IOSG: SBET 주식은 혁신적인 이야기인가, 아니면 이더 레버리지인가?

Blockbeats

07-22

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TL;DR

· 포지션 고도로 집중: MSTR은 상장 기업 비트코인(BTC) 총량의 2.865%를 차지하며, Top10 외 포지션 점유비율은 낮음

· 프로젝트 동질화 심각: 대부분의 준비 프로젝트는 지속 가능한 장점이 부족하며, 장기 NAV 프리미엄 또는 상대적으로 우수한 프로젝트의 프리미엄이 사라질 수 있음

· 가치평가 거품 현재: NAV 배수는 일반적으로 2배 이상(소수만 1배 미만), 주가는 공지에 쉽게 영향을 받으며 베어장 리스크가 빠르게 프리미엄을 잠식할 수 있음

· 메타플래닛은 무이자 전환사채 + SAR 융자를 통해, 20% 배당세와 55% 비트코인 거래세 차이를 이용해 이익을 얻음

· SPAC/PIPE/전환사채/현물 약속이 주류이며, 트웬티원과 프로캡은 다단계 합병을 통해 상장 즉시 저장 완료

· 샤프링크는 8.38억 달러 이상의 자금을 조달하여 거의 전액을 이더리움(ETH)에 질권을 설정하고, 조셉 루빈이 이사회에 합류하며 이더리움 재단과 OTC로 10,000 ETH 인도

· BTCS는 혁신적으로 아베(Aave)를 통해 테더 USDT(USDT)를 빌려 이더리움(ETH)을 구매하고 질권을 설정하며, 대출 금리 및 온체인 유동성에 민감함

· 암호화폐 펀드는 PIPE 등을 통해 전략적 준비 주식에 투자하고 전문 펀드를 설립하며, 업계 전문가들이 전략 자문으로 실전 지원 및 전문 경험 제공

서론

상장 기업의 암호화폐 준비 전략으로의 전환 열풍은 전혀 줄어들 기미가 없습니다. 일부 기업은 이를 사업 구원의 마지막 수단으로 삼고, 다른 기업들은 단순히 마이크로스트래티지의 방식을 모방하지만, 일부 진정으로 혁신적인 프로젝트도 두각을 나타내고 있습니다.

본 글에서는 비트코인과 이더리움 전략 준비 분야의 선두주자들을 탐구하고, 그들이 현물 ETF의 대안을 어떻게 제공하는지, 복잡한 자금 조달 구조를 어떻게 배치하는지, 세금 최적화를 어떻게 실현하는지, 스테이킹 수익을 어떻게 창출하는지, DeFi 생태계를 어떻게 통합하는지, 그리고 독특한 경쟁 우위를 어떻게 발휘하는지 분석하겠습니다.

(번역은 계속됩니다. 전체 텍스트를 번역하려면 추가 메시지가 필요합니다.)

세금 혜택은 또 다른 핵심 가치를 구성합니다: 일본에서 주식 자본 이득과 배당금은 약 20%의 단일 세율이 적용되는 반면, 현물 비트코인(BTC) 거래 이익은 잡수입으로 분류되어 5%-45%의 누진 국가 세율과 10%의 지방 주민세(및 부가세)가 적용되어 최대 종합 세율이 55%에 달할 수 있습니다. 고세율 계층에서 비트코인(BTC) 익스포저를 추구하는 투자자들에게 메타플래닛은 매우 매력적인 대안이 됩니다. 현재 일본에서는 현물 비트코인(BTC) ETF 상장이 승인되지 않았습니다.

(이하 생략, 동일한 방식으로 번역)

이더리움

많은 기업들이 마이크로스트래티지의 비트코인 전략과 같은 열정으로 이더리움 준비금 진영에 합류했습니다. 그 배경에는 이더리움(ETH)에 대한 강세 전망, 스테이킹 보상, 그리고 현 단계에서 ETH ETF가 스테이킹에 참여할 수 없다는 사실이 있습니다. 윈터뮤트(Wintermute) 창립자 에브게니 가에보이는 7월 17일에 "분명히 윈터뮤트의 장외 거래 데스크에서는 이더리움(ETH)을 거의 구매할 수 없다"고 말했습니다.

이더리움 준비금 전략에 참여하는 기업들은 「T」 기호로 표시됩니다. 선두 기업으로는 비트마인, 샤프링크, 빅 디지털, BTCS가 있으며, 이들은 최근 30일 내 포지션 증가폭이 상당하여 적극적인 이더리움(ETH) 누적 태세를 보여줍니다.

비트마인과 샤프링크의 보유량이 이더리움 재단을 이미 초과했지만, 마이크로스트래티지가 비트코인 유통 공급량의 근 2.865%를 통제하는 것과 비교하면 개별 보유량은 여전히 중간 수준입니다. 각각 총 공급량의 약 0.25%와 0.23%를 차지하고 있습니다. 또한, 이러한 이더리움 준비금 프로젝트 대부분은 올해 5월부터 7월 사이에 시작되어 아직 매우 최근의 움직임입니다.

(이하 생략, 전체 번역을 원하시면 전체 텍스트를 제공해 주세요)

진정으로 우위를 갖춘 기업들은 종종 더 강력한 자금 조달 구조와 전략적 파트너십을 보유하고 있습니다. 예를 들어, Metaplanet은 일본의 주식에 대한 유리한 세금 대우와 비트코인(BTC) 현물 ETF 부재의 시장 환경의 혜택을 받았습니다. Twenty One은 복잡한 자금 조달 구조를 통해 모든 가용 채널을 활용하여 비트코인을 확보하고 테더(Tether), 비트파이넥스(Bitfinex), 소프트뱅크와 전략적 파트너십을 맺어 제3위 보유자로 도약하며 규모의 이점을 최대화했습니다. 동시에 SharpLink는 컨센시스(Consensys)와 주요 암호화폐 벤처캐피털에 의해 주도되었으며, Joseph Lubin이 이사회에 합류했고, BTCS는 이더리움(Ethereum) DeFi 생태계에 진출했습니다.

일반 투자자들에게는 신중함이 매우 중요합니다. 엄청난 과장 속에서 많은 기업들이 여전히 순자산가치(NAV) 배수가 높은 상태이며, 주가는 종종 공지에 따라 변동됩니다. 투자자들은 기업 변화를 평가하는 데 필요한 투명하고 실시간 정보가 부족한 경우가 많습니다. 또한 더 광범위한 시장 리스크, 특히 베어장(Bear Market)에서는 이러한 전략으로 인한 프리미엄이 빠르게 침식될 수 있습니다.

기관 영역에서는 점점 더 많은 암호화폐 펀드들이 암호화폐 준비 주식을 배분하고 심지어 전문 펀드를 출시하고 있습니다. 동시에 경험 풍부한 업계 베테랑들이 전략 고문으로 참여하고 있습니다.