Luke, Mars Finance 작성
2024년 1월 비트코인 현물 ETF 승인은 암호화폐 자산이 전통적인 금융 요새에 성공적으로 상륙하는 계기가 되었습니다. 그러나 전쟁의 미래를 결정할 "주력 세력"의 대규모 조직적 상륙, 즉 진정한 "노르망디 모멘트"는 최근 겉보기에 평범한 규제 문서가 공개되면서 조용히 진행되고 있습니다.
최근 Cboe BZX 거래소 와 나스닥이 제출한 규정 변경안(SR-CboeBZX-2025-104 등)은 알트코인에 대한 보편적 상장 기준을 신속하게 마련하려는 시도입니다. 이는 단순한 소규모 강화가 아니라, 치밀하게 계획된 "기관 투자 유치"입니다. 핵심 전략은 두 가지입니다. 첫째, 표준화된 고속도로를 구축하여 후속 시장(알트코인 ETF)의 꾸준한 유입을 가능하게 합니다. 둘째, 규제 당국의 "암묵적" 승인을 받는 스테이킹 수익률이라는 새로운 무기를 조용히 도입합니다.
이처럼 급변하는 금융 변화 속에서, 물류 공급망의 도착지와 관리자들의 지리적 위치를 면밀히 살펴보면 하나의 이름이 떠오릅니다. 바로 코인베이스입니다. 미국 최대 가상화폐 거래소 코인베이스는 독보적인 생태계 이점을 활용하여 이러한 새로운 규제로 인해 의도치 않게 "최대 수혜자"의 자리에 오르게 되었습니다.
사례별 승인부터 고속도로까지
이전에는 모든 암호화폐 ETF가 SEC의 길고 엄격한 사례별 검토 절차를 거쳐야 했으며, 불확실성이 가득했습니다. 새로운 "범용 상장 기준(Universal 상장 Standard)"은 게임의 규칙을 완전히 바꿔놓습니다. 이 기준의 핵심 원칙은 CFTC가 규제하는 시장(예: CME 또는 Coinbase 파생상품 거래소)에서 6개월 이상 거래된 안정적인 선물 계약을 보유한 모든 암호화폐 자산이 "신속 처리"상장 대상이 된다는 것입니다.
SEC는 확장 가능한 규제 프레임 구축하고자 했지만, 객관적으로 보면 승인 권한의 일부를 분산시켰습니다. 새로운 권한의 중심은 워싱턴 SEC 사무실에서 규정을 준수하는 선물 거래를 제공할 수 있는 플랫폼으로 이동했습니다.
CME는 이 분야의 주요 참여자이지만, 비트코인과 이더 같은 대형 자산에 더 집중하고 있습니다. 광활한 알트코인 시장에서 진정한 교두보를 제공하는 곳은 단연 코인베이스 파생상품 거래소 입니다. 코인베이스는 더욱 다양한 알트코인 선물을 상장할 수 있는 유연성과 의지를 갖추고 있습니다. 따라서 프로젝트가 토큰을 ETF로 성공적으로 전환하기 위한 첫 번째이자 가장 중요한 관문은 SEC(미국 증권거래위원회) 의원들에게 로비 활동을 하는 것에서 코인베이스 파생상품에 선물 상품을 상장하는 것으로 바뀌었습니다.
첫 번째 상륙군 파동: 후보 명단은 명확하다
이 명확한 규칙 덕분에 우리는 처음으로 단순한 추측을 넘어 명확한 공식에 기반하여 최초의 "상륙 부대"를 직접 파악할 수 있었습니다. 이 "선봉 부대"들은 이미 규제된 선물 시장에서 "전쟁 전 예행연습"을 마치고 완전 무장하여 돌격 준비를 마쳤습니다.
이러한 논리에 따르면 가장 승인 가능성이 높은 알트코인 ETF 후보의 첫 번째 배치는 이미 서류상에 나와 있습니다.
코인베이스의 경쟁사로는 아발란체(AVAX), 체인링크(LNK), 폴카닷(DOT), 그리고 인기 있는 시바견(SHB) 등이 있습니다. 이러한 토큰의 선물 계약은 2024년 초부터 코인베이스 파생상품에 등록 또는 상장되었으며, 이는 새로운 규정이 공식 채택될 때쯤이면 6개월 요건보다 훨씬 더 오랫동안 운영되고 있음을 의미합니다.
CME 진영의 주요 거래자는 솔라나(SOL)입니다. 솔라나의 선물 상품은 여러 기관이 거래하는 CME에서 오랫동안 안정적으로 거래되어 왔으며, 탄탄한 규정 준수 기반을 갖추고 있습니다.
