작성자: 장펑
2025년 7월 1일, 인터넷 증권사 Robinhood는 프랑스 칸에서 공개적으로 선언했다. 유럽 사용자들에게 토큰화된 주식 거래 서비스를 공식적으로 출시했다. 이 서비스는 200개 이상의 미국 주식 및 ETF를 포함하며, 인공지능 거대 기업 OpenAI와 우주 탐사 기업 SpaceX 등 비상장 사기업의 지분 토큰도 포함된다. 사용자들은 단 1유로로 원래 접근하기 어려웠던 이러한 기술 선도 기업의 지분에 투자할 수 있으며, OpenAI 토큰의 단가는 심지어 0.5달러로 낮다.
그러나 OpenAI는 긴급 성명을 발표했다. "이러한 'OpenAI 토큰'은 OpenAI 지분이 아니다. 우리는 Robinhood와 협력하지 않았고, 이 일에 참여하지 않았으며, 이를 인정하지 않는다". 금융 혁신의 경계, 규제 준수, 기업 통제권에 대한 치열한 논쟁이 시작되었다.
1. Robinhood는 왜 지분 토큰화에 베팅하는가?
Robinhood의 이번 움직임은 단순한 제품 확장이 아니라, 블록체인 금융 슈퍼 앱으로 전환하는 핵심 단계이다. 그들의 전략적 배치를 보면, 토큰화된 주식은 세 가지 야망을 담고 있다:
전통적인 투자 장벽 돌파: 토큰 분할을 통해 OpenAI 등 최고의 기술 기업에 대한 투자 문턱을 일반 개인 투자자가 접근할 수 있는 수준으로 낮춘다. 전통적인 발행시장에서 적격 투자자만 참여할 수 있었던 private equity는 이제 유럽 사용자들이 단 몇 유로로 보유할 수 있게 되었다.
글로벌 유동성 체계 재구성: 토큰화된 주식은 주 5일, 24시간 중단 없는 거래를 지원하여 전통적인 주식 시장 거래 시간 제한을 완전히 깨뜨린다. 더 중요한 것은 SpaceX 같은 비상장 기업 지분에 대해 즉시 유통 가능한 유통시장을 만들어, private equity가 오랫동안 직면해온 퇴출 어려움을 해결한다는 점이다.
수조 달러 RWA(실제 세계 자산) 시장 선점: 모건스탠리에 따르면, 2025년 글로벌 RWA 시장 규모는 10조 달러를 돌파할 전망이다. Robinhood는 개인 투자자 친화적 전략으로 이 시장에 진입하여 블랙록 같은 전통 기관과 차별화된 경쟁을 펼친다. 서비스 출시 당일 주가는 13% 급등하여 역대 신고점을 기록했으며, 시장은 실제 자금으로 그들의 전략 방향을 지지했다.
기술 아키텍처 측면에서 Robinhood는 이더리움 Layer-2 네트워크 아비트럼(Arbitrum)을 첫 출시 플랫폼으로 선택했는데, 이는 이더리움 메인넷의 1/100에 불과한 거래 비용(건당 가스 수수료 0.1달러 미만)의 기술적 장점 때문이다. 하지만 이는 과도기적 방안일 뿐, 해당 기업은 이미 자체 개발 Layer-2 블록체인인 "Robinhood Chain" 개발에 착수했으며, 아비트럼 Orbit 기술 스택을 기반으로 최적화하고 RWA를 위해 설계되었으며, 자산 간 상호운용성 및 자체 보관 시스템을 직접 겨냥하고 있다.
6. RWA 산업 생태계에 대한 충격
결과와 상관없이, Robinhood의 이번 실험은 RWA 영역에 돌이킬 수 없는 영향을 가져왔습니다:
부정적 경고 효과: OpenAI의 강경한 부인과 리투아니아 중앙은행의 조사로 업계에 빨간 선을 그었습니다. 목표 기업의 승인 없는 모든 토큰화 프로젝트는 엄청난 법적 리스크와 평판 반격에 직면할 것입니다. 단기적으로 기관들은 사기업 지분의 토큰화에 대해 신중해질 수 있습니다.
긍정적 가속화 효과: 블랙록, 프랭클린 템플턴 등 기관들이 이미 RWA에 대한 배치를 가속화하고 있습니다. Robinhood의 소매 우선 전략은 분절화된 투자의 거대한 시장 수요를 검증했습니다. 규정 준수 솔루션의 혁신이 폭발할 것입니다 - Jarsy 플랫폼의 "온체인 매핑 + 오프체인 실물" 모델(먼저 지분 구매 후 1:1 토큰화)이 새로운 표준이 될 수 있습니다.
금융 민주화의 재정의: 지지자들은 이를 "엘리트 자본 독점에 대항하는 돌파구"로 찬양하고; 비판자들은 "가짜 지분, 진짜 선동"이라고 비난합니다. 진정한 균형점은 중간 경로에 있을 것입니다: 규제를 통해 투명성을 보장하고, 기술을 통해 접근성을 실현하면서 기업의 핵심 통제권에 대한 합리적 요구를 존중합니다.
7. 혁신과 규정 준수의 재균형 속에서 앞으로 나아가기
Robinhood의 OpenAI 토큰화 실험은 양날의 검과 같습니다. 한편으로는 기술적 용기로 전통 금융 시장의 진입 장벽과 비효율성을 드러내고, 블록체인으로 글로벌하고 분절화된 투자의 새로운 가능성을 열었습니다. 다른 한편으로는 법적 경계에 대한 무시와 OpenAI의 격렬한 반발로 RWA의 상업적 윤리와 규제 준수의 미숙함을 드러냈습니다.
이 대결의 최종 결과는 어느 한쪽의 완전한 승리가 아닐 것입니다. 더 가능성 있는 발전은 새로운 패러다임을 탄생시키는 것입니다: 승인 프레임워크 하에서 수익권과 지배권을 분리하여 토큰화하여, 기업의 민감한 통제권에 대한 필요를 보호하면서 동시에 경제적 수익의 대중적 공유를 개방하는 것입니다.
