작성자: Jiawei @IOSG
3년 전, 우리는 앱체인에 대한 기사를 썼는데, 그 계기는 디와이디엑스(dYdX)가 탈중앙화 파생상품 프로토콜을 StarkEx L2에서 코스모스(Cosmos) 체인으로 마이그레이션하고, v4 버전을 코스모스 SDK와 텐더민트 합의 기반의 독립 블록체인로 출시한다고 발표했기 때문이었습니다.
2022년에는 앱체인이 상대적으로 주변부 기술 옵션일 수 있었습니다. 하지만 2025년에 접어들면서, 점점 더 많은 앱체인, 특히 유니체인과 하이퍼EVM의 출시로 시장의 경쟁 구도가 조용히 변화하고 있으며, 앱체인을 중심으로 한 트렌드가 형성되고 있습니다. 본 글에서는 이를 시작으로 우리의 앱체인 테제를 논의하겠습니다.
유니스왑(Uniswap)과 하이퍼리퀴드의 선택
▲ 출처: 유니체인
유니체인에 대한 구상은 매우 일찍 등장했습니다. Nascent의 창립자 Dan Elitzer는 2022년에 'UNI체인의 불가피성'을 발표하며, 유니스왑의 규모, 브랜드, 유동성 구조, 성능 및 가치 포획에 대한 요구 등이 유니체인 출시의 필연성을 가리키고 있다고 제시했습니다. 그때부터 유니체인에 대한 논의가 계속되어 왔습니다.
유니체인은 오늘 2월에 공식 출시되었으며, 이미 100개 이상의 애플리케이션 및 인프라 제공업체가 유니체인에서 구축하고 있습니다. 현재 Total Value Locked(TVL)은 약 10억 달러로, 많은 L2 중 상위 5위권에 속합니다. 향후 200ms 블록 시간의 플래시블록스와 유니체인 검증 네트워크를 출시할 예정입니다.
▲ 출처: 디파이라마(DeFiLlama)
영구 선물 거래 플랫폼인 하이퍼리퀴드는 분명 처음부터 앱체인과 깊은 맞춤형 요구사항을 가지고 있었습니다. 핵심 제품 외에도 하이퍼리퀴드는 하이퍼EVM을 출시했으며, 하이퍼코어와 마찬가지로 하이퍼BFT 합의 메커니즘에 의해 보호됩니다.
다시 말해, 강력한 영구 선물 거래 제품 외에도 하이퍼리퀴드는 생태계 구축 가능성을 탐색하고 있습니다. 현재 하이퍼EVM 생태계는 이미 20억 달러 이상의 Total Value Locked(TVL)를 보유하고 있으며, 생태계 프로젝트들이 등장하기 시작했습니다.
유니체인과 하이퍼EVM의 발전을 통해 우리는 두 가지를 직관적으로 볼 수 있습니다:
L1/L2 경쟁 구도가 분화되기 시작했습니다. 유니체인과 하이퍼EVM 생태계의 Total Value Locked(TVL)는 합쳐서 30억 달러를 넘어섰습니다. 이러한 자산들은 과거에는 이더리움, 아비트럼 등의 범용 L1/L2에 머물러 있었을 것입니다. 최상위 애플리케이션의 독립적인 진출은 이러한 플랫폼의 Total Value Locked(TVL), 거래량, 거래 수수료 및 MEV 등 핵심 가치 원천의 유출을 직접적으로 초래했습니다.
과거에는 L1/L2와 유니스왑, 하이퍼리퀴드 같은 애플리케이션이 공생 관계였습니다. 애플리케이션은 플랫폼에 활성화와 사용자를 가져다주었고, 플랫폼은 애플리케이션에 안전성과 인프라를 제공했습니다. 하지만 지금 유니체인과 하이퍼EVM은 스스로 플랫폼 계층이 되어 다른 L1/L2와 직접적인 경쟁 관계를 형성하고 있습니다. 이들은 사용자와 유동성을 다투는 것뿐만 아니라 개발자들을 유치하기 시작했으며, 다른 프로젝트들이 자신들의 체인에서 구축하도록 초대하고 있어 경쟁 구도를 상당 부분 변화시켰습니다.
