"인터넷 자본 시장"이라는 용어는 여러 의미를 포괄합니다. 오늘날의 맥락에서 이는 블록체인 기술이 만들어낸 "연금술적" 성과, 즉 지리적 경계를 초월하는 금융 기술을 의미합니다. "마법의 인터넷 화폐"를 이용한 대출 및 차입, 국채와 사모신용의 토큰화, 스테이블코인 발행 등 이 모든 것을 전통적인 금융과 디지털 자산이 교차하는 오늘날의 세계에서는 "인터넷 자본 시장"이라고 부릅니다.
하지만 온체인 거래에 몸담고 그 경험을 쌓은 베테랑들에게 인터넷 자본 시장은 단순히 "온체인 재무부" 이상을 의미합니다. 이는 NFT, DeFi, ICO, 지난 10년 동안 발명된 다양한 투기적 도구는 물론, 2015년 이더 에 최초의 스마트 계약이 배포된 이후 거래가 가능해진 토큰을 의미합니다.
이 글은 화폐, 내러티브, 10배 및 100배 수익률, 그리고 에어드랍 의 근본적인 논리에 초점을 맞추고 인터넷 자본 시장의 이러한 측면을 분석합니다. OG 암호화폐 플레이어들이 "새로운 메타버스"라고 부르는 새로운 세상을 곧 선보일 예정입니다. 이를 이해하기 위해서는 먼저 이러한 자본 형성 메커니즘과 그 차이점을 살펴봐야 합니다.
시장 융자 메커니즘의 진화
지난 몇 사이클을 돌이켜보면, 시장 융자 메커니즘은 끊임없이 변화하고 있음을 알 수 있습니다. ICO부터 중앙화 거래소 알트코인(CEX Alts), 그리고 밈 코인까지... 이는 위 그림에 요약되어 있으며, 다음과 같이 간략하게 요약할 수 있습니다.
오리지널 ICO(2017년대)
이 메커니즘에서 자금 조달은 프로젝트의 "헌신"에 기반하며, 최대 "바보"에게 판매하는 것을 목표로 합니다. 이 기술은 거의 실용적이지 않거나 가치를 창출하지 못합니다. 대부분의 경우, "소포를 넘겨주는" 게임과 같습니다. 대표적인 예로는 비트커넥트와 덴타코인이 있습니다.
VC 파라다이스(2021 버블)
이 물결은 기관 자본을 끌어들였지만, 돌이켜보면 업계에 상당한 피해를 입혔습니다. 터무니없이 높은 기업 가치 평가와 제대로 설계되지 않은 인센티브(누가 1억 달러에 일하겠습니까?)가 그 예입니다. 그러나 이 물결은 더욱 신뢰할 수 있는 상품들을 가져왔기 때문에, 이것이 모든 것을 아우르는 말은 아닙니다. 심각한 인플레이션에도 불구하고, 오늘날 여러분이 사랑하는 많은 프로토콜들이 탄생했습니다. 예를 들어 에테나를 살펴보겠습니다. 저는 에테나를 좋아하지만, "너무 빨리 너무 많은 것을 주는" 메커니즘이 토큰 가치 상승 측면에서 초기 성과를 저해했습니다. 그럼에도 불구하고, 에테나는 현재 이용 가능한 최고의 암호화폐 상품 중 하나임은 부인할 수 없습니다. 솔라나와 유니스왑 같은 프로젝트들이 부상했던 시대이기도 합니다. 오늘날 에테나의 거버넌스나 운영 방식에 이의가 제기되더라도, 그 당시의 상황이 완전히 암울했던 것은 아니라는 점은 부인할 수 없습니다.
이중 편파
FTX 폭락 이후, 암호화폐 시장은 실존적 위기를 겪었습니다. 불신이 확산되었고, 많은 사람들이 "모든 것이 사기다"라고 생각하기 시작했습니다. 저도 한동안 그렇게 생각했지만, 그 미묘한 차이를 이해하는 것이 중요합니다. 카지노와 비슷해 보이지만, 모든 것이 카지노는 아닙니다. 스테이블코인과 토큰화는 밈 생성이나 USD와 같은 틈새 자산 거래뿐 아니라 현실 세계에서도 엄청난 가치를 발견하고 있습니다. 이 기간 동안 dogwifhat과 pepe 같은 순수 밈코인 프로젝트와 AI 에이전트와 같은 더 "진지한" 프로젝트들이 등장했습니다. 가치가 폭락하면서 "모든 것이 밈일 뿐인가?"라고 의문을 제기할 수도 있습니다. 하지만 일단 "밈"이라는 딱지가 붙었다고 해서 그것이 영원히 딱지로 남을 필요는 없습니다. 성숙은 느린 과정이며, REI와 같은 일부 프로젝트는 이미 "딱지"에서 "진지한" 단계로 도약했습니다.
