ETH가 3200을 돌파하고 ETH/BTC 환율이 0.026을 돌파했을 때, ETH가 손을 바꿀 수 있을 것이라고 생각하는 사람은 아무도 없었습니다.
올해 초, ETH는 마치 탈선한 고속 열차처럼 절벽에서 상승 내리락했습니다. 2024년 말부터 2025년 4월까지 ETH 가격은 4,000달러에서 1,500달러로 하락했고, 반감기를 거듭하며 BTC와 SOL보다 저조한 실적을 기록했으며, 심지어 여러 밈 코인보다 뒤처지기도 했습니다.
개인 투자자 통곡하고, KOL들은 숏(Short), 기관들은 침묵하는 동안, 무대 밖에서는 더 조용하고 은밀한 각본이 펼쳐지고 있었습니다. 바로 전형적인 시장 정리입니다.
이번 폭락은 단순히 시장에 의한 ETH의 "가격 조정"이 아니라, 의도적이고 의도적인 출구 및 정리에 가깝습니다.
가격이 4,000에서 1,500으로 떨어진 것은 ETH에 가치가 없다는 것을 증명하기 위해서가 아니라, 지난 2년간 불장(Bull market) 최고점에서 많은 포지션을 유지했던 개인 투자자 질서정연하게 몰락할 수 있도록 하기 위해서입니다.
E-Guards 배너를 들고 있던 사람들이 로스 컷 도망가기 시작했을 때, 매수자들은 더 이상 일반 개인 투자자 집단이 아니라 더욱 조용하고 규율 있는 펀드들이었습니다. 마치 월가의 정장 차림의 사람들이 몰려드는 것과 같았습니다.
그들은 소셜 플랫폼에서 ETH 롱 포지션을 공개적으로 홍보하지도 않았고, 거창하게 포지션을 구축하지도 않았습니다. 대신, 소규모 미국 기업, 마켓메이킹 계좌, 그리고 구조화 차익거래 펀드를 통해 조용히 자금을 조달했습니다.
모두가 "바닥까지 도달했는가?"라고 물을 때, 실제 위치 구축은 완료되었습니다.
돌이켜보면, 4,000에서 1,500으로 폭락한 것은 경기 침체의 징후가 아니라 담론 권력의 이양 의식에 가깝습니다. 이더 더 이상 KOL이나 투기꾼의 소유가 아닙니다.
하지만 이번에는 정말 월가가 주도권을 잡을까요?
시장 변화: 기관들이 ETH를 조용히 홍보하는 방법
상반기에 딜러 교체 이야기가 널리 퍼졌습니다. 홍콩 컨퍼런스 이후 "이더 주차장 딜러 교체"라는 일화가 더욱 인기를 끌었습니다.
당시 대부분의 사람들의 평가는 '부추는 환상을 좋아한다'였습니다.
하지만 온체인 데이터는 이미 2024년 12월부터 2025년 4월까지 이더 가격이 자유낙하할 것이라고 예고했지만, 동시에 허핀달-히르슈만 지수(HHI)가 조용히 상승세로 돌아선 시기이기도 했습니다.
이미지 출처: Glassnode
HHI는 자산 집중도를 측정하는 지표입니다. 이더 온체인 에서 코인 소유 추세를 나타냅니다. 가격이 폭락하는 동안 HHI는 빠르게 상승 했는데, 이는 ETH가 시장에서 전반적으로 매도되지 않았음을 나타냅니다. 오히려 분산된 개인 투자자 들의 손에서 소수의 대형 투자자 또는 기관 투자자들에게로 자산이 집중되고 있음을 나타냅니다.
2024년 12월부터 현재까지 ETH의 허핀달 지수는 상승 5개월 만에 2018년 최고치를 회복하며 지난 5년간 진행된 코인 집중 현상이 마무리되었습니다. 같은 기간 ETH 가격은 4,000달러에서 1,500달러로 하락했는데, 이는 하락세에도 불구하고 대규모 투자자들이 코인 계속 모았고, 코인 널리 분산되지 않았음을 시사합니다.
