저자: 하우 신화
본 글은 남 언니의 《Web3 VC의 투자 유치와 기업 가치평가는 어떻게 이루어지는가?》 글을 바탕으로 일부 내용을 보충하고 확장한 것입니다.
따라서 본문을 읽기 전에 앞선 글을 먼저 읽어보시기를 추천드립니다. 최대한 이해하기 쉬운 언어로 제 견해를 말씀드리겠습니다.
일. 투자 유치 및 기업 가치평가 과정
여기서 우리는 먼저 VC의 유형을 세분화해야 합니다. 리드 투자 능력이 있는 VC, 리드 투자 능력은 있지만 리드 투자를 하지 않은 VC, 그리고 리드 투자 능력이 없는 VC로 나눌 수 있습니다.
프로젝트의 투자 유치 및 기업 가치평가 과정에서 발언권 비중은 리드 투자 능력이 있는 VC >> 리드 투자 능력은 있지만 리드 투자를 하지 않은 VC ≈ 리드 투자 능력이 없는 VC입니다.
동시에 투자 라운드가 앞쪽일수록 리드 투자 VC의 발언권이 더 큽니다. 제가 관찰한 프로젝트 투자 현상에 따르면, 리드 투자 VC는 일반적으로 처음 두 라운드에만 등장하며, 그 이후는 대부분 전략적 투자이거나 리드 투자 없는 일반 라운드입니다.
그렇다면 왜 이렇게 되는 걸까요?
초기 프로젝트가 투자 측면에서 직면하는 가장 큰 문제는 바로 "어디서 돈을 구할 수 있을까?"입니다. 대부분의 프로젝트 팀이 투자자에게 피치할 수 있는 채널은 사실 매우 제한적입니다. 요컨대 지인 소개, FA를 통한 VC 연결, 또는 엔젤 투자자의 도움을 받는 방식입니다.
리드 투자 능력이 있는 VC가 초기 라운드에 개입할 때, 일반적으로 투자 외에도 컨설턴트와 유사한 역할을 합니다. 내부적으로는 내러티브 조정, 덱 수정, 토큰노믹스 설계, 투자 조건 제정 등을 지원하고, 대외적으로는 다른 VC와 연결하고 프로젝트 협력을 소개하며 마케팅 활동에 배서를 제공합니다.
첫 라운드의 리드 투자 VC의 수준과 지위가 기본적으로 해당 프로젝트의 최대 잠재력을 결정한다고 할 수 있습니다. 리드 투자 능력은 있지만 리드 투자를 하지 않은 VC와 리드 투자 능력이 없는 VC는 기본적으로 단순히 자금만 제공하지만, 전자는 때때로 추가 자원 지원을 제공합니다. 따라서 이 단계의 프로젝트 팀은 자신의 리드 투자 파트너를 신중하게 선택해야 합니다.
(이하 생략, 번역 계속됨)
4. 원문의 일부 내용에 대한 추가 설명
이 부분은 남자의 원문 중 일부 섹션에 대한 개인적인 관점을 제시하며, 참고용으로만 사용됩니다.
다른 구간의 "평가 / 융자" 프로젝트 수량
기존 데이터의 특수값을 제거해야 합니다. 예를 들어, 앞서 언급한 Opensea의 수백억 달러 평가와 같은 특수 변수는 결과에 큰 영향을 미치며 참고 가치가 없습니다.
본질적으로 이러한 프로젝트들은 당시 시장 환경의 탐욕/공포 정서로 인해 과도하게 높거나 낮은 평가와 융자가 이루어졌으며, 이는 시장의 정상적인 정서에서 벗어났습니다. 따라서 이를 제거하거나 별도로 통계를 내는 방법을 선택해야 합니다.
