대규모 자금과 기관 투자자들은 전환사채 레벨의 차익거래 공간에 더 주목한다.
2024년 10월 30일, 마이클 세일러는 투자자 전화 회의에서 공식적으로 '21/21 계획'을 출시했다: 향후 3년 내에 ATM(At-The-Market) 방식으로 단계적으로 210억 달러의 보통주를 추가 발행하여 비트코인을 지속적으로 매수한다. 사실, 단 두 달 만에 마이크로스트래티지는 첫 번째 목표를 달성했다 - 총 1.5억 주를 발행하여 22.4억 달러를 조달하고, 27,200개의 비트코인을 추가 매수했다. 이어서 2025년 1분기에 회사는 다시 210억 달러 ATM을 추가하고, 동시에 210억 달러의 영구 우선주와 210억 달러의 전환사채를 발행하여, 6개월 내 자금조달 도구의 총 규모는 630억 달러에 달했다.
[전체 번역은 동일한 방식으로 계속됩니다. 모든 전문 용어와 고유명사는 앞서 제공된 번역 지침에 따라 번역됩니다.]Hikari의 분석은 더욱 직접적입니다. 그는 MicroStrategy와 같이 시가총액이 수백억 달러에 달하는 거대 기업은 GameStop과 같은 극단적인 공매도를 당하기 어렵다고 봅니다. 그 이유는 간단합니다. 유통 물량이 너무 크고 유동성이 너무 강해서 개인 투자자나 단기 투자자들이 전체 시가총액을 함께 움직이기 어렵습니다. "이와 대조적으로, SBET와 같이 초기 시가총액이 단지 수천만 달러인 소규모 기업에서 공매도가 발생할 가능성이 있습니다." 그는 추가로 말했습니다. SBET의 올해 5월 추세가 전형적인 사례입니다. 주가가 2~3달러에서 단 몇 주 만에 124달러로 급등하며 시가총액이 거의 40배로 폭등했습니다. 유동성이 부족하고 대출 가능한 주식이 희소한 저평가 기업이 "공매도" 상황의 온상이 될 수 있습니다.
Butter도 이 견해에 동의하며, 블록비츠(BlockBeats)에 "공매도 상황"의 두 가지 핵심 신호를 더 자세히 설명했습니다. 첫째, 주가가 극단적으로 단일 거래일에 급등하여 상승폭이 역사적으로 상위 0.5%에 진입합니다. 둘째, 시장에서 대출 가능한 주식 비율이 급격히 감소하여 거의 주식을 빌릴 수 없게 되고, 공매도 포지션이 강제로 청산됩니다.
"어떤 주식이 갑자기 거래량과 함께 급등하고, 동시에 대출 가능한 주식 수가 매우 적으며, 공매도 포지션이 높고, 대출 이자율이 급등한다면, 이는 거의 공매도가 준비되고 있다는 신호입니다."
MSTR을 예로 들면, 올해 6월 총 공매도 물량은 약 2,382만 주로 유통 주식의 9.5%를 차지했습니다. 역사적으로 5월 중순에는 2,740만 주까지 상승하여 공매도 비율이 12-13%에 달했습니다. 그러나 대출 및 주식 대여 공급 측면에서 보면, MSTR의 공매도 위험은 극단적이지 않습니다. 현재 대출 연간 이자율은 단 0.36%이며, 시장에는 여전히 390-440만 주를 대출할 수 있습니다. 즉, 공매도 압박이 크지만 진정한 "공매도" 상황과는 아직 거리가 멉니다.
(이하 생략, 전체 번역은 동일한 방식으로 진행됩니다)