이러한 집중 현상은 시장 통제에 도움이 되며, 최근 ETH의 변동성을 증폭시켰습니다. 현재 집중 현상은 역사적 고점보다 훨씬 낮지만, 일단 주요 세력이 포지션을 구축하기 시작하면 쉽게 멈추지 않습니다. 단지 시장을 급하게 끌어올리기보다는 조용히 자금을 축적할 가능성이 더 높을 뿐입니다.
이는 일반적인 코인 턴오버입니다. 더 직접적으로 표현하자면 구조적 재편입니다.
정서 관점에서 보면, 이는 완전히 붕괴된 것처럼 보입니다. 그러나 구조적인 관점에서 보면, 이는 주력 세력이 자신의 입장을 재편하는 것처럼 보입니다. 희망이 없을 때 조용히 주식을 모으고, 가장 시끄러운 순간에는 침묵을 지키는 것입니다.
과거에는 이런 종류의 거래가 A주나 홍콩주식, 미국 주식시장의 소형주 등에서 자주 나타났고, 이제는 ETH에서도 나타납니다.
돌이켜보면, 이번 1,500달러 폭락은 개인 투자자 폭주로 보였지만, 사실 정밀하게 통제된 "피난처"였습니다. 딜러 교체가 불장(Bull market) 시작 전에 완료되는 것은 아니며, 때로는 베어장 (Bear Market) 의 깊은 수렁 속에 숨겨져 있기도 합니다. 이제 우리는 "ETF 승인 불가", "내러티브 붕괴", "생태학적 취약성"을 시장 폭락의 이유로 내세우는 사람들이 사실은 더 깊은 의도의 일부라는 것을 깨달았습니다. 떠다니는 칩을 꺼내고 다시 옆으로 돌려놓는 코인.
딜러의 변화를 알아차릴 때쯤에는 ETH가 3,000달러 이상으로 회복되어 있었습니다. 지금 시장을 살펴보면 이 포지션이 끝이 아니라 새로운 시작점일 수 있음을 알 수 있을 것입니다. ETH의 폭락의 전환점은 1,500달러에서 조용히 마무리되었습니다.
그렇다면 월가에서 온 것으로 보이는 이 기관들은 어떻게 조용히 ETH에 대한 추진력을 쌓았을까요?
Cryptotimes의 이미지
2025년 5월, SharpLink Gaming($SBET)은 PIPE를 통해 4억 2,500만 달러를 융자 발표했으며, 당시 시총 4억 6,000만 달러를 넘었습니다.
이 소식이 발표된 날, 주가는 400% 급등했고, 융자 과 암호화폐라는 두 가지 테마가 미국 주식 시장을 들썩이게 했습니다. 이는 "ETH 버전의 MSTR"의 시작으로 여겨졌으며, 월가의 미국 주식 시장 ETH 자산 투자 심리에 공식적으로 불을 지폈습니다.
SBET의 급등은 처음에는 시장에서 소형주가 주도권을 넘기는 것으로 여겨졌지만, 불과 한 달 후에 이를 추종하는 사람들이 생겨났습니다.
6월, 비트마인 이머전 테크놀로지스($BMNR)는 PIPE를 통해 2억 5천만 달러를 융자 ETH를 인수할 것이라고 발표하며, "ETH 인프라 자산 관리사로의 전환"을 분명히 했습니다. 이 소식이 발표된 후 BMNR은 며칠 연속 급등하며 SBET에 이어 또 다른 "ETH 컨셉트 주식"으로 떠올랐습니다.
SBET와 달리 BMNR은 더 이상 단순히 "코인 매수 및 비축"에만 집중하지 않고, ETH 스테이킹 수익, 온체인 현금 흐름, 그리고 DeFi 생태계 참여를 목표로 하고 있습니다. 전통적인 채굴 회사가 "ETF 롱(Long) 포지션을 취한 것은 이번이 처음이며, 이는 뱅커의 사고방식이 방향성 베팅에서 구조적 포획으로 바뀌었음을 보여줍니다.
