소개
미국 주식 및 지수와 같은 비원산 자산을 포함하는 온체인 금융 애플리케이션을 구축하는 것은 정확하고 일관된 데이터 소스가 부족하여 종종 제약을 받습니다. Chainlink 및 Pyth와 같은 주류 오라클 공급업체의 다각화와 자체 솔루션의 확산으로 인해 Gains Network 및 Ostium과 같은 프로토콜은 이전에는 블록체인 온체인 접근이 불가능했던 기존 시장에서 원활하게 거래할 수 있게 되었습니다. 그러나 그 명백한 유용성에도 불구하고, 무기한 선물 계약은 이 분야의 대부분의 사용자에게 리스크 민트 하기에 이상적인 옵션이 아닙니다. 2021년 Mirror Protocol(과담보 채무 포지션(CDP))의 파산 이후, 이 자산군에는 현물 상품이 눈에 띄게 부족했습니다.
이러한 모델이 올바른 방향으로 나아가는 것은 분명하지만(어떤 이들은 아예 없는 것보다 낫다고 말하기도 합니다), 특히 자본 효율성 측면에서 여전히 상당한 단점을 안고 있습니다. 결국, 알고리즘 페그 편차로 인한 환매 리스크 에 직면하면서 100달러의 명목 포지션에 200달러의 담보를 제공하는 것은 결코 고무적이지 않습니다. 만약 이것이 진정한 업계 표준이 되었다면, 푸시 기반 NVIDIA 오라클 과 맞춤형 애그리게이터를 출시하는 포크 포크가 대량 했을 것입니다. Solidity와 인덱서에 익숙한 사람이라면 누구나 한 달 안에 구축할 수 있는 시스템입니다. 실제로 지금 가장 현명한 접근 방식은 토큰화 열풍을 타고 자산 담보 구조화 상품을 발행하는 것입니다.
티커 심볼에서 토큰으로
융자 제안서를 준비하거나 현지 규제 기관에 연락하기 전에, 이 새로운 패러다임은 이미 Backed Finance ( BackedFi 라고도 함)에서 개척되고 있다는 점을 짚고 넘어가겠습니다. 라이선스를 취득하고 규제를 받는 이 토큰화 증권 발행사는 주로 채권, ETF, 주식에 중점을 둡니다. 2021년에 설립된 이 회사는 1년 넘게 온체인"b" 접미사가 붙은 자산을 적극적으로 홍보해 왔으며, 성공과 도입 정도는 다양했습니다.
2023년 11월 현재, 모든 제품의 총 잠금 가치(TVL)는 4,830만 달러 로 정점을 찍었고 현재는 2,220만 달러 에 달하며, 대부분의 자금은 이더 메인넷과 그노시스에 집중되어 있습니다.
솔라나의 최신 주력 제품 라인인 xStocks 는 Robinhood, Apple, Microsoft 등 주요 미국 상장 기업과 S&P 500, Nasdaq 등의 ETF를 포함하는 61개의 토큰을 출시했습니다. 각 xStock은 기초 자산 에 1:1로 담보 됩니다. 즉, 토큰 1개는 해당 주식 1주와 같습니다 . 이러한 담보 메커니즘은 체인링크의 크로스체인 상호운용성 프로토콜(CCIP) 과 보유량 PoR준비금 증명(Proof of Reserve )을 통해 구현되어 투명성과 담보를 보장합니다. xStocks는 가격 노출을 위해 엄격하게 설계되었으므로 주주총회에서 의결권을 부여하지 않습니다. 그러나 배당금은 자동 리베이싱 메커니즘을 통해 xStock 보유자에게 지급됩니다.
xStocks는 6월 30일 출시 이후 총 시총 (23개 토큰 포함)이 약 3,233만 달러 (여러 출처의 데이터)에 도달하여 회사의 이전 유사 상품을 빠르게 앞지르고 있습니다.
xStocks 시총 분포(자산별) - DefiLlama
놀랍지 않게 시총 의 대부분은 기술주에 집중되어 있는데, 이는 기술주가 지속적으로 높은 수익률, 매출 성장, 그리고 잠재력을 보유하고 있기 때문일 가능성이 높습니다. 데이터에 따르면 다양한 투자 옵션에도 불구하고, 가치 투자자들이 선호하는 소매업체, 비즈니스 서비스 제공업체, 그리고 실물 소비재 제조업체에 대한 시장의 관심은 현재 거의 없는 것으로 나타났습니다.
xStocks가 현재 일반인에게 민트 공개되었는지는 확실하지 않지만, 이미 유동성이 높은 탈중앙화(DEX)와 중앙화 거래소(CEX) 에서 유통되고 있습니다. Coingecko 데이터에 따르면, xStocks 생태계의 24시간 거래량은 약 5,348만 달러 로, 성장세가 가속화되고 있음을 시사합니다.