융자 라운드가 "평가 / 융자" 배수에 미치는 영향
현재 제 관찰에 따르면, 일반적으로 총 융자 라운드는 3-4회 이하입니다. 암호화폐 프로젝트에 대해 더 많은 라운드는 큰 의미가 없으며, 현재 이 수를 초과하는 것은 앞서 언급된 대규모 인프라 프로젝트와 불장(Bull market) 포모(FOMO) 시기의 혁신 트랙 선두주자뿐입니다.
그 외에, 최근 2년 동안 나온 프로젝트들은 기본적으로 이 수를 초과하지 않습니다. 또한 이렇게 많은 융자 라운드가 있다면, 시간적 차원에서 분명히 한 번의 강세장과 약세장을 넘어섰을 것이며, 이러한 상황에서 프로젝트가 계속 피벗하여 벤처캐피털의 인수를 받고 개인 투자자에게 분배하는 것 외에는 다른 가능성을 생각할 수 없습니다.
융자 연도가 "평가 / 융자" 배수에 미치는 영향
이 부분은 본질적으로 앞서 언급된 버블 주기 이론에 해당합니다. 다른 시기의 포모(FOMO) 정도는 다릅니다. 또한 현재 암호화폐의 이익과 유동성이 감소 추세임을 알 수 있습니다.
17년 초기 코인공개(ICO) 물결, 21년 디파이 여름, 23년 인스크립션 생태계, 24년 밈(meme) 물결. 각 거시적 물결이 담고 있는 유동성은 점점 작아지고 있으며, 시장이 넘칠 수 있는 유동성은 점점 줄어들고 있습니다. 대규모 유동성 공급으로 만물이 부활하는 모습은 어려울 수 있으며, 최대한 다점 개화에 그칠 것입니다.
현재의 체감으로는 암호화폐의 지난 10여 년의 축적이 완전한 버블 주기 이론의 한 주기로 보이며, 최근 몇 년간 다양한 규제 정책의 도입과 함께 새로운 혁신과 발견의 주기에 진입할 것으로 보입니다. 앞으로 더 많은 기회가 나타나기를 기대합니다.
다른 시장 환경에서 프로젝트 팀, 벤처캐피털, 거래소, 일반 투자자의 관계 진화
이 진화에는 많은 가능성이 있으며, 각 역할은 각자의 속셈을 품고 있지만, 모두 자신의 이익을 최대화하는 하나의 목표를 벗어나지 않습니다. 이 목표를 달성하는 방법은 다양하며, 이는 매우 광범위한 생태계 지도이며 산업 발전에 따라 변화할 것입니다.
이 생태계 지도를 이해할 수 있다면, 누가 어떤 돈을 벌고 있는지 알 수 있을 것이며, 자신에게 적합한 길과 벌 수 있는 돈을 알 수 있을 것입니다. 아쉽게도 저 역시 아직 일부분만 알고 있습니다.
하지만 다시 말해, 이 분야에 들어온 지 2년이 넘는 시간 동안 돈을 버는 일에 대해 좋은 타이밍이 모든 것을 이긴다는 것을 알게 되었고, 운도 실력의 일부라는 것을 알게 되었습니다.
이 점은 ZZ 선생님도 언급하셨듯이, 적절한 시기에 적절한 산업에 진입하면 돈은 정말 주워 담을 수 있지만, 종종 이러한 사람의 인식과 자산 규모는 비례하지 않습니다. 최근 "교보에서 콜드 월렛을 구매하여 약 400만 원의 자산을 잃은 사용자"와 같은 사례는 이 암흑의 숲의 기본 생존 규칙조차 모르는 사람이 거액의 재산을 가지고 있다는 것을 보여주며, 선택이 노력보다 더 중요하다는 것을 증명합니다.
https://x.com/ZTZZBTC/status/1948687136322191450
마지막으로, 모두가 자신만의 기회를 잡을 수 있기를 바랍니다. 천천히 가는 것이 빠르게 가는 것이며, 많은 것들이 실제로는 보이는 것만큼 "고상하지" 않습니다. 탈마법화는 더 잘 벌기 위한 것이며, 함께 힘내겠습니다🫡