거의 동시에 BTCS($BTCS)는 ETH를 한 번에 얼마나 매수했는지는 밝히지 않았지만, "DeFi + TradFi" 하이브리드 융자 모델이라는 혁신적인 융자 구조를 강조했습니다. BTCS는 ETH뿐만 아니라 스테이블코인 유동성을 위한 핵심 자산도 매수했습니다.
비트 디지털($BTBT) 또한 2만 개의 ETH를 매입했다고 조용히 공개하며, 비트코인 채굴 회사에서 ETH 스테이킹 노드 운영사로 전환할 계획이라고 밝혔습니다. 이러한 변화 속에서 비트코인 진영의 일부 참여자들은 반대 입장을 취하기 시작했습니다.
SBET가 먼저 총을 쏘고 BMNR, BTCS, BTBT 및 기타 미국 주식과 광산 회사가 차례로 인수하는 데까지 전체 과정은 한 달도 채 걸리지 않았으며 빠르고 명확하고 질서 있는 속도로 진행되었습니다.
오랫동안 계획된 이 "딜러 교체"의 배후는 누구일까요? 정말 월가가 그 빌어먹을 코인 챙긴 걸까요?
"딜러 교체"의 배후에 있는 인물
월가가 ETH의 가치를 발견했다는 환상은 접어두고, 이더 전략적 보유 기업들이 발표한 모금 성명을 주의 깊게 읽어보면, 이전에 ETH를 믿었던 사람들은 한숨을 쉬었을지도 모른다.
익숙한 이름들이 하나둘씩 등장하기 때문이다. 판테라 캐피털, 갤럭시 디지털, 조셉 루빈, 피터 티엘...
암호화폐 업계에 매우 친숙한 이러한 기관과 인물들은 투자, 기술 지원 및 홍보를 통해 이더.
판테라 캐피탈
판테라 캐피털은 암호화폐 투자 분야의 선구자입니다. 2013년, 판테라는 미국 최초의 비트코인 전용 기관 투자 펀드를 출시했으며, 이후 이더 비롯한 여러 블록체인 프로젝트로 사업을 확장했습니다.
이더 의 ICO(ICO)에 대한 초기 투자자로서, Pantera는 2014년 이더 의 크라우드펀딩 때부터 이더리움의 잠재력에 베팅했으며, 이더 과 깊은 관계를 맺었습니다.
Pantera의 투자 포트폴리오에는 Uniswap, Aave, Arbitrum 및 기타 이더 기반 기본 애플리케이션을 포함하여 이더 생태계의 DeFi 분야의 다양한 프로젝트도 포함됩니다.
2025년 5월, 판테라는 블록체인 레터에서 이더 스테이블코인과 DeFi 애플리케이션에서 중심적인 역할을 한다는 점을 다시 한번 강조하며 이를 "블록체인 경제의 중추"라고 불렀습니다.
동시에 디지털 자산을 전략적 준비금으로 사용하는 기업(디지털 자산 재무 회사, DAT)에 투자하는 데 특화된 DAT 펀드를 출시했으며, 이 모델을 공개 시장을 활용한 암호화폐 노출에 대한 새로운 서사라고 명명했습니다.
"디지털 에셋 트레저리(DAT)는 MSTR의 사례를 따라 공개 거래소 에 상장 영구 자본 상품을 통해 디지털 자산에 대한 투자를 제공할 것입니다. 전략을 검토한 후, 투자 논거에 대한 확신을 갖고 집중적인 투자를 진행했습니다."
Pantera가 투자한 DAT 회사
현재 Pantera는 ETH 포지션 에서 상위 2개 전략적 준비금 회사인 SharpLink와 Bitmine보다 뒤처져 있습니다.
