- 프로젝트 측면에서 ICO는 전통적인 IPO의 엄격한 심사를 피할 수 있는 자금 조달 채널을 제공하며, 기본 기술 문서만으로 자금을 모집할 수 있고 동시에 지분 희석 문제를 피할 수 있습니다;
- 일반 투자자 측면에서 낮은 진입 장벽으로 초기 프로젝트에 참여하고 토큰 상장 후 단기 프리미엄 수익을 얻을 수 있어 강력한 투기 동기를 구성합니다.
그러나 시장 확장은 시스템적 리스크 누적과 함께 진행됩니다. ICO 프로젝트는 일반적으로 정보 공개 메커니즘과 자격 심사 기준이 부족하며, 자금 조달 규모와 유통 방식도 명확한 규범이 없습니다. 규제가 부재한 환경에서 자금 조달 범위는 블록체인 핵심 기술 개발에서 무질서하게 사물인터넷, 도박, 소셜 미디어 등 영역으로 확장되었습니다. 더욱 심각한 것은 스마트 계약의 기술적 보안 위험이 지속적으로 노출되어 시장 리스크를 더욱 확대했다는 점입니다.
규제의 강력한 대응과 시장 전환
이러한 혼란에 대응하여 2017년 9월 4일 중국 인민은행은 7개 부처와 함께 '토큰 발행 자금 조달 리스크 방지에 관한 공고'를 발표하여 ICO를 불법적인 공개 자금 조달 행위로 명확히 규정했습니다. 이 금지령은 국내 암호화폐 거래소에 9월 15일까지 거래를 전면 중단하고 플랫폼을 폐쇄하도록 요구했으며, 이는 가상화폐 시장 거래량의 절벽식 하락과 비트코인 가격의 대폭 하락을 직접적으로 초래했습니다. 이 규제 조치는 탈중앙화 자금 조달에 대한 글로벌 거버넌스 패러다임의 전환을 의미합니다.
2022년 11월 FTX 거래소의 파산은 거래소에 대한 신뢰 위기를 촉발하여 시장 신뢰를 무너뜨리는 블랙스완 사건이 되었습니다. 이로 인해 시장은 거래소의 투명성과 신뢰성에 대해 더 높은 요구를 제기했고, 산업의 반성과 개선을 추진했습니다.
단계적 특징: 일련의 블랙스완 사건들이 리스크 관리, 투명성, 거버넌스 측면의 문제를 드러냈고, 시장은 베어장에 진입하여 고통스럽지만 필요한 정리를 강제했으며, 전체 산업의 안전성, 투명성, 규제 준수에 대한 반성과 업그레이드를 추진했습니다.
제6단계(2024-2025): 제도적 돌파구와 거시적 서사의 공명
출처: CoinGecko
시장 회복과 역사적 돌파
규제 준수와 통화 정책 전환의 이중 동력 하에 암호화폐 시장은 2024년 역사적 돌파구를 마련했습니다. 비트코인(BTC) 가격이 최초로 $100,000선을 돌파했고, 이더리움은 칸쿤 업그레이드를 통해 레이어2 확장성을 크게 향상시켰으며, 밈(Meme) 코인 섹터도 동시에 폭발적 성장을 보였습니다.
2024년 1월 미국 증권거래위원회(SEC)가 11개 비트코인(BTC) 현물 ETF 상장을 승인하면서 전통 기관의 대규모 자금이 암호화폐 시장에 진입하여 암호화폐 시장의 규제 발전을 더욱 촉진했습니다. 같은 해 5월에는 이더리움 현물 ETF가 승인되었습니다.
2024년 9월 미 연방준비제도(연준)가 4년 만에 처음으로 50베이시스포인트 금리를 인하했고, 이는 전통 시장 자금의 고위험 자산으로의 이동을 촉진하여 대량의 유동성을 암호화폐 시장에 주입했습니다.
2024년 11월 트럼프가 미국 대통령으로 당선되어 암호화폐에 대한 공개적 지지 입장이 비트코인(BTC) 가격을 $10만선 돌파로 이끌었습니다.
단계적 특징: 제도적 돌파구와 거시 정책, 정치적 서사가 공명을 이루어 시장을 기관 주도의 더욱 규제 친화적인 성장 주기로 이끌었습니다.
요약
비트코인(BTC) 가격의 여러 성장 주기를 통해 우리는 암호화폐 시장의 운영 법칙을 엿볼 수 있습니다. 암호화폐 시장은 "기술 혁신 폭발 → 시장 투기 열풍 → 규제 개입 → 심도 있는 시장 조정 → 기본 기술 반복"의 주기적 특성을 따릅니다. 이 과정에서 시장에 영향을 미치는 요인들은 다양하고 상호 연관되어 있으며, 핵심 요인은 다음과 같습니다:
- 기술 혁신과 생태계 발전: 이더리움 스마트 계약, DeFi 프로토콜, NFT와 GameFi 등 지속적으로 확장되는 응용 사례는 자금과 사용자를 유인하는 핵심 동력 중 하나입니다. 동시에 비트코인(BTC)의 4년마다 한 번씩 일어나는 반감은 공급량을 줄여 장기적으로 가격 상승 기대를 뒷받침했습니다.
- 시장 정서와 투기 동력: 새로운 서사의 등장, 기술과 생태계의 발전, 코인 가격 상승과 함께 사용자의 포모(FOMO) 정서를 확대시켜 투기 열풍을 불러일으키고 가격 상승을 추진했습니다.
- 규제 정책과 규제 준수 과정: 중국의 ICO 중단, 엘살바도르의 비트코인(BTC) 법정화폐 지정, 미국의 비트코인(BTC) 선물 ETF와 현물 ETF 승인 등 정책 변화는 시장 신뢰와 자금 흐름에 직접적인 영향을 미쳤습니다. 강력한 규제는 단기적으로 시장을 억제하지만, 궁극적인 규제 준수는 대규모 기관 자금의 진입을 위한 장애물을 제거하고 시장의 표준화와 주류화를 촉진합니다.
- 기관 및 자본 진입: 그레이스케일 트러스트, 마이크로스트래티지, 현물 ETF 등의 채널은 전통 자본의 진입 문턱을 낮추었고, 그 규모 있는 유입은 시장에 안정성 배서와 지속적인 유동성을 제공했습니다.
- 거시경제 및 정치 환경: 글로벌 통화 정책, 지정학적 리스크, 주요 정치 사건 및 지도자의 정책 성향은 시장 변동성을 크게 확대했으며, 암호화폐는 거시적 헤지 도구로서의 잠재력을 점점 더 분명히 보여주고 있습니다.
- 블랙스완 사건과 시장 조정: Mt.Gox 붕괴, LUNA 붕괴, FTX 파산 등은 신뢰 위기를 야기하고 베어장 조정을 촉발했습니다. 하지만 이러한 위기는 시장의 반성을 유도하고, 열등한 프로젝트를 도태시키며, 안전성, 투명성, 거버넌스 기준 향상을 추진하여 다음 단계의 건강한 발전을 위한 기반을 마련했습니다.
동시에 우리는 다음을 발견할 수 있습니다:
- 암호화폐 시장은 나선형 주기를 따르며, 각 주기마다 열등한 프로젝트와 생태계를 도태시키고 우수한 가치를 침전시킵니다.
- 블록체인 기술의 돌파구와 생태계 확장은 암호화폐 시장의 장기 가치 성장을 위한 핵심 엔진입니다.
- 규제 정책은 시장 발전의 양날의 검이며, 궁극적인 규제 준수 과정(예: 현물 ETF)은 기관 자본을 유인하고 주류화를 실현하는 필수 경로로, 시장 성숙도의 도약을 의미합니다.
- 글로벌 거시경제, 통화 정책 및 지정학적 정치는 암호화폐 시장 변동에 대한 영향력이 점점 더 두드러지며, 새로운 자산 클래스로서의 거시적 속성이 강화되고 있습니다.
- 블랙스완 사건은 단기적 고통을 야기했지만, 객관적으로 산업의 안전성, 투명성, 거버넌스 측면의 규범적 발전을 가속화했습니다.
2025년 새로운 주기의 시작점에 서서, 현실 세계 자산 토큰화(RWA)는 전통 금융과 온체인 생태계를 연결하는 다리로서 두각을 나타내며, 시장의 중심이 투기 열풍에서 더욱 실질적인 가치 창출로 전환될 수 있음을 예고합니다. 예측 가능한 미래에 암호화폐 시장은 제도적 혁신과 지속적인 기술 돌파구가 공동으로 추진하는 이중 성장의 새로운 시대로 나아갈 것입니다!
