천재 법안이 발효된 지 한 달도 되지 않아, 예상치 못한 공격전이 워싱턴에서 막을 열었다.
8월 16일, 미국 은행가협회(ABA)가 주도하는 52개 은행, 로비 단체, 소비자 단체가 공동으로 상원 은행위원회에 연명 서신을 발표하며, 천재 법안의 수정을 공개적으로 요구했다.
연명 행동의 핵심 요구는 천재 법안의 특별 조항을 직접적으로 겨냥하여, 이것이 미국의 기존 금융 시스템에 위협을 가할 수 있다고 주장했다. 연명 서신의 배경에는 새로운 세력과 기존 세력 간의 감독권, 신용 모델, 수익원을 둘러싼 다자간 대국이 있다. 전통 은행권은 천재 법안이 현재의 형태로 전면 시행될 경우 금융 산업 사슬의 핵심 위치를 위협할 수 있다는 우려를 하고 있다.
배경 추적: 조급 안정화폐 시장의 부상
천재 법안의 통과는 안정화폐 시장 규모가 지수적으로 성장하는 시기와 일치한다. 지난 3년간 안정화폐 시장은 안정적으로 성장하며 계속해서 새로운 최고치를 경신했다. 8월 19일 기준, 안정화폐 시장 총 규모는 2,675억 달러에 근접했다. 이 중 테더 USDT(USDT)와 USDC는 85% 이상의 시장 점유율을 차지하며, 각각 1,650억 달러와 660억 달러 이상의 시가총액을 보유하고 있어, 고도로 집중된 시장 구조에서 테더와 서클(Circle)의 두 안정화폐 발행사의 영향력은 결코 작지 않다.
1) 은행은 예금 부족분을 메우기 위해 회사채, 은행 간 대출 또는 장기 채무 발행 등 고비용 방식의 새로운 자금원을 찾아야 합니다. ABA DataBank의 계산에 따르면, 핵심 예금의 10%가 유출될 경우 은행의 평균 자금 조달 비용은 24베이시스포인트 상승할 수 있습니다.
2) 예금은 은행이 대출을 제공하는 원천입니다. 예금 유출은 은행의 신용 공급 능력을 직접적으로 약화시켜 신용 공급을 줄이도록 강요할 것입니다.
3) 자금 조달 비용 상승과 은행의 신용 축소는 더 높은 대출 금리로 전환되어 중소기업과 가계의 대출 비용을 증가시키고 실물 경제 활동을 억제할 것입니다.
예금 유출의 구조적 위협 외에도, 스테이블코인의 대규모 채택은 은행의 수익원을 잠식할 것입니다. 무디 애널리스트들은 스테이블코인이 지급 영역에서 침투함에 따라 은행의 현금 관리, 정산 및 송금 등의 서비스 수수료 수입이 장기적으로 압박받을 것으로 보고 있습니다.
양측의 대결의 본질은 서로 다른 비즈니스 모델 간의 경쟁입니다: 은행은 "저비용 예금 수취-고금리 대출 제공"의 만기 불일치를 통해 수익을 창출하고; 스테이블코인 발행사는 "미국 달러 흡수-고수익 미국 국채 구매"를 통해 이자 수익을 얻습니다. 비록 '천재 법안'이 스테이블코인 발행사가 사용자에게 직접 이자를 지급하는 것을 금지하고 있지만, 협력하는 중앙화 거래소(CEX)는 여전히 인센티브를 제공하여 자금을 유치함으로써 금지 조항을 우회하고 은행 예금에 대한 흡수 효과를 강화할 수 있습니다. 예를 들어, USDT는 이미 Coinbase, 바이낸스 등 거래소와 협력하여 한정된 예금 인센티브 프로그램을 출시했습니다.
흥미로운 점은 미국 은행가협회(ABA)의 입장이 일관되지 않다는 것입니다. 한편으로는 '천재 법안'의 일부 조항에 반대하면서, 다른 한편으로는 해당 법안이 은행에 '토큰화 예금' 발행 경로를 개척했다고 공개적으로 찬사를 보냈습니다. 미국 은행가협회(ABA)의 모순된 태도는 은행 산업의 핵심 전략을 반영합니다: 암호화폐 자산 자체를 반대하지 않지만, 자신에게 유리한 방식으로 참여하기를 원하며, '토큰화 예금' 등의 혁신을 통해 암호화 경제의 주도권을 장악하고, 동시에 비은행 주체들이 동등한 대우를 받는 것을 극력 저지하여 금융 산업 가치사슬에서의 핵심 위치를 확보하고자 합니다.
새로운 세력과 기존 세력의 대결: 은행과 스테이블코인 발행사의 잠재적 협력 모델
양측의 경쟁이 점점 치열해지고 있지만, 비즈니스 세계가 단순한 제로섬 게임만 있는 것은 아닙니다. JP모건 같은 은행 거대 기업들은 이미 '토큰화 예금' 등 새로운 비즈니스 모델을 탐색하기 시작했으며, 이는 전통 은행의 신뢰성과 즉시 정산 가능한 블록체인 기술을 결합하여 은행과 스테이블코인 발행사 간의 경계를 모호하게 만듭니다.
은행은 스테이블코인 발행사의 경쟁자일 뿐만 아니라 중요한 협력 파트너가 될 수 있습니다. '천재 법안'의 시행에 따라, 규정 준수를 중요시하는 스테이블코인 발행사는 준비금을 은행에 예치하고 정기적인 감사를 받아야 하며, 이는 은행에 새로운 예금 원천과 비즈니스 기회를 제공할 것입니다. 동시에 은행은 수탁, 정산 및 규정 준수 서비스를 제공하여 스테이블코인 발행사의 핵심 인프라 제공자가 될 수 있습니다.
새로운 세력과 기존 세력은 서로 양립할 수 없는 것이 아니라 오히려 서로의 장점을 보완하는 '경쟁적 협력' 관계입니다. 하지만 분명한 것은 새로운 변화에 적응하지 못하는 일부 전통 금융(TradFi) 기관들은 토큰화의 역사적 물결 속에서 사라질 것이라는 점입니다. 남들에 의해 혁명을 당하기보다는 스스로 혁신하는 것이 낫습니다.
