이 글은 제 Defi & 이자농사 가이드의 세 번째이자 마지막 편입니다. 1부 와 2부를 아직 읽지 않으셨다면, 오늘 다룰 고급 개념들의 기초와 토대를 마련해 주는 1부와 2부를 먼저 읽어보시기를 강력히 추천합니다.
DeFi에 관해서는 다루어야 할 주제가 거의 무한합니다. 특히 사람들이 끊임없이 새로운 아이디어와 프로토콜을 개발하고 있기 때문에 오늘은 무엇에 대해 다룰지 선택적으로 접근해야 했습니다.
저는 세 가지 주요 분야에 초점을 맞춘 후, 좀 더 일반적인 내용으로 마무리하기로 했습니다.
오늘의 주제는 다음과 같습니다.
펜들(Pendle) 과 수익률 거래
루핑과 레버리지
델타 중립 농사
추가 참고 사항:
프로토콜 수수료 대비 수익률과 토큰 발행(실물 수익률 대 폰지 수익률) 구분
타이밍 수익률 기회
Total Value Locked(TVL) 상승함에 따라 APR이 감소하는 이유
1. 펜들(Pendle) 과 수익률 거래
며칠 전에 " 펜들(Pendle) 이해할 수 있다면, 당신은 디파이(DeFi) 사용자 상위 1%에 속합니다"라는 트윗을 봤는데, 제 생각에는 맞는 것 같습니다.
펜들(Pendle) 뭐고 무슨 기능을 하는지, 어떻게 작동하는지 이해하는 데 정말 오랜 시간이 걸렸어요. 사실 18개월 전에 써봤는데, 제대로 이해하지 못했어요. 그냥 욜로(YOLO) 즐기면서 다른 사람들이 추천하는 걸 따라 했을 뿐이죠.
그 이후로 시간을 내어 읽고 연구해서 실제로 어떻게 작동하는지 이해했는데, 정말 놀라울 정도였어요. 아직 전부 다 이해한 건 아니지만요. 최대한 쉽게 설명하려고 노력하겠지만, 주제가 복잡하다는 점, 그리고 처음에 이해하지 못하더라도 다른 사람들이 많다는 점을 이해해 주세요.
그리고 만약 당신이 그것을 즉시 이해한 사람 중 한 명이라면, 축하합니다. 당신은 천재입니다. wp, 우리 평범한 사람들을 너무 얕잡아 보지 마세요.
그렇다면 펜들(Pendle) 은 무엇일까요?
펜들(Pendle) 은 수익률과 관련된 다양한 금융 옵션을 제공하는 DeFi 프로토콜로, 수익률 토큰을 두 개의 거래 가능한 구성 요소로 분리하여 제공합니다. 암호화폐 시장에서 고정 수익 시장(전통 금융의 제로쿠폰 채권과 유사)을 구축하는 몇 안 되는 프로젝트 중 하나이며, 동시에 수익률 투자 및 기타 전략도 제공합니다.
기본적으로 수익을 창출하는 자산을 두 개의 자산으로 나눌 수 있습니다. 하나는 수익을 나타내는 자산이고, 다른 하나는 수익률이 없는 기반 토큰을 나타냅니다.
어떻게 작동하나요?
1단계: 수익 자산 예치
stETH(유동적 스테이킹 이더리움(ETH)) 또는 kHYPE(유동적 스테이킹 HYPE)와 같이 시간이 지남에 따라 수익이 발생하는 토큰을 예치하는 것으로 시작합니다. 이러한 토큰을 수익 발생 토큰이라고 합니다.
2단계: 토큰이 PT와 YT로 분할됩니다.
펜들(Pendle) 수익 창출 토큰을 래핑하여 다음과 같이 분할합니다.
원금 토큰(PT) – 만기 시 1:1로 상환 가능한 최초 원금을 나타냅니다.
수익률 토큰(YT) – 만기 전에 기초 토큰이 생성하는 포인트를 포함한 모든 미래 수익률을 나타냅니다.
이를 통해 두 개의 새로운 이더리움 요청 사항(ERC)-20 토큰이 생성되며, 각각은 독립적으로 거래하거나 사용할 수 있습니다.
