7월 18일, 도널드 트럼프 대통령은 GENIUS 법안에 서명하여 미국에서 스테이블코인을 규제하는 최초의 포괄적인 연방 프레임워크를 확립하고, 미국 달러화에 연동된 토큰에 대한 성장하는 시장에 대한 오랫동안 기다려온 명확성을 가져왔습니다.
그 이후로 전 세계 스테이블코인 시장은 가장 회의적인 관찰자조차도 쉽게 무시할 수 없는 수준의 회복력과 성장세를 보여주었습니다. 적어도 지금은 그렇습니다.
스테이블코인이 어떻게 뒷받침되고, 감사되고, 감독되어야 하는지에 대한 규제적 명확성이 법률로 제정된 지 몇 주 만에 대형 기관과 일반 투자자들을 안심 시킨 듯, 스테이블코인 시가총액이 7월 18일 약 2,600억 달러에서 8월 21일 2,780억 달러 이상으로 180억 달러 더 늘어났습니다. 이는 디파이라마(defillama) 의 데이터에 따르면 불과 한 달 만에 7% 가까이 뛰어오른 것입니다.
오랫동안 기다려온 명확성
테네시주 공화당 상원의원 빌 헤이거티가 주도하여 양당의 합의거쳐 통과된 GENIUS 법안은 모든 소위 지불 스테이블코인이 저위험 자산(즉, 현금이나 미국 트레져리 채권)에 1:1로 뒷받침되어야 하며, 빅4 감사원의 월별 증명과 지속적인 은행 비밀 유지법 의무를 준수해야 한다고 규정하고 있습니다.
또한, 이는 계층적 감독 체제를 구축합니다. 시가총액이 100억 달러 미만인 발행인은 국가 감독을 받을 수 있지만, 그 스레스홀드(Threshold) 넘으면 연방 규제 기관으로 의무적으로 전환되거나, 한도가 한계 이하로 낮아질 때까지 신규 코인 발행이 일시적으로 중단됩니다.
공급 급증
현재 4조 달러 에 약간 못 미치는 전반적인 암호화폐 시장 자본금과 비교했을 때, 스테이블코인은 꾸준히 성장하는 틈새 시장을 개척하여 현재 전체 암호화폐 시장의 약 6.8%를 차지하고 있습니다.
스테이블코인 법안이 7월 18일에 법률로 제정된 이후, 전 세계적으로 스테이블코인 공급량이 거의 7%나 늘어났습니다. 이는 2025년 상반기에 관찰된 1%의 월별 변동과 비교하면 현저한 가속도입니다.
시가총액 기준으로 가장 큰 스테이블코인인 테더의 테더 USDT(USDT) 단독으로 유통 공급량에 70억 달러 이상을 추가하여 60%가 넘는 시장 지배력을 유지했으며, 8월 21일 기준 시가총액이 1,670억 달러를 넘어섰습니다. 이는 GENIUS가 법률로 제정된 이후 4.3% 증가한 수치입니다.
최대 수익률 스테이블코인인 에테나( USDE )의 공급량은 같은 기간 동안 약 60억 달러, 즉 107% 증가하여 56억 달러에서 116억 달러로 더욱 눈에 띄게 증가했습니다. GENIUS의 서명 이후 급격한 증가는 미국 법률의 수익률 내장 스테이블코인 금지 에도 불구하고, 수익률이 내장된 스테이블코인에 대한 수요가 급증하고 있음을 시사합니다. 그러나 USDE의 발행사인 에테나 랩스는 미국 외 지역에 본사를 두고 있습니다.
실제로 분석 회사 아르테미스(Artemis)의 공동 창립자인 앤서니 얌(Anthony Yim)은 이달 초 X 게시물 에서 GENIUS 법안 승인 이후 수익률 기반 스테이블코인이 "놀라운 승자"로 떠오르고 있다고 언급했습니다. 제안된 법안에 따라 미국에서 제한되었음에도 불구하고 공급이 급증하고 있습니다. 결제용으로 설계된 미국 달러 연동 스테이블코인에 명시적으로 초점을 맞춘 이 법안에 따라, 스테이블코인 발행자는 보유자에게 직접 수익을 제공할 수 없습니다.
미국 발행사의 스테이블코인 중 PayPal의 PYUSD는 수익률 토큰 중 가장 큰 규모를 자랑합니다. PYUSD의 공급량 또한 지난달 급격히 증가하여 8억 8,500만 달러에서 오늘 기준 12억 달러로 35% 증가했습니다. PYUSD는 발행사와 수익률 제공자를 분리함으로써 GENIUS법의 수익률 제한을 우회합니다. PYUSD는 실제로 뉴욕에 본사를 둔 Paxos Trust Company에서 발행하는 반면, 결제 대기업 PayPal은 보유자에게 수익률을 지급합니다.
한편, 미국 최대 스테이블코인 발행사이자 세계 2위 규모인 서클(Circle) 비수익성 USDC 공급량이 계약 체결 이후 약 4% 증가했습니다. USDC 공급량은 처음에는 다소 소폭 증가하여 GENIUS 법안 직전 648억 달러에서 8월 중순 655억 달러로 늘어났지만, 이후 10일 동안 675억 달러로 급증했습니다.
바로 지난주, 이 회사는 인프라 부문의 최신 개발 계획을 발표했습니다. 서클(Circle) 자체 블록체인 프로토콜인 Arc를 개발하고 있는데, 이는 회사 측에서 레이어 1이라고 부르는 프로토콜로, 스테이블코인 거래를 위해 설계되었으며 USDC를 기본 가스로 사용합니다.