합법성과 디지털 시장의 결합
우리는 이제 성인이 되어가고 있습니다. 기관들이 들어섰고 진심으로 기대하고 있습니다. 하지만 "공장 내부"에서 많은 시간을 보내고 소시지 제조 과정을 직접 목격한 우리는 Circle의 IPO에 대해 비관적인 생각을 할 수밖에 없습니다.
너무 많이 아는 것은 저주가 될 수 있습니다. 모든 것을 "밈"이라고 부르는 것은 오히려 믿음을 약화시킬 뿐입니다. 이더 생각해 보세요. 지난 2년 동안 이더리움은 최악의 성과를 기록했으며, 많은 투자자들이 투자금을 매도했고 언론은 이더리움의 부정적인 영향을 끊임없이 보도했습니다.
하지만 지금 상황을 생각해 보세요. 톰 리가 이더 경영진이 무대에서 노래하고 춤추는 당혹스러운 영상을 알고 있다고 생각하시나요? 아니면 신경 쓰고 있다고 생각하시나요? 이더 기반 토큰화 펀드를 출시한 블랙록 같은 기관들이 이더 재단의 '소이보이'식 사고방식에 신경 쓴다고 생각하시나요?
답은 '아니요'입니다. 이는 여러분이 체득해야 할 중요한 부분입니다. 대부분의 암호화폐는 "꿈꾸는" 법을 잊어버린 반면, 전통적인 금융은 다시 "꿈꾸는" 법을 배우고 있습니다. 이는 더 많은 기회를 가져올 것입니다. 디지털화와 주류화가 진전됨에 따라 점점 더 많은 유능한 개발자들이 이러한 노력에 동참할 것입니다.
인터넷 자본 시장의 미래
이것이 바로 제가 인터넷 자본 시장이라고 부르는 것입니다. 우리는 지난 5년간 전례 없는 번영의 시대로 접어들고 있습니다. 규제, 기술력, 그리고 자본이 완벽하게 조화를 이루는 시대이며, 이 모든 것이 온체인 이루어질 것입니다. 진심으로, 저는 앞으로 몇 년 안에 가장 가치 있는 기업들 중 일부가 온체인 토큰을 발행할 것이라고 믿습니다.
실제로 이러한 현상은 이미 일어나고 있습니다. 하이퍼리퀴드는 인터넷 자본 시장의 대표적인 사례입니다. VC 자금 지원을 받지 않았고, 지분 부담도 없습니다. 거래소 에 상장되지 않은 순수 온체인 토큰 프로젝트입니다.
다시 한번 강조하자면, 하이퍼리퀴드는 한때 400 시총 달러 규모의 기업이었습니다. 로드쇼 자료도, 부담스러운 자본 구조도 없었습니다. 이 순수 온체인 거대 기업은 등장 순간부터 시장을 장악했으며, 이제는 연간 매출 10억 달러를 향해 나아가고 있습니다. 0에서 1로 말이죠. 하이퍼리퀴드는 인터넷 자본 시장의 가장 순수한 형태를 구현하고 있습니다.
하지만 오해는 마세요. 제가 하이퍼리퀴드를 홍보하는 게 아닙니다. 앞으로 이런 사례가 더 많이 나올 거라고 확신합니다. 정말 신나지 않나요? 우리는 풍요의 시대로 나아가고 있습니다. 냉소주의가 꿈을 짓누르지 않도록 하세요. 안타깝게도 많은 사람들에게는 당연한 것처럼 보이지만, 우리는 지난 4년간 그렇게 하도록 훈련받았기 때문에 아무 쓸모없는 코인에서 50% 수익률을 쫓느라 바쁩니다. 이제 더 큰 꿈을 꿀 때입니다. 이미 정해진 시나리오가 있으니까요.
오늘날 우리를 묶던 사슬은 사라졌습니다. 사람들은 너무 오랫동안 과거의 구조에 얽매여 있었습니다. 하지만 인터넷 자본 시장 시대에는 자기 화폐의 5~10%를 소유하고 이를 1억 달러에서 10억 달러 상당의 상품으로 구축하면 사람들의 기대를 훨씬 뛰어넘는 수익을 낼 수 있습니다.
