Celo가 이더 의 Layer 2(L2)로 극적으로 전환하고 Superchain 생태계에 통합된 후, 생태계에서 가장 큰 스테이블코인 플랫폼인 Mento는 조용히 스스로를 재편하고 있습니다 . 이 프로토콜은 한때 신흥 시장(브라질의 cREAL, 케냐의 cKES, 콜롬비아의 cCOP, 필리핀의 PUSO 등)을 위한 현지화된 스테이블코인 발행에 업무, 이제는 크로스체인 확장을 발판으로 삼아 수조 달러 규모 온체인 외환 시장을 공략하고 있습니다 . Mento는 크로스체인 프로토콜 Wormhole을 통해 기존 15개의 법정화폐 스테이블코인(미국 달러, 유로, 일본 엔, 남아프리카 랜드 포함)을 Solana 및 Base와 같은 고처리량 퍼블릭 체인에 배포할 계획입니다. 이 플랫폼은 또한 다중 통화 거래를 지원하는 탈중앙화 거래소(DEX)와 유동성 풀을 구축하여 글로벌 통화 시스템을 연결하는 온체인 인프라가 되는 것을 목표로 합니다.
온체인 외환 네트워크의 기본 아키텍처: 멘토의 기술적 접근 방식과 멀티체인 야망
멘토의 핵심 전략은 크로스 체인 브릿지인 웜홀(Wormhole)을 자사 플랫폼에서 민트 및 상환을 지원하는 15개의 법정화폐 스테이블코인(USD, EUR, JPY 포함)을 높은 처리량과 낮은 거래 수수료를 제공하는 솔라나(Solana)와 베이스(Base)와 같은 신흥 퍼블릭 온체인 으로 연결하는 혈관 네트워크(vascular network)로 활용하는 것입니다. 이러한 구축은 단순한 자산 복제를 넘어, 크로스 체인 및 크로스 통화 유동성을 위한 기반을 구축합니다. 기술적으로 멘토는 자체 자동 마켓메이커(AMM)(AMM) 곡선으로 구동되는 스테이블코인 프로토콜을 기반으로 합니다. 특히, 사용자는 CELO(및 기존 메커니즘에 따라 cUSD, cEUR 등) 또는 기타 온체인 자산(예: ETH, BTC)으로 구성된 초과 담보 바스켓을 사용하여 지원되는 법정화폐 연동 스테이블코인을 민트 할 수 있습니다.
결정적으로, 멘토의 200% 초과 담보 메커니즘이 설계되었습니다. 업계 표준(예: 메이커다오의 안정화 수수료 + 청산 기준)을 훨씬 초과하는 이러한 담보 요건이 멘토의 현재 유동성 심도 불일치의 핵심 원인입니다. 높은 담보 요건은 가격 변동이나 블랙스완 발생 시 단일 법정화폐 토큰의 안전 마진을 크게 높여 법정화폐와 1:1의 엄격한 페그를 보장하지만, 차익거래자가 신규 자산을 발행하고 풀 간 환율을 조정하는 데 드는 비용을 크게 증가시킵니다. 이러한 차익거래 공간의 축소는 미국 달러와 유로(일반적으로 더 크고 깊은 담보 풀과 더 활발한 시장 수요와 공급을 가짐)를 제외한 일본 엔, 캐나다 달러, 싱가포르 달러와 같은 통화의 거래 풀 부족으로 직결됩니다. 이로 인해 "미국 달러와 유로는 바다처럼 깊고 다른 통화는 얕고 좁다"는 현실이 민트. 이로 인해 소량, 고빈도 거래의 실현 가능성이 크게 제한되고 실제 상업적 결제 요구 사항을 충족하기 어려워집니다.
보안과 유동성의 죄수의 딜레마: 200% 담보비율의 양날의 검
멘토 메커니즘의 핵심 모순인 200% 담보 비율을 심층적으로 살펴보는 것은 현재 상황과 미래 잠재력을 이해하는 데 필수적입니다. 이러한 견고한 "안전 장치"는 여러 가지 고려 사항을 바탕으로 구축되었습니다. 첫째, 다양한 법정화폐 바스켓에 내재된 매우 복잡한 환율 변동성 리스크 해결합니다. 단순히 미국 달러 지수를 추종하는 단일 달러 표시 스테이블코인과 달리, 멘토 시스템은 12개 이상의 법정화폐 간의 급격한 가격 변동을 동적으로 완화해야 합니다. 높은 담보는 상당한 완충 역할을 합니다. 둘째, 담보의 내재적 변동성은 무시할 수 없습니다. 사용자가 이더, 비트코인, 심지어 CELO 토큰과 같은 암호화폐 자산을 담보로 사용할 경우, 이러한 자산의 높은 변동성은 시스템 리스크 의 원인이 됩니다. 200% 요건은 담보 가치 하락에 대한 충분한 증거금을 제공하여 잦은 청산 폭풍이 시스템 안정성에 영향을 미치는 것을 방지하도록 설계되었습니다.