2025년 5월, Pantera는 SharpLink의 4억 2,500만 달러 규모 private equity 융자 에 참여하여 ConsenSys, ParaFi Capital, Galaxy Digital 등의 암호화폐 VC와 공동 투자했습니다.
2025년 6월 30일, Pantera는 BitMine의 2억 5천만 달러 규모 private equity 융자 에 참여했으며, Galaxy Digital과 ParaFi Capital도 Pantera에 공동 투자했습니다.
그 중 Galaxy Digital은 ETH ETF를 관리하고 있으며, Pantera와 마찬가지로 ParaFi Capital은 Uniswap과 Aave를 포함한 많은 이더 DeFi 애플리케이션에 투자했습니다.
또한 ParaFi는 SharpLink의 주요 프로모터이자 10년 이상 Pantera의 파트너였던 Consensys에도 투자했습니다.
컨센시스
컨센시스는 메타마스크, 인퓨라, 리네아 등 이더 위한 중요한 인프라 애플리케이션을 개발했습니다. 창립자 조셉 루빈은 이더 의 공동 창립자이기도 하며, 비탈릭 못지않게 영향력 있는 인물입니다.
조셉 루빈은 대량 의 이더 보유하고 있을 뿐만 아니라, 샤프링크에 투자한 후 이사회 의장이 되었습니다. 그는 SBET 주식의 9.9%를 보유하며 최대 개인 주주가 되었습니다.
이더 에 합류하기 전, 조셉 루빈은 골드만삭스에서도 근무했습니다. 그는 전통 금융과 암호화폐 세계를 넘나드는 인물입니다.
ICO 시대의 이더 고래 인 컨센시스와 판테라 외에도 또 다른 암호화폐 거대 기업인 파운더스 펀드도 이더 전략적 준비금 트랙에 주목하고 있습니다.
창립자 기금
Founders Fund는 실리콘 밸리와 암호화폐계의 거장인 피터 티엘이 설립하여 2023년에 암호화폐에 2억 달러를 투자했으며, 그 중 1억 달러는 평균 가격 1,700달러로 58,824 ETH를 매수하는 데 사용되었습니다.
Founders Fund는 Polymarket, Ondo Finance 등 많은 이더 기반 스타 프로젝트에도 투자했습니다.
Founders Fund는 또한 BitMine의 2억 5천만 달러 규모 private equity 융자 에 참여하여 9.1%의 지분(5,094,000주)을 보유하고 있습니다.
BitMine은 현재 약 5억 달러 상당의 163,000개 이상의 ETH를 보유하고 있으며, Founders Fund의 투자는 Bitmine을 통해 약 14,853 ETH를 간접적으로 보유하는 것과 같습니다.
비트마인은 이더 전략적 융자 의 private equity 배치를 완료하는 동시에 톰 리를 새로운 이사회 회장으로 임명했다고 발표했습니다.
톰 리
톰 리는 한때 월가의 저명한 시장 전략가였습니다. 1999년부터 2014년까지 JP모건 체이스의 최고 주식 전략가로 재직했으며, 1998년 이후 매년 기관 투자자들이 선정한 최고의 애널리스트로 선정되었습니다.
2014년 이는 JP모건을 떠나 기관 투자자, 연금 기금, 패밀리 오피스 및 순자산이 많은 개인에게 주식 리서치 및 자문 서비스를 제공하는 펀드스트랫을 공동 설립했습니다.
동시에 이는 금융 미디어에도 자주 출연하여 CNBC, Fox Business, Bloomberg 등의 프로그램에 자주 출연해 암호화폐와 주식 시장 분야를 분석합니다.
이는 2017년부터 비트코인에 대해 공개적으로 강세를 보였으며, 이더 의 가격이 2024년에 5,000~6,000달러에 도달할 것이라고 예측했습니다.
이제 암호화폐에 우호적인 월가 인물이 이더 전략적 준비금에 대한 이야기의 "새로운 대변인"이 된 듯합니다. CNBC와 같은 주류 금융 매체에서 ETH를 칭찬하고, 이더 스테이블코인의 기반 아키텍처라고 주장하며, 대담하게 예측합니다.