따라서 시장에서 "다음 승인 대상은 누구일까?"라는 논쟁이 여전히 뜨겁지만, 그 답은 거래소 의 공개 정보에 숨겨져 있습니다. 이러한 자산군은 새로운 규정 통과 후 월가에 첫 번째로 선보이는 ETF 상품이 될 것입니다. 그 뒤를 이어 카르다노(ADA)와 같은 자산이 뒤따를 것으로 예상되는데, 카르다노는 선물을 늦게 출시하여 "2단계"를 구성합니다.
Coinbase가 선택받은 이유
새로운 규정이 시장 진출의 관문 역할을 하는 것이 전략적 이점이라면, 스테이킹 조항은 상당한 상업적 이점을 직접적으로 시사합니다. 스테이킹 수익률을 제공하는 솔라나 ETF나 폴카닷 ETF의 등장을 예상해 보면 이 조항의 위력이 더욱 분명해집니다.
새로운 규정인 섹션 14.11(e)(4)(G)는 ETF 발행자가 자산의 85%를 쉽게 환매할 수 있도록 보장하거나 이를 위한 포괄적인 "유동성 리스크 관리 계획"을 수립하는 한, 스테이킹 수익률을 포함하는 ETF 상품이 허용된다고 명시하고 있습니다. 이는 DeFi 세계의 고유한 수익률 메커니즘을 월가의 가장 대중적인 금융 상품에 "암묵적으로" 패키징하는 것과 같습니다.
이 업무 의 가장 큰 수혜자는 누구일까요? 바로 코인베이스입니다. 세계에서 가장 크고 신뢰받는 기관 스테이킹 서비스 제공업체 중 하나인 코인베이스 커스터디는 거의 모든 ETF 발행사가 선호하는 파트너입니다. 위에 나열된 토큰 중 어떤 토큰이 ETF로 분류되고 스테이킹 기능을 제공하든, 코인베이스는 커스터디 및 스테이킹 서비스를 제공함으로써 서비스 수수료와 수익을 공유하게 되며, 이는 스테이킹 업무 의 폭발적인 성장으로 이어질 것입니다.
SEC의 새로운 규정들은 코인베이스의 "풀스택" 사업 모델에 딱 맞는 선물과 같습니다. 이 규정들은 코인베이스 생태계의 모든 고리를 완벽하게 연결하여 강력한 사업 추진력을 형성합니다.
선물 시장(진입): 코인베이스 파생상품은 ETF의 "자격 심사 센터"가 되었으며, 주류에서 받아들여지기를 간절히 바라는 모든 프로젝트가 모여 "순례"를 떠나 거래량과 상장 수수료를 벌어들이고 있습니다.
스테이킹 및 보관(엔진): Coinbase 보관은 스테이킹 ETF의 "핵심 인프라"가 되어 AVAX, SOL, DOT와 같은 미래 ETF의 기초 자산에 대한 서비스를 제공합니다.
현물 시장(재단): ETF 가입 및 환매 메커니즘은 Coinbase의 현물 시장에 엄청난 거래 심도와 수수료 수입을 가져올 것입니다.
규제 협력(Moat): ETF 발행자는 기초 선물 시장과 "감시 공유 계약"을 체결해야 합니다. 이를 통해 Coinbase는 BlackRock 및 Fidelity와 같은 알트코인 분야의 월가 거대 기업에 없어서는 안 될 "규제 기술" 파트너가 됩니다.
이러한 일련의 장점은 서로 밀접하게 연결되어 있으며, 이를 통해 Coinbase는 암호화 산업의 선두주자에서 암호화 세계와 기존 금융을 연결하는 "핵심 허브"로 변모합니다.
결론: "SEC 모니터링"에서 "코인베이스 집중"으로
노르망디 상륙작전이 제2차 세계 대전 유럽 전선의 전환점을 마련했듯이, 유니버설 상장 기준(Universal 상장 Standard)의 도입은 암호화폐 자산이 주류 금융에 편입되는 데 있어 중요한 전환점을 마련했습니다. 이는 명확한 규칙과 확장 가능한 복제 가능성에 기반한 알트코인 ETF 시대, 즉 새로운 시대의 도래를 예고합니다.
이 위대한 역사적 과정에서 SEC는 기발한 제도적 설계를 통해 자체적인 규제 문제를 해결했을 뿐만 아니라, 의도치 않게 새로운 리더를 탄생시켰습니다. 시장의 관심은 SEC의 입장에 대한 일상적인 추측에서 코인베이스의 다음 행보에 대한 더욱 실질적인 관심으로 전환될 수 있습니다. 모든 선물 상장 결정은 월가에 진출할 다음 ETF의 신호탄이 될 수 있으며, 코인베이스의 상장 기업 목록은 이미 명확하게 준비 중입니다.