그러나 보안에는 대가가 따릅니다. 높은 담보 비율은 대량 자본을 사실상 묶어두는 효과가 있는데, 이는 자본 효율성이 매우 중요한 DeFi 분야에서 상당한 기회비용을 의미합니다. 비주류 법정화폐 스테이블코인(예: 민트 에서 소액 거래 결제를 위한 싱가포르 달러 스테이블코인)을 민트 하려는 참여자는 발행 가치의 두 배 이상에 해당하는 적격 자산을 투자해야 합니다(담보 자체에 변동성 요건이 있을 수 있다는 점을 고려). 이는 일반 사용자의 참여를 크게 저해할 뿐만 아니라 전문 차익거래자들의 수익 모델에도 심각한 부담을 줍니다. 잠재적인 환율 차익거래 수익이 높은 담보 비용과 잠재적 리스크(담보 가치 하락으로 인한 청산 등)을 상쇄하지 못할 경우, 자금은 자연스럽게 비주류 거래쌍으로 대량 유입되지 않습니다. 이는 일본 엔화, 신대만 달러화, 홍콩 달러화와 같은 통화가 상장되었음에도 불구하고 유동성이 주로 소액 거래에 집중되는 이유를 직접적으로 설명합니다.
지역적 장벽과 수요 간의 불일치: 아시아 시장은 온체인 인프라를 갈망합니다.
멘토(Mento)의 공개 파트너 법정화폐 입출금 채널은 멘토의 서비스 제공에 있어 실질적인 지리적 경계를 명확히 보여줍니다. 핵심 지역은 미국 달러와 유로존입니다. 이는 규제 성숙도, 기존 금융 결제 인프라의 발전, 그리고 초기 스테이블코인 사용자 분포와 밀접한 관련이 있지만, 멘토의 현재 서비스 역량과 가장 큰 잠재 수요를 가진 아시아 시장 간에 상당한 불일치를 야기합니다.
아시아, 특히 동아시아와 동남아시아는 세계 제조업, 상품 무역, 기술 공급망에 긴밀하게 통합된 중요한 경제 지역으로, 고빈도, 대량, 다양한 법정화폐 거래에 대한 자연스러운 수요를 창출합니다. 홍콩과 싱가포르의 국제 금융 허브, 일본과 한국의 기술 집약적 수출 지향적 경제, 그리고 동남아시아국가연합(ASEAN) 내의 복잡한 국경 간 무역 결제는 모두 더 저렴하고, 더 효율적이며, 투명하고, 24시간 연중무휴로 이용 가능한 통화 간 거래 플랫폼을 요구합니다. 멘토(Mento)와 같은 프로토콜은 기존 외환 송금의 문제점인 복잡한 절차, 높은 수수료, 그리고 지연된 시간(종종 T+1 이상 소요)을 해결하는 것을 목표로 합니다. 그러나 주요 아시아 법정화폐(일본 엔화 제외)에 대한 효율적이고, 규정을 준수하며, 포괄적인 입출금 부족하고, 앞서 언급한 비주류 거래쌍에 대한 깊이가 부족하다는 점이 더해져, 아시아의 방대한 중소기업 부문의 국경 간 결제, 긱 워커의 국경 간 급여 지급, 잦은 출장자를 위한 자금 관리, 그리고 블록체인 기반 프로젝트의 증가하는 다국적 운영 비용에 멘토의 적용을 심각하게 저해하고 있습니다. 멘토의 야심찬 비전은 아시아 지역에서 핵심 전략적 기반을 시급히 필요로 합니다.
멘토는 온체인 자산 붐 속에서 산업 변혁을 알리는 유일한 곳이 아닙니다.
멘토의 전략적 업그레이드는 결코 고립된 현상이 아닙니다. 오히려 2025년으로 예상되는 급증하는 "실물 자산(RWA) 온체인" 내러티브의 핵심 장을 형성합니다. 현재 시장은 엄청난 변화를 겪고 있습니다. 상당한 투자를 유치한 획기적인 비트코인 현물 ETF 승인부터, 주류 투자 기관들이 토큰화된 미국 국채(예: 5억 달러를 돌파한 블랙록의 BUIDL 펀드)에 대한 투자를 지속적으로 늘리고 있으며, 국가들은 국가 디지털 화폐(CBDC)의 크로스체인 상호운용성을 적극적으로 모색하고 있습니다. 골드만삭스와 같은 전통적인 금융 대기업들은 토큰화된 private equity 펀드 거래 플랫폼을 적극적으로 개발하고 있으며, 뉴욕증권거래소 회장조차 온체인 거래 결제 비전을 공개적으로 지지했습니다. 주식, 국가 채무(국채), 그리고 세계 경제의 근간을 이루는 환전 등 기초 금융 자산의 온체인 체인 거래로의 전환이 가속화되고 있습니다.
