암호화폐 파생상품: 분석 보고서 – 35주차

08-27

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BlockScholes 가 제공하는 암호화폐 파생상품 시장의 주간 요약입니다.

주요 통찰력:

지난주 주요 이벤트는 파월 의장의 잭슨 홀 연설이었습니다. 그는 9월 FOMC 회의에 대해 예상보다 약간 더 비둘기파적인 전망을 제시하며 시장을 당황하게 했고, 이는 암호화폐 시장과 위험 선호 시장에 걸쳐 광범위한 상승세를 촉발했습니다. 9월 금리 인하의 내재 확률은 90%를 돌파했고, 이더리움(ETH) 당일 15% 상승하여 새로운 신고가 를 경신했으며, 비트코인(BTC) 11만 7천 달러까지 상승했습니다. 파월 의장의 연설 이후 비트코인(BTC) 와 이더리움(ETH) 의 IV(내재변동성)가 하락한 것은 투자자들이 이 행사를 둘러싼 변동성을 적어도 부분적으로 가격에 반영했음을 시사합니다. 그러나 연설 직후 이더리움(ETH) 변동성은 70%로 빠르게 반등한 반면 비트코인(BTC) 역사적 저점에 근접하면서 다이버전스가 발생했습니다. 그 이후, 비트코인 (비트코인(BTC) 주말에 큰 폭으로 매도세를 보이며 7주 만에 최저치로 하락하면서 단기 만기 옵션 IV가 40%까지 급등했습니다. 이는 2025년 7월 중순에 마지막으로 거래된 7일 옵션 IV 수준입니다. 이러한 움직임은 장외시장(OTM) 풋옵션에 대한 상당한 편향을 동반했습니다. 반면, ETH의 현물 가격은 비트코인(BTC) 과 달리 잭슨홀 이전 수준을 유지하며 훨씬 더 강한 회복력을 보였습니다. 옵션 시장 또한 비트코인(BTC) 대비 이더리움(ETH) 의 약세 전망을 훨씬 낮게 반영하고 있습니다.

선물 내재수익률

1개월 만기 ATM 내재 변동성

영구 스왑 자금 조달 금리

비트코인(BTC) 자금 조달 비율 – 비트코인(BTC) 자금 조달 비율은 주말 동안 이번 달 최고 수준으로 상승한 후 현물 가격 매도 속에 0% 하락했습니다.

이더리움(ETH) 펀딩 금리 – 파월 의장의 연설 이후 7월 22일 금요일과 일요일 저녁에 두 차례 사상 최고치를 경신한 후, 이더리움(ETH) 펀딩 금리는 0.036%까지 급등한 후 현재는 중립 수준에 근접한 수준으로 거래되고 있습니다. 이는 숏 옵션의 경우 7.1%까지 급등했던 옵션 시장의 스큐(왜도)가 현재 0%에 근접한 것과 유사한 움직임을 보여줍니다.

선물 내재수익률

비트코인(BTC) 선물 내재 수익률 – 주말에 반전된 이후, 단기 선물 수익률은 현재 15%에서 4%로 떨어졌고 비트코인(BTC) 109,000달러에 거래되고 있습니다.

이더리움(ETH) 선물 내재수익률 – 비트코인(BTC) 의 상승하는 선물 기간 구조와 대조적으로, ETH의 기간 구조는 역전되었습니다. 최초 역전은 2021년 11월 이후 첫 신고가) 와 일치했습니다.

비트코인(BTC) 옵션

비트코인(BTC) SVI ATM 내재 변동성 – 역사적으로 낮은 수준에서 거래된 후, 비트코인(BTC) IV는 14퍼센트 포인트 상승해 40%에 도달했습니다. 이는 7월 15일 이후 가장 높은 수준입니다.

비트코인(BTC) 25-델타 위험 반전 – 현재 비트코인(BTC) 풋옵션 계약은 콜옵션 대비 상당히 약세 프리미엄이 부여되어 있습니다. 이는 트레이더들이 숏 및 장기적으로 하락세를 예상함에 따라 기간 구조 전반에 걸쳐 나타납니다.

이더리움(ETH) 옵션

이더리움(ETH) SVI ATM 내재 변동성 – 이더리움(ETH) 새로운 신고가 인 4,946달러에 도달하면서 변동성의 기간 구조가 반전되었고, 단기 만기 IV가 75%로 급등했습니다.

이더리움(ETH) 25-델타 위험 반전 – 비트코인(BTC) 25-델타 스큐는 장외시장(OTM) 풋옵션 쪽으로 최대 8% 기울어져 있는 반면, 이더리움(ETH) 스큐는 투자자들이 ETH에 대해 훨씬 덜 약세적인 입장을 취하고 있음을 시사합니다. 이는 두 자산 간의 현물 가격 변동을 반영하는 것으로 보입니다. 이더리움(ETH) 잭슨홀 이전 수준으로 회복했지만, 비트코인(BTC) 그렇지 못했습니다.