암호화폐 시장의 진자가 다시 한 번 움직이고 있는 것 같습니다. 현물 ETF에 의해 추진된 비트코인(BTC)의 역사적 상승을 경험한 후, 시장의 스포트라이트가 조용히 이동하고 있습니다. 비트코인의 시장 점유율(BTC.D)이 2021년 초 이후 최고점에 도달한 후 하락하기 시작했는데, 이러한 미묘하지만 중요한 변화로 수많은 거래자와 투자자들이 숨을 죽이며 같은 질문을 반복적으로 던지고 있습니다: 오랫동안 기다려온 알트코인 시즌(Altcoin Season)이 이번에는 정말 올까요?
강세장의 서주: 익숙한 자본 순환의 선율
암호화폐 강세장의 진화는 무질서하지 않으며, 그 뒤에는 명확한 자본 순환 궤적이 있어 현재 시장을 해석하는 핵심 관점을 제공합니다. 이는 신비주의가 아니라 시장 참여자의 위험 선호도 변화에 기반한 논리적 각본입니다. 전형적인 주기는 몇 가지 단계로 나뉩니다: 먼저, 자금, 특히 전통 금융 등의 분야에서 유입되는 새로운 유동성은 우선적으로 유동성이 가장 좋고 합의가 가장 강한 자산인 비트코인(BTC)으로 몰려들어 그 가격을 크게 상승시킵니다.
2024년 말부터 2025년 초 시장은 이 장면을 완벽하게 연출했습니다. 비트코인(BTC) 현물 ETF의 승인은 전례 없는 기관 자금 유입을 가져와 그 가격을 새로운 역사적 최고점으로 밀어올렸습니다. 그러나 비트코인(BTC)의 가격이 새로운 고점 플랫폼에서 횡보하기 시작하고 지수적 성장의 상상 공간이 상대적으로 좁아지면, 자본의 이익 추구 본성이 드러나기 시작합니다. 초기에 많은 이익을 얻은 투자자와 더 높은 수익(베타)을 추구하는 자금은 위험 곡선의 다음 정거장을 바라보기 시작합니다.
따라서 현재 비트코인(BTC)의 시장 점유율 하락은 그 자체의 가치 감소가 아니라, 오히려 강세장이 다음 장으로 넘어가는 자연스러운 서주와 더 유사합니다. 역사적 데이터는 2017년이나 2021년의 강세장에서 비트코인(BTC) 시장 점유율이 가격이 단계적 최고점에 도달한 후 현저히 감소했으며, 이는 알트코인 시장의 전면적 폭발의 고전적 전조임을 명확히 보여줍니다. 이 하락 추세 자체가 시장이 고도로 주목해야 할 신호입니다.
다중 지표의 공명 속 "낙관적" 전환기
만약 우리가 다양한 시장 지표를 계기판으로 본다면, 현재 모든 지침은 한 방향을 가리키고 있습니다: 시장은 "비트코인(BTC) 시대"에서 "알트코인 시대"로 넘어가는 중요한 전환기에 있습니다.
[이하 생략]둘째는 AI와 암호화폐의 융합입니다. 현재 기술 분야에서 가장 주목받는 두 가지 트렌드로, a16z, 메사리, 델파이디지털(Delphi Digital) 등 최고의 투자 및 연구 기관들은 이를 핵심 의제로 보고 있습니다. 그 논리는 미래의 AI 에이전트가 암호화 네트워크를 통해 허가 없는 지불과 검증 가능한 계산을 수행해야 하며, 이를 통해 완전히 새로운 온체인 지능 경제를 탄생시킬 수 있다는 것입니다.
셋째는 탈중앙화 물리적 인프라 네트워크(DePIN)입니다. 토큰 인센티브 모델을 활용하여 현실 세계의 인프라(무선 네트워크, 해시레이트, 에너지 저장 등)를 크라우드소싱하는 DePIN은 2025년 초에 이미 수백억 달러 규모의 시장을 형성했으며, 여러 연구 기관에 의해 연간 핵심 트랙 중 하나로 선정되었습니다.
이러한 새로운 내러티브는 시장에 탄탄한 기본면을 제공하며, 거시적 유동성은 이를 점화할 수 있는 불씨가 될 수 있습니다. 비트멕스(BitMEX) 창립자 아서 헤이즈는 전 세계 중앙은행, 특히 미 연방준비제도의 잠재적 완화 정책이 시장에 막대한 유동성을 주입하여 위험 자산의 "로켓 연료"가 될 것이라고 반복해서 강조했습니다. 거시 분석가 라울 팔은 이러한 유동성이 유입된 후 암호화 자산이 보일 수 있는 포물선 형태의 지수 성장 단계를 "바나나 존"(Banana Zone)으로 표현했습니다. 거시적 유동성은 교향곡의 지휘자이며, 이러한 새로운 내러티브는 각 파트의 악기와 같습니다.
요약
그렇다면, 알트코인 시즌이 정말 왔을까요? 모든 징후는 무대가 이미 준비되었고 서곡이 연주되었음을 보여줍니다. 비트코인(BTC) 시가총액 비중의 감소, 시장 정서의 전반적인 낙관론, 그리고 이더리움(ETH)을 핵심 엔진으로 한 강력한 시작은 모두 알트코인 시즌 도래 전의 전형적인 특징들과 일치합니다.
그러나 우리는 단순히 고정관념에 얽매일 수 없습니다. 이번 주기의 멜로디는 이전과 다를 것입니다. 이더리움(ETH) ETF가 가져올 기관의 힘은 촉매제이기도 하지만, 시장에 전례 없는 분화를 초래할 수도 있으며, 소수의 블루칩 프로젝트와 대다수의 중소형 시가총액 프로젝트의 성과가 크게 다른 "양속" 시장을 형성할 수 있습니다.
궁극적으로, 이 축제의 규모와 폭은 RWA, AI, DePIN 등 새로운 내러티브가 다가오는 거시적 유동성을 실제로 포착하고 전환할 수 있는지에 달려 있습니다. 이번 알트코인 시즌은 더 이상 모든 것이 뒤섞이는 난장이 아니라, 프로젝트의 품질, 내러티브 강도, 현실 세계와의 융합 능력에 대한 엄격한 심사가 될 것입니다. 막이 열리고 있으며, 현명한 투자자가 해야 할 일은 전체 교향악단의 음량을 느끼는 것뿐만 아니라 주의 깊게 듣고 진정한 주제를 구별하는 것입니다.