골드만삭스나 JPMorgan Chase와 같은 은행이 이더 기반으로 스테이블코인을 발행하면 이를 보호하기 위해 더 많은 이더 스테이킹 하려 할 것이며, 이를 위해 이더 전략적 보유고를 구축할 것입니다.
톰 리는 전통 금융과 주식 분석 분야에서 경력을 쌓았고, 주요 금융 매체와 좋은 관계를 유지하고 있어 이더"주문 전달" 역할을 맡기에 매우 적합합니다.
Primitive Ventures의 회장인 Dovey Wan도 X에서 이더 전략적 준비금 모델에 대해 긍정적인 견해를 표명했습니다.
이더 전략 보유액은 단순히 ETH를 매수하는 기업이 아니라, 신뢰와 금융 구조에 대한 실험입니다. SharpLink의 모델(주가 프리미엄 → ETH 증가 → 플라이휠 효과 증가)은 이더 상장 기업을 통해 기관 투자로 이어지는 다리 역할을 할 수 있음을 보여줍니다.
Primitive Ventures가 이전에 SharpLink에 투자했다고 발표한 것은 주목할 만한 일입니다.
도비 완은 코인데스크 자문위원회 위원으로도 활동하고 있습니다. 코인데스크는 2023년 11월 20일 불리시(Bullish)에 인수되었습니다. 불리시의 투자자 중 하나는 파운더스 펀드(Founders Fund)입니다.
이렇게 이름이 반복되는 경우가 많기 때문에 이더 전략적 준비금 이야기는 마이크로스트래티지가 외부 회사로서 비트코인을 자발적으로 매수한 이야기와 매우 다릅니다.
이것은 하향식 가치 발견이 아니라 상향식 재포장입니다.
이더 코어 서클 공모
이더 전략적 예비 회사의 설립, 시작, 보급까지 모든 단계는 이더 OG와 고래 에 의해 신중하게 계획되었습니다.
이러한 암호화폐 기관과 핵심 인물들은 대량 의 이더 보유하고 있을 뿐만 아니라 서로 복잡한 관계를 맺고 있으며, 이더 인프라와 Defi 관련 프로젝트에 많은 투자를 했습니다.
ETH의 핵심 자본이 이 "딜러 교체"를 주도했고, ETH의 전략적 보유고가 그 이야기를 뒷받침했다고 할 수 있습니다.
그들은 전통적인 자본 시장 도구를 사용하여 온체인 DeFi 수익에 접근하고, 이더 위한 새로운 추진력을 구축하고 이를 주류 금융권에 판매하려고 합니다.
이러한 OG 플레이어가 한때 이더 의 "구 딜러"였는지는 알 수 없지만, 이러한 전략적 예비 회사는 실제로 ETH의 "신규 딜러"를 거의 매수하고 있습니다.
이더 전략 보유 회사: ETH의 "새로운 소유자"
7월 14일 기준 데이터에 따르면, 시장에는 50개 이상의 이더 전략적 비축 기업이 있으며, 이들이 보유한 ETH의 총 가치는 40억 달러가 넘습니다. 이는 전체 ETH 유통량의 1% 이상을 차지합니다.
Strategic ETH Reserve의 데이터에 따르면, 이더 포지션 기업 중 4개가 이더 Strategic Reserve 기업입니다.
이들 기업이 보유한 이더 의 양은 상위 10대 기관의 포지션 의 40%가 넘으며, 이는 이더 재단이 보유한 양의 두 배 이상, 미국 정부가 보유한 양의 9배 이상입니다.
이러한 전략적 준비금 회사의 30일 수익은 Lido와 같은 기존 암호화폐 프로젝트와 Coinbase와 같은 거래소 거대 기업의 수익을 크게 앞지릅니다.
BTCS도 어젯밤 러셀 마이크로캡 지수에 포함될 것이라고 발표되었습니다.