Kamino Finance의 xStocks
앞서 언급했듯이 대출 플랫폼 통합이 시작되었습니다. 가장 주목할 만한 전략적 파트너는 카미노 렌드(Kamino Lend)로, xStocks 전용 맞춤형 마켓플레이스를 출시했습니다. 허용 목록에 포함된 자산은 주로 이슈 기술주, ETF, 스테이블코인입니다. 현재까지 카미노 렌드에 통합된 xStocks는 다음과 같습니다.
스파이
티에스엘엑스
엔비다엑스
MSTRx
AAPLx
큐큐큐엑스
구글엑스
후드엑스
이번 통합을 통해 카미노는 토큰화된 주식과 지수를 담보로 대출을 지원하는 최초의 암호화폐 마켓플레이스가 되었습니다. 이러한 자산의 최대 담보인정비율(LTV)은 35%에서 50% 사이이며, SPYx와 QQQ 지수가 가장 높은 LTV를 제공합니다. 현재 사용자는 이러한 자산을 담보로 USDC 또는 USDG를 대출받을 수 있습니다. xStocks 시장은 아직 초기 단계이기 때문에 유동성이 점차 증가하고 있으며, 현재 총 대출 규모는 약 304,000달러입니다. 따라서 대출에 대한 연이율(APY)은 변동하지만 지난 30일 평균 5.74%였으며, 현재는 약 7.87%입니다. 현재 불장(Bull market) 의 높은 자금 조달 금리와 DeFi의 대량 수익률 기회를 고려할 때, 주식 및 주가지수 노출을 담보로 대출을 받을 수 있다면 자본 효율성을 높이고 포트폴리오 수익을 추가로 확보할 수 있습니다.
Kamino xStocks 시장에서 USDC 차입 APY
이러한 자산의 가격을 정확하게 산정하고 xStocks 보유자의 청산 리스크 완화하기 위해 Kamino는 Chainlink와 협력하여 여러 미국 거래소 의 가격 데이터를 활용하는 맞춤형 오라클 솔루션을 개발했습니다. 일부 xStock 토큰은 비교적 최근에 출시되어 유동성이 낮기 때문에, 이 솔루션은 급격한 가격 변동으로 인해 Kamino 시장에서 청산이 발생하는 것을 방지합니다. 또한, Kamino는 주말이나 주식 시장 휴장 기간과 같이 변동성이 낮은 기간에 대해 가격 밴드 메커니즘을 구현했습니다. 이 기간 동안 Kamino는 이전 종가 대비 특정 비율 내에 속하는 Chainlink 오라클 가격만 허용합니다.
시장 성과
아래 차트에서 볼 수 있듯이, 가장 자주 예치되는 자산은 수요가 가장 높은 자산이며, SPYx, TSLAx, NVDAx(USDC와 USDG 제외)가 시장을 장악하고 있습니다. 이 두 스테이블코인의 사용률은 70%에서 90% 사이를 유지해 왔으며, 과거 데이터에서는 사용률이 거의 100%에 달했던 단기적인 기간이 여러 차례 나타났습니다.
지난주 출시 이후 xStocks는 카미노 시장에서 꾸준한 성장을 보였습니다. 토큰화된 주식의 시장 침투율이 지속적으로 증가함에 따라, 카미노는 이러한 추세의 주요 수혜자가 될 것으로 예상됩니다.
현재 xStocks에 접근하는 가장 좋은 방법은 Kamino Swap을 이용하는 것입니다. Kamino Swap은 추가 비용 없이 Solana의 모든 고유동성 거래 경로를 결합하는 애그리게이터입니다.
토큰화된 주식 통합 외에도 Kamino는 최근 여러 가지 새로운 기능과 채굴 보상을 출시했습니다. 여기에는 최근 출시된 EUR 인센티브 프로그램(향후 3개월 동안 85,000 EURC 보상이 배포될 예정)이 포함됩니다.
사용자는 EURC를 예치하여 4.44%의 수익률을 얻거나, 단 3.52%의 금리로 대출받을 수 있습니다. 올해 미국 달러가 유로화 대비 크게 부진했던 점을 고려할 때, 투자자들은 법정화폐에 대한 투자 다각화를 모색하고 있을 수 있으며, 카미노는 가장 저렴한 유로화 담보 대출 솔루션을 제공합니다. 대부분의 DeFi 프로토콜은 여전히 미국 달러 스테이블코인 예치만 지원하기 때문에, EURC를 담보로 USDC를 대출하여 DeFi 생태계 내에서 활용하는 것이 유로화에서 이자를 얻는 가장 좋은 전략 중 하나가 되었습니다.
혁신의 최전선
토큰화된 주식을 지원하는 최초의 대출 프로토콜로서, 카미노는 DeFi 혁신의 물결을 선도하고 있습니다. 최근 통합 및 파트너십을 통해 카미노의 총 가치(TVL)는 45억 달러를 돌파하며 역대 신고점 경신했으며, 파이프라인에는 더 많은 혁신이 예상됩니다.
