2025년 7월 29일, 미국 증권거래위원회(SEC)는 워싱턴 D.C.에서 획기적인 결정을 내렸습니다: 현물 비트코인(BTC) 및 이더리움(ETH) ETF의 실물 신청 및 환매를 공식적으로 승인했습니다. 이 기술적으로 보이는 결정은 실제로 암호화폐 자산의 주류 금융 통합을 가속화하는 중요한 페이지를 열었습니다. 이는 암호화폐 ETP 운영 모델의 중요한 최적화일 뿐만 아니라, SEC가 "적절한 규제 프레임워크"를 구축하는 과정에서 시장 효율성과 투자자 이익에 대한 깊이 있는 고려였습니다. "현금 족쇄"에서 벗어나, 늦은 "성인식" 이번 승인 이전, 미국 시장의 현물 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH) ETP는 "현금 신청 및 환매"의 족쇄를 강제로 착용하고 있었습니다. 이는 승인된 참가자(AP)들이 ETP 지분을 신청할 때 먼저 현금을 발행사에 제공하고, 발행사가 현물 시장에서 비트코인(BTC) 또는 이더리움(ETH)을 구매해야 함을 의미했습니다. 반대로 환매 시, 발행사는 먼저 암호화폐 자산을 매도하여 현금으로 전환한 후 AP에게 전달해야 했습니다. [이하 생략]
기관 고객(대형 투자자 또는 펀드)에 대해: 유명 분석가 Phyrex는 현물 ETF의 실물 상환이 "AP가 사용하기 위한 것"이라고 설명했습니다. 하지만 이것이 기관 고객과 무관하다는 의미는 아니며, 오히려 "기관 고객에게 규정에 부합하는 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH) 클레임 서비스를 제공하여 유동성과 수익 능력을 높이는 중대한 호재"라고 말했습니다.
4. 암호화폐 원시 시장의 유동성과 효율성 강화 및 확대: 생태계 자체 최적화
실물 신청 및 상환 메커니즘은 ETP의 생성과 상환이 직접 암호화폐 자산 레벨에서 발생하며, 단순히 현금 레벨이 아님을 의미합니다.
암호화폐 자산의 유통 및 유동성 증가: 승인된 참여자가 신청 및 상환 과정에서 직접 암호화폐 자산을 전송하면, 더 많은 실제 비트코인과 이더리움이 기관 간에 유동적으로 움직이게 됩니다. 이는 온체인 활동을 증가시키고(대부분의 대형 기관은 여전히 규제된 수탁기관을 통해 자산을 이전하지만), 암호화폐 자산 시장에 더 깊은 기관 유동성을 주입합니다.
더 효율적인 시장 균형 조정자: ETP 가격이 기초 자산 가격과 차이가 있을 때, AP의 차익거래 행위가 더욱 효율적으로 이루어집니다. 이러한 즉각적이고 저비용의 차익거래 메커니즘은 ETP 가격과 현물 가격의 연계를 더욱 긴밀하게 만들어 전체 시장의 효율성과 가격 발견 능력을 향상시킬 것입니다.
시장 변동성 압박 감소: 대량 상환 상황에서, AP가 현금이 아닌 직접 비트코인 또는 이더리움을 받기 때문에 ETF 발행사는 공개 시장에서 기초 자산을 대량 매도하여 현금을 확보할 필요가 없어, 현물 가격에 대한 직접적인 충격을 줄일 수 있습니다. 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 이는 시장 변동성을 완화하고 암호화폐 원시 시장의 안정성을 높이는 데 도움이 됩니다.
암호화폐의 "월가 댄스"로의 궁극적 융합 가속화
SEC 의장 Paul S. Atkins는 공고에서 "이는 SEC의 새로운 시작이며, 제 의장 재임 기간 동안의 최우선 과제는 암호화폐 자산 시장을 위한 적절한 규제 프레임워크를 개발하는 것"이라고 직언했습니다. 이번 SEC의 암호화폐 ETP 실물 상환 승인과 혼합 ETP 및 옵션 상품 개방은 미국뿐만 아니라 전 세계 암호화폐 시장 규제 과정에서 중요한 분수령이 될 것입니다.
한때 암호화폐 자산은 기술 업계의 소수 극객들의 "틈새 실험"에 불과했고, 야성과 불확실성으로 가득 차 있었습니다. 하지만 지금은 거스를 수 없는 흐름으로, 월가의 거대 기업들이 앞다퉈 배치하는 "전략적 요새"로 변모하며 글로벌 금융의 거대하고 복잡한 네트워크에 빠르게 융합되고 있습니다. 이 변화는 이미 돌이킬 수 없는 물결입니다.
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