"딜러 변경"이 ETH의 기본을 바꾸나요?
이더 의 전략적 준비금 전략에 영향을 받은 듯 ETH의 추세는 최근 며칠 동안 비정상적으로 강세를 보였습니다.
하지만 이더 의 기본은 정말 바뀌었을까요?
이번 로테이션에서 가장 논란이 많은 이슈입니다. 지지자들은 ETH가 명확한 기술적 경로와 안정적인 경제 모델을 갖추고도 정서 에 휘둘려 글로벌 결제 시장의 종말을 향해 나아가고 있다고 생각합니다. 반면, 약세론자들은 ETH가 활력, 사용자, 그리고 상상력을 잃어가고 있으며, DeFi에서 NFT, 그리고 L2까지 완전히 정체되었다고 비난합니다.
하지만 정서 측면을 벗어나 보면, ETH의 온체인 구조와 경제적 기반이 무너지지 않았다는 것을 알 수 있습니다. 진정으로 바뀐 것은 ETH에 대한 설명 방식입니다. ETH는 더 이상 이야기에 의해 과대평가되는 자산이 아니라, 월가가 구조화된 수익을 창출하는 데 활용할 수 있는 금융 상품입니다.
온체인 에서 볼 때, ETH의 수급 구조는 여전히 견고합니다. EIP-1559의 지속적인 구현으로 ETH 공급은 소폭 디플레이션 경향을 보이고 있으며, 스테이킹 비율은 꾸준히 상승. 또한 유통량의 4분의 1 이상이 메인 네트워크 또는 LRT 구조에 고정되어 있어 네트워크 보안을 위한 기반을 제공할 뿐만 아니라 ETH를 "온체인 국채"의 성격을 가지게 합니다.
확장 경로는 명확하고, EIP-4844가 출시되었으며, 롤업 비용은 지속적으로 감소하고 있습니다. L2 개발자 생태계는 그다지 인기가 없지만, 인프라는 지속적으로 개선되고 있습니다.
블록의 이미지
하지만 오프체인에서 ETH의 화자는 변하고 있습니다. 지난 몇 년 동안 이더 리움은 KOL, VC, DeFi 프로토콜, 그리고 시장의 상상력과 기대 수익률에 의해 구축된 성장 곡선에 집중되어 왔습니다. 하지만 2024년 LSD라는 이야기가 사라지고 NFT 분야는 잠잠해졌으며, L2 확장 또한 더디게 진행되면서 시장은 ETH의 "미래 이야기"에 지쳐버렸습니다.
VC들은 새로운 PPT를 발표할 수 없었고, 개인 투자자 밈에 매료되었으며, 이더 갑자기 가격이 오를 이유를 잃었습니다.
하지만 개인 투자자 사기성 사기에 지쳐 있고 모방 코인의 덤핑 로 자신감이 떨어진 바로 그때, 이더 OG는 ETH를 기존 금융 논리에 맞는 마이크로 대체했습니다.
ETH 상승의 논리는 다음과 같이 바뀌었습니다. 구조화 채권으로 패키징될 수 있을까요? 연 6%의 안정적인 온체인 수익을 창출할 수 있을까요? "TradFi 투자 포트폴리오"에서 국채와 유사한 자산이 될 수 있을까요?
그중에서도 BTCS의 접근 방식은 특히 전형적입니다. 미국 주식 시장의 베테랑 웹3 기업인 BTCS는 2025년 6월 S-3 등록을 통해 최대 1억 달러를 발행할 것이라고 발표했습니다. 이 자금은 ETH 포지션 증가, 노드 운영 확장, 그리고 온체인 수익 관리에 사용될 예정입니다.
BTCS는 "DeFi + TradFi 하이브리드 구조"의 플라이휠 모델을 제안했습니다.
일정한 레버리지 비율을 설정하여 상장 기업을 이용해 ATM과 전환 융자 조달하고, ETH를 매수한 후, ETH를 스테이킹 기반으로 활용하고, 이를 온체인 대출, 노드 스테이킹 수익, MEV 클레임, 심지어 향후 Builder 생태계와 연계하여 안정적인 현금 흐름 모델을 구축합니다.
