지금은 2025년이고 VC들은 더 이상 암호화폐 기반 프로젝트에 투자하고 싶어하지 않습니다.

자본 매력 측면에서 볼 때, 전통 영역에서 암호화폐에 "살짝 접근"하는 기업들이 곧 "암호화폐 원생" 프로젝트를 뒤집을 것이다.

원문:암호화폐 원생을 위한 구축 vs. 암호화폐 인접 영역을 위한 구축

작성자:리처드 첸

번역:골렘(Golem), 오데일리 (odaily)

2025년, 암호화폐는 "주류화의 새벽"을 맞이할 것이다. 미국의 '지니어스 법안'이 이미 법률로 서명되었고, 암호화폐 시장은 마침내 안정화폐에 대한 명확한 규제를 갖게 되었으며, 주류 기관들이 적극적으로 암호화폐를 채택하고 있다. 지난 10년과 비교하면, 대박이다!

암호화 기술이 격차를 넘어서면서, 초기 벤처캐피털은 더 많은 암호화 융합(crypto-adjacent) 프로젝트를 보기 시작했으며, 단순히 암호화 원생 프로젝트만이 아니다. "암호화 원생"은 "암호화폐 전문가"가 "암호화폐 전문가"를 위해 구축한 프로젝트를 의미하며, "암호화 융합 프로젝트"는 다른 더 큰 전통 영역에서 암호화 기술을 사용하는 프로젝트를 의미한다. 이는 내 직업 경력에서 처음 목격하는 변화이며, 이 글에서는 두 가지를 구축할 때의 핵심 차이점을 논의할 것이다.

오늘날, 우리는 기존 기업들의 암호화폐에 대한 태도가 180도로 완전히 바뀌는 것을 보고 있습니다. 대형 은행과 대기업들이 자체 스테이블코인을 출시하고 있습니다. 트럼프 정부의 규제 명확성은 암호화폐의 주류 적용을 위한 "오버턴 윈도우"(오데일리 주: 한때 단호하게 거부되었던 정책 아이디어가 현재 광범위하게 논의되고 있는 정치 이론)을 열었습니다. 암호화폐는 더 이상 금융 분야의 무법지대가 아닙니다.

우리의 직업 생애에서 처음으로 융합형 암호화 프로젝트가 원시 암호화 프로젝트보다 더 많아질 것입니다. 이는 충분한 이유가 있는데, 향후 몇 년간 가장 큰 성과는 아마도 원시 암호화 프로젝트가 아닌 융합형 암호화 프로젝트에서 나올 것입니다. 왜냐하면 전통 금융 시장의 IPO 규모는 수백억 달러에 달하는 반면, 암호화 분야의 토큰 생성 이벤트(TGE) 규모는 수억에서 수십억 달러 사이에 불과하기 때문입니다.

이러한 프로젝트의 예시는 다음과 같습니다:

• 스테이블코인을 사용한 국경 간 지불을 하는 핀테크 기업;
• DePIN 인센티브 메커니즘을 사용하여 데이터를 수집하는 로봇 회사;
• 제로 지식 증명 전송 계층 보안 프로토콜(zkTLS)을 사용하여 개인 데이터를 검증하는 소비재 기업;
• ......

이러한 프로젝트의 공통점은 암호화 기술을 제품이 아닌 기능으로 취급한다는 것입니다.

융합형 암호화 산업에서 헤비 유저는 여전히 중요하지만, 그들의 영향력은 더 이상 그렇게 크지 않습니다. 암호화가 단순히 기능이 될 때, 프로젝트의 성공은 암호화와 크게 관련이 없으며, 창업자가 융합형 암호화 산업의 깊은 전문가인지, 그리고 어떤 요소가 중요한지를 이해하는지에 더 많이 좌우됩니다. 핀테크를 예로 들어보겠습니다.

핀테크의 핵심은 우수한 단위 경제성(CAC/LTV)으로 유통 채널을 확보하는 것입니다. 오늘날 신흥 암호화 핀테크 스타트업들은 항상 더 넓은 유통 채널과 더 성숙한 비암호화 핀테크 기업이 암호화 기술을 기능으로 사용하여 자신들을 압도하거나 CAC를 높여 경쟁력을 잃게 할 것을 우려하고 있습니다. 또한 원시 암호화 프로젝트와 달리, 그들은 이야기상으로 거래가 잘 되는 토큰을 발행하여 자신들을 구원할 수 없습니다.

아이러니하게도, 암호화 결제는 오랫동안 매력적이지 않은 카테고리였지만, 2023년 이전에는 암호화 핀테크 기업을 설립하고 유통 채널을 선점하기에 완벽한 시기였습니다. Stripe가 Bridge를 인수한 후, 우리는 암호화 원시 기업의 창업자들이 디파이에서 결제로 전환하는 것을 보았지만, 그들은 불가피하게 핀테크의 노하우를 잘 아는 전 Revolut 직원들에 의해 밀려날 것입니다.