작성자: 바한 P. 로스
번역 및 정리: 빗푸시(Bitpush)News
요약:
각국 정부는 암호화폐 억압에서 규제 수용으로 전환
새로운 규제는 통제력을 높이지만 프라이버시와 탈중앙화를 위협
규제 자산과 '블랙리스트' 토큰은 서로 다른 길을 걸을 수 있음
지난 10년간 암호화폐 산업은 극심한 변화를 겪었습니다. 프로그래머들의 취미와 정부 및 법정화폐에 의구심을 가진 소수의 프로젝트에서 거의 주류에 진입한 자산 클래스로 성장했습니다. 한때 금융 시스템의 가장자리에 숨어 있던 비트(Bit)코인은 이제 중심 무대로 한 걸음씩 나아가고 있습니다.
비트(Bit)코인 ETF는 이미 전 세계에서 거래되고 있으며, 연금 관리자들은 디지털 자산 배분을 고려하기 시작했고, 주권 재부 펀드도 시도하고 있습니다. 올해 미국 연방 정부는 심지어 트럼프 대통령 재임 시 전략적 비트(Bit)코인 준비금을 설립했습니다.
이러한 주변부에서 주류로의 도약은 각국 정부의 규제 접근 방식 변화 없이는 불가능했습니다.
암호화폐 규제의 부상
얼마 전만 해도 정부의 암호화폐에 대한 태도는 주로 적대적이고 경멸적이었습니다. 늘 그렇듯이 관료와 규제 당국자들은 이해하지 못해 본능적으로 '금지'를 선택했습니다. 하지만 전체 인터넷을 폐쇄하지 않는 한 비트(Bit)코인과 같은 탈중앙화 네트워크를 진정으로 중단할 수 없다는 것을 깨달은 후, 규제 접근 방식은 과세와 규범화로 전환되기 시작했습니다.
이러한 조치들이 암호화폐가 주창하는 '탈중앙화와 자유'의 정신과는 배치되지만, 현실에서는 오히려 산업 발전을 촉진했습니다. 많은 기업과 투자자들에게 규제는 법적 확실성과 예측 가능성을 가져다주었습니다. 그 이전에는 거의 모든 비즈니스 결정이 법적 리스크를 동반해 프로젝트의 발걸음을 힘들게 했습니다.
스위스는 가장 먼저 명확하게 규제한 국가 중 하나로, 이로 인해 많은 암호화폐 창업자들을 유치했고 추크 주에 '암호화 밸리'를 설립했습니다. 여기서 창업자들은 더 이상 회사의 합법성에 대해 걱정할 필요가 없고, 사무실이 압수되거나 계좌가 동결될까 두려워하지 않아도 됩니다. 더 많은 국가들이 이를 따라함에 따라 암호화폐 기업들도 더 자신 있게 전 세계에서 운영할 수 있게 되었습니다.
규제의 한계
물론 전 세계를 거의 휩쓴 이 규제의 물결이 통일되어 있지는 않습니다. 일부 국가는 비교적 온화한 태도를 취하고, 다른 국가들은 매우 엄격합니다. 2021년 중국은 암호화폐 거래 및 관련 업무를 전면 금지했지만(개인 소유는 여전히 합법), 미국은 반대로 국가 차원의 전략적 비트(Bit)코인 준비금과 디지털 자산 라이브러리를 설립했습니다.
접근 방식은 다르지만 추세는 명확합니다: 규제는 전반적으로 엄격해지고 있으며, 암호화폐의 핵심 장점인 프라이버시, 검열 저항성, 화폐 안정성 및 탈중앙화를 직접적으로 겨냥하고 있습니다.
예를 들어, 유럽연합이 출시한 암호화폐 자산 시장 규정(MiCA)은 시장을 규제하고 소비자를 보호하는 동시에 특히 소규모 혁신 스타트업에 상당한 규제 압박을 가합니다. MiCA는 1,000유로를 초과하는 모든 거래를 보고해야 하며, 이는 미국 은행의 자금 보고 기준인 1만 달러와 비교됩니다. 스테이블코인 발행자는 고객 자금의 최소 30%를 은행에 예치해야 하며, 이는 비용을 높일 뿐만 아니라 중간 매개체로서 은행을 도입해 오히려 리스크를 증가시킵니다.
현재의 자금세탁방지(AML) 규칙은 실행 과정에서 점점 더 경직되고 있습니다. 예를 들어, 자산이 여러 거래 이전에 해킹 행위와 관련된 경우, 현재 소유자가 합법적으로 구매했더라도 태그가 지정되거나 동결 또는 몰수될 수 있습니다.
이러한 접근 방식은 오래된 법적 원칙을 무시합니다: 1758년 영국의 '밀러 대 레이스' 사건에서 법원은 소유자가 모르는 사이에 도난 지폐를 서비스와 교환하여 수령한 경우에도 여전히 소유권을 가진다고 판결했습니다. 하지만 오늘날의 암호화폐 규제는 더 이상 이러한 논리를 따르지 않습니다.
두 가지 암호화폐 시장의 미래
높은 확률: 규제 지속, 암호화폐 탈중앙화 가치 상실
규제 추세가 지속된다면, 초기 암호화폐의 특성인 프라이버시와 탈중앙화는 거의 사라질 것입니다. 그때쯤이면 암호화폐 자산은 더 이상 전통적인 증권보다 우월하지 않을 것이고, 사용자 계정은 임의로 동결되거나 자산이 정부에 의해 몰수될 수 있습니다. 탈중앙화의 장점도 약화되어 시스템적 리스크가 증가할 것입니다.
이는 시장 분열로 이어질 것입니다: 한편으로는 '화이트리스트 자산'으로, 고도로 규제되고 은행 및 중개인과 거래할 수 있는 자산이 있고; 다른 한편으로는 익명의 팀에 의해 개발되고 프라이버시와 탈중앙화에 더 중점을 둔 '블랙리스트 자산'이 있어, 주류 금융 시스템과 호환되지 않고 P2P 시장이나 틈새 플랫폼에서만 유통될 것입니다.
가능성 낮음: 블랙리스트 자산이 오히려 더 매력적
어떤 상황에서는 블랙리스트 자산의 프라이버시와 주권성이 일부 투자자들을 끌어들여 프리미엄을 받을 수 있습니다. 특히 기술에 능숙하고 프라이버시를 중요시하는 젊은 투자자들은 자산에 대한 완전한 통제를 위해 자체 보관의 불편함을 감수할 수 있습니다. 하지만 현실적인 관점에서 이러한 상황이 발생할 가능성은 크지 않습니다.
가장 가능성 높음: 규제 자산 가치 상승
역사적 경험에 따르면, 대규모 자금 유입은 규제 자산을 선택하는 경향이 있습니다. 런던 금괴 가격이 안정적인 반면 식별되지 않은 금괴는 할인된 가격에 거래되는 것처럼, 미래에는 규제 암호화폐 자산이 더 선호될 것이며 가격도 더 높을 것입니다.
이는 전체 암호화폐 자산 클래스의 재평가로 이어질 것입니다. 프라이버시와 안전성에 가장 중점을 둔 일부 토큰은 규제 미준수로 인해 '정크 본드'로 간주될 수 있습니다. 반면 중앙은행 디지털화폐(CBDC)와 유사한 고도로 중앙화된 토큰은 '안정성' 때문에 AAA 자산으로 간주되어 새로운 총애를 받을 것입니다.
