2025년부터 SharpLink Gaming, Bitmine Immersion Tech, Bit Digital, BTCS Inc.와 같은 네 개의 미국 상장 기업들이 대규모로 이더리움(ETH)을 구매하고 온체인 스테이킹에 투입하여, MicroStrategy의 포지션 정규화와는 다른 '이더리움 마이크로 전략'을 구축했습니다. 이 전략은 기업의 자산부채 구조를 재구성할 뿐만 아니라 자본 시장에서 이더리움에 대한 서사를 전환시켰습니다. 본 글은 열 가지 핵심 질문을 중심으로 네 기업의 자금 경로, 온체인 배포, 전략적 동기 및 리스크 관리 등의 핵심 로직을 체계적으로 분석합니다.
[이하 번역 생략]비트코인(BTC)S：다양한 경로를 채택하여 로켓 풀(Rocket Pool)과 솔로 스테이킹을 통해 약 10,460개의 이더리움(ETH)을 스테이킹했으며, 추가로 약 4,382개가 대기 중입니다. 동시에 회사는 일부 이더리움(ETH)을 아베(Aave)에 예치하여 대출 수익을 얻는 등 다양한 온체인 수익 경로를 구축했습니다.
비트마인：아직 스테이킹 실행 상황을 공개하지 않았지만, 여러 차례 융자 완료 후 이더리움(ETH) 스테이킹 계획을 시작할 것이라고 공개적으로 밝혔습니다.
4개 기업은 스테이킹 방식, 노드 통제권 및 온체인 운영 전략에서 서로 다른 균형과 기술 경로를 보여주고 있습니다.
질문 6: 회사가 이더리움(ETH) 손익 상황을 공개했나요? 온체인 주소는 투명한가요?
샤프링크：현재 이더리움(ETH) 주소를 추적할 수 있는 유일한 기업으로, 자금 흐름과 스테이킹 경로를 아크함(Arkham) 등의 플랫폼을 통해 완전히 검증할 수 있습니다. 회사는 이더리움(ETH) 평균 매입가를 2,825달러로 공개했으며, 2025년 7월 기준 약 2.6억 달러의 실현 차익을 기록했습니다.
비트 디지털：온체인 주소는 공개하지 않았지만, 재무제표를 통해 이더리움(ETH) 포지션 및 스테이킹 수익 등 핵심 정보를 지속적으로 업데이트하여 기본적인 투명성을 유지하고 있습니다.
비트코인(BTC)S：마찬가지로 주소는 공개하지 않았지만, 공식 웹사이트와 SEC 문서에서 로켓 풀(Rocket Pool), 솔로 스테이킹, 아베(Aave) 대출에서의 이더리움(ETH) 배치 구조를 상세히 나열하여 자산 경로를 명확히 했습니다.
비트마인：최근 공개한 포지션은 300,657개의 이더리움(ETH)으로, 총 시가총액은 10억 달러를 초과하며 평균 매입가는 약 3,461.89달러입니다. 자금은 7월 초 완료된 private equity 투자로 조달했으나, 온체인 주소 및 스테이킹 세부 사항은 아직 공개되지 않았습니다.
전반적으로 샤프링크가 손익 공개 및 온체인 투명성 측면에서 가장 완벽하며, 나머지 3개 기업은 주소를 공개하지 않았지만 재무 보고서에서 핵심 정보를 제공하여 기본적인 추적 프레임워크를 구성하고 있습니다.
- 첫째, 이더리움(ETH)은 본질적으로 자산 특성이 더욱 복잡합니다. 비트코인(BTC)이 고정 공급되고 스테이킹할 수 없는 '가치 저장 자산'인 것과 달리, 이더리움(ETH)은 수익 속성을 가지고 있고 공급 메커니즘이 동적으로 조정되어 순수한 저장 자산이 아닌 복합 금융 상품과 더 유사합니다. 이러한 다중 포지셔닝으로 인해 기업들이 이더리움(ETH)을 중심으로 단일 내러티브를 구축하기 어렵습니다.
- 둘째, 온체인 전략 실행에 있어 높은 진입 장벽이 존재합니다. 이더리움(ETH) 미세 전략은 종종 기업 운영 또는 위탁 스테이킹 노드, 또는 더 복잡한 온체인 수익 배포 참여를 요구하며, 그 기술적 복잡성과 안전 리스크는 단순한 자산 배분 행위보다 훨씬 높아 대부분의 기업이 대규모로 복제하기 어렵습니다.
- 셋째, 현재 관련 기업들의 시총은 대체로 작고, 융자 도구가 제한적이며, MSTR과 같은 '평가 프리미엄 + 전환사채 + 미디어 내러티브' 협업 메커니즘을 형성하지 못했고, 유통시장의 정서를 공명시킬 수 있는 재무 플라이휠도 아직 구축하지 못했습니다.
- 마지막으로, 이더리움(ETH) 시장은 현재 높은 합의, 광범위한 커버리지, 강력한 레버리지 능력을 갖춘 '대표 기업'이 부족합니다. 진정한 '이더리움판 마이크로스트래티지'가 되려면 단순히 이더리움(ETH)을 지속적으로 축적하는 것을 넘어, 융자 능력, 온체인 배포, 내러티브 통제 및 가치 평가 전달 등 여러 차원에서 폐쇄 루프를 형성해야 합니다.