그들의 손에 ETH는 투기적 대상이 아니라 반복적으로 할인될 수 있는 금융 상품이며, 기관 금융 모델의 일부입니다.
이러한 내러티브 전환은 본질적으로 전통적인 금융 기관이 비용을 지불한다는 논리에 부합합니다.
이런 의미에서 ETH는 변하지 않았지만, 그 대상과 내러티브는 변했습니다. 기존의 합의는 쇠퇴하고 있지만, 새로운 금융 가격 결정 내러티브는 서서히 성장하고 있습니다.
합의에서 공모까지, ETH의 대본은 친숙해 보인다
과거에 ETH에 대해 이야기할 때 우리는 기술적 반복, 내러티브 회전, 합의의 강도를 살펴보았습니다.
하지만 오늘날 ETH의 다음 운명을 실제로 결정하는 사람은 더 이상 "스토리텔러"가 아니라 "구조를 쓰는 사람들"입니다.
결국 암호화폐는 밈, 폰지 사기, 게임으로만 국한될 수 없습니다. 블록체인 애플리케이션 가치와 탈중앙화 금융에 대한 이야기는 주류 금융 가치에 의해 진정으로 인식되기 전까지 계속해서 이야기되어야 합니다.
SBET, BMNR, BTCS, BTBT... 이렇게 조용히 시장에 뛰어든 미국 증권사 뒤에는 이더 의 가장 원조 투자자와 고래 들이 있으며, 이들은 또한 "전통적인 금융 게임"에 가장 익숙한 플레이어들이다.
그들은 디지털 자산이 표준화되고 구조화되어 기존 투자 포트폴리오에 포함되면 가격이 재정의될 것이라는 사실을 알고 있습니다.
조셉 루빈과 톰 리가 CNBC 등 주요 금융 매체의 인터뷰를 시작했을 때, 이더 이더리움의 잠재력을 스테이블코인 이야기와 깊이 연관시켰습니다. 판테라와 피터 테일이 이더 전략적 포지션 공개하기 시작했을 때,
암호화폐 거대 기업과 이더 고래 이더 의 "새로운 이야기"를 월가와 보다 전통적인 금융 기관에 판매하고 있습니다.
돌이켜보면, 이더 의 "딜러 교체" 과정은 실제로 매우 전형적입니다. 정서 공황이 일어나고, 개인 투자자 도망간 다음, 주력 세력이 PIPE 융자, "온체인 스테이킹 수익 모델" 및 "미국 주식 유통시장 투기"를 사용하여 인수하고 포지션을 구축합니다.
이는 본래의 Web3 스토리가 아니라 익숙한 TradFi 스크립트의 재등장입니다. 즉, 자산을 채널화하고, 내러티브를 구조화하고, 변동성을 상품화하는 것입니다.
ETH 또한 합의 자산에서 담합 자산으로 변화하고 있습니다. 합의는 커뮤니티 내 개인 투자자 들의 자기 확인이며, 담합은 구조화된 거래를 뒷받침하는 기관들의 은밀한 이양입니다.
이 모든 것은 주력 세력이 '포지션 변화'를 완료하고 '시장 통제'에 나서기 시작했다는 신호입니다.
결국 우리는 ETH의 기본 구조가 변하지 않았고, 체인은 여전히 작동하며, 코드는 계속 업데이트되고 있으며, 가장 많은 포지션 사람들은 여전히 같은 집단에 속한다는 것을 알게 될 것입니다. 하지만 누가 이에 대해 이야기하고, 누가 이에 대응하고, ETH의 가치를 끌어올리는 이야기, 그리고 ETH가 목표로 하는 대상은 변했습니다.
월가의 얼굴은 가면을 쓰고 있지만, 시장을 조작하는 자들은 여전히 익숙한 낡은 낫이다.