이러한 배경에서, "포용적 결제"를 주창하는 셀로(Celo)와 스텔라 루멘스(XLM)와 같은 이전 세대 퍼블릭 체인과 멘토(Mento)와 같은 주요 애플리케이션은 성장 동력의 변화라는 어려운 과제에 직면해 있습니다. 저렴한 국경 간 USD 결제는 신흥 롤업(Rollup) 네트워크와 USDC, PYUSD와 같은 최적화된 스테이블코인 채널에 의해 오랫동안 시장에서 밀려났습니다. 변화는 선택의 문제가 아니라 생존의 문제입니다. 멘토는 다중 법정화폐 거래에 중점을 두어 프로토콜 역량을 단순한 "USD 결제 도구"에서 복잡한 다자간 경제 활동을 지원하는 "온체인 외환 인프라"로 근본적으로 업그레이드합니다.
이러한 변화는 업계의 공감대를 형성하고 있습니다. Ripple은 온디맨드 유동성(ODL) 솔루션을 지속적으로 강화하며 더 많은 법정화폐(특히 동남아시아 지역)를 연결하고자 노력하고 있습니다. Circle은 USDC에 집중하는 한편, CCTP 크로스체인 전송 프로토콜과 파트너 네트워크 또한 더욱 편리한 다중 통화 변환 경로를 모색하고 있음을 시사합니다. MakerDAO조차도 점차 더 많은 실제 담보(예: 미국국채)를 흡수하고 있습니다. MakerDAO의 막대한 DAI 스테이블코인 보유고는 이론적으로 향후 더 다양한 온체인 다중 통화 애플리케이션을 지원할 수 있습니다. Mento만이 이러한 기회를 포착한 것은 아닙니다. Mento의 "온체인 외환 레고" 접근 방식은 업계 전체에 이러한 변화를 보여주는 급진적이면서도 매우 가치 있는 사례를 제시합니다.
앞으로의 길은 많은 도전으로 가득하지만, 기회의 창은 열리고 있습니다.
멘토(Mento)의 글로벌 온체인 외환 시장 구축 비전은 흥미롭지만, 간과할 수 없는 수많은 장애물에 직면해 있습니다. 200% 담보 제약은 환율 리스크 위한 온체인 외환 파생상품 도입 등 더욱 정교한 리스크 헤지 메커니즘을 설계하거나, 법적으로 준수하는 오프체인 수탁 자산을 보완적인 담보 자원으로 활용해야 합니다. 이를 통해 자본 효율성에 대한 제약을 점진적으로 줄이는 동시에 보안을 확보해야 합니다. 규제망은 모든 측면에서 강화되고 있습니다. 많은 국가가 스테이블코인(특히 미국 달러가 아닌 스테이블코인)과 멘토처럼 여러 법정화폐를 연결하는 DeFi 프로토콜의 규제 현황에 대한 불확실성에 휩싸여 있습니다. 여기에는 규정 준수 여부(결제 수단, 외환 브로커 또는 송금업체?), 자금세탁방지/테러자금 융자 방지(AML/CFT) 의무의 경계, 자본 요건, 그리고 기존 외환 규제 프레임 와의 연계성 등이 포함됩니다. 특히, 아시아 관할권마다 규제 기준이 상당히 다르기 때문에 주요 지역에서 제한된 면허를 가진 조종사를 찾는 것이 중요합니다.
더 중요한 것은 사용자 경험의 격차입니다. 온체인 다중 통화 교환을 기업과 개인의 실제 결제 및 정산 흐름에 원활하게 통합하려면 복잡한 세금 신고(서로 다른 통화 간 환전 시 양도소득세가 부과되나요?), 간소화된 가맹점 법정화폐 승인(가맹점이 한 번의 클릭으로 현지 법정화폐를 승인하고 정산할 수 있는 방법?), 그리고 암호화폐 전문가가 아닌 사용자를 위한 매우 사용자 친화적인 입출금 게이트웨이(예: 현지 은행 카드 및 인기 전자 지갑과의 호환 통합)가 필요합니다. 이 프로토콜의 궁극적인 성공은 궁극적으로 경제 활동의 실제 결제 체인에서 대체 불가능한 "인프라"가 될 수 있는 능력에 달려 있습니다. 치열한 경쟁 속에서 유동성 깊이는 방어적인 해자이며, 사용자 경험의 지속성은 생명줄과 같습니다. 현재 비주류 통화의 유동성 부족은 멘토의 가장 큰 약점이 되었습니다. 진정한 거래 요구와 자본을 투자하고 거래 습관을 키우려는 의지를 가진 실제 사용자(MM (Market Making) 포함)를 유치하는 것이 "기술적 실행 가능성"에서 "상업적 실행 가능성"으로의 전환에서 극복해야 할 요새가 될 것입니다.
