작성자: Paul Veradittakit 번역: 선오바, 진써차이징(Jinse)
요약
암호화폐 기업의 IPO가 상당한 가치를 해제하고 있지만, 초기 가격 책정에는 도전이 있습니다.
"토큰 투명성 프레임워크"는 토큰 시장에 명확성을 가져오고 더 많은 기관 투자를 유치하는 것을 목표로 합니다.
"토큰화된 주식"이 금융 시장을 혁신하고 효율성을 높이며 글로벌 자본 접근성을 확대하고 있습니다.
암호화폐 IPO 가격 책정 오류
코인베이스 상장 이후의 이야기는 공개 시장이 금융 인프라의 최전선에 있는 혁신 기업의 가격을 책정할 때 얼마나 어려움을 겪는지를 보여주는 생생한 사례입니다. COIN의 주가가 열광적인 최고점 - 참고 가격보다 52% 높은 개장 가격과 일시적으로 1000억 달러에 도달한 시가총액 - 을 거쳐 깊은 조정을 겪는 모습을 지켜보았습니다. 시장 정서와 암호화폐 주기가 반복적으로 뒤집히면서 내러티브도 계속해서 재구성되었습니다. 매 시장 전환기마다 코인베이스를 새로운 가치 평가 논리로 재평가해야 했고, 이는 장기 가치 투자자와 건설자들을 혼란스럽게 만들었습니다.
서클의 IPO는 또 다른 최근 사례입니다: 스테이블코인 익스포저에 대한 시장 수요가 엄청났음에도 불구하고, 서클은 상장 시 "17억 달러를 테이블에 남겼고", 수십 년 만에 가장 저평가된 발행 중 하나가 되었습니다. 이는 단순히 암호화폐 산업의 특수한 문제가 아니라, 다음 세대 금융 기업을 공개 시장에 진입시키는 구조적 결함입니다.
암호화폐 산업은 특히 주기 변동 시 기관의 수요와 이러한 플랫폼의 실제 가치 사이의 격차를 줄일 수 있는, 더 스마ート하고 유연한 가격 발견 방법이 필요합니다.
새로운 평가 프레임워크 요구
토큰에는 아직 자체 "S-1" 문서가 없습니다. 암호화폐 IPO의 가격 책정 오류는 인수 인자들이 토큰 경제 모델을 GAAP와 유사한 목록에 매핑할 수 없을 때, 과열기에 과도한 가격을 지불하거나 공포기에 심각하게 저평가한다는 것을 증명했습니다.
이 문제를 해결하기 위해, 판테라(Pantera)의 코스모 장(Cosmo Jiang)과 블록웍스(Blockworks)는 《토큰 투명성 보고서》를 공동 출시했습니다 - 40개 항목으로 구성된 프레임워크로, 프로토콜의 불투명성을 IPO 수준의 명확성으로 전환합니다.
이 프레임워크는 창업자들에게 다음을 공개하도록 요구합니다: 법인별 분할 수익; 명확히 표시된 내부 지갑 귀속의 잠금 해제/귀속 곡선; 금고 잔액, 현금 흐름, 핵심 성과 지표(KPI)를 포함한 분기별 토큰 보유자 보고서; 심지어 마켓 메이커 또는 중앙화 거래소(CEX)와의 협력 계약 세부 사항까지, 이를 통해 투자자들은 상장 첫날 이전에 유동성 리스크를 평가할 수 있습니다. 이러한 답변들을 잘 포장하면, 스타트업은 월가에서 필요로 하는 모든 자료를 제공할 수 있어 자사 IPO에 대해 더욱 자신감 있게 가격을 책정할 수 있습니다.
(이하 생략)시장을 전 세계 거래자에게 개방합니다.
로빈후드와 코인베이스는 이미 이 방향으로 나아가고 있으며, 유럽 지역에서 토큰화된 주식의 영구 계약을 제공하고 있지만, 그들의 모델은 여전히 더 허가 중심적이고 구성 가능성이 낮아 DeFi의 이상에 도달할 수 없습니다.
최종 비전은 매우 명확합니다: 토큰화된 주식의 보급과 함께, 기반 시설이 개방적으로 유지된다면, DeFi는 프로그래밍 가능하고 국경 없는 금융 엔지니어링의 기본 장소가 될 것입니다.
비트코인 시총이 구글을 초과
2025년, 비트코인의 시총은 이미 구글을 초과하여 전 세계에서 5번째로 큰 자산이 되었으며, 그 가치는 2.128조 달러에 달했습니다! 기관의 채택, 현물 비트코인 ETF 승인, 그리고 명확한 규제에 힘입어 비트코인 가격은 106,000 달러 이상으로 급등했습니다. 이는 비트코인과 암호화폐 산업의 중요한 순간으로, "프로그래밍 가능한 화폐"라는 개념이 명확한 제품 시장 적합성을 가지고 있음을 증명했습니다.
미래를 전망하며
Dan Morehead가 말했듯이, 암호화폐에 투자하는 것은 전통 시장에서는 얻을 수 없는 수익을 가져다줍니다. 이것이 우리가 전통 공모 시장이 금융적, 구조적으로 암호화 시장과 수렴하고 있음을 보는 이유입니다. 디지털 자산 금고와 암호화 IPO는 공모 시장에 금융적 측면에서 암호화 자산에 대한 노출을 제공하고; 스테이블코인과 자산 토큰화는 암호화 기술을 활용하여 전통 시장을 구조적으로 개선합니다. 10년 후, 암호화는 더 이상 기술 애호가들만 이야기하는 틈새 시장이 아니라, 우리의 일상생활을 뒷받침하는 핵심 기술이 될 것입니다.