유니체인과 하이퍼EVM의 확장 경로는 현재의 L1/L2와 완전히 다릅니다. 후자는 주로 먼저 인프라를 구축한 후 인센티브로 개발자를 유치하는 방식입니다. 반면 유니체인과 하이퍼EVM의 모델은 "제품 우선" 접근법입니다. 즉, 먼저 시장에서 검증되고 거대한 사용자 기반과 브랜드 인지도를 가진 핵심 제품을 확보한 후, 이 제품을 중심으로 생태계와 네트워크 효과를 구축합니다.
이러한 경로는 더 효율적이고 지속 가능합니다. 이들은 높은 개발자 인센티브로 생태계를 "구매"할 필요가 없으며, 대신 핵심 제품의 네트워크 효과와 기술적 장점으로 생태계를 "유인"합니다. 개발자들이 하이퍼EVM에서 구축하는 이유는 모호한 인센티브 약속 때문이 아니라, 고빈도 거래 사용자와 실제 수요 시나리오가 있기 때문입니다. 이는 분명 더 유기적이고 지속 가능한 성장 모델입니다.
우리는 "뚱뚱한 프로토콜" 이론에서 "뚱뚱한 애플리케이션" 이론으로의 패러다임 전환을 목격하고 있습니다. 과거 암호화폐 분야의 프로젝트 가격 책정 논리를 돌아보면, 주로 "기술 혁신"과 기본 인프라 추진을 중심으로 했습니다. 미래에는 점진적으로 브랜드, 트래픽 및 가치 포착 능력을 기준으로 하는 가격 책정 방법으로 전환될 것입니다. 애플리케이션이 모듈식 서비스를 기반으로 쉽게 자체 체인을 구축할 수 있다면, L1의 전통적인 "임대" 모델은 도전을 받게 될 것입니다. SaaS의 등장이 기존 소프트웨어 거대 기업의 협상력을 낮춘 것처럼, 모듈식 인프라의 성숙도 또한 L1의 독점적 지위를 약화시키고 있습니다.
미래 상위 애플리케이션의 시가총액은 분명 대부분의 L1을 초과할 것이며, L1의 평가 논리는 과거의 "생태계 총 가치 포착"에서 안정적이고 안전한 탈중앙화 "기반 시설 서비스 제공업체"로 변화할 것입니다. 그 평가 논리는 안정적인 현금 흐름을 생성하는 공공 재화에 더 가까워질 것이며, 생태계 가치의 대부분을 포착할 수 있는 "독점적" 거대 기업과는 다를 것입니다. L1의 평가 거품은 어느 정도 압축될 것이며, L1도 자신의 위치를 재고해야 할 것입니다.
앱체인에 대한 우리의 관점은 다음과 같습니다: 브랜드, 사용자 마인드 및 고도로 맞춤화된 온체인 능력을 갖추고 있기 때문에, 앱체인은 장기 사용자 가치를 더 잘 축적할 수 있습니다. "뚱뚱한 애플리케이션" 시대에 이러한 애플리케이션은 자신이 창출한 직접적인 가치를 포착할 뿐만 아니라, 애플리케이션 자체를 중심으로 블록체인을 구축하여 기반 시설의 가치를 더욱 외부화하고 포착할 수 있습니다. 이들은 제품이자 플랫폼이며, 최종 사용자와 다른 개발자를 모두 서비스합니다. 경제적 주권 외에도, 최상위 애플리케이션은 프로토콜 업그레이드 결정권, 트랜잭션 순서 및 검열 저항, 사용자 데이터 소유권 등 다른 주권을 추구할 것입니다.
물론, 본문은 주로 유니스왑(Uniswap)과 하이퍼리퀴드(Hyperliquid) 등 이미 앱체인을 출시한 최상위 애플리케이션의 맥락에서 논의됩니다. 앱체인의 발전은 아직 초기 단계입니다(유니스왑의 Total Value Locked는 이더리움에서 여전히 71.4%를 차지합니다). 아베(Aave)와 같이 포장된 자산과 담보, 한 체인의 높은 구성 가능성에 크게 의존하는 프로토콜에는 앱체인이 적합하지 않습니다. 상대적으로 외부 수요가 오라클뿐인 영구 선물 거래는 앱체인에 더 적합합니다. 또한 중간 규모의 애플리케이션에게 앱체인은 최선의 선택이 아니며, 구체적인 상황에 따라 구체적으로 분석해야 합니다. 이 부분에 대해서는 더 이상 자세히 설명하지 않겠습니다.
