스테이블코인은 미국 달러를 블록체인에 가져오는 핵심 수단으로 간주되며, 투자자부터 규제 기관까지 국경 간 지불을 바꿀 수 있을 것으로 기대하고 있다. 미국 재무장관 Scott Bessent가 최근 상원 청문회에서 "2028년 시총 2조 달러 돌파"라고 발언한 후 시장 정서가 순간적으로 고조되었다. 그러나 월가의 거물 모건대통의 입장은 냉수를 끼얹었다: 성장 속도는 그렇게 빠르지 않다. 모건대통의 고정 수익 분석가 Teresa Ho 팀은 최신 보고서에서 다음과 같이 강조했다:
모건대통은 2028년 스테이블코인 총 시총을 약 5,000억 달러로 예상하며, 이는 가장 낙관적인 예측의 4분의 1에 불과하다. 현재 수요의 약 88%는 여전히 암호화폐 고유 활동에서 비롯된다: 온체인 거래, DeFi 담보, 암호화폐 기업의 자금. 지불 시나리오는 겨우 6% 정도이며, 글로벌 자금 흐름에서의 비중은 1% 미만이다. 소비자 측면의 채택률이 더딘 이유는 무엇일까? 모건대통은 스테이블코인이 대부분 무이자이거나 낮은 이자율로 인해 은행 보통예금이나 머니마켓 펀드와 경쟁하기 어렵다고 설명한다. 둘째, 법정화폐와 온체인 자산 간 전환에는 수수료, 고객 확인 절차(KYC) 및 시간 비용이 발생하며, 투자자들은 현금을 최후의 방어선으로 여기기 때문에 유동성, 수익, 안전성이 모두 충족되지 않으면 기존 채널을 쉽게 포기하지 않는다. 기술적 측면에서 블록체인의 확장성, 상호운용성, 사용 용이성에는 여전히 병목 현상이 있다. 스마트 계약의 취약점, 오라클 공격 리스크, 과거 해킹 사건 등으로 인해 대규모 기관의 도입 전에는 더욱 엄격한 리스크 관리가 필요하다. 법안은 모든 미국 달러 스테이블코인이 동등한 현금 또는 국채를 보유하고 주 또는 연방 기관의 감사를 받아야 한다고 요구한다. 규정 준수 절차는 은행, 금융기술 기업, 신용조합의 참여를 유도하는 데 도움이 되며, 장기적으로는 글로벌 디지털 금융에서 미국 달러의 위상을 더욱 강화할 것이다. 그러나 모건대통은 규정 준수 자체가 비용이라고 경고한다: 라이선스, 감사 및 모니터링 절차는 중소 기업을 배제할 것이며, 각국의 규제 파편화로 인해 기업들은 국경을 넘어 확장할 때 중복 심사와 법적 충돌에 직면하게 되어 성장 속도가 제한될 것이다.향후 몇 년간 시장이 크게 성장할 수 있을 것이라고 믿기 어렵다. 스테이블코인을 지원하는 기반 시설/생태계가 아직 충분히 발전하지 않았으며, 건설에 시간이 필요하기 때문이다.