리더의 반응
업계 리더들은 이 법안을 즉각 칭찬했습니다. 서클(Circle))의 공동 창립자이자 CEO인 제레미 알레어(Jeremy Allaire)는 GENIUS 법안을 "수십 년 만에 가장 혁신적인 법안 중 하나"라고 극찬했습니다 .
한편, 테더(Tether) CEO 파올로 아르도이노는 7월 23일 블룸버그와의 인터뷰 에서 회사가 GENIUS 법에 따라 미국 국내 전략을 구축하는 데 "큰 진전을 이루고 있다"고 말하며, 기관 시장을 타겟으로 하고 지불, 은행 간 결제, 거래에 적합한 스테이블코인을 제공할 계획이라고 밝혔습니다.
바로 이번 주, 영국령 버진아일랜드에 등록된 주요 스테이블코인 발행사가 GENIUS 이후 미국 시장 진출을 공식적으로 알리는 주요 전략적 인재 영입을 발표했습니다 . USDT 발행사는 트럼프 행정부 시절 백악관 암호화폐 위원회(Crypto Council)의 전임 이사였던 보 하인스를 미국 시장 전략 고문으로 영입했습니다.
테더의 트레져리 7월에만 60억 달러가 넘는 테더 USDT(USDT) 발행했는데, 이는 주로 새로운 토큰을 중앙 집중형 거래소와 DeFi 플랫폼으로 유입시켜 급증하는 유동성 수요를 충족하기 위한 조치였습니다.
한편, 블록체인 오라클 체인링크(Chainlink) 의 공동 창립자인 세르게이 나자로프 는 GENIUS 법이 더 많은 기술 및 금융 기관이 자체 스테이블코인을 출시하도록 촉진할 수 있으며, 이로 인해 시장 규모가 2,000억 달러에서 약 2조 달러로 10배 성장할 가능성이 있다고 말했습니다.
월가에서는 JPMorgan이 토큰화된 지불, 국경 간 결제, 프로그래밍 가능한 금융 사용 사례에 힘입어 스테이블코인 시장이 2조 달러 규모로 불어날 수 있다고 예측했습니다 .
공급이 증가함에 따라 소규모 발행사들은 어려운 결정에 직면합니다. GENIUS 법은 자산 100억 달러 이상을 보유한 발행사들이 비용이 많이 들고 시간이 오래 걸리는 연방 인가를 취득하지 못하면 성장을 중단하도록 규정하고 있습니다.
앞으로의 진로를 계획하다
이제 규제 체계가 마련됨에 따라, GENIUS 법안의 광범위한 경제적 파급 효과에 관심이 쏠리고 있습니다. 지지자들은 이 법안이 트레져리 채권으로 스테이블코인을 뒷받침함으로써 단기 정부 채권에 대한 수요를 촉진하고 미국의 차입 비용을 간접적으로 보조할 것이라고 주장합니다.
그러나 비판론자들은 발행자가 만기 변환(단기 부채 시장에서 차입하여 해당 자금에 장기 대출을 발행하는 과정)을 수행하거나 과도한 재담보권을 실행할 경우 시스템적 위험이 증폭될 수 있다고 우려합니다. 이러한 활동은 2022년 테라(Terra) 붕괴 이후 엄격하게 조사되었습니다.
한편, 국제적인 동향도 발맞춰 가속화되고 있습니다. 유럽 연합의 MiCA 제도 와 홍콩의 새로운 스테이블코인 지침은 미국 모델과 함께 발전하여, 전 세계 발행사들이 여러 관할권에 걸쳐 규정 준수 체계를 재평가하게 되었습니다.
테더(Tether) 기반 스테이블코인 결제 플랫폼 우빗(Oobit)의 공동 창립자이자 CEO인 암람 아다르는 디파이언트(The Defiant)와의 인터뷰에서 이 법안이 "디지털 달러는 사라지지 않을 것이며, 이제 책임감 있는 규제 체계가 마련되었다"는 분명한 메시지를 전달하는 중요한 이정표라고 말했습니다. 하지만 그는 규제만으로는 충분하지 않다고 강조했습니다.
"하지만 지출에 대해서는 아무 말도 하지 않습니다. 그게 바로 격차입니다. 워싱턴은 공급 측면, 즉 누가 준비금 관리 방식을 결정할 수 있는지에 집중하는 반면, 수요 측면은 매우 열려 있습니다. 누가 실제 사용자를 위해 개발하고 있습니까? 누가 다른 통화처럼 휴대폰을 탭하여 스테이블코인으로 결제할 수 있도록 하고 있습니까?" 아다르는 말했다.
Oobit CEO는 규제가 "길을 닦을 수는 있지만, 차량을 만드는 것은 혁신가들의 몫"이라고 말했습니다.
마찬가지로, 부분지급준비금 스테이블코인 FUSD 발행사인 The Fedz의 설립자 기타이 샤프란은 GENIUS 법안을 "긍정적인 이정표"이자 미국이 디지털 달러를 진지하게 받아들이고 있다는 신호로 보고 있습니다. 그러나 샤프란은 이 법안이 회복력 있고 탈중앙화된 금융 시스템을 구축하는 데 필요한 것의 시작일 뿐이라며, 자만하지 말라고 경고했습니다.
샤프란은 The Defiant에 "우리는 매일 전통적인 금융 기관들이 새로운 스테이블코인을 출시한다는 소식을 접하지만, 단일 회사에 묶이지 않은 분산형 스테이블코인과 합성 달러도 필요합니다."라고 말했습니다.
한편, 이번 주 와이오밍주는 미국 최초로 자체 스테이블코인을 발행했습니다 . 미국 달러와 트레져리 채권으로 지원되는 프론티어 스테이블코인(FRNT)은 업계의 이정표로 평가받고 있지만, 개인정보 보호와 중앙집중화에 대한 우려를 표명하는 사람들도 있습니다.