예를 들어: 펜들(Pendle) 에 1 kHYPE를 입금하는 경우:
1 PT-kHYPE를 받습니다(만기 시 1 kHYPE)
그리고 1 YT-kHYPE(만기까지 모든 스테이킹 수익에 대한 권한을 부여하며, 만기 시점에 수익 토큰의 가치는 $0가 됩니다)
3단계: 재미있는 일을 하세요!
좋아요, 펜들(Pendle) 사용하면 수익 발생 토큰을 두 개의 토큰으로 나눌 수 있어요. 멋지긴 한데, 실제로 무슨 일을 할 수 있을까요? 재밌는 일들이 정말 많아요!
고정 수익률
아마도 가장 설명하기 쉽고 가장 간단한 예는 이제 일정 기간 동안 고정 수익률을 확보할 수 있다는 것입니다. 일반적으로 암호화폐(예: 이더리움(ETH) 또는 HYPE)에 토큰을 예치(stake) 때 스테이킹 수익률은 다양한 요인에 따라 달라집니다. 2%, 3%, 5% 또는 그 이상의 수익률을 얻을 수도 있습니다. 이처럼 다양한 수익률을 고려한 계획을 세우는 것은 쉽지 않으며, 특히 대규모 자본 운용하는 경우 이러한 작은 비율 차이가 누적되어 매우 큰 수익을 창출할 수 있습니다.
펜들(Pendle) 사용하면 이제 Yield 토큰(위 예시에서는 YT-kHYPE)을 판매하고 해당 수익률에 해당하는 금액을 즉시 받을 수 있습니다. 더 좋은 점은, 모든 프로토콜 포인트가 YT로 지급되기 때문에 해당 포인트도 판매하여 훨씬 더 높은 수익률을 얻을 수 있다는 것입니다(곧 예시를 통해 살펴보겠습니다).
수익률에 대한 안정성과 확실성이 필요한 경우 이렇게 할 수 있지만, 시간이 지남에 따라 수익률이 떨어질 가능성이 있거나 포인트로 인해 흥미 없는 에어드랍 발생할 경우 이렇게 할 수도 있습니다. 즉, 토큰을 보유하고 직접 수익을 얻는 것보다 더 큰 수익을 얻을 수 있습니다.
수익률에 대한 거래/투기
토큰을 PT와 YT로 분할하면 수익률 토큰만 매수할 수 있습니다. 스테이킹된 이더리움(ETH) 의 수익률이 2%에서 4%로 오를 것으로 예상한다면, 오늘 0.02 이더리움(ETH) 에 수익률 토큰을 매수하여 스테이킹 수익률이 상승하면 매도하거나, 만기까지 보유하여 더 큰 보상을 얻을 수 있습니다.
다시 한번 강조해야 할 중요한 사항은 에어드랍 농사 위한 모든 "포인트"는 YT(수익 토큰) 홀더 에게 주어진다는 것입니다.
즉, 생태계에 대해 강세를 보이고 대규모 에어드랍 있을 것으로 생각하면 기본적으로 포인트를 구매할 수 있다는 의미입니다.
유동성을 제공하다
유동성 풀에 유동성을 추가하여 위에 나열된 모든 것을 거래할 수 있고, 그 과정에서 수수료, 토큰, 포인트 등을 얻을 수 있지만, 어느 정도 위험이 따릅니다.
솔직히 저도 그들의 유동성 풀이 어떻게 작동하는지 100% 완벽하게 이해하지는 못해요. 전에 이 영상을 보고 이해하려고 했는데, 머리가 너무 아팠어요. 하지만 다시 한번 말씀드리지만, 만약 당신이 천재이거나, 아니면 저보다 기술 및 금융에 더 관심이 많으시다면, 꼭 한번 시청해 보세요. 이해하실 수 있기를 바랍니다.
이 모든 것을 하나로 합치려면 HyperEVM의 리퀴드 스테이킹 프로토콜 Kinetiq 에 펜들(Pendle) 활용할 수 있는 다양한 방법에 대한 예시인 아래 스크린샷을 살펴보세요.
이 모든 내용이 조금이라도 이해되셨기를 바랍니다. 정말 복잡한 주제를 최대한 간단하게 설명하려고 노력했습니다.
펜들(Pendle) 에 대해 자세히 알아보고 작동 방식을 알아보려면 Pendle 자체의 교육 가이드 와 공식 문서가 좋은 자료입니다.