네, 융자 여전히 필요하며 ICO 자체에도 문제가 없습니다. 하지만 하이퍼리퀴드의 접근 방식을 생각해 보세요. 제품에 대한 확신이 있다면 온체인 토큰을 발행하고 충분한 점유율 확보한 후, 진실의 심판자인 시장이 그 가치를 결정하도록 두는 것입니다. 자본주의에 무엇이 문제일까요? 자본주의는 참여자들에게 근시안적으로 영향을 미칩니다. 혁신을 올바른 방향으로 이끌지만, 진정한 혁신을 이끌어내지는 못합니다. 너무 많은 사람들이 단기적인 수익에 안주하여 장기적인 복리 효과의 더 큰 이점을 놓치고 있습니다.
장기적인 사고는 일반적으로 산술적인 결과보다는 기하학적인 결과를 낳습니다. 예를 들어, 2년 만에 두 배, 4년 만에 다섯 배, 5년 만에 10배가 되는 것입니다.
물론, 제품을 개발한 후 포기하면 1,000만 달러를 벌 수 있고, 몇 년 더 제품을 개발하면 3억 달러를 벌 수 있습니다.
결론: 투기에서 실제 소유로
마지막으로 시장의 투기적 성격에 대해 논의해 보겠습니다. 단기적으로 시장은 여전히 투표 기계처럼 작동할 것입니다. "쓸모없는" 자산의 가격은 상승하고, "좋은" 자산의 가격은 내재가치를 초과할 것이며, 팀 매도가 반복될 수도 있습니다.
하지만 중요한 점은 이러한 디지털화의 물결이 더욱 뛰어나고 건설적인 창업자들을 끌어들일 것이라는 점입니다. 저는 이것이 추세의 전환점이라고 믿으며, 더욱 뛰어난 온체인 제품이 탄생할 것이라고 생각합니다.
이 그림을 생각해 보세요. 0으로 돌아가는 일은 없지만, 꼭 그럴 필요도 없습니다. Hyperliquid, Ethena, Aave를 보세요. 이들은 모두 연간 매출 10억 달러, 스테이블코인 TVL 100억 달러, 순예금 600억 달러를 기록하고 있습니다. Pengu와 Rekt를 보세요. 이들은 총 197조 회의 스트리밍을 기록했고, 전 세계적으로 200만 개의 상품을 판매했으며, 미국 전역의 세븐일레븐 매장에서 음료를 판매하기도 합니다. 이 모든 플랫폼은 온체인 토큰으로 뒷받침됩니다.
S/A 레벨 프로젝트/창업자가 많을수록 C 레벨 이하 창업자에게는 관심이 덜 기울여진다. 즉, 스캠코인 같은 공매도(Short) 프로젝트에는 관심이 덜 기울여지고, 진정한 복리 성장을 이룰 수 있는 프로젝트에는 관심이 더 많아진다.
과대평가됐는지 과소평가됐는지 논쟁할 수는 있겠지만, 약속만 하고 아무것도 이루지 못한 회사 자산을 사야 했던 시절로 돌아가는 것보다는 그런 논의를 하는 게 낫습니다. '패키지 넘기기' 게임을 하는 척하기보다는 실질적인 무언가를 소유하는 게 낫습니다.
모든 코인을 "밈"으로만 생각한다면 기회를 놓치는 것입니다. Hyperliquid와 같은 프로젝트에서 발행하는 토큰은 더 이상 환상이 아닙니다. 차세대 스티브 잡스는 온체인 토큰을 발행할 가능성이 매우 높습니다. 이러한 자산 중 일부는 결국 금융의 미래를 지배하는 온체인 거인이 될 것입니다. 그리고 우리 모두는 이러한 자산에 투자할 기회를 가지고 있습니다. 이를 "단순한 밈"으로 축소하는 것은 천 배의 수익을 거둘 수 있는 좋은 방법입니다.
이것이 투기의 진화입니다. 우리는 가치 없는 공기를 거래하던 것에서 오늘날로 넘어와서 마침내 세계의 미래를 결정할 견고하고 지속 가능하며 가장 중요하게도 온체인 자산을 진정으로 소유할 수 있게 되었습니다.
믿음을 되찾고, 과거의 굴레에서 벗어나 꿈을 다시 세울 때입니다. 미래는 밝습니다. 과거의 그림자가 미래에 대한 낙관론을 가리지 않도록 하세요.
제가 생각하는 미래는 다음과 같습니다. 인터넷, 자본, 시장.